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[期刊] 中国软科学
[作者]
况伟大 王湘君
现有研究尚未考察土地市场波动对地方债交易市场风险的影响。本文使用2006—2016年中国271个城市土地市场和城投债交易数据发现,土地市场向上波动降低城投债风险,向下波动影响不显著,但土地出让面积波动对城投债风险的影响大于土地出让收入和价格波动。因此,应对土地市场进行逆周期管理,并完善土地储备制度。其次,非限购城市土地市场波动对城投债风险有显著影响,但限购城市不显著。因此,限购政策具有地方债风险稳定器作用。
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
周佳音 陆毅
土地市场持续降温会引发土地财政格局发生改变，进而波及地方政府债务风险，使之不同于以往。本文基于中国区县级数据，构建强度双重差分模型检验了土地市场降温对地方政府债务风险的影响。研究发现：土地市场降温导致地方政府债务风险上升，其内在逻辑在于，土地市场降温导致土地流拍增加、土地出让收入下降，进而通过财力渠道引致地方政府债务风险上升；为应对债务压力，地方政府偏好发行长期债券并增加借新还旧比重，这进一步加剧了地方政府债务风险的累积；异质性分析发现，城投债存量较高的地方政府更容易受到土地市场降温的负面冲击，而财政收入质量较高的地方政府则能够较好抵御上述风险。本文系统分析了土地市场降温背景下的地方政府债务风险变化及机制，为缓解地方财政压力、防范化解地方政府债务风险提供了实证证据及政策参考。
[期刊] 金融研究
[作者]
朱莹 王健
本文从城投债风险溢价的视角,以2014年进行的地方政府债券"自发自还"试点作为一项准自然实验,采用双重差分法检验了市场约束对地方政府债务风险的影响。研究发现,"自发自还"试点产生的市场约束能显著降低城投债的风险溢价。进一步的检验表明,地方政府的财政不透明和财政不平衡会抑制市场约束效应,具体表现为"自发自还"试点降低城投债风险溢价的效果在财政透明度高和财政较平衡的地区更显著,而在财政透明度低和财政不平衡的地区则不显著。本文的启示是:目前财政体制改革滞后于政府融资机制的改革,阻碍了政府债务市场化治理的进程。因此,加快财政体制改革是建立地方政府债务治理长效机制的关键。
[期刊] 经济学家
[作者]
张辽 杨成林
本文以土地市场化改革作为分析当前高房价问题的视角，测算了２００３—２０１２年间我国３０个省区土地市场化水平，并实证检验我国土地市场化改革对房地产市场的影响以及能否平抑房价的高企。研究发现：土地市场化水平与房价变动在统计上没有严格意义的正相关或者负相关关系，而是一种曲线关系。计量结果显示：土地市场化程度每提高一个百分点将带来房地产平均价格水平上升０．０１４％，从其边际效应来看，我国现阶段土地市场化对房价的影响已开始呈现＂减缓效应＂。此外，土地市场化对房地产价格水平的影响在中部和西部地区要明显高于东部地区，边际效应显示这种影响在中西部具有显著的＂放大效应＂。
关键词：
市场化配置 线性关系 减缓效应 放大效应
[期刊] 经济学家
[作者]
李庚寅
论文以“进入壁垒论”为研究中小企业行业分布的理论依据,运用“市场集中度法”、“企业数目法”、“企业规模比重法”,确定了我国各工业行业进入壁垒的程度,并划分为高、中、低三个等级。以此为据,对我国工业中小企业行业分布进行了实证分析,试图以大量的客观数据揭示我国中小企业的结构问题,以及由此而产生的一些深层次矛盾。
[期刊] 工业技术经济
[作者]
方壮志 王竹葳 龙欢予
碳交易市场波动率研究主要基于成交量数据对收益率ＧＡＲＣＨ效应的解释作用。在互联网时代可以有更新更为有效的方法来衡量碳交易市场的波动性。基于＂碳交易＂词条的百度指数，以湖北碳交易市场中的收益率为样本，本文通过对比使用引入成交量和搜索量的ＩＧＡＲＣＨ（１，１）模型，实证研究发现传统的量价方程的确没有解释力，而百度指数可以对收益率的ＧＡＲＣＨ效应做出部分合理的解释，这可以在某种程度上反映湖北碳交易市场的交易信息流。
[期刊] 经济评论
[作者]
李尚蒲 罗必良 何勤英
本文以地方融资平台公司发行的城投债为研究对象,理论分析发现土地市场化能够体现土地的价格,通过土地出让收入和土地抵押收入影响城投债发行规模。利用2005-2013年省级面板数据实证分析发现,财政刺激政策实施前土地市场化水平显著促进城投债发行规模,财政刺激政策实施后土地市场化水平对城投债发行规模促进作用减弱甚至转为抑制作用。考虑地方政府自行发债试点政策背景下土地市场化对城投债发行规模的影响时,使用面板倍差法和解决土地市场化内生性问题的GMM估计也得出类似结论。本文的政策意义在于有助于地方债发行的顶层制度设计和土地市场化改革,为地方政府财政解困贡献力量。
[期刊] 经济评论
[作者]
李尚蒲 罗必良 何勤英
本文以地方融资平台公司发行的城投债为研究对象,理论分析发现土地市场化能够体现土地的价格,通过土地出让收入和土地抵押收入影响城投债发行规模。利用2005-2013年省级面板数据实证分析发现,财政刺激政策实施前土地市场化水平显著促进城投债发行规模,财政刺激政策实施后土地市场化水平对城投债发行规模促进作用减弱甚至转为抑制作用。考虑地方政府自行发债试点政策背景下土地市场化对城投债发行规模的影响时,使用面板倍差法和解决土地市场化内生性问题的GMM估计也得出类似结论。本文的政策意义在于有助于地方债发行的顶层制度设计和
[期刊] 世界经济
[作者]
蒋贤锋 史永东
本文构造了中国国债现货市场分割(或统一)程度的指标及由分割造成的市场风险指标,分析货币政策和财政政策对国债现货市场统一程度、风险的影响。结论表明:截至2005年,中国国债现货市场的分割程度不断降低、市场风险逐渐下降,货币政策对市场统一起主要作用,货币政策和财政政策对市场风险的影响基本上相互抵消。结合本文结论和中国现实,我们提出了促进国债现货市场统一、降低风险的具体建议。
[期刊] 财政研究
[作者]
杨照南
国债交易市场与公开市场业务杨照南将国债市场与公开市场业务的开展结合起来，是强化财政金融宏观调控手段，完善社会主义市场经济条件下的宏观经济调控体系的重要方面。１９９４年起，我国财政部不再向中央银行借款或者透支，而是采取发行１０００多亿元国债的方式增加收...
[期刊] 国土资源科技管理
[作者]
李旸 郑培江
以北京、上海、广东、湖北和重庆碳排放权交易市场为研究对象,运用GARCH族模型研究中国碳排放权交易市场收益率波动性特征。结果表明,5个碳排放权交易市场收益率的波动聚集性、持续性表现不完全一致;北京、上海和重庆存在负向的杠杆效应,广东和湖北不存在杠杆效应;从波动溢出效应关系看,5个碳排放权交易市场间的整体联动性不强;运用方差比率检验法得出,5个碳排放权交易市场均未达到弱势有效市场。这些特征反映出中国碳排放权交易市场的运行机制仍然存在缺陷,建议加强顶层设计,完善碳排放权交易体系。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
郑祖婷 沈菲 郎鹏
碳排放权交易试点的深入发展,为我国碳市场的建立和碳排放权价格的制定提供了宝贵的经验,但碳交易价格波动仍存在很大风险。本文首先运用因子分析的方法确定碳交易价格风险的警兆指标,将深圳市碳排放权交易价格作为警情指标,选取2013年9月-2016年12月的深圳市碳交易的月均价格作为训练数据,构建BP人工神经网络模型;其次,利用2017年2-12月的数据作为测试数据,检验BP人工神经网络模型是否能够有效的预测碳排放权价格波动的风险。结果表明,可以通过BP人工神经网络模型对深圳市碳交易价格波动风险进行预警。
[期刊] 金融研究
[作者]
郑振龙 汤文玉
本文应用Fama-Macbeth估计方法,以1997年2月至2009年6月中国A股股票为样本,考察股票市场波动率风险及其风险价格的特征。研究表明:波动率风险是一个显著的横截面定价因子,其风险价格为负,该结论不受流动性及市场偏度因子、待检资产改变、波动率模型设定的影响;在资产定价模型中引入波动率风险因子有利于解释规模效应和账面市值比效应异象。波动率的风险因子可以涵盖部分宏观经济变量的定价信息,规模因子是波动率风险因子的代理变量。
关键词：
波动率风险 风险价格 资产定价
[期刊] 金融研究
[作者]
周强龙 朱燕建 贾璐熙
本文借助中国股指期货市场的高频交易数据,采用基于非参数估计的VPIN方法对股指期货市场的知情交易概率水平进行了测算,并进一步考察了市场知情交易概率与未来流动性水平和波动状况之间的关系。研究发现:(1)绝大多数时候中国股指期货市场的知情交易概率值都处在相对较低的水平,市场运行总体有序。(2)不论是在日内高频还是在日间低频的环境下,市场知情交易概率对流动性水平和波动状况均有显著的预测作用,其与未来的市场流动性水平呈现负相关的关系,而与波动状况则呈现正相关关系,从实证的角度证明了市场知情交易概率的升高会对流动性交易者发生逆向选择并对市场质量产生负面影响。(3)对某些特定时点和事件前后的知情交易概率和...
关键词：
知情交易概率 流动性 波动性 股指期货
[期刊] 中国人口.资源与环境
[作者]
胡根华 吴恒煜
随着金融属性日益显现.碳排放交易市场呈现出与其它资本市场相类似的特征.如波动聚集。由于离散随机事件时常发生.碳排放交易市场的价格也可能出现不同程度的跳跃。准确刻画碳排放交易市场价格的跳跃特征.有利于该市场的风险管理和产品定价。考虑到欧盟碳排放交易市场发展相对比较成熟.文章选取该代表性市场作为研究对象.以期得到更具有普适性的研究结论。首先.文章选取2010年1月4日到2014年12月31日欧盟碳排放配额(EUA)现货价格的日收益率数据.构建常数跳跃强度模型.研究不同发展阶段上EUA收益率数据的跳跃行为。研究结果表明:碳排放交易市场EUA的收益率发生了异常波动.且这种异常波动的状态将会保持一段时间...
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