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[期刊] 会计研究
[作者]
陈欣 杜威 张天西
中国证监会通过设定基于业绩门槛的要求,严格控制市场的股权再融资规模。本文对1998至2010年间公开增发的上市公司在增发后的市场表现进行深入研究。结果发现,与匹配的基准相比,我国公开增发的上市公司并不存在成熟市场中较为普遍的增发后弱势表现。此外,本文还发现公开增发后的超额收益与公司增发之前的ROE之间存在显著的正相关关系,这意味着基于ROE的业绩门槛有助于识别增发公司质量。
[期刊] 会计研究
[作者]
陈欣 杜威 张天西
中国证监会通过设定基于业绩门槛的要求,严格控制市场的股权再融资规模。本文对1998至2010年间公开增发的上市公司在增发后的市场表现进行深入研究。结果发现,与匹配的基准相比,我国公开增发的上市公司并不存在成熟市场中较为普遍的增发后弱势表现。此外,本文还发现公开增发后的超额收益与公司增发之前的ROE之间存在显著的正相关关系,这意味着基于ROE的业绩门槛有助于识别增发公司质量。
[期刊] 商业研究
[作者]
张强 佘杰
在股权再融资的过程中,公司是否存在市场择时是学术界关注的热点问题。本文以我国A股市场2006-2016年间完成定向增发的上市公司为研究对象,分析其在定增过程中的择时行为及对定增折价率和公司股价长期市场表现的影响,发现上市公司对于定价基准日和股票发行日的选择存在明显的择时行为,无论何种类型的定向增发,只有定价基准日的择时能力显著影响公司股价的长期市场表现;对于面向控股股东和机构的定向增发,上市公司分别通过对定价基准日和发行日的择时来影响折价率;对于混合定向增发,上市公司的择时行为对折价率没有显著影响;对机构定增或混合定增时,上市公司股价的长期超额回报为负,且对定价基准日择时能力越强,股价长期表现越差。上述研究结果深化了对我国上市公司融资择时行为的认知,为完善我国定向增发定价规则的制定以及加强中小投资者利益的保护提供了参考。
关键词：
择时定向增发 折价率 股价市场表现
[期刊] 中国经济问题
[作者]
杜莉 范洪辰 李思飞
本文以2006-2013年开展定向增发的上市公司为研究样本,通过构建中国投资者情绪指数,实证分析了投资者情绪对上市公司定向增发后长期市场表现的影响。实证结果证明:投资者情绪与上市公司定向增发后长期市场表现呈现出明显的负相关关系;当样本的财务状况较差、样本规模较小时,投资者情绪对上市公司定向增发后长期市场表现的影响更大。此外,研究还发现,投资者情绪对不同发行对象和不同认购方式的定增样本长期市场表现的影响不存在显著差异。
关键词：
投资者情绪 定向增发 长期市场表现
[期刊] 上海经济研究
[作者]
王培 余祖伟 侯天娇
本文从心理学角度分析了投资者情绪对其决策的影响过程,得出投资者情绪会影响公开增发的市场反应。如果投资者情绪逐步高涨,受其影响,公开增发的市场反应也是由负到正逐步变大。接着以A股市场2006年至2010年来实施公开增发的上市公司为样本,利用变系数模型,实证了在不同投资者情绪下,公开增发市场反应的差异性。
[期刊] 管理世界
[作者]
王克敏 刘博
Stein(1989)和Shivakumar(2000)研究了公司应对投资者打折的盈余管理策略;Fan(2007)研究了公司区别于低质量冒充公司的盈余管理策略。基于此,本文认为,公司间业绩差异会影响公司应对低质量公司冒充及投资者打折的盈余管理策略。针对中国上市公司公开增发业绩门槛变化,本文研究发现,公司公开增发前确实通过可操控应计向上盈余管理,且随着业绩门槛提高公司间业绩差异缩小,公司应对低质量公司冒充的盈余管理激励减弱,进而应对投资者打折的盈余管理水平下降,反之亦然。本文研究表明,高业绩门槛因传递公开增发公司间业绩差异缩小的信息而具有抑制公司盈余管理作用,即高业绩门槛可以筛选高质量公开增发公...
关键词：
公开增发 业绩门槛 逆向选择 盈余管理
[期刊] 经济问题
[作者]
叶陈刚 王莉婕 崔婧
以往的单一种类外部融资研究认为外部融资后常伴随着负的长期市场反应,然而包括定向增发在内的多数外部融资研究都很少考虑其他外部融资及同一种类多次融资的交叉影响。与着眼于单次定向增发长期市场反应研究不同,以2006—2019年成功实施定向增发的A股上市公司为研究样本,将多数相关研究所剔除的多次定向增发样本作为主要研究对象,并控制了定向增发的频次及其他外部融资的种类,把频繁发行者的影响分离出来,重点关注了多次定向增发的长期市场反应。研究结果表明:多次定向增发后的长期市场反应为负是多次定向增发及多种外部融资叠加效应的体现,低绩效更多的是外部融资的多样性和定向增发发行频次共同作用的结果。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
方才 何青 马婉婷
从上市公司实施定向增发后的长期市场业绩表现出发,综合理性因素和非理性因素,考察影响公司定向增发后长期市场表现的主导原因。研究发现,公司发行前股票的错误定价程度与发行后的市场业绩表现负相关,而公司成长潜力与发行后市场业绩表现正相关,因此我国上市公司实施定向增发后长期市场表现不佳主要归结于非理性因素的影响。此外,本文进一步研究发现由于信息不对称的原因,上述两种因素对市场业绩的影响会因发行对象的不同而存在差异。本文的研究结论不仅丰富错误定价理论在股权再融资领域的研究,同时有助于理解我国上市公司施行定向增发的"前
关键词：
定向增发 错误定价 市场业绩
[期刊] 会计研究
[作者]
邓路 王化成
近年来,基于异质信念的行为金融理论已经成为国际学术界的重要研究前沿。本文结合中国资本市场特殊制度背景,首次从投资者异质信念视角实证检验了上市公司定向增发后股价长期市场表现。研究结果表明:投资者异质信念越大,上市公司实施定向增发后公司股价长期市场表现越差;当发行对象为机构投资者时,异质信念对定向增发后股价的负向作用更加显著。此外,本文还进一步发现公司定向增发后的经营业绩变化也与投资者异质信念呈显著负相关关系。本文的研究结论丰富了投资者异质信念假说在公司股权再融资领域中的研究范畴。
关键词：
定向增发 投资者异质信念 长期市场表现
[期刊] 中国软科学
[作者]
邓路 王化成 李思飞
研究发现,无论是采用购买持有超额收益方法还是使用日历时间组合方法都可验证中国上市公司实施定向增发后2年内总体上表现强势特征,这与美国股市私募发行后公司长期业绩表现不佳的结论相反。并且对于全部定向增发样本,上市公司定向增发前后5年的经营业绩都要显著好于与配比公司,验证了在中国资本市场上投资者对上市公司定向增发宣告信息反应不足。此外,没有发现直接证据支持大股东将定向增发作为"掏空"上市公司进而实现利益输送的工具。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
方才 何青 马婉婷
从上市公司实施定向增发后的长期市场业绩表现出发,综合理性因素和非理性因素,考察影响公司定向增发后长期市场表现的主导原因。研究发现,公司发行前股票的错误定价程度与发行后的市场业绩表现负相关,而公司成长潜力与发行后市场业绩表现正相关,因此我国上市公司实施定向增发后长期市场表现不佳主要归结于非理性因素的影响。此外,本文进一步研究发现由于信息不对称的原因,上述两种因素对市场业绩的影响会因发行对象的不同而存在差异。本文的研究结论不仅丰富错误定价理论在股权再融资领域的研究,同时有助于理解我国上市公司施行定向增发的"前因"与"后果"。
关键词：
定向增发 错误定价 市场业绩
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
李志生 朱雯君
本文以2006~2012年间实施新股增发的A股主板上市公司为研究对象,实证检验了增发折价与股价同步性之间的关系以及机构投资者持股比例对此关系的影响。研究表明,增发折价率与股价同步性负相关,此负相关关系随着机构投资者持股比例的增加而减弱,这表明我国股票市场噪声较大,股价同步性正向反应增发市场信息效率,而机构投资者的参与能够减轻信息不对称、提高股票增发市场的定价效率。本文探索了我国股票增发市场的股价信息含量,并支持机构投资者对股票增发市场定价效率发挥的积极作用。
关键词：
增发折价 股价同步性 机构持股 信息效率
[期刊] 武汉金融
[作者]
张卫东 李莉
本文应用事件研究法来验证监管新规的实施是否优化了定向增发市场环境。研究发现,再融资新规的实施显著抑制了定向增发的高折价问题,减持新规的实施使得定增市场趋于理性且市场对此有积极反应。这表明,监管新规的实施显著抑制了定向增发中的套利行为,同时促使定向增发市场的投资者从"资本套利"向"价值投资"转变。
[期刊] 统计与决策
[作者]
刘高峡
国外学者对一些成熟市场中增发新股(SEO)公司的长期表现进行了研究,论文选取了我国34家增发新股的公司为样本,对其长期超额收益进行了统计分析,结果显示,我国SEO公司长期累计超额收益为负,论文对此与其他有关国家的研究进行了比较分析。
关键词：
增发新股(SEO) 长期表现 超额收益
[期刊] 上海经济研究
[作者]
章卫东 赵安琪
本文通过对2006年1月1日到2008年6月31日期间中国上市公司定向增发新股的长期股东财富效应进行了研究。研究发现:中国上市公司定向增发新股有正的长期股东财富效应。并且向关联股东定向增发新股的长期股东财富效应要好于向非关联股东定向增发新股的长期股东财富效应。这一研究对检验定向增发新股的政策具有一定意义。
关键词：
上市公司 定向增发新股 股东财富效应
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