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[期刊] 金融研究
[作者]
宋军 吴冲锋
国际投资者因中国经济快速成长而投资A股、H股、B股等中国股票资产。已有研究从硬分割和软分割角度研究了A-H和A-B股折扣率形成原因。本文进一步从国际与国内投资者的价值偏好差异来研究折扣率差异。对1999-2007年的面板数据采用固定效应估计方法,发现在控制其他因素后,折扣率和上市公司的价值变量显著负相关,表明国际投资者偏好价值型的中国股票资产,导致其折扣率偏低。相对信息不对称,价值偏好差异是更重要的资本市场软分割因素。
关键词：
国际投资 折扣率 价值偏好
[期刊] 经济研究
[作者]
严武 许荣 史清华 汪勇祥
本文充分利用中国的A-B股市场的独特结构,实证分析了产权保护对市场交易中不同投资者之间信息不对称的影响。实证结果表明,当某一城市的产权保护较好时,该城市的同一上市公司的A-B股的不同投资者之间的信息不对称程度较低。我们还尝试分析了可能的作用渠道。实证结果表明,产权保护影响了公司治理实践/信息的透明度,继而影响了同一企业的两个市场的投资者之间的信息不对称。具体而言,当产权保护较好时,公司的公司治理情况更好,透明度更高。
[期刊] 现代管理科学
[作者]
肖虹 肖明芳 陈少华
文章利用2005年~2010年A股现金股利数据,研究处于不同的市场阶段,投资者是否对现金股利与资本利得存在不同的偏好。我们把样本分成两组,研究发现在熊市期间,投资者偏好资本利得;在牛市期间,除了低现金股利组与低资本利得组不存在显著偏好差别外,投资者在其他组也都偏好资本利得。我们的研究结论为新兴与转轨经济国家政府制定市场监管规则提供了启示。
关键词：
投资者偏好 现金股利 资本利得
[期刊] 金融研究
[作者]
杨晓兰 沈翰彬 祝宇
本文以投资者在东方财富网股吧针对创业板上市公司发表的９０多万条帖子为研究对象，通过ＩＰ地址识别，构建本地关注指标；并利用计算机文本挖掘技术，提取网络发帖所体现的情绪倾向，构建投资者情绪指标。实证结果显示，本地关注对股票收益率的影响取决于投资者情绪，当投资者持积极情绪时，本地关注对股票收益率有显著的正向影响；当投资者持消极情绪时，该影响显著为负。在积极情绪和消极情绪下本地关注对股票交易量都有显著正向影响，但积极情绪下的影响程度比消极情绪下更大。此外，本地关注与投资者情绪的交叉效应在上市公司样本数量较多的北京、广东、江苏、上海、浙江这五个区域都存在，并与整体样本的特征基本一致，但在样本数量较少的其．．．
[期刊] 会计研究
[作者]
章卫东 李德忠
本文分析了影响中国上市公司定向增发新股折扣率的因素,并研究了中国上市公司定向增发新股折扣率对公司短期股价表现的影响。本文认为,影响中国上市公司定向增发新股折扣率的因素与外国不同,中国上市公司定向增发新股折扣率的高低与股东的身份有关,向控股股东及关联投资者定向增发新股的折扣率要低于向非关联投资者定向增发新股的折扣率。并且,中国上市公司定向增发新股的折扣率越低,投资者获得的超额累积收益率越高。本文运用中国证券市场定向增发新股的数据,对影响中国上市公司定向增发新股折扣率的因素及中国上市公司定向增发新股折扣率对公司短期股价表现的影响分别进行了实证研究,实证研究结果证明了本文理论分析的结论。
关键词：
上市公司 定向增发新股 折扣率 股票价格
[期刊] 西部论坛
[作者]
盛卫锋 张兵 谢世宏
对上海证券交易所A股市场的分析表明,牛市行情时代码尾数为"4"的股票组合资产收益低于给定风险水平下的市场必要收益,而其他组的表现不明显。说明我国投资者对股票代码表现出部分数字偏好:对"4"存在刻意回避的现象,进而对代码以"4"结尾的股票的投资收益产生显著影响;但对"8"、"6"等吉利数字的偏好并不显著。同时,投资者回避"4"的行为只在牛市行情时表现明显,在熊市行情时趋向消失,说明投资者在熊市行情下的投资行为更为理性。
[期刊] 管理评论
[作者]
崔宸瑜 张新一 谢德仁
本文以上市公司面对投资者情绪时的股票送转为研究情境，通过捕捉公司择时管理名义股价以迎合低价股非理性偏好的现象，为公司迎合投资者非理性偏好的理论议题提供了充分的经验证据。本文得到了三个维度的发现：(1)基于名义股价构建的投资组合（买入低价股卖出高价股）的收益率显著正相关于投资者情绪，说明在投资者情绪的推动下，投资者对低价股的非理性偏好能够产生显著的价格效应。(2)公司迎合行为与投资者非理性偏好之间存在同步性，即当投资者情绪高涨时，公司进行股票送转的倾向性更高。而且股票的名义价格越高，投资者情绪与股票送转行为之间的正相关关系越强。(3)当内部人有强烈的股价诉求时，公司在投资者情绪高涨时通过股票送转管理名义股价的行为更为明显。总而言之，本文的发现表明公司在面对高涨的投资者情绪时，通过股票送转行为管理名义股价，以迎合投资者对低价股的非理性偏好。
关键词：
迎合 非理性偏好 投资者情绪 股票送转
[期刊] 云南财经大学学报
[作者]
胡锋 李媛媛
利用2003~2014年间中国沪深两市的A股上市公司日交易数据,采用多元回归及Logistics等模型,实证研究了机构投资者对彩票类股票的持股偏好以及长期持有彩票股对其业绩的影响。研究发现:(1)与非彩票类股票相比,机构投资者较少倾向持有彩票类股票,表现得较为理性。在各类机构投资者中,证券投资基金的投机性较强。(2)长期持有彩票类股票显著降低了基金的业绩,这为基金经理遵循理性、稳健的投资原则提供了新的实证支持。
关键词：
彩票类股票 机构投资者 持股偏好
[期刊] 地方财政研究
[作者]
侯定海 袁野
本文以北交所设立宣布窗口期新三板数据为样本，研究投资者投机偏好的动态变化对原精选层股票预期收益的影响，为研判北交所市场运行规律提供重要决策依据。实证结果表明，投资者投机偏好具有定价效应，对原精选层超额收益具有较好的预测和解释能力。创新层做市板块是原精选层与创新层交投情绪传递的重要纽带。投资者投机偏好与原精选层预期收益的关系是随着预期收益的高低而动态变化的。主要原因为投资者在前期账面盈利和损失状态下的投机偏好具有不对称性，在面临损失域时投机偏好趋于更加强烈。据此，本文结合北交所开市，提出优化北交所及新三板分类投资者投机偏好及行为偏差的监测体系等相关建议。
[期刊] 中国软科学
[作者]
王化成 卿小权 张伟华 李志华
本文基于2003-2009年来自A股的样本数据发现,较之盈余价格比组合及市场指数组合,长期持有会计投资价值指数大的股票组合能获取正的超额收益,且该超额收益不能简单地归因于投资风险或规模效应。该结果表明,会计投资价值指数作为投资工具兼具价值投资策略与成长投资策略的优点,除盈余以外的会计数字能为资本市场提供增量信息。
[期刊] 当代经济科学
[作者]
王立文
论文基于2005-2009年中国A股上市公司年报数据的实证研究发现,当投资于发放现金股利的公司股票时,机构投资者持股比例与上市公司股票换手率、股票收益波动率、股价同步性等反映和衡量股票市场稳定性的三个渐次递进维度的指标都显著负相关;而当投资于不发放现金股利的公司股票时,机构投资者持股比例与衡量股票市场稳定性的指标显著正相关抑或不具有显著影响关系。这些结果表明上市公司的现金股利政策直接影响着机构投资者是选择长期的价值投资行为还是进行短期频繁的投机炒作,进而影响机构投资者稳定股票市场功能的有效发挥。论文的研究结论对于股票全流通时代发展机构投资者、引导投资者的长期价值投资行为以促进中国资本市场的健康...
[期刊] 数理统计与管理
[作者]
潘娜 李子洋 周勇
与美国市场中已实现偏度与截面股票未来收益显著负相关不同,本文利用中国A股市场15年的高频交易数据构建已实现高阶矩,实证研究发现已实现峰度与股票未来收益存在不能被其他变量所分散的显著负相关,日内收益中的极端值的存在会导致未来收益的负向变动,相比已实现波动与偏度,是理解A股市场中截面资产定价的显著因子。此外本文发现已实现高阶矩特别是已实现峰度对股票价格的影响是状态依存的,相对于波动趋同的牛熊市,在震荡市场行情中,基于已实现峰度构造的多空投资组合能获得更高更显著的超额收益;本文基于不同的已实现高阶矩估计方法和采样频率进行的稳健性检验也支持上述结论,并且这些组合收益并不能被CAPM的beta因子及Fama-French五因子所捕获。本文的研究还表明已实现峰度和基于低频数据的高阶矩所构造的投资组合分别抓住了未来收益中的不同的部分,使用高频数据计算出来的已实现峰度包含了更多的跳跃信息,具有显著的获取超额收益的能力。
[期刊] 运筹与管理
[作者]
梁昱 张伟强
在新兴资本市场中,股票价格容易受到投资者投资偏好的影响。其中,投资者的博彩性投资偏好是本文研究的重点。本文基于中国股票市场实际情况,借鉴并改进了过往文献对于博彩型股票的分类方法,将高个体偏度、高个体波动率、低价格和高超额换手率的股票定义为博彩型股票,并发现个人投资者过度配置了博彩型股票,存在明显的博彩性投资偏好。本文验证了在中国股票市场中博彩型股票未来收益表现较差的结论,说明投资者偏好博彩型股票的投资行为存在非理性偏误。同时,相对于主板市场而言,在投机性相对较强的中小板和创业板市场中的博彩型股票未来收益表现更差;无论市场在上升或下降环境中,博彩型股票的未来负超额收益一直稳定存在。因此,本文认为应在中国股票市场中加强投资者教育,以降低个人投资者的非理性行为偏差,维护股票市场的健康稳定发展。
关键词：
金融学 博彩型股票 超额收益 投资者教育
[期刊] 运筹与管理
[作者]
梁昱 张伟强
在新兴资本市场中,股票价格容易受到投资者投资偏好的影响。其中,投资者的博彩性投资偏好是本文研究的重点。本文基于中国股票市场实际情况,借鉴并改进了过往文献对于博彩型股票的分类方法,将高个体偏度、高个体波动率、低价格和高超额换手率的股票定义为博彩型股票,并发现个人投资者过度配置了博彩型股票,存在明显的博彩性投资偏好。本文验证了在中国股票市场中博彩型股票未来收益表现较差的结论,说明投资者偏好博彩型股票的投资行为存在非理性偏误。同时,相对于主板市场而言,在投机性相对较强的中小板和创业板市场中的博彩型股票未来收益表
关键词：
金融学 博彩型股票 超额收益 投资者教育
[期刊] 统计与决策
[作者]
杨毅
文章基于向量GARCH模型中的BEKK模型,结合Granger因果分析,对我国A、H股两地上市三年以上共26家公司股票间的价格引导与风险关联效应及其最新变化趋势进行了实证研究。结果表明,无论在长时间区间还是短时间区间内,在价格引导效应上H股市场占据主导地位,为领导市场;在风险关联效应上,风险则主要是从A股向H股传递。而对这二个效应的趋势研究结果显示,A、H股间价格引导效应总体在近期变弱,而风险关联效应则在近期出现明显增强。
关键词：
A股 H股 溢出效应 分割市场
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