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[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
文守逊 杨宏 张宗益
在公司控制权的争夺中,一个现象是公司在被收购之后,其股价和交易量的上涨与收购者的预告水平非常相关,统计发现股价上涨和交易量放大是由于有套利者参与。但股价为何有这样的涨幅(平均涨幅为24%)?收购在多大程度与套利者相关?套利者参与对收购结果有何影响?存在套利者时袭击者如何选择最佳收购战略?缺少大股东下套利者参与对袭击者战胜搭便车有利吗?大股东作用能否由套利者替代?套利者对公司控制权有何直接影响?这些都是本文研究的内容。
[期刊] 经济管理
[作者]
余芸春
控制权套利是现代公司治理中一个普遍存在的现象,和所有权属性无关。本文基于经济学中的套利理论,分析了上市公司中控制权溢价产生的基础,并建立了基本模型,进而指出,由控制性股东独享的控制权溢价将不可避免地引发套利行为。一方面,套利行为创造了巨大的非经营性利润,另一方面,过度的投机和套利也会导致公司经营失败。本文结合中国证券市场的实际,以企业的资金循环作为基本分析框架,剖析了控制权套利行为的诸多手段,并就如何防范控制权套利提出了相应的政策建议。
关键词:
控制权溢价 控制权套利 制度性套利
[期刊] 财经科学
[作者]
龙勇光 张根明
代理权争夺是上市公司控制权市场上有别于企业并购的另一种控股权转移方式。本文分析了代理权争夺的原因、过程和特点 ,并指出了它的财富效应与其对公司治理的积极意义。代理权争夺在中国证券市场已完成了数例实践 ,对这种金融创新进行法律规范有助于有效的公司控制权市场的形成
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
龙勇光 张根明
代理权争夺是上市公司控制权市场上有别于企业并购的另一种控制权转移方式。从代理权争夺的原因、过程和特点来看 ,它的财富效应与其对公司治理具有积极意义。代理权争夺在中国证券市场已完成了数例实践 ,对这种金融创新进行法律规范有助于有效的公司控制权市场的形成。
关键词:
公司控制权 代理权争夺 表决权
[期刊] 财经论丛(浙江财经学院学报)
[作者]
张玉明 张昭贵 王嘉胜
资本结构在企业控制权争夺中起着非常重要的作用,通过影响管理者和外部投资者的投票权分布来影响公司控制权争夺的结果。本丈认为,企业控制权的争夺将有助于降低资本成本,提高企业的价值。一套完善的约束代理人机制不能缺少兼并和接管等控制权争夺机制,尽管控制权争夺的成本可能昂贵,却为企业提供了最终的外部约束,可使企业资本结构达到优化
关键词:
控制权 资本结构 并购 企业价值 优化
[期刊] 当代经济科学
[作者]
石水平 石本仁
本文结合国内外研究成果以及我国当前的市场环境,对可能成为控制权争夺目标的公司会具备什么样的财务特征、股权结构以及公司治理进行了分析,以寻找上市公司控制权争夺的真正动机和目的。我们研究发现:上市公司经营业绩越差,债务比率越高,当年具有增发或配股资格,产权的可转让性越低,产权性质为国有企业和终极控制人为国有企业或政府机构时,其控制权被争夺的可能性也越高。
[期刊] 财会月刊
[作者]
李东升 王慧铭 苏琦
以万科管理层同宝能系的股权之争为背景,采用案例研究方法,从利益冲突与重构视角构建控制权争夺动因、争夺路径与解决机制的理论分析框架。研究结论表明:机构投资者与企业创始人基于利益差别而产生的利益矛盾和冲突是引发控制权争夺行为的根本动因;为了实现对企业的控制,控制权竞争双方往往通过同时动用股权资本与社会资本、争取董事会席位以及借助媒体参与等方式展开激烈争夺;而要想维持对企业的控制,还需要通过利益整合机制不断进行利益增量创造,充分发挥利益因素的激励动力作用。其中,经营绩效改善、股价提升和制度安排是符合激励相容原则且能够维持企业控制权稳定的有效举措。
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
刘凤芹 张璇
在现代公司产权结构下,委托代理关系的主要矛盾之一是对公司控制权的争夺或者说是对公司控制权的监督。在控制权失控和监督不力的情况下,具有物质资本专用性投资的大股东或创始人及其具有专用性人力资本投资的管理层将出现相互敲竹杠以及侵占对方利益的可能性。国美公司内部创始人股东和CEO之间对剩余控制权的争夺及其管理层引入的外部不可更改的投资条款方案较好地诠释了这一点。文章通过修正Holmstrom-Milgrom模型,讨论国美集团企业内部的产权结构安排的效率问题,得出了合理的公司制度可以有效保护委托人财产权利的结论。该
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
刘凤芹 张璇
在现代公司产权结构下,委托代理关系的主要矛盾之一是对公司控制权的争夺或者说是对公司控制权的监督。在控制权失控和监督不力的情况下,具有物质资本专用性投资的大股东或创始人及其具有专用性人力资本投资的管理层将出现相互敲竹杠以及侵占对方利益的可能性。国美公司内部创始人股东和CEO之间对剩余控制权的争夺及其管理层引入的外部不可更改的投资条款方案较好地诠释了这一点。文章通过修正Holmstrom-Milgrom模型,讨论国美集团企业内部的产权结构安排的效率问题,得出了合理的公司制度可以有效保护委托人财产权利的结论。该结论说明,提高代理人分享的剩余利益有利于降低专用性人力资本敲竹杠的可能性;股权制度安排应该遵循剩余索取权与剩余控制权相对应的原则。
[期刊] 管理评论
[作者]
张华 胡海川 卢颖
本文以万科"控制权之争"案例为背景,研究了从"股东大会中心主义"向"董事会中心主义"公司治理模式重构过程中,控制权配置状态的变化对公司控制权争夺的影响。分析了公司治理模式重构前后控制权争夺动因、路径以及障碍的差异,提出了"董事会中心主义"公司治理模式下管理层控制权维护与股东利益保护的路径和方法。本文研究认为公司治理模式的重构源于股权结构的分散和所有权与经营权的分离,以及人力资本和物质资本在公司价值创造中角色的转变。公司控制权配置状态的变化造成了公司控制权的不稳定性,是引发公司控制权争夺的动因。"董事会中心主义"公司治理模式下公司管理层人力资本的专用性以及管理层与股东之间和谐共生的利益关系是控制权争夺的主要障碍;进行管理层专用性人力资本投资、构建"双重股权结构"以及实行"合伙人制度"是防范控制权风险的有效手段;对管理层进行股权激励并充分发挥独立董事、外部董事的监督制约作用是保持公司控制权稳定,保护股东利益的有效措施。
[期刊] 上海金融
[作者]
马国校 巢燕若
本文在前人研究基础上提出新的股权制衡模型,研究在全流通背景下的上市公司控制权争夺问题,证明:在风险中性和不存在交易成本的条件下,大股东调整股权比例的唯一目的就是获得控制权,在控制权不发生转移的情况下,制衡型的股权结构是稳定的;在考虑风险和交易成本时,股权结构稳定与否取决于风险和交易成本的大小,较高的交易成本或较大的风险厌恶程度,将阻止控制权的转移,反之则有利于交易的进行;在控制权争夺中,大股东获得控制权的能力与其经营能力和道德水平正相关。
关键词:
股权制衡 全流通 风险 交易成本
[期刊] 财会月刊
[作者]
赵国平
现代企业所有权和控制权的两权分离,使控制权之争在现代社会频繁出现,而这些控制权之争的最后结果大多是以股东的最后胜利而告终。本文以上海家化控制权争夺战为例,分析了其控制权博弈的过程,并将其与国美控制权之争作了对比,从中得到一些经验和启示。
关键词:
上海家化 股权结构 控制权之争
[期刊] 财经研究
[作者]
连建辉
在市场经济条件下 ,融资结构的确定对企业有着特殊的治理功能。融资方式的选择 ,规定着企业控制权的分配 ,对企业的控制权争夺具有多方面的作用。关于融资结构与企业控制权争夺之间的关系的理论分析 ,对我国企业鼓励经理人员持股、重视债务的控制作用、解决产业过剩规模、全面准确理解和实施“债转股”政策、扶持新兴企业股权融资等方面都具有一定的理论指导意义。
[期刊] 财经科学
[作者]
连建辉
在市场经济条件下 ,融资结构的确定对企业有着特殊的治理功能 ,融资方式的选择 ,规定着企业控制权的分配 ,对企业的控制权争夺具有多方面的作用。关于融资结构与企业控制权争夺之间的关系的理论分析 ,对于我国企业鼓励经理人员持股、重视债务的控制作用、解决产业过剩规模、全面准确理解和实施“债转股”政策、扶持新兴企业股权融资等方面都具有重要的启迪和理论指导意义。
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