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[期刊] 金融研究
[作者]
郭杰 饶含
本文通过构建理论模型探讨土地资产价格波动与流动性供给之间的关系。在本文模型中，土地兼具生产资本与抵押资产属性，银行贷款同时受到投资需求、抵押品价值与信贷额度的约束。本文主要结论是：(1)土地资产价格在低于一个由基础货币供给决定的临界值后，能影响企业的抵押品价值并反映投资需求变化，故而与存款货币流动性供给正相关。这也使土地资产价格变化与企业杠杆周期一致且具有“预期自我实现”特征。(2)基础货币供给能够通过影响土地的流动性价值的方式来引导土地资产价格，前提是央行可掌握土地资产价格外生变化的原因。(3)信贷资产证券化会提高存款货币供给与土地价格的关联度，但也会削弱基础货币供给对土地价格的引导能力。本文的研究有助于认识土地资产价格与货币政策效果以及系统性金融风险的关联机制，为房地产调控政策提供启示。
[期刊] 统计研究
[作者]
刘红忠 傅家范
随着资产证券化的推进和直接融资比重的提升,经济主体面临的资产流动性约束将不断放松。然而国内鲜有文献从资产流动性的角度研究内外部冲击对我国宏观经济波动的影响。本文构建了一个同时包含信贷约束和资产流动性约束的NK-DSGE模型,分析资产流动性通过影响企业融资能力、进而影响经济波动的动态效应及作用机制;并利用我国非金融上市公司季度现金流量表数据,进行模型刻画和参数校准。研究发现:(1)当出现正向生产力、资产价格冲击时,产出、消费与投资扩张,并且该扩张效应与稳态资产流动性水平正相关;(2)当出现负向资产流动性冲击
[期刊] 会计之友
[作者]
林斌 张何培
我国上市公司现金持有水平的动态调整很大程度上解释了上市公司流动性管理深受经济周期波动的影响,而且对不同融资约束类型的公司带来的影响也不同。文章以2013—2018年沪深A股上市公司为样本,实证检验了经济周期波动与我国上市公司流动性管理存在的内在关系。实证结果表明,上市公司的流动性管理具有逆周期性,在衰退期,一方面上市公司会有更高的现金持有水平,另一方面融资约束公司会加紧现金积累,现金持有的调整速度更快。文章从理论上解释了经济周期、融资约束对于上市公司流动性管理的系统影响,并通过样本数据分析与检验,为政府部门的融资政策及宏观经济调控提供一定的决策参考。
关键词：
经济周期波动 融资约束 现金持有
[期刊] 会计之友
[作者]
王翊 许晓卉
文章通过对2004—2013年度69家房地产公司非平衡面板数据的分析认为,以市场分配经济资源比重而表示的基本经济制度变迁因素与总体上公司债务融资偏好之间存在积极且显著的关系,而与公司长期债务融资偏好存在负向相关关系。基础经济制度因素降低了流动性波动对总体债务融资偏好的积极影响程度,但引致了流动性波动提升公司长期债务融资偏好的性态。
关键词：
制度变迁 流动性 债务融资偏好
[期刊] 经济学动态
[作者]
袁志刚 解栋栋
在过去的几十年里,全球经济几次比较大的周期性波动都表现出了如下特征:流动性扩张一紧缩、资产价格暴涨一暴跌、货币政策作用局限。近年来,学术界和政策界在理论、经验和政策等方面对资产价格波动周期进行了大量研究。本文从流动性与资产价格的理论联系机制、流动性与资产价格关系的经验研究和中央银行功能与货币政策反应三个方面对现有的文献进行了综述。最后,提出了在当前全球经济危机背景下进一步研究的几个问题。
关键词：
流动性 资产价格波动 货币政策
[期刊] 金融与经济
[作者]
张超林
宏观经济对公司微观行为的影响是近年来的研究热点之一。本文利用GARCH模型估算宏观经济波动,研究了宏观经济波动对公司流动性价值的影响。研究结果表明,宏观经济波动越大,公司流动性价值也越高,且这种正向关系在受到融资约束的公司中表现得更为明显。其背后的原因在于,充足的流动性有助于公司在经济衰退期避免出现财务困境,在经济繁荣期更好地抓住投资机会。本文的研究结论支持公司持有流动性的预防动机。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
杨德勇 吴琼
本文以我国上海证券市场的经验数据研究了融资融券交易的推出对市场流动性和波动性的影响。实证研究表明,在上海证券市场,融资融券交易机制与整个市场的波动性存在长期协整关系,而与市场流动性不存在长期协整关系;融资融券交易对市场流动性和波动性有因果引致作用。利用事件研究法对新纳入和剔除融资融券标的证券范围的个股进行参数或非参数检验表明:融资融券交易机制对个股的波动性具有一定平抑作用,并能提升个股流动性。最后,本文根据实证结论与我国融资融券交易发展现状对融资融券业务发展提出了政策建议。
关键词：
融资融券 流动性 波动性
[期刊] 投资研究
[作者]
王妍婕 罗钢青
流动性及其相关领域研究一直是学术界的热点,对于流动性的定义、分类、衡量方式、及其与资产价格关系等角度的讨论从未停止。本文将学术界在流动性范畴所进行的研究内容和进展做了系统性梳理,全面回顾了流动性细分领域的相关研究,总结了流动性溢价与资产定价、流动性冲击与资产价格波动等方向的学术探讨,并提出了目前研究焦点及未来发展方向。
[期刊] 经济问题
[作者]
徐挺 董永祥
流动性过剩与投资者主体行为是影响资产价格波动的两个重要因素,通过将流动性过剩引入噪声交易模型,并在此基础上结合我国资本市场运行情况进行了分阶段的实证检验,发现我国长期存在流动性过剩现象,在资本市场平稳运行期间,流动性过剩与资产价格保持协整关系,而在资本市场过度波动时期,这种协整关系消失了,投资主体的行为特征成为这一时期资产价格的主导因素。从2000年至今的整个样本时期来看,流动性过剩并不必然导致资产价格上涨,但却对资产价格有潜在的冲击和抬升作用,因此是资产价格上涨的充分非必要条件。
关键词：
流动性过剩 资产价格 噪声交易
[期刊] 财会通讯
[作者]
潘立生 徐俊杰
本文基于VAR模型,对上海证券市场进行实证研究后发现,融资融券交易机制在牛市前后均降低了市场流动性;但在不同时期对市场波动性的影响不同。熊市期间融资融券交易与市场波动性间不存在因果引致关系;牛市期间在股价上涨阶段融资融券交易会加剧市场波动,而在股价下跌阶段市场波动会引起融资融券交易的变动。因此,本文提出逐步扩大转融券机制、降低融资融券交易费用和交易门槛等政策措施,为改善我国融资融券交易机制提供参考。
关键词：
融资融券 流动性 波动性
[期刊] 财会通讯
[作者]
潘立生 徐俊杰
本文基于VAR模型,对上海证券市场进行实证研究后发现,融资融券交易机制在牛市前后均降低了市场流动性;但在不同时期对市场波动性的影响不同。熊市期间融资融券交易与市场波动性间不存在因果引致关系;牛市期间在股价上涨阶段融资融券交易会加剧市场波动,而在股价下跌阶段市场波动会引起融资融券交易的变动。因此,本文提出逐步扩大转融券机制、降低融资融券交易费用和交易门槛等政策措施,为改善我国融资融券交易机制提供参考。
关键词：
融资融券 流动性 波动性
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
刘晓雪 张悦
2010年后棉花价格波动频次增加、波幅提升,棉花价格剧烈波动的原因成为关注的焦点问题。本文基于供求、货币流动性和其他因素理论分析了棉花价格波动的原因后,运用协整检验、Granger因果分析实证研究了库存信息和货币流动性变动对棉花期货价格波动的影响程度,从而提出相关对策建议。
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
陈稹 李泉
资产定价是金融体系通过价格信号调节资源配置的重要方式，因此金融市场定价效率是中国当前发展直接融资的关键。金融市场定价效率无法直接观测，大量研究使用资产价格的异质性波动来进行衡量。本文基于非对称信息下的资产定价模型，将传统的异质性波动指标进行改进后应用于中国，并探索解决该方法在债券领域应用薄弱的问题。研究发现当前中国金融市场整体的定价效率不高，且债券市场受刚性兑付等因素的影响定价效率相对更低，建议以“建制度、不干预、零容忍、促开放”为思路提高金融市场定价效率。
关键词：
金融市场 定价效率 异质性波动
[期刊] 云南财经大学学报
[作者]
徐梅
金融资产结构与宏观经济波动是关联的,金融资产结构的变化会冲击实体经济,从而形成经济周期波动。基于中国时序数据的脉冲响应函数检验和方差分解结果显示,金融资产结构的变化不仅会冲击宏观经济,而且这种冲击作用将会持续7～10年的时间。短期和长期的冲击作用有可能是截然相反的。
关键词：
冲击 VAR模型 脉冲响应函数 方差分解
[期刊] 财会通讯
[作者]
曹坤婧
本文研究揭示,宏观流动性的增加抑制了资产价格波动,资产价格的波动直接引致了公司负债投资的增加,进而公司负债投资的增加降低了公司分红规模和意愿;进一步的间接经验显示,流动性在通过资产价格波动媒介传导作用抑制了公司负债投资的倾向,进而直接提高了公司分红规模和意愿,但这种提高幅度并不显著。
关键词：
流动性过剩 资产价格波动 公司分红
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