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[期刊] 经济评论
[作者]
谢获宝 黄大禹 邹梦婷
本文基于2009—2019年沪深两市A股上市企业非平衡面板数据，研究地方经济考核压力对企业短贷长投行为的影响。研究发现，地方经济考核压力越大，则会加剧企业的短贷长投行为，上述核心结论在经过多重稳健性检验后仍保持不变。渠道机制检验发现，地方经济考核压力越大，会造成企业在金融市场中的融资约束增强和融资成本提高，并迫使企业有着更强的脱实向虚偏好，进而带来显著的财务不稳定，这些变化都会冲击企业的正常财务行为，带来短贷长投行为强度的增大。从企业和地区异质性来看，地方经济考核压力能够显著推升国有企业、高科技企业和东中部地区企业的短贷长投水平。本文可以为明晰经济高质量发展背景下地方政府经济增长偏好的影响提供经验证据的支持，为理解企业财务投融资行为提供来自政府制度层面的相关启示。
[期刊] 西部论坛
[作者]
吴非 曹铭 任晓怡
经济增长目标管理是中国政府驱动经济发展的重要抓手之一,地方经济增长目标的设定与实现会对地区经济发展和微观企业行为产生重要影响。在主要追求数量增长的粗放型经济发展方式下,GDP增长率成为地方政府绩效考核的核心指标,并形成地方政府"为增长而竞争"的格局;在此情形下,过高的地方经济增长目标设定与实现目标的硬约束导致地方政府可能过多干预地区经济以确保目标实现,而这种干预会抑制企业研发投入的增长。以2007—2018年中国沪深两市A股上市企业为样本的分析发现:地方经济增长目标越高,企业研发投入强度越低;地方经济增长目标过高,会促使地区基础设施建设规模扩张、产业结构偏向工业化和技术市场发展相对迟缓,并驱使企业加大实物资本投资力度、提升杠杆率和降低财务稳定性,这些都会对企业研发投入产生负面影响。进一步的研究发现,地方政府行为的转变会引发"地方经济增长目标—企业研发投入"关系的变化:地方政府对经济增长目标的"加码"行为(超越国家目标和区域目标)和"五年规划"考核临近带来的考核压力加大,都会强化"地方经济增长目标—企业研发投入"的负向关系;在地方政府竞争体系中,"为增长而竞争"的相对弱化和"为创新而竞争"的相对强化可以有效改善"地方经济增长目标—企业研发投入"的结构性错配;经济发展方式的转变带来了地方经济增长目标的结构性调减,并有效弱化了"地方经济增长目标—企业研发创新"的负向关系。因此,要深化地方政府绩效考核体制改革,优化地方政府竞争体系结构;各级政府用重视经济增长目标设定过高可能带来的负面效应,审慎制定短期经济增长目标;地方政府要切实转变经济发展方式,提高经济增长目标管理与企业创新发展之间的适配度,疏通阻碍企业创新活动的堵点。
[期刊] 贵州财经大学学报
[作者]
张广胜 李园园 陈明利
通过手动搜集我国2007～2019年地方经济增长目标数据构建地方政府经济增长压力指标，探讨该指标对地方微观企业投资效率的影响和作用机制。研究表明，地方经济增长压力能够显著抑制辖区内企业的非效率投资，这种影响路径通过提升公司治理水平实现。由于产权、区域和行业异质性等的差异导致经济增长压力驱动企业投资效率的效应各有不同，基于产权性质视角，地方经济增长压力驱动企业投资效率的影响对民企更显著；基于国有企业控制层级视角，对地方国企的影响更显著；基于区域市场化进程视角，对中西部地区企业影响更为明显。进一步研究发现地方经济增长压力带来的公司治理水平的提高是促使企业投资效率提升的重要原因。
关键词：
经济增长压力 投资效率 公司治理
[期刊] 统计研究
[作者]
刘贯春 叶永卫
如何理解我国实体企业“短贷长投”现象是现阶段“稳金融”工作的重要命题之一。本文以经济政策不确定性为切入点，系统考察“固定资产投资–短期负债”敏感度的动态调整，试图提供一种可行性解释。研究结果显示，经济政策不确定性显著提升了短期负债对固定资产投资的正向作用，且该效应在信息不对称严重、风险偏好程度高及实体投资需求大的企业更为凸显。同时，经济政策不确定性对企业“短贷长投”行为的促进作用取决于长期资金缺口，而且“短贷长投”行为损害了企业经营绩效，排除了企业“短贷长投”行为“有意为之”假说。进一步的机制检验发现，经济政策不确定性促使金融机构变得更加谨慎，中长期贷款减少导致企业债务期限显著缩短，具体表现为短期负债占比上升而长期负债占比下降。本文结论表明，通过强化金融机构的短期信贷合约偏好，经济政策不确定性使得企业债务期限结构与长期资金需求无法有效匹配，进而加剧了实体企业“短贷长投”行为。
关键词：
经济政策不确定性 短贷长投 债务期限结构
[期刊] 经济评论
[作者]
汤泰劼 罗曼璐 宋献中
本文以2001-2016年非金融类上市公司为样本,研究市级地方官员任期考核压力对辖区内企业实际税率的影响。实证结果发现:市委书记与市长的任期越长,距离任期考核时点越近,其对辖区内企业实际税率的提升作用越明显。机制检验发现:地方官员主要通过增强辖区内税收稽查力度来影响企业实际税率。进一步检验发现:国有企业在官员面临任期考核压力时,企业实际税率提升更多;地方法律制度越完善,官员任期考核对实际税率的提升作用越弱,两者表现为一种替代关系;受地方财政收入压力的影响,中西部地区企业相较东部地区,官员任期考核对实际税率的提升作用更强。长期均衡检验发现:官员在结束任期考核后,企业实际税率会显著降低,在新主政官员上任后第三年才会实现再次增长。本文的研究丰富了地方官员任期考核与企业实际税率之间关系的研究,对认识地方政府行为,制定税收政策以及推动经济体制改革等具有一定启示。
[期刊] 财会通讯
[作者]
霍春梅
本文以2009—2019年沪深A股上市公司作为数据样本，基于信贷错配的视角，探讨经济政策不确定性对企业短贷长投的影响，研究发现：经济政策不确定性的提高会增加企业短贷长投的信贷期限错配现象；债务风险在当中起到部分中介作用，债务风险上升会导致短贷长投增加；经济政策不确定性提高会增加企业短期借款和抵押贷款，信贷机构紧缩的信贷政策加重了企业短贷长投现象；在异质性分析中，非国有企业和过度负债企业，受到信贷歧视与融资约束的影响，导致经济政策不确定性对企业短贷长投的影响更为显著。
[期刊] 会计研究
[作者]
王百强 鲍睿 李馨子 牛煜皓
本文基于控股股东股权质押价格刻画质押压力,以短贷长投为研究视角,考察股权质押压力对企业投融资策略的影响。基于2008-2018年A股上市公司数据研究发现:(1)控股股东质押压力越大时,企业的短贷长投现象越严重,中介效应检验表明质押压力通过加剧融资约束促进了企业的短贷长投行为。(2)进一步研究发现,当企业内源融资能力较弱、外源融资机会较少、战略较激进、行业竞争较激烈时,上述效应更强。(3)质押压力较大时,企业的长期债务融资规模更低、更难进行增发,表明质押压力恶化了企业的融资环境。本文完善了中国情境下质押压力的度量指标,有利于引导上市公司加强融资端和投资端的协调平衡,也为提高金融服务实体经济效率带来了重要启示。
关键词：
股权质押 质押压力 短贷长投 融资约束
[期刊] 金融论坛
[作者]
王禹 曹以伦
本文以2010年《流动资金贷款管理暂行办法》的出台为外生冲击，利用中国A股上市公司数据研究贷款受托支付对企业短贷长投的影响。研究发现：贷款受托支付抑制了企业短贷长投；贷款受托支付通过促使企业增加长期融资并回归稳健经营的渠道抑制了企业短贷长投，而固定资产投资渠道则并不显著；企业关联交易、高管金融背景和区域银行业竞争会削弱贷款受托支付的政策效果；贷款受托支付降低了企业破产风险。
[期刊] 会计之友
[作者]
刘嫦 王勇 王玉芹
文章以2010—2016年沪深两市A股上市公司为样本,在细分过度投资诱因的基础上,首次考察了稳健性会计对不同诱因下过度投资行为的治理效应差异。研究结果表明,总体上稳健性会计可以遏制企业的过度投资行为,当考察过度投资的不同诱因时,稳健性会计对一类过度投资行为的治理效果较好,对二类过度投资的治理效用有限;当地方政府面临较高的政绩考核压力时,稳健性会计对二类过度投资的治理效应更差,甚至无法发挥治理效应。上述结论不仅拓展了稳健性会计的研究方向,厘清了稳健性会计对过度投资的治理机理,并为近年来我国政府官员政绩考核制度的改进提供了实证研究证据。
关键词：
会计稳健性 过度投资行为 政府考核压力
[期刊] 统计与决策
[作者]
洪金明 桑倩兰
企业“短贷长投”一直是学者们关注的焦点，但现有研究大多立足于传统理性经济人的假设，而忽略了管理者的非理性特征。文章基于行为金融学理论实证分析了管理者过度自信对企业“短贷长投”的影响以及内部控制对两者关系的调节作用。结果显示：管理者越过度自信，企业“短贷长投”现象越严重，内部控制能缓解管理者过度自信对企业“短贷长投”的影响。补充性证据表明，过度自信的管理者更加倾向于选择短期债务融资，并增加长期投资，而内部控制能够有效地防止企业过度的短期债务融资和长期投资。
[期刊] 金融发展研究
[作者]
王东清 刘华南
以2012—2016年沪深主板上市公司为样本,利用"投资—短期贷款敏感性"模型证实了我国企业"短贷长投"的客观存在性,发现管理者能力不仅能缓解短贷长投现象,而且能降低短贷长投对企业业绩产生的负面效应;进一步分析发现:管理者能力通过缓解制度缺陷导致的融资约束和非理性引起的过度投资来抑制短贷长投;管理者能力对短贷长投及其经济后果的缓解效应在非国有企业中更显著。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
高雅 王竹泉 于苏
基于2007—2020年中国上市公司数据，实证检验了金融地理结构对企业“短贷长投”行为的影响。研究发现，实体企业周边金融地理结构越集中，越能够缓解企业“短贷长投”现象，提升信息传递效应和缓解融资约束效应是金融地理结构影响企业“短贷长投”行为的作用机制。异质性检验表明，金融地理结构对企业“短贷长投”的抑制作用在民营企业、地方国有企业、高管具有金融背景的企业中更加明显。进一步研究发现，集中的金融地理结构显著降低了贷款利率，减少了企业贷款留存的可能性。
[期刊] 财会月刊
[作者]
刘丽娜 郭威
本文以2010～2020年沪深A股上市公司为样本,研究短贷长投对企业投资效率的影响和作用机制。实证结果表明:短贷长投会降低企业投资效率,进一步区分过度投资和投资不足,发现短贷长投带来的不利影响主要集中在过度投资方面;会计信息质量在两者间发挥部分中介作用,短贷长投会加剧偿债压力,刺激管理层进行盈余操纵,恶化会计信息质量,导致信息不对称与代理冲突加剧,进而负向影响企业投资效率。进一步研究发现,加剧过度投资降低投资效率效应在低融资成本组和非高新技术企业中更显著,而高新技术企业实施短贷长投可以缓解投资不足。本研究有助于强化对短贷长投利弊的认识,并对改善企业投资效率有明确的启示意义。
[期刊] 会计之友
[作者]
韦琳 侯聪聪
文章以2010—2020年沪深A股上市公司为样本，借助Python软件归集企业年报中的“数字化转型”关键词，实证考察数字化转型对企业短贷长投的影响及渠道机制。研究发现，数字化转型能够抑制企业短贷长投。在进行多时点DID、倾向得分匹配、子样本回归、替换解释变量等一系列稳健性检验后，研究结论依然成立。机制检验显示，数字化转型能够通过降低代理成本和缓解长期融资约束两条路径抑制企业短贷长投。进一步研究发现，数字化转型对企业短贷长投的抑制作用在非国有企业、经济政策不确定性较高、管理者过度自信的情境下更显著。研究结论揭示了数字化转型对企业短贷长投的影响，对防范化解金融系统性风险、促进金融服务实体经济、实现企业高质量发展具有重要意义。
关键词：
数字化转型 短贷长投 代理成本 融资约束
[期刊] 统计与决策
[作者]
洪金明 桑倩兰
企业"短贷长投"一直是学者们关注的焦点,但现有研究大多立足于传统理性经济人的假设,而忽略了管理者的非理性特征。文章基于行为金融学理论实证分析了管理者过度自信对企业"短贷长投"的影响以及内部控制对两者关系的调节作用。结果显示:管理者越过度自信,企业"短贷长投"现象越严重,内部控制能缓解管理者过度自信对企业"短贷长投"的影响。补充性证据表明,过度自信的管理者更加倾向于选择短期债务融资,并增加长期投资,而内部控制能够有效地防止企业过度的短期债务融资和长期投资。
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