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[期刊] 浙江金融
[作者]
袁日
权证是在西方近年来兴起的金融衍生工具之一．是一种允许持有人有权利但无义务以约定价格和约定时间购买或者出售约定数量标的资产的证券,持有人有权购买(出售)标的资产的权证为认购(售)权证。权证的构成要素主要有标的资产、执行价格、发行价格、兑换比例、到期日、执行方式及特别条款所组成。
[期刊] 南方金融
[作者]
程华
本文主要介绍权证的基本种类和特征,并且结合我国的制度背景以及证券市场的技术和法制环 境等发展现状,通过实例分析说明权证在我国股权分置改革中的运用前景、意义以及对证券市场各参与主体 的影响。
关键词：
权证 股权分置 证券市场
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
程华
一、制度背景及可行性分析我国证券市场对于权证并不陌生,可转换公司债券就是股票和权证的组合。历史上,沪深股市都曾有过权证交易。例如1992年6月,沪市推出了我国第一个权证:大飞乐配股权证。同年10月,宝安向股东发行宝安权证。运作上,基本达到了预想目的。目前,不少证券公司为了谋求生存之路,也在积极通过各种渠道向其客户出售类似权证的产品。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
焦健
由于公司认股证期末需要通过发行新股以应对权证持有人行权要求,故不能直接套用Black-Scholes公式。长电权证作为首只公司认股证,目前部分研究机构对其定价过程中的问题存在一定认识误区。本文将理清认股证定价模型原理,并针对长电权证的实际情况修正公司认股证模型,运用MC模拟的方法加以验证并提出考虑红利时的处理方法。
关键词：
认股证 期权定价 股权分置改革
[期刊] 财会通讯(理财版)
[作者]
刘宏 梁玉梅
财政部2005年颁布的《上市公司股权分置改革相关会计处理暂行规定》(以下简称18号文)关于采用权证方式进行股权分置改革的规定中,对取得流通权的成本计算存在不当之处,既导致股权分置流通权成本的虚增,也存在虚增投资收益的情况。另外,在发行权证时采取收取一定权证费用的情况下,对行权时权证费用的处理规定也存在前后不一致的情况。18号文规定,在上市公司进行股权分置改革时,上市公司非流通股股东“应当设置‘股权分置流通权’和‘应付权证’科目,
[期刊] 金融研究
[作者]
晏艳阳 赵大玮
本文采用我国股权分置改革中的第一和第二批试点公司作为样本,以事件研究为基础,进行了累积超常收益率的波动分析、相对交易量的变化分析、公告效应和内幕交易效应的分析。结果发现,这三个不同的分析指标都表明我国股权分置改革中存在较为严重的内幕交易行为。这一结论为加强对证券市场的监管以及给投资策略的选择提供了依据。
[期刊] 金融研究
[作者]
张俊喜 王晓坤 夏乐
本文以2005年初步完成股权分置改革的227家公司为样本,实证研究股权分置改革中政府的宏观政策设计和企业的微观策略问题,即股改公司的选择问题和对价的影响因素。在宏观层面上,我们发现,初步完成股改和尚未股改的上市公司在股权结构和盈利性方面存在着较为明显的差异;即使是已经完成股改的上市公司,在这两个指标上也存在着批次间的差异;我们还发现先期完成股改的上市公司在地域、行业上的分布也不均衡。我们认为,上述差异是监管部门的行为模式决定的。在微观层面上,我们选取五组变量进行分析并考察它们对得股率的影响。回归结果表明,上市公司的非流通股比例和首次发行(IPO)市盈率对得股率有显著的正面影响,而上市公司当前的...
关键词：
股权分置改革 对价 得股率
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
杨建平 李晓莉
中国股市因为特殊的历史原因而存在流通股和非流通股两类股票,同股不同权、同股不同价、同股不同利的弊端制约着我国证券市场的进一步发展。从减持国有股到全流通问题,再到解决股权分置问题,反映了对证券市场的认识不断深化的过程。股权分置改革是资本市场的一项重要制度改革,不仅有利于完善资本市场定价机制,强化对上市公司的市场约束,充分发挥资本市场的功能和作用,还有利于国有企业的改造重组和国有经济布局的战略调整,关系到投资者的切身利益和上市公司的长远发展。
关键词：
股权分置 减持国有股 全流通
[期刊] 经济研究参考
[作者]
樊家鸣
动量和反转效应作为有效市场理论中的一种异象,被公认为是对传统金融理论最严重的挑战之一。因此,在过去的十几年中,动量收益持续性和反转策略的研究已成为热点,受到学术界和实务界的广泛关注。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
廖旗平
本文在认沽权证和认购权证下对非流通股股东和流通股股东基于自身利益最大化在权证市场和股票市场上进行了博弈分析;通过分析,从理论上验证了引入权证在我国股权分置改革中的可行性,并且也指出了在理性的假设下非流通股股东设计权证的最佳策略和流通股股东在权证市场和股票市场上最佳投资组合,同时也为市场监管者提出了相应的监管建议。
关键词：
权证 股权分置 博弈
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
黄宇红 张宗成
经典的权证定价模型包括BS模型以及在它基础上对稀释效应进行修正后得来的权证价值模型,其使用的一个隐含前提都是上市公司股份全流通(或绝大部分流通)。而股权分置是我国股市的特色,平均只有30%股份流通,在给权证定价时若不考虑此点将导致权证价值高估。虽然目前有很多文献从不同的角度分析我国权证的市场价格过高的原因,而本文则提供了另一个视角:从我国上市公司股权结构——股权分置的现状来分析。得出了权证定价的修正模型,并对这三个模型进行实证比较。结论是,在股票非全流通的情况下,完全依靠BS模型计算得出的理论价值明显高估
关键词：
股权分置 BS模型 权证定价
[期刊] 经济科学
[作者]
王辉
本文通过对已公布股权分置改革方案的164个上市公司的对价水平与方案的复杂程度的实证研究,发现支付方式复杂的方案,其对价支付水平要比简单方案的低。本文认为:如果存在投票成本与提案成本的不对称,那么提案权的界定就是至关重要的,当提案成本远小于投票成本,拥有提案权的一方在博弈中将获得更多的利益———具体到股权分置改革,提案权界定给非流通股东或者界定给流通股东,能够最终获得通过的股权分置解决方案是有天壤之别的,而最后的利益分配也大相径庭,拥有提案权的一方,即非流通股东将获得更多的利益,而流通股东的利益却无法得到保障。
关键词：
投票成本 对价水平 提案权
[期刊] 投资研究
[作者]
陈建东 侯文轩
本文总结分析了中国股权分置改革中投票机制的特征,并研究了对价水平、信息不对称等影响投票结果的因素。研究发现,分组投票的机制和流通股股东的理性有效制约了占多数投票权的非流通股股东,并保障了对价方案总体处于双方认为合理的水平。数据显示,流通股的投票率只有33%,而非流通股的投票率将近其三倍;双方的支持率则比较接近,且都处于较高水平。结果表明,对价水平较低的提案能引起流通股较高的投票率;同时伴随着流通股较低的支持率和较高的反对率。此外,流通股股东和非流通股股东之间信息不对称程度的改善能有效增加具有信息劣势的流通股股东投票率,并促使股东双方在对价提案的意见上取得一致,从而得到较高的支持率和较低的反对率...
关键词：
对价 投票 信息不对称 股权分置改革
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
田满文
通过运用事件研究方法,对样本股权分置改革前后的累积超常收益率(CAR)、超常换手率(AAT)的变化趋势进行比较研究。研究发现,在股权分置改革中存在较为严重的信息泄漏从而导致内幕交易和市场操纵的行为。这种行为严重损害了证券市场的"三公"原则,削弱了资本市场效率。因此,必须强化信息披露与监管,促进股权分置改革的顺利完成。
关键词：
股权分置改革 内幕交易 事件研究法
[期刊] 经济管理
[作者]
胡志强 璩潞
本文采用规范研究和实证研究相结合的方法,对股权分置改革对我国A股市场IPO效率的影响进行了深入的研究。本文发现,股权分置下新股供给限制、流通股的流动性溢价、二级市场价格控制,使得新股二级市场价格系统性偏离了发行公司的内在价值。对股权分置改革前后IPO样本的回归分析显示,股权分置改革前我国新股发行定价反映的公司内在价值信息相对有限,而股权分置改革后新股发行定价更加合理,因而股权分置改革有效地提高了IPO配置效率。
关键词：
IPO效率 新股发行方式 股权分置改革
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