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[期刊] 商业研究
[作者]
李青召 方毅
在开放经济条件下,通过构建一个基于地缘政治风险、政策不确定性以及短期国际资本流动的TVP-VAR-SV模型,在控制宏观经济因素和市场因素后,分析地缘政治风险和政策不确定性对我国短期国际资本流动的时变影响。结果表明,地缘政治风险和政策不确定性对短期国际资本流动具有明显的时变负向短期影响特征,宏观经济因子、中美利差和人民币升值预期对短期国际资本流动具有基础性影响,短期国际资本流动具有显著正向自反馈效应。基于上述结论,将地缘政治风险和政策不确定性风险纳入宏观审慎监管的框架,有利于对短期国际资本流动进行短期管理,防止短期国际资本流动出现较大幅度波动。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
卜林 赵航 凡慧敏
在全球地缘政治格局和经贸关系网络化与复杂化的背景下,度量不确定性风险对全球外汇市场的影响具有重要的研究价值。基于GARCH-MIDAS模型,本文利用混频数据探讨了地缘政治风险、经济政策不确定性对各国汇率波动的影响,并对全球不确定性风险的跨国溢出效应进行估计和预测。研究结果表明,多因子GARCH-MIDAS模型可以更好地捕捉跨国溢出效应长期成分的变化趋势。各国汇率水平对本国地缘政治风险冲击的反应在方向和程度上并不一致。各国汇率水平与国内经济政策不确定性之间大多呈现显著的同向变动关系。
[期刊] 世界经济研究
[作者]
刘浩杰 刘玚
随着全球经济金融一体化程度的不断提升，各国短期资本流动的波动幅度及共振程度明显增加。文章基于线性视角和空间视角探讨了经济政策不确定性对短期资本流动波动的线性影响及空间影响。线性回归结果表明，全球经济政策不确定性及各国经济政策不确定性对短期资本流动波动具有加剧作用，且对短期资本流入及流出波动的影响大于净资本流动波动。空间回归结果表明，各国短期资本流动波动之间存在空间溢出效应，且在不同的空间权重矩阵下具有异质性。在地理空间关联下，短期资本流动波动存在显著的正向空间溢出，且本国经济政策不确定性上升对相近地区的短期资本流动波动加剧具有正向溢出作用；在金融空间关联下，短期资本流动波动存在显著的负向空间溢出，经济政策不确定性对短期资本流动波动存在正向空间溢出，但显著性较弱。为此，短期资本流动管理不仅要考虑经济政策不确定性冲击的影响，还要关注其空间溢出效应，通过加强国际监管政策协调，防范短期跨境资本流动风险。
[期刊] 武汉金融
[作者]
周方召 于林利 于露
本文基于我国2014年1月至2018年12月的A股数据,使用GPR指数、EPU指数与Fama-French三因子模型相结合,利用滚动估计方法,实证分析了地缘政治风险和经济政策不确定性对股价暴跌风险的影响。研究结果发现:地缘政治风险暴露、经济政策不确定性暴露与股价崩盘风险正相关,地缘政治风险和经济政策不确定性的风险暴露越高,公司未来股价暴跌风险越大;地缘政治风险对经济政策不确定性风险有增强效应;此外,不同规模、所有制性质的企业受到的影响不同。
关键词：
地缘政治 经济政策 不确定性 风险 股价
[期刊] 管理现代化
[作者]
王倩 李嘉银 郝文倩
使用2000年1月至2022年11月的宏观数据构建TVP-VAR模型，基于长短期资本流动的视角探究中美经济政策相对不确定性（中美相对EPU）对外汇市场压力的影响。研究结果表明，中美相对EPU上升会给外汇市场带来贬值压力，且俄乌冲突时期该压力尤为强烈持久。对于传导机制的研究表明，中美相对EPU上升会通过抑制长期资本流入给外汇市场带来贬值压力，新冠疫情期间尤为显著；中美相对EPU上升对短期资本流动的影响随投资者风险偏好的增强由流出转为流入，进而对外汇市场压力的影响由贬值转为升值。且中美相对EPU通过长期资本流动影响外汇市场压力的传导作用会在长期中不断弱化，对短期资本流动的影响相对持久。因此，中国应提高经济政策的独立性和稳定性，对资本流动进行结构化管理，深化利率、汇率市场化改革。
[期刊] 亚太经济
[作者]
刘浩杰 林楠
基于时变脉冲响应和信息溢出的视角,选取2005年7月至2020年12月的数据建立TVP-VAR模型以及溢出指数模型,定性分析地缘政治风险和短期资本流动对外汇市场压力的时变影响,定量评估在不同时期其对外汇市场压力的信息溢出水平。时变脉冲响应结果表明:地缘政治风险和短期资本流出会加剧外汇市场贬值压力,且地缘政治风险上升将加剧短期资本流出。信息溢出结果表明:外汇市场压力是地缘政治风险溢出的净接收者,短期资本流动则是外汇市场压力溢出的净接收者,相较于地缘政治风险,短期资本流动对外汇市场压力的解释力更强。因此,缓释外汇市场压力应重点关注短期资本流动变化情况,同时应加强地缘政治风险监测。
关键词：
地缘政治风险 短期资本流动 外汇市场压力
[期刊] 财经科学
[作者]
邓翔 贾文博 杨瑞清
本文基于1997年1月—2022年12月Brent原油期货价格增速月度数据,采用在险增长模型,研究了原油价格增速作为国际地缘政治、经济政策不确定性函数的条件预测分布,刻画了其极端头部和尾部风险特征。样本涵盖了重大地缘政治动荡期、经济衰退期以及新型能源对原油市场的冲击时期,石油市场表现出非常异质的行为。研究结果表明:(1)原油价格增长的预测密度函数具有显著的非对称性,分布整体左偏,2009—2014年后金融危机以及2021年后疫情时期存在阶段性右偏,但风险在统计上显著与极端左尾相关,未来原油价格增速风险主要集中于下行风险。(2)经济政策不确定性对原油价格影响集中在3～6个月的中短期内,长期内影响微弱。(3)地缘政治风险对原油价格冲击持续时间较长,短、中、长期内均会放大原油价格增长的上行风险。(4)经济政策不确定性和地缘政治风险可以刻画原油价格增速的尾部风险特征,可为政策制定者和市场参与者提供风险识别指标。
[期刊] 国际贸易
[作者]
张威 李丹 卫平东
《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)生效后,深度挖掘区域合作潜力、全面深化经贸关系、拓展合作共赢空间成为RCEP建设的重要目标。RCEP区域是地缘风险较为典型的地区,其区域经济合作的实现与地缘风险变化息息相关。因此,稳定地缘风险对深化RCEP区域贸易合作具有重要意义。文章首先构建了地缘风险测算指数,测度了2001年到2020年间RCEP区域地缘风险的月度变化情况,分析了区域地缘风险的内部特征。在此基础上,通过机制分析明确了地缘风险通过不确定性影响区域贸易合作的路径,并考察了地缘风险与RCEP区域贸易合作的联动变化,以及不确定性机制在其中的显性表现。结合区域地缘风险与贸易合作的动态变化,明确了RCEP区域贸易合作的动态特征。最后,从中国的角度提出了稳定地缘风险、深化RCEP区域贸易合作的对策建议。
关键词：
地缘风险 RCEP区域贸易合作 不确定性
[期刊] 南开经济研究
[作者]
吴永钢 蒋铭磊 卜林
本文以2008年第一季度至2020年第三季度A股非金融类上市企业作为研究样本，实证考察了地缘风险和经济政策不确定性对企业金融化程度的影响。研究发现，(1)随着地缘风险和经济政策不确定性上升，企业金融化程度提高。且在地缘风险的调节下，经济政策不确定性对金融资产配置占比的促进作用进一步加强。(2)区分长短期金融资产后，地缘风险对金融资产配置占比的影响更偏向长期，且在非制造业、小规模、盈利状况较弱的企业样本中更为显著；而经济政策不确定性则在非制造业、小规模、盈利状况较强的企业样本中更为显著。(3)地缘风险通过加强企业面临的外部融资约束，进而导致企业金融化程度加剧。本文拓宽了外部环境不确定性对企业金融化的相关领域研究，对政府把握国内外不确定性事件冲击、治理微观企业金融化问题具有一定的参考价值。
[期刊] 世界经济研究
[作者]
鲁春义 王东明
各国为应对当前经济发展中的问题,不断尝试推出各类经济政策,增加了经济政策的不确定性。与影响国际资本流动的其他因素不同,经济政策不确定性对其具有双向冲击效应,即负向冲击效应和正向冲击效应,更不利于短期国际资本平稳有序流动。在厘清经济政策不确定性对国际资本流动的负向冲击机制与正向冲击机制的基础上,文章选取2002年1月到2019年12月的月度数据,构建MS-VAR模型,实证检验不同阶段下经济政策不确定性对中国短期国际资本流动的影响状况。研究结果表明,中国经济政策不确定性对短期资本流动的负向冲击效应和正向冲击效应都比较显著,分别处于比较稳定的两个区制,而且二者持续期相差不多。在低波动时期,经济政策不确定性对短期国际资本流动具有负向作用。在高波动时期,经济政策不确定性对短期资本流动具有正向冲击,缓解国际资本流出,原因在于良好预期使得汇差和利差收益加大。文章的政策含义在于,在高波动时期,适时经济政策调整有助于保障国际资本安全流动;在低波动时期,应保持政策的连续性和稳定性。
[期刊] 统计与决策
[作者]
王周伟 黄静怡 吴虹仪
文章采用系统性风险指数（SRISK）测算银行系统性风险，并构建MS-VECM模型，验证经济政策不确定性和国际资本流动对银行系统性风险的非线性动态调整机制及其结构变化。研究表明：经济政策不确定性、国际资本流动与银行系统性风险之间存在着显著相互作用的长期均衡关系及短期误差修正作用；该长期均衡及其锚定调整下的短期误差修正都存在着显著的区制结构变化；收敛、稳定与扩张三个区制状态都具有非对称性特征。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
陈学彬 龙磊
在当前复杂的国际环境中，地缘政治风险逐渐成为影响全球稳定和发展的重要因素，是中国高水平开放下资本流动管理不可忽视的风险来源。本文在理论层面提出包含地缘政治风险的跨境资本流动分析框架，并对短期跨境资本流动的多重影响机制展开分析。本文使用2002年1月—2022年12月的月度金融数据并构建TVP-VAR模型进行实证检验，发现地缘政治风险是影响中国短期跨境资本流动的重要因素，且对利差、价差和汇率预期具有显著且稳健的影响；中美经济基本面分化所形成的套利空间是地缘政治风险影响短期资本流动的重要机制；投资者情绪对短期资本流动产生显著的安全资产需求效应，并主要通过价差渠道影响套利机制。基于以上结论，本文提出相应建议。
[期刊] 经济研究参考
[作者]
金成泽 雷新途
本文以2007～2020年我国民营上市公司为样本，实证研究经济政策不确定性与民营企业债务短期化的关系。研究发现，经济政策不确定性越高，民营企业债务短期化越严重。经济政策不确定性通过抑制专用性投资从而影响民营企业债务短期化。地区市场化程度可以显著缓解经济政策不确定性对民营企业专用性投资的抑制，进而缓解其对债务短期化的影响。进一步研究发现，行业资产可逆性、金融业市场化水平提高可以降低经济政策不确定性对民营企业专用性投资的抑制，从而降低经济政策不确定性对民营企业债务短期化的影响。
[期刊] 金融发展研究
[作者]
周德才 贾青 李梓玮
本文基于月频金融数据,构建了我国金融状况指数(FCI)以表征货币政策的不确定性,同时基于日频上综、深综和恒生中国三个股价指数,使用BDFM模型构建我国综合股价指数(CSI)代表股市,接着使用混频抽样GARCH(GARCH-MIDAS)模型实证分析我国股市波动的长短期成分及货币政策不确定性对其的影响。结果表明,GARCH-MIDAS模型较好地测度了我国股市波动的长短期成分,货币政策不确定性的水平值对我国股市波动没有显著影响,但其波动率则为显著的正向影响。
[期刊] 运筹与管理
[作者]
吴鑫育 尹学宝
本文在BHK模型的基础上，考虑短期利率波动杠杆效应和EPU对短期利率波动的影响，构建了一个包含杠杆效应和EPU的混频短期利率模型，即BHK-L-MIDAS模型对短期利率波动进行建模与预测。采用上海银行间同业拆借利率(SHIBOR)和中国EPU指数数据对构建的BHK-L-MIDAS模型进行实证分析，结果表明：短期利率波动存在“反向杠杆效应”;EPU对短期利率波动具有显著负向的影响；BHK-L-MIDAS模型相较于竞争模型(BHK和BHK-MIDAS模型)获得了更好的样本内数据拟合效果。基于三种损失函数以及模型置信集(MCS)检验对模型样本外短期利率波动预测能力的分析表明：BHK-L-MIDAS模型相比BHK模型和BHK-MIDAS模型具有更高的样本外预测精度，且BHK-L-MIDAS模型在不同预测窗口表现出的预测能力具有稳健性。最后，VaR分析表明BHK-L-MIDAS模型在短期利率市场风险度量方面的经济价值。
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