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[期刊] 经济研究
[作者]
牛霖琳 洪智武 陈国进
本文使用５年期城投债与国债的利差作为地方政府性债务风险的市场化代表因子，采用无套利ＮｅｌｓｏＮ－ｓｉｅｇｅｌ利率期限结构扩展模型，在保证各期限国债定价一致性的基础上，对２００９年至２０１４年间国债收益率曲线和城投债利差的周数据联合建模，研究两者的联合动态与风险传导机制。实证结果表明，城投债风险通过两个渠道影响国债收益率：一是＂避风港效应＂，当城投债风险上升时，作为较安全资产的国债价格被推升、中短期预期收益率下降；二是＂补偿效应＂，城投债风险可能引致系统性风险，增加国债收益率中的风险溢价。样本期内＂避风港效应＂强于＂补偿效应＂。本文的结构性建模思路为即时有效的地方政府性债务风险预警和防范机制的建．．．
[期刊] 财贸研究
[作者]
秦凤鸣 李明明 刘海明
以城投债信用利差来衡量城投债风险，并利用２０１０—２０１３年地级市面板数据考察房价对地方政府城投债的影响。实证结果显示：当期和上期房价越高，城投债风险越低。房价较高时，土地财政依赖度越高，房价对城投债风险的影响力越大；房价低迷时，信用评级越低，城投债风险受房价的影响越强。揭示地方政府债务融资行为模式，对于控制地方政府债务风险具有一定启示。
关键词：
房价 城投债风险 土地财政
[期刊] 金融研究
[作者]
刘晓蕾 吕元稹 余凡
由于1994年《预算法》限制了中国地方政府凭借自身信用发行政府债券的能力,地方政府通过设立融资平台的方式发行了大量城投债券。虽然城投债被普遍认为是含有政府隐性担保的,但隐性担保主体认定尚未有共识。本文通过加总地方政府下属融资平台有息债务总额的方法,构建地方政府隐性债务负担率指标,并通过分析地方政府隐性债务负担率对城投债一二级市场信用利差的影响,进一步探索市场对城投债隐性担保责任主体的认定。研究发现,政府隐性债务负担率高的地方城投债信用利差偏高,并且这种影响随政策以及宏观形势而变化。自滇公路违约函事件后,投资者在城投债定价中开始普遍关注地方政府隐性债务负担率的信息;而在43号文明确了地方政府债务置换措施后,省级政府的隐性债务负担率开始成为城投债定价的重要影响因素。这说明投资者认可的地方隐性担保的责任主体是随时间变动的。
[期刊] 财会通讯
[作者]
倪筱楠 孙夫祥 郑凯伦
随着我国宏观经济下行压力加大，叠加新冠疫情冲击，使得遏制并化解地方政府隐性债务风险成为了当前政府工作重心之一。在“稳字当头”“稳中求进”的经济总基调下，研究化解地方政府隐性债务势在必行。文章首先在阐述地方政府隐性债务概念界定及特征的基础上，分析了地方政府隐性债务的现状、隐性债务风险传导路径及影响。其次，探讨了化解地方政府隐性债务的困境，并选取我国首个无隐性债务省份—广东省，总结其化解隐性债务的经验。最后，结合地方政府隐性债务的现状、化解困境及国内经验，提出助力化解地方政府隐性债务的启示建议。
关键词：
地方政府 隐性债务 债务风险
[期刊] 新金融
[作者]
张英杰 张良贵
为控制地方政府债务及债务风险,审计署三次摸底地方政府债务情况,地方政府债务问题引起各方关注,由于数据的缺失和信息的不对称,债务规模引起各方的猜测。本文认为,总量和规模只是地方政府债务问题的一个方面,为能够全面深入分析债务问题,本文以审计署公布的2010年的数据为分析基础,从宏观经济基本面、金融系统以及政府部门三个层面分析风险的产生、可能的风险积聚,以及通过融资平台枢纽风险的金融、投资及政府三个传导路径,显然,防止局部风险的集聚、扩散以及切断传导途径是控制和化解债务风险问题的关键。
关键词：
地方政府债务 债务风险 风险传导
[期刊] 中国工业经济
[作者]
邱志刚 王子悦 王卓
近年来，地方政府隐性债务规模不断攀升，给地方政府隐性债务治理带来了新的挑战。本文以城投债为切入点，考察了2015—2018年开展的地方政府债务置换对不同募集用途的地方政府隐性债务的发行规模和融资成本的影响。本文以用于置换的地方政府债券发行规模与省份的财政收入之比度量地方政府债务置换带来的额外担保能力，发现用于置换的地方政府债券补充了偿债资金，与用于借新还旧和补充流动资金的城投债存在显著的替代关系，从而通过“替代效应”缩减了这类城投债的融资需求和发行规模，表明打开“前门”能削弱“后门”融资。然而，并不是所有地区都有“替代效应”,地方政府债务置换通过“隐性担保效应”降低了城投债的融资成本，主要体现在担保能力弱的地区，从而削弱了“替代效应”,甚至促进了该地区用于投资的城投债的发行，表明打开“前门”会促进“后门”融资。本文的研究有助于更好地理解地方政府债务问题的区域差异性，对于如何因地制宜地通过债务置换防范化解地方政府债务风险具有重要的政策启示。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
张奇松 王雪标
本文针对遗传算法的多项式样条函数利率期限模型中,单纯遗传算法在进化过程中容易丧失样本多样性的缺陷,提出一种基于成长机制的遗传算法,改进单纯遗传算法的求解能力,并利用2016年10月21日国债市场上10只性质一致的国债进行实证比较。实验证明,从定价误差角度来看,所提算法优于后者,能够较为精确地描述国债收益率与期限之间的关系。最后为我国国债市场的发展和相关政策制定提供相应参考建议。
[期刊] 运筹与管理
[作者]
苏振兴 扈文秀 章伟果
地方政府隐性债务已经成为系统性金融风险的潜在触发点，但由于隐性债务需要政府财政直接负担的比例难以确定，导致其实质风险无法准确测算。本研究构建了KMV模型、基于ROA的负担模型以及信用债的市场均衡模型，着重研究隐性债务中的两类主要债务，地方国有企业债务与融资平台债务转化为政府财政负担的转化率，并测算地方政府债务风险。研究表明：2011-2018年之间，地方国有企业债务转化为地方政府财政负担的转化率在5.03%～9.13%之间，融资平台债务转化率在60.29%～82.31%之间。地方政府隐性债务规模由2011年的2.56万亿元上升到了2018年的12.2万亿元，占比也由24.5%上升到43.4%,说明隐性债务已经成为地方政府债务的重要组成部分。地方政府综合债务规模逐年扩大，债务违约概率由0上升到3.07%,从无违约风险上升到中等风险区间，且地方政府债务风险存在明显区域特征。
关键词：
隐性债务 转化率 债务风险 KMV模型
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
陈浩宇 刘 园
近年来，地方政府债务的高速扩张对地方经济造成的影响引发了越来越多的关注和重视。鉴于我国地方政府债务信息不够透明，通过分析城投债规模以判断地方政府债务对地方经济增长的影响作用。本文选取 2008-2016 年全国 30 个省份共 4077 只城投债发行数据为样本。研究结果显示：从整体来看，城投债规模将会显著推动地方经济发展。但是，当城投债规模超过某个阈值时，会对地方经济增长造成负向影响。城投债发行规模与政府作用力的交互作用在城投债规模与地方经济呈正相关时起抑制作用，在城投债规模与地方经济呈负相关时起促进作用。
[期刊] 财会通讯
[作者]
李春玲 张佳新
近年来，我国城镇化迅速推进，地方政府投资迅猛增加，同时地方政府债务水平也逐渐上升，地方债务存量巨大。本文从地方政府效用出发，通过构建地方政府效用函数，分析地方政府债务风险形成和积聚的衍化过程，探讨我国地方政府债务风险的成因，并为控制地方政府债务风险提出建议。
关键词：
效用 地方政府 债务风险
[期刊] 经济学家
[作者]
宋科 孟源祎 尹李峰
地方政府隐性债务持续累积可能会引发债务危机，并在很大程度上会向金融体系传导，引发金融风险。本文基于2012—2018年中国268个地级市的数据，分析地方政府隐性债务对金融风险的影响及传导机制。结果表明，地方政府隐性债务积累能够显著地传导并引发金融风险。在经济增速较慢、财政分权程度更高的地区，地方政府隐性债务对金融风险的影响更为显著。机制分析发现，地方政府隐性债务会通过银行业金融机构行为与地方政府行为渠道影响金融风险。本文将土地制度、财政制度与金融制度等纳入统一分析框架，所得结论对于深化地方政府隐性债务管理，并以此推动高质量发展提供了有益的经验证据与决策参考。
关键词：
地方政府 隐性债务 金融风险 传导机制
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
郑洁 昝志涛
地方政府隐性债务由于其隐蔽性和复杂性,已经成为中国政府遏制债务风险的重点领域。本文基于地方政府隐性债务的特征,系统阐述地方政府隐性债务的界定及成因,并全面分析了中国地方政府隐性债务风险的各种表现形式,进而探究地方政府隐性债务风险向金融风险和财政风险的传导路径,最后针对地方政府隐性债务的成因、规模审计和各种风险形式,提出推动现代财政体制改革、加强对金融机构监管、规范地方政府融资、推动地方政府隐性债务规模审计等风险防范化解对策。
关键词：
地方政府 隐性债务 财政风险
[期刊] 银行家
[作者]
孙宏鹏 苏婵媛 边赛
近年来,我国地方政府隐性债务规模持续扩张,表现形式愈加复杂多样,其中潜藏的风险也不断加大。在国家防范和化解重大风险攻坚战的战略背景下,隐性债务风险应对和治理问题成为一项重大课题。本文从地方政府隐性债务的含义和现状出发,分析我国地方政府隐性债务的传导路径和风险影响,并结合现阶段政府隐性债务治理障碍提出政策建议。
关键词：
隐性债务 风险传导 治理对策
[期刊] 财政研究
[作者]
黄国桥 徐永胜
近年来,我国地方政府性债务增长迅速、规模庞大,但同时管理使用不规范、体制机制不健全,债务风险的不断积累通过财政、金融和信用等途径进行传导,对我国财政安全构成了重大威胁。本文从财政安全的视角,通过分析我国地方政府性债务的生成机理,揭示深层次的体制原因,提出多策并举、标本兼治的政策建议。
关键词：
政府性债务 隐性债务 债务风险 财政安全
[期刊] 商业研究
[作者]
赵仑 杨扬
地方政府控制的可用于偿还债务的资产及其收益是地方政府债务得以顺利清偿的保证,地方政府债务风险呈现了资不抵债和无力支付情况而发生债务违约的可能性。本文对2010-2017年我国地方政府债务风险测算和评估的结果表明,地方政府资产负债杠杆率在上升、可偿债资产的收益率在下滑;在计入养老金缺口情况下,借款融资结构变化对地方政府债务风险存在显著影响。因此,只有地方政府实际承担的养老金缺口现值少于24万亿元,地方政府债务风险才能处于可控的范围之内。
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