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[期刊] 经济社会体制比较
[作者]
徐军伟 毛捷
文章立足市场机制视角审视地方融资平台公司的资产属性,发现城投债具有信用锚的作用——信用尺度效应,并表现为直接和间接两方面。文章利用融资平台新名单数据库(2006～2018年),借助双固定效应模型和中介效应模型,验证了上述发现:一是城投债直接刺激了融资平台非标债务的增加,每增加发行1元城投债会显著刺激当地非标债务增长5.6元;二是城投债主要借助非标债务作为中介渠道影响市场主体的信贷行为,每增加发行1元城投债能够间接带动当地市场信贷规模增加12元。2015年新《预算法》实施后,地方政府举债更加法治化、市场化,切断了城投债通过非标债务影响市场信贷规模的作用渠道。异质性分析发现,在资源禀赋和市场禀赋较差的区域,城投债信用尺度的间接效应更为明显。为此,需要建立系统观念,关注地方公债背后的市场逻辑,坚决避免金融市场将政府信用与企业信用混同,加快形成适应新发展阶段要求的地方公债治理体系。
关键词：
城投债 信用尺度 地方公债治理 市场逻辑
[期刊] 财政研究
[作者]
刘斯佳
国家治理绝不是抽象化的存在，准确把握国家治理的动态过程及其内在逻辑需借助于更加具象化的事例与话语方式。地方债内嵌于央地关系，对地方债治理的研究有利于在更加具象化的时空境遇中感知央地互动和国家治理的动态过程。地方债扩张与治理过程中，地方政府所表现出的发债锦标赛、隐性同群效应、分锅自保等行为逻辑反映了央地博弈的结果，涉及国家治理主体、治理对象、治理模式、治理过程、治理目标等多个方面问题，为此本文从地方债治理角度探讨国家治理，以对完善和创新国家治理体制机制、更好理顺央地关系、释放稳定和发展的国家治理效能有所启示。
关键词：
地方债 国家治理 央地关系
[期刊] 金融发展研究
[作者]
袁乐平 肖妍
地方债管理新政提出全面加强地方政府性债务管理,可能导致存量城投债信用能力发生分化。本文基于2012—2015年间企业债面板数据,将地方债管理新政作为政策冲击,采用双重差分法评估政策实施对于存量城投债信用风险的影响。实证结果表明,在剔除其他因素对信用风险的影响后,地方债管理新政显著增大了存量城投债信用风险;地方融资平台的政府债务认定率越小、获得的政府支持力度越小,地方债管理新政对存量城投债信用风险的放大作用越显著。地方政府应妥善处理存量债务,确定合理的政府债务认定率,适当加大政府支持力度,提高地方融资平台经营能力,以实现新旧地方债管理方式的平稳过渡。
[期刊] 中国金融
[作者]
孙彬彬 高志刚
化解存量城投债务,不仅地方政府要"节流"和"开源",还要在地方政府和城投之间厘清现金流,推动融资平台市场化再融资城投债并不是一个债券市场的"官方"概念,而是泛指地方政府融资平台发行的债券,不同的债券市场参与者对城投债的认定存在或大或小的差异,一个相对受到认可的标准是中债城投债收益率曲线对应的样本券,也就是城投债中债标准。但是这些标准都围绕着一个关键概念——地方政府融资平
[期刊] 城市问题
[作者]
熊竞
行政区划作为空间协同治理的重要政策工具，如何在当前空间关系日益复杂的新城发展中发挥制度效能，既是一个理论议题也是一个现实问题。借助尺度、协同、治理等概念和理论构建了超大特大城市新城政区治理的三尺度分析框架，提出相应假设，进而通过田野调查、案例比较等研究方法对假设进行实证。研究表明：政区治理通过空间关系调整来助力超大特大城市新城建设，而这一助力机制则是由市域、城域、区域三个相对独立而又相互嵌套的尺度构成并展开的，三尺度协同可以更好发挥政区治理的政策效能。同时，新城的政区治理也还存在工具创新和精准操作等挑战。
关键词：
超大特大城市 新城 尺度协同 政区治理
[期刊] 银行家
[作者]
卜振兴
2018年8月,中国银保监会办公厅发布了《关于进一步做好信贷工作提升服务实体经济质效的通知》(银保监76号文),明确提出要"按照市场化原则满足融资平台公司的合理融资需求,对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾"。这一系列规定,引发了市场的猜测和解读,并将之与年初财政部发布的23号文进行对比,认为当前监管对城投公司和城投债政策的态度已经
[期刊] 财会月刊
[作者]
徐玉德 李化龙
隐性债务源于政府承担公共风险而产生的潜在支出义务,化解隐性债务的关键是治理诱发政府潜在支出义务的公共风险。隐性债务治理不仅要防范政府部门债务风险向私人部门的溢出,还要降低私人部门风险公共化对财政可持续性的冲击。公共风险视角下隐性债务治理的关键是从疏堵结合转向多元主体协同治理的治理模式,核心是在厘清隐性债务内涵并明确政府权责边界的基础上建立风险分担与化解的制度体系,其中建立隐性债务报告制度、推进基础设施投融资向预算内转变、深化政府直接融资制度改革、加大隐性债务内外部监督力度、构建多层次的社会保障制度以及多元主体共同参与的巨灾保险制度等是构筑防范化解隐性债务风险长效机制的重要着力点。
关键词：
公共风险 隐性债务 或有债务 债务治理
[期刊] 经济问题探索
[作者]
王一鸣 王立夫
"股价同步性"自2000年被提出以来已经成为一个研究热点问题,其实债券市场中同样也存在着"同涨同跌"的现象,在2017年之前中国不同省份城投债信用利差具有高度同步性,2017年之后有所分化。本文试图探究分化伴随的两个问题:导致城投债信用利差分化的原因和决定不同省份城投债信用利差高低的因素。本文首先基于结构化模型推出隐性担保预期和债券信用利差的函数关系,隐性担保与显性担保相比最大的不同在于隐性担保存在于投资者预期之中,本文将这种预期分解为中央和地方政府隐性担保预期。通过梳理2014年底以来相关政策文件,发现中央政府隐性担保预期由政策松紧程度所决定,中央政府兜底预期的减弱使得投资者开始重视不同省份的特质信息,进而使得城投债信用利差分化。将地方政府隐性担保分解为担保能力和担保意愿,通过实证发现担保能力和担保意愿越强,城投债的信用利差越低,担保能力对信用利差的影响强于担保意愿。
关键词：
价格同步性 隐性担保 担保能力 担保意愿
[期刊] 财经论丛(浙江财经学院学报)
[作者]
刘志英
同近代中国绝大多数中央及地方政府发行的公债相比,上海的地方公债无论从债券用途、发行方式,还是上市交易等诸方面均存在较大差异,更符合近代公债的规范运作,体现了严格意义上的近代公债性质。同时,它也为当今地方公债的发行提供了不少值得借鉴的历史启示。
关键词：
近代 上海地方公债 特征
[期刊] 财贸经济
[作者]
范小云 邹小备 杨昊晰
本文从信用债投资者的视角，对城投债风险溢出的多重路径进行探究，明确了不同地区间城投债风险的溢出机制，以及城投债风险对信用债市场整体的溢出效应及其反馈效应。本文构建省级行政区城投债利差指数以代表地区的城投债风险，将GVAR模型与FAVAR模型有机结合，有针对性地设计了包含上述两个层面城投债风险溢出效应的实证检验模型。模型估计结果显示：微观层面，局部地区的城投债风险会对关联地区产生显著的溢出效应，这一结论与现有研究的观点一致；宏观层面，城投债风险的上升伴随着信用债市场利差水平的总体下降。此结果表明城投债风险上升会迫使信用债投资者减少对隐性担保的追逐，倒逼信用债投资者更为积极地承担信用风险赚取溢价，从而改善其他非城投主体在信用债市场上的融资环境。进一步地，本文以来自贵州、江苏两地的城投债风险冲击为例，通过脉冲响应分析对比其短期溢出效应，以考察不同地区的城投债风险冲击对系统的短期溢出效应有何差异性。
关键词：
城投债 风险溢出 信用债市场
[期刊] 宏观经济管理
[作者]
嵇杨 曹慧敏
一、城投债的发展历程和新特点城投债是介于标准意义上的企业债和中央代发的地方政府债之间的信用品种,是地方政府投融资平台作为发行主体公开发行的企业债券,多用于地方基础设施建设或公益性项目。各地政府通常会采取一系列提高企业偿还能力或保障偿债资金来源的措施,以达到降低发行人信用风险的目的。实际上,城投债具备地方政府信用的隐性担保。其产生的根本原因是分税制改革后,地方财政收入占全国财
[期刊] 经济地理
[作者]
杨永春 孙燕 王伟伟
对日喀则市城市发展实施反梯度、跨越式发展战略是国家力量的核心体现。基于尺度理论,运用质性、数理统计、空间分析法,研究投资对城市发展、空间演化的效应、特征及治理模式。结果表明:①1995年后城市空间开始快速扩张。2005—2014年,城市空间扩展的变化幅度和速度最大。1959—2016年,城市空间结构逐渐优化和功能逐渐完善,且居住、公共管理和公共服务职能最终占据了主导地位。2015—2016年,城市发展转向内部更新及绿色建设阶段。②国家、援藏投资对促进经济发展和建成区扩张具有合力作用,但国家投资对城市发展和空间演化的效应大于援藏投资对应的效应。③中央、中东部发达省市、西藏地市不同等级政府之间进行尺度生产组成两种治理模式:中央政府—东部发达省市—西藏地方政府垂直治理模式,中央政府—中央企业/东部发达省市—西藏地方政府组成的协调治理模式。④计划经济时期,实施国家—地方两级尺度治理模式,建设居住空间、公共管理和服务设施、基础设施等构筑物,促进了城市空间扩展和结构变化。⑤改革开放以来,国家投资、对口援建共同作用来推动日喀则城市建设,形成国家—发达省市—地方三级尺度模式,且对口援建对城市空间扩展是一种强化过程。
[期刊] 经济地理
[作者]
马学广 贾岩
跨界合作是欧盟区域政策的内容之一,"边界空间"在欧洲区域化的过程中成为越来越重要的治理单元。INTERREG区域间合作计划是欧盟跨界合作的重要策略工具。通过信息整理与空间可视化等综合分析,研究表明:(1)INTERREG计划是一种空间重构形式的区域发展策略,该计划在阶段性的实践中日趋成熟;(2)INTERREGⅤ的目标、类型与尺度、资金分配、合作领域等呈现出该计划的系统性与完备性;(3)该计划的合作类型划分与空间尺度紧密相关,不同尺度的跨界合作均呈现出治理上的尺度重组与联系上的网络化特征;(4)历史发展与场景化差异、制度化设计、基金政策、聚焦创新与文化激励以及共信共享的理念,这些是欧盟INTERREG计划的内在逻辑,同时也是欧盟跨界合作的优势与特性。
[期刊] 中国审计
[作者]
徐萍
企业价值最大化不仅是适度负债决策的标准,也 是衡量负债经营适度与否的最基本的尺度。此 外,在实务上还常运用以下几项财务比率来衡量负债经营的适度性。 1.资产负债率 资产负债率是企业在特定时日的负债总额与资产总额的比率(或百分比),即:
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