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[期刊] 世界经济  [作者] 毛锐  刘楠楠  刘蓉  
在经济"新常态"背景下,中国政府投资支出对经济增长的拉动作用逐渐减弱,从而出现基建投资、M2大幅增加但经济增长放缓的现象。本文通过构建包含金融摩擦、预算软约束、政府投资等要素的DSGE模型,试图从地方债务和税收两种融资方式差异的角度解释这一现象。结果显示:在存在金融摩擦的条件下,地方债务融资支出相较于税收会紧缩金融信贷,挤出私人投资,导致投资效力减弱,并引致金融风险;预算软约束会降低政府瞬时和累积支出乘数,乘数效应的变化幅度与金融摩擦程度正相关;经济下行期间,税收融资支出对经济的提振作用明显,但地方债务融资支出提振经济仅具有短期效应,长期则会加速经济下行。
[期刊] 中国财政  [作者] 黄剑辉  王阁  徐晶  
虽然我国政府债务整体规模与国际相比尚处于合理水平,中短期内地方政府债务违约集中爆发的可能性不大,现阶段其大规模融资具有合理性,但地方政府债务近年增长较快,相关风险隐患逐渐显现,需抓紧采取措施化解存量债务风险,并构建较为规范的融资机制。一、地方政府债务近年增长较快,相关风险隐患逐渐显现根据审计署公布的数据,截至2013年6月底,我国中央政府负有偿还、担保和救助责任的债务总和为12.4万亿元,
[期刊] 金融发展研究  [作者] 丁彦  王晓兰  
投资不足是影响国有企业健康发展的重要因素之一。本文以中国2009—2014年地方国有上市公司为研究对象,检验了政府干预、债务融资对国有上市公司投资不足的影响。研究发现:投资不足的样本数量占所有非效率投资国有上市公司总量的53%,超过了投资过度的样本。资产负债率对国有上市公司的投资不足有显著的正向影响,并且这种影响会随着政府干预程度的提高而增强。此外,就债务的期限结构来说,不论是高政府干预程度还是低政府干预程度,短期债务都能够有效治理地方国有上市公司的投资不足行为。
[期刊] 经济研究参考  [作者] 王蕴  胡金瑛  徐策  
尽管我国预算法禁止地方政府融资,但面对不断加快的工业化和城镇化进程,地方政府只能采取迂回策略,通过组成各种城投公司等各类机构为地方政府筹集资金,现行以银行贷款为主的地方政府融资格局,面临加大财政与银行风险的难题,迫切需要改变。"城投债"作为标准化的债务性融资方式,需要认识到其存在的合理性,尽快给予其合法的地位,使其发挥更大作用。借鉴国际经验、结合我国实际,基于"十二五"时期加强地方政府债务管理的考虑,"城投债"要向项目收益债券引导,以便更好地满足地方基础设施建设的融资需求。
[期刊] 价格理论与实践  [作者] 周卫  李文兴  
本文对我国地方政府土地融资模式进行分析,并对我国现存的土地债务进行了规模和结构上的分析。本文研究发现,我国土地债务规模存在过度依赖土地财政收入以及债务不透明程度加剧的问题。基于此,文章提出相应对策建议以期政府加强债务管理,降低融资成本,并促进地方经济可持续发展。
[期刊] 经济理论与经济管理  [作者] 《规范地方政府融资》课题组  
[期刊] 证券市场导报  [作者] 林力  张自力  
韩国地方政府自治改革所引致的地方政府融资需求,成为促进该国市政债务市场发展的直接原因。韩国中央政府长期以来的主导作用形成了对该市场巨大的影响与控制力。债务融资渠道单一、大量“隐性债务”支付风险、监控基础设施不完善、缺乏相应的问责制度和破产保护机制缺失等问题在现阶段仍然困扰着市场的顺利发展。韩国的实践经验对规范中国地方政府债务融资市场建设给予了有益启示。
[期刊] 财会通讯  [作者] 刘丹  
本文以深市和沪市2013-2015年上市A股民营公司为研究对象,实证分析了政府关系与债务融资、债务融资与过度投资,以及考虑我国转型阶段特殊的制度背景环境时,债务融资与过度投资的关系,研究表明:政府关系与债务融资呈正相关关系;民营上市公司的负债融资对过度投资有约束作用;政府关系弱化了债务融资对投资的约束作用。
[期刊] 中国财政  [作者] 封北麟  
我国地方政府投融资平台发展、地方政府债务膨胀与地区城市化、工业化发展,三者之间存在一个紧密的因果循环。地区城市化和工业化的快速推进,在地方政府财力增长有限和体制法律约束下,催生了地方政府投融资平台的出现,为地方政府借用银行资金和资本市场融资,推动地区城市建设
[期刊] 财贸经济  [作者] 竹志奇   武彦民   史亚甜  
自2019年起,地方政府债券可以通过柜台销售的方式面向个人投资者发行,这在一定程度上改善了商业银行持有地方政府债券对信贷资源的挤占,或对财政投资政策有效性产生积极影响。本文通过构建一个包含公共资本、公共消费与基建项目建设周期的G-K框架DSGE模型,研究了地方政府债券柜台发行对财政投资政策有效性的影响及其作用机制,主要结论为:(1)在商业银行持有地方政府债券的条件下,财政投资政策会通过挤占商业银行信贷资源产生挤出效应;(2)地方政府债券的柜台发行会在一定程度上缓解政府投资带来的挤出效应,从而提高积极财政政策的有效性;(3)项目建设周期的延长在一定程度上有利于缓解融资挤占,从而提升政府财政投资政策的有效性。基于上述结论,本文建议进一步优化投资者结构,加大地方政府债券柜台发行工作力度;适度延长项目建设周期,更加审慎地使用债务筹集资金;强化地方政府债券的信用评级和市场化定价机制,提高地方政府债券的流动性和吸引力。
[期刊] 银行家  [作者] 宋宸刚  蔡宁  赵建辉  
1994年,为解决"两个比重"不断下降的问题,我国开始进行分税制改革。经过多年的实践,分税制改革成效显著,"两个比重"逐渐上升(见图1),但由此却给地方政府带来沉重的压力,其中之一便是地方政府债务增长。据2011年《全国地方政府性债务审计结果》显示,2010年底,全国地方政府性债务余额高达107174亿元,占当年GDP的25.95%,其中银行贷款是地方政府债务形成的主要资金来源,比重高达79%。近年来,虽然通过规范地方政府,
[期刊] 宏观经济管理  [作者] 鲁玉秀  
2015年《新预算法》的实施,开启了地方政府债券化融资的步伐。目前,我国地方政府面临从"债务融资"到"债券融资"的过渡期,如何消化吸收大量的存量债务,以及如何规范化管理债券融资,做好存量债务置换,避免形成投资冲动下的更大负债,是地方政府亟需解决的问题。建议从改革财税体制,完善"市场"化债券融资机制,积极引导市场力量参与公共投资等方面着手,规范化管理地方政府债务,有效化解债务风险。
[期刊] 财贸经济  [作者] 司海平  刘小鸽  魏建  
本文旨在考察地方政府债务在经济周期中的动态变化特征,并探讨背后的成因。使用2002—2014年省级面板数据和系统GMM方法,研究发现,地方债务累积速度呈现顺周期的特征。产出缺口每增加一个百分点,在繁荣期与衰退期地方隐性债务分别平均增加5.92%与3.97%。即使控制住市场融资环境,这一特征依然明显。进一步的实证分析发现,官员晋升压力加剧了地方债务的顺周期特征。换言之,晋升压力对地方政府举债行为影响的方向与程度会随经济周期的变化而变化。地方债务不仅是地方政府缓解资金约束刺激经济增长的重要融资手段,还因其风险属性可能影响经济稳定。地方政府在经济周期不同阶段对目标的侧重不同,可能是地方债务顺周期特征的重要原因。
[期刊] 财政研究  [作者] 刘娅  干胜道  邓同钰  
投融资平台作为地方政府最大的债务举借主体,其不断攀升的债务规模给地方政府带来巨大偿债压力,并引起社会各界的广泛关注。本文从宏观和微观两个层面出发,通过研究地方政府投融资平台债务形成原因,利用多因素分析法、层次分析法、Z分数模型等工具构建了地方政府投融资平台债务风险评价体系,并以成都工业投资集团为对象进行实证研究,提出了防范地方政府投融资平台债务风险的相关政策建议。
[期刊] 中南财经政法大学学报  [作者] 徐彦坤  
本文以民营上市公司为样本,提供了地方政府债务影响企业融资、投资和发展的内在机制和经验证据。研究发现:由于挤出效应的存在,地方政府债务率偏高已成为影响企业融资约束的重要因素,并使得企业融资成本尤其是债务资本成本显著上升;投资行为方面,地方政府债务率上升使得民营企业投资规模显著缩小,并减少了企业的投资机会,其中,民营企业、弱政企关联企业以及市场化程度低和法治环境程度低地区的企业、PPP非鼓励性行业中的企业受到所在地方政府性债务的影响更大,整体债务层级中的县级政府债务对企业融资和投资行为的影响最大;进一步从企业发展来看,地方政府杠杆率的过快上升,会加剧所在地区民营企业财务风险和经营风险,企业经营绩效受到不利影响。管控地方政府债务尤其是县级政府债务,加快推进市场化进程和完善法治环境,有助于降低地方政府债务对民营经济和实体经济的挤出效应,改善政府和社会资本合作机制,促进地方政府债务的"挤出"效应转变为"引致"效应。
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