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[期刊] 财经研究
[作者]
司登奎 李小林 葛新宇 刘镇宁
在人民币国际化逐步推进及资本账户渐进开放的现实背景下,厘清国际资本流动在人民币汇率动态决定中所发挥的作用,对于完善货币政策调控及优化人民币汇率形成机制具有重要的启示。文章以开放泰勒规则货币政策为研究框架,内生地植入国际资本流动以考察人民币汇率的动态决定机制。理论分析表明,国际资本流动、汇率预期、利差、通胀差、产出缺口差对即期汇率的影响均取决于利率平滑操作程度、本国与外国货币政策对汇率偏离的相对敏感程度,而且国际资本流动、产出缺口差及通胀差对汇率的影响还与货币政策的反应程度有关。进一步采用TVP-SV-BVAR模型分别从不同时点和不同时期进行多维实证分析的结果显示,包含国际资本流动的泰勒规则对人民币汇率的影响具有显著的时变性,其中产出这一基本面因素是决定汇率变动的最重要因素,产出扩大在长期会引发人民币汇率升值;国际资本流入在短期和长期内均会助推人民币汇率升值,且其对汇率的影响仅次于产出;利差扩大和通胀率相对上升也会导致汇率升值,但两者对汇率的影响小于国际资本流动;汇率预期与即期汇率短期内呈现"相互印证、相互实现"的关系,但长期内与汇率的动态变化出现背离。文章不仅能为准确捕捉人民币汇率变动特征提供理论解释,而且对于优化人民币汇率形成机制以及维持其有序波动具有重要的现实意义。
[期刊] 经济问题探索
[作者]
王莹 施建淮
近年来,伴随国内外经济形势的转变,人民币实际汇率波动幅度不断加大。本文利用跨国数据,研究贸易开放水平如何影响资本流动与实际汇率的关系。结果显示:(1)国际资本净流入促使实际汇率升值,贸易保护进一步放大了这一效应;(2)区分资本流动的方向和类型,资本流入(出)带来的汇率升(贬)值效应均被贸易保护放大,且该效应主要体现在证券投资和其他投资两类资本流动上;(3)世界贸易环境越好,实施贸易保护对实际汇率的放大效应越明显。本研究表明,贸易自由化是一国资本市场开放的必要条件,改善贸易结构有助于缓解汇率波动。本文为各国调控实际汇率波动、协调对外开放政策和维护经济稳定等提供了参考。
[期刊] 财贸经济
[作者]
张中华
伴随着对外开放程度的提高,国际资本流动对人民币汇率及我国经济发展的影响逐步增加。我国外汇储备持续大幅度增长的主要原因在于外国资本的流入。为了促进我国经济持续、稳定发展,必须优化外商投资的结构并严密防范外国短期资本的投机冲击。
[期刊] 上海经济研究
[作者]
王楚明
国际资本流动有价格和非价格因素决定,随着国际资本流动理论研究地深入,我们发现非价格因素对国际资本流动的决定作用日益增大。在非价格因素中,制度的质量和人口流动却是决定资本流动的两个主要因素,它们对国际资本流动的影响是长期的和难以改变的。
[期刊] 金融研究
[作者]
马建堂
二次世界大战以来,随着世界经济的一体化,资本移动成为国际经济交往的重要内容。目前,国际收支中的2/3与资本项目有关。所以,研究资本移动和由其影响的汇率变动,特别是它们对内部均衡和外部平衡的影响,日益成为国际经济学、特别是国际收支理论的重要组成部分。在资本移动方面,相继形成了解释资本移动的流量理论(50年代末和60年代初)、存量理论(60年代后期开始出现)和货币主义理论。在汇率决定方面,也出现了部分供求模型、购买力平价模型和存最模型等不同的理论。现将这两方面的理论进展做一简要评介。一、资本移动理论的争论
[期刊] 金融论坛
[作者]
胡文涛 戴淑庚
本文采用DY溢出指数和LT-TVP-VAR模型考察资本账户开放、短期国际资本流动和汇率之间的动态关系。研究表明：资本账户开放、短期国际资本流动和汇率之间存在显著的时变联动关系；资本账户开放对短期国际资本流动与汇率冲击的反应模式存在短期动态权衡规则，针对短期国际资本流动冲击的反应力度更大；随着对外开放水平提升，资本账户开放度、短期国际资本流动与汇率之间的互动传导渠道逐步畅通，且资本账户开放与短期国际资本流动之间存在互动强化效应，并对汇率产生叠加冲击；此外，汇率市场化进一步加剧三者时变关系的复杂性与异质性。
[期刊] 浙江金融
[作者]
高云骢 陶士贵
在利率市场化和人民币国际化的大环境下,国际资本流动会造成人民币对外升值的现象,从而要求汇率进一步浮动。而汇率的进一步浮动有助于实现国际收支结构的优化以改善国际资本流动的状况。在此理论的基础上,采用2005-2013年相关的宏观季度数据,构建VAR模型,通过平稳性检验、格兰杰因果检验、模型估计以及脉冲响应等一系列方法得出实证结论,发现与理论分析相符。由此,提出我国政府需尽快实现利率市场化和汇率市场化,并需要注意加强防范国际投机性资本的大进大出,影响宏观经济的稳定健康发展。
关键词：
国际资本流动 汇率浮动 国际收支结构优化
[期刊] 国际金融研究
[作者]
０年代我国资本流动的国际监管政策余珊萍钟伟／经济学动态９８１２国际短期资本运动的新态势及监管尹晓波胡晖／经济问题探索９８１２中国国际资本逃避理论及实证分析李心丹钟伟／经济社会体制比较９８２我国外商直接投资问题浅析叶以宁／金融科学９８４游资冲击...
[期刊] 国际经贸探索
[作者]
朱孟楠 闫帅
文章构建了基于外部均衡的资本流动、外汇市场干预与汇率分析框架，理论模型表明资本流动对汇率的影响取决于国内投资者和国际投资者的风险偏好，经济当局对资本流动进行积极的冲销干预有利于稳定汇率。对中国的资本流动、外汇市场干预和人民币汇率进行实证研究发现，相对于资本流入而言，资本流出冲击对人民币汇率的影响更为显著。对资本类型进行细分发现，不同类型的资本流动对人民币汇率的影响存在差异，其中证券投资资本流动对人民币汇率的影响最为强烈，因此经济当局对证券投资资本的冲销比例也高于其他资本。同时汇率变动对资本流动的影响因资本类型而异。
关键词：
国际资本流动 外汇市场干预 人民币汇率
[期刊] 国际商务(对外经济贸易大学学报)
[作者]
李明明 秦凤鸣
首先,建立了货币需求的资产组合平衡模型考察人民币汇率预期对人民币国际化的影响。研究结果发现,人民币升值预期会提升国外投资者对人民币和人民币计价债券的需求,而人民币贬值预期会降低国外投资者的需求。在建立的短期资本流动决定模型中,人民币国际化程度的提高会通过降低资本流动成本带来短期资本流入的增多。然后,运用SVAR模型实证分析了2004年2月至2014年11月期间人民币汇率预期、人民币国际化与短期资本流动的互动关系。实证结果表明,人民币升值预期会通过促进人民币国际化程度的提高导致短期资本的流入。在三者的互动关系中,人民币国际化的影响力处于较低水平。通过一系列稳健性检验后,结论仍旧成立,这对于推动人民币国际化、人民币汇率制度改革和短期资本流动的监控具有重要的启示意义。
[期刊] 当代经济科学
[作者]
郭凤娟 丁剑平
选取1998—2021年的季度数据建立时变参数向量自回归(TVP-VAR)模型，从实证角度分析人民币国际化、人民币汇率、跨境资本流动的动态时变关系。研究表明，短期内，三者存在以下关系：第一，人民币国际化推动人民币短期升值，但人民币升值对于人民币国际化的促进效果却越来越不明显，因此未来不能只靠人民币升值来实现人民币国际化；第二，人民币国际化冲击为短期跨境资本流动注入动力，但是短期跨境资本突然涌入不利于人民币国际化，因此要加强对跨境资本流动的管理，防范其冲击人民币国际化的进程；第三，人民币升值会导致跨境资本流入的短期波动增大，跨境资本的涌入也会破坏人民币的币值稳定，因此在当下中国致力于推动人民币国际化的背景下，不应忽略汇率强烈波动对于国际资本流动的冲击以及对于人民币国际化的影响，需要适当缩小人民币汇率浮动空间，以有效维持人民币汇率稳定。
[期刊] 世界经济研究
[作者]
朱孟楠 丁冰茜 闫帅
2015年8月,央行进行中间价形成机制改革,人民币汇率预期的波动增强,短期国际资本流动及房价随之呈现出不同的特征。文章探索了三者间的传导机制,发现人民币汇率预期升值会促进短期国际资本流入,而流入的短期国际资本对房价的影响却与汇率预期的波动强度有关。文章采用TVPSV-VAR模型对2010年7月至2016年12月的月度数据进行了实证研究,发现在两次汇改后,汇率预期波动较大,人民币汇率预期升值冲击通过短期国际资本流动更多地作用于房地产的需求端,使房价加速上涨。基于在不同汇率预期波动条件下三者的互动关系特征,文
[期刊] 金融论坛
[作者]
王申 陶士贵
本文运用非线性的Markov区制转换VAR模型及脉冲响应分析,研究不同经济状态下汇率、短期国际资本流动及股价和房价之间的非线性动态关系。结果表明:不同区制下,变量间的动态关系不同。汇率升值诱使短期国际资本流入,短期国际资本流入会引起汇率升值;短期国际资本流入规模增加推动股价和房价上涨,而股价和房价上涨导致后期国际资本流出。为更好应对短期资本冲击,保持汇率和资本市场的稳定,应加强对短期国际资本流动的监控。
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