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[期刊] 宏观经济研究
[作者]
谢世清 张梦鸽
从资产配置的角度，本文考察了经济增长、通货膨胀、资金流动性、股市行情、利率债利率、产业债信用利差对城投债整体信用利差的影响情况。结果表明：(1)经济增长速度、通货膨胀率、货币市场利率不会影响城投债整体的信用利差；(2)城投债整体信用利差与股票市场指数负相关，且城投债信用等级越低，负相关性越强；(3)城投债整体信用利差与利率债利率正相关，利率债与城投债之间存在替代效应，且城投债信用等级越高，这种替代效应越强；(4)城投债整体信用利差与产业债信用利差正相关，产业债与城投债之间存在很强的替代效应，且城投债信用等级越低，这种替代效应越强。
[期刊] 商业时代
[作者]
赵银寅 田存志
随着我国企业债券市场的迅速发展,企业债券定价日渐成为人们普遍关注的问题。企业债券利差消除了利率期限结构的影响,因此研究企业债券定价影响因素时,企业债券利差比企业债券价格更为直接。文章首先以全部企业债券的信用利差作为被解释变量,以各宏观影响因素作为解释变量,研究它们之间的相关关系,并选择最优模型;其次,以企业债券期限作为条件将全部企业债券划分为短期企业债券、中期企业债券、长期企业债券,分别以其信用利差作为被解释变量,以各宏观影响因素作为解释变量,研究其信用利差与各宏观影响因素间的相关关系并得出相关结论,认为只有改革我国对企业债券的高度行政化控制,同时取消利率管制,实现真正的利率市场化,真实的信用...
[期刊] 财经研究
[作者]
戴国强 孙新宝
文章以Merton(1974)的结构化模型为基础,基于2000年2月至2010年9月的面板数据,对影响我国沪深债市企业债券信用利差因素进行了实证研究。研究结果表明,GDP指数和M1发行量对企业债券信用利差的影响为正,无风险利率和收益率曲线斜率的影响为负。此外,模型的解释力明显随信用级别的降低而提高,且加入非线性变量和前期变量后模型的拟合度大幅提高,说明新模型更加符合实际情况。
关键词：
企业债券 信用利差 结构化模型 信用级别
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
晏艳阳 刘鹏飞
基于2011-2013年52家公司债券的月度面板数据,从宏观层面和公司特性层面两个角度研究我国公司债信用利差的影响因素。实证分析表明,宏观层面上,GDP增长率、投资者信心指数和无风险利率对公司债信用利差影响为负,GDP增长波动率和国债即期利率斜率对公司债信用利差影响为正。公司特性上,现金流波动率、股票收益波动率和财务杠杆率对公司债信用利差影响为正,公司规模和资产收益率对公司债信用利差影响为负。整体上,相较于宏观因素,公司特性因素对债券信用利差解释程度较大。
[期刊] 财会月刊
[作者]
王凯 丁宁 赵静静
在“双碳”战略背景下，立足于债券市场ESG实践，建立城投公司ESG评价指标体系，从政府债务治理的微观经济后果这一视角，深入考察城投公司ESG表现对债券信用利差的影响。研究表明，城投公司的ESG表现显著降低了发行城投债的信用利差，这一结论在经过一系列稳健性检验后依然成立。机制检验表明，城投公司的ESG表现通过提升其信用评级，进而降低城投债的信用利差。在市场化程度更高、社会信任度更高以及财政压力更小的情况下，城投公司ESG表现对城投债信用利差的影响更显著。此外，针对环境、社会和治理这三个维度的研究发现，城投公司在环境和社会维度的表现能有效降低城投债信用利差。
[期刊] 财政研究
[作者]
于静霞 周林
中国债券市场上的"刚性兑付"惯例被打破之后,信用利差研究已成为企业债券定价的重要内容。本文研究了货币政策、宏观经济对企业债券信用利差的影响,发现随着企业债券信用级别的降低和期限的增长,货币政策调整和宏观经济波动对信用利差的影响逐渐加大;"钱荒"事件对信用利差具有显著放大作用;通货膨胀、经济加速增长预期和人民币升值对低信用级别债券的信用利差具有正向影响,而且信用利差具有逆经济周期的特征。
关键词：
信用利差 货币政策 宏观经济 钱荒
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
周荣喜 熊亚辉 何佳浩
本文利用2007-2017年的月度数据,以无风险利率为门槛,采用门槛回归模型对中国企业债券信用价差宏观影响因素进行实证研究。结果表明:长期债券的信用价差对宏观因素敏感性较低,仅与无风险利率、通胀变化、债券流动性有较显著的相关性;对于中短期债券,当无风险利率水平处于不同区间时,其信用价差受宏观变量影响的方向、大小有差异。门槛回归模型为研究信用价差宏观影响因素提供了一种新方法。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
姚定俊 罗亮
近年来，信用债违约事件频发，国有企业发行的企业债虽有较高评级但信用状况不容乐观，在2020年较多企业债发生违约后，企业债风险引发各方关注。以2010—2014年上市交易的企业债2015—2019年的月度数据为样本，采用倾向得分匹配法、KMV模型、主成分分析法、Nelson-Siegel利率期限结构模型和面板固定效应估计法等方法进行实证分析，逐步研究风险因素与风险交织对企业债信用利差的影响。实证结果表明，违约风险在企业债信用利差贡献较低且不显著，利率风险相较于流动性风险在企业债信用利差贡献度更高。风险交织在企业债信用利差中显著存在，其中，以即期利率表示的利率风险与违约风险、流动性风险的交互作用对企业债信用利差具有显著正向影响，违约风险和流动性风险交互作用对企业债信用利差虽有正向影响但不显著。
关键词：
企业债 利率风险 流动性风险 违约风险
[期刊] 投资研究
[作者]
齐天翔 葛鹤军 蒙震
在"四万亿"投资的推动下,中国城投债券的发行规模大幅增加。与此同时,城投公司的整体债务规模也急剧攀升,其债务总量超过了地方政府的财政收入水平,城投公司的整体信用水平不容乐观。因此,城投债券的信用风险需引起足够重视。本文从量化角度研究了影响中国城投债券信用风险的四个因素,结果显示,中国城投债券的信用利差与发债企业的资产规模以及发债企业所在地区的人均GDP水平负相关,与企业债券收益率以及担保正相关。
关键词：
城投债券 信用利差 信用风险
[期刊] 金融发展研究
[作者]
袁乐平 肖妍
地方债管理新政提出全面加强地方政府性债务管理,可能导致存量城投债信用能力发生分化。本文基于2012—2015年间企业债面板数据,将地方债管理新政作为政策冲击,采用双重差分法评估政策实施对于存量城投债信用风险的影响。实证结果表明,在剔除其他因素对信用风险的影响后,地方债管理新政显著增大了存量城投债信用风险;地方融资平台的政府债务认定率越小、获得的政府支持力度越小,地方债管理新政对存量城投债信用风险的放大作用越显著。地方政府应妥善处理存量债务,确定合理的政府债务认定率,适当加大政府支持力度,提高地方融资平台经营能力,以实现新旧地方债管理方式的平稳过渡。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
李亚平
本文在Ｍｅｒｔｏｎ模型的基础上，利用中国公司债２０１２年１月－２０１６年４月的面板数据，对信用利差进行了实证分析。通过Ｍｅｒｔｏｎ模型估值和Ｍｅｒｔｏｎ模型因素对信用利差回归实证，分析了可能影响中国信用利差的其他因素。本文将这些因素归纳为宏观经济因素、利率因素、货币政策因素、股票市场因素和制度性因素等，并将这些因素纳入模型再次进行了实证。实证表明，公司价值对中国公司债信用利差的解释有限，对信用利差的影响具有复杂性，中国公司债信用利差更多受到其他市场因素的影响。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
李亚平
本文在Merton模型的基础上,利用中国公司债2012年1月-2016年4月的面板数据,对信用利差进行了实证分析。通过Merton模型估值和Merton模型因素对信用利差回归实证,分析了可能影响中国信用利差的其他因素。本文将这些因素归纳为宏观经济因素、利率因素、货币政策因素、股票市场因素和制度性因素等,并将这些因素纳入模型再次进行了实证。实证表明,公司价值对中国公司债信用利差的解释有限,对信用利差的影响具有复杂性,中国公司债信用利差更多受到其他市场因素的影响。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
周荣喜 王迪
以在上海证券交易所流通的企业债券和国债收益率之差作为信用价差,分别建立多元线性回归模型和时间序列模型,从静态和动态两个方面对我国企业债券信用价差宏观影响因素进行了定性和定量分析,并利用脉冲响应函数测试了不同因素对信用价差的影响程度,发现货币购买力水平、国内生产总值、短期无风险利率、长期无风险利率以及股票市场收益率和波动率等因素对研究我国企业债券信用价差变化具有重要影响。研究结论揭示了信用价差变化的机理,能为投资者和监管部门提供决策支持。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
涂志勇 雎岚 周璐
选取在深交所和上交所发行的中小企业私募债券作为研究样本,从宏观经济、债券因素以及企业资质三个层面,对中小企业私募债券信用利差的影响因素进行了实证分析。结果表明:宏观经济指标和债项指标对信用利差存在显著影响,而企业资质对信用利差的影响则并不显著。鉴于我国中小企业私募债券市场刚刚起步,定价机制尚不完善,信用利差更多反映发行时的宏观系统性风险,而未能体现发行企业的个体风险差异。
关键词：
中小企业私募债 信用利差 企业资质
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