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[期刊] 财经论丛
[作者]
王成方 叶若慧
本文选择1990年至2011年6月30日的中国A股IPO公司为研究样本,研究国有股权对IPO长期收益率的影响,并进一步探讨政府定价管制程度对国有股权与IPO长期收益率之间关系的影响。Cluster回归结果表明,国有股权比例越高,IPO长期收益率越低;政府定价管制程度较高公司的IPO长期收益率因国有股权而降低。本文深化了国有股权对IPO长期收益率影响方面的研究,有助于认识国有企业私有化过程中的政府行为及其影响,理解证券市场发展过程中政府、企业与市场之间的关系。
[期刊] 金融研究
[作者]
于富生 王成方
国有股权与IPO抑价之间的关系,是实务界和学术界共同关注的重要问题。然而,已有研究关于国有股权和IPO抑价之间关系的结论并不一致,其重要原因在于它们没有关注国有股权影响IPO抑价的具体途径。对政府定价管制的影响是国有股权影响IPO抑价的重要途径。本文研究了国有股权与IPO抑价之间的关系及其在政府定价管制程度不同情况下对国有股权与IPO抑价关系的影响。研究结果显示,国有股权比例与IPO抑价正相关;随着政府定价管制程度的提高,国有股权比例与IPO抑价正相关关系显著减弱,甚至转向负相关关系。本文的研究结论深化了我们对国有股权与IPO抑价之间关系的认识,可以帮助我们理解政府对IPO定价的影响机制。
关键词：
国有股权 政府定价管制 IPO抑价
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
叶若慧 王成方 张文慧
运用1990～2010年间A股上市公司的数据研究了我国IPO抑价和长期收益率的影响因素,结果发现,国有股权比例、公司成长性与IPO抑价率显著正相关,发行管制、内部职工持股比例与IPO抑价率显著负相关。同时,以多种方法衡量IPO长期收益率,均发现IPO抑价率与IPO长期收益率显著负相关,公司未来现金流风险与IPO长期收益率显著正相关。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
周仕盈 杨朝军
中国股市整体长期处于估值较高水平,而“炒新”使得新股的短期估值更是远高于市场平均水平。本文从估值回归的角度考察新股“炒新”后短期估值水平对新股长期收益率的影响。结论表明,行政性的IPO暂停使得新股资源供不应求,从而新股“炒新”后短期估值水平较高。而新股短期估值越高,其长期超额收益率水平越低。因此“炒新”后新股存在着一定的估值回归现象。
关键词：
“炒新” IPO抑价 长期收益率 估值
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
周仕盈 杨朝军
中国股市整体长期处于估值较高水平,而"炒新"使得新股的短期估值更是远高于市场平均水平。本文从估值回归的角度考察新股"炒新"后短期估值水平对新股长期收益率的影响。结论表明,行政性的IPO暂停使得新股资源供不应求,从而新股"炒新"后短期估值水平较高。而新股短期估值越高,其长期超额收益率水平越低。因此"炒新"后新股存在着一定的估值回归现象。
关键词：
“炒新” IPO抑价 长期收益率 估值
[期刊] 金融发展研究
[作者]
赵华 杨斌
本文采用股权分置改革前后的新股样本数据,对影响我国A股初始收益率的相关因素展开实证分析。研究发现,股权分置和发行管制是造成股权分置改革前A股IPO市场高初始收益率的根本原因,而在股权分置改革后,由于发行继续受到严格管制和投资者旧有定价理念及盈利模式的延续,新股的初始收益率仍然存在继续高企的制度基础和市场条件。因此,在股权分置改革后,管理层应进一步推进发行监管制度改革,实现股票供给市场化。
关键词：
初始收益率 股权分置 市场化
[期刊] 证券市场导报
[作者]
杜江 刘璐 王平
本文分析中国A股市场2005年以来IPO数据后发现:IPO后第一周收益率具有"高波动性",利用理论分析和实证研究,从IPO公司特征、承销商声誉以及市场情绪等角度分析其原因,结果表明承销商声誉越好、市场情绪越低的股票在IPO后一周内的收益率波动性越大、风险越高;新股发行首日表现(首日波幅、首日涨跌幅以及首日换手率)与IPO后短期收益率波动性相关性显著。
[期刊] 经济研究
[作者]
刘煜辉 熊鹏
本文报告了中国市场异常高的IPO抑价。我们发现,经典文献关于IPO抑价的种种动机的假说在中国缺乏立论基础。中国市场“股权分置”和“政府管制”的制度安排是导致极高的IPO抑价的根本原因。“股权分置”扭曲了正常的市场利益机制,异化了IPO参与各方的行为方式,割裂了一、二级市场的套利行为。“政府管制”产生的寻租行为增加了一级市场投资者的成本,因此产生更高的IPO抑价。本文研究证实了,如果不解决影响市场正常运转的“股权分置”和过度“政府管制”问题,任何局部的、技术的IPO变革措施都不可能平抑一、二级市场的异常价差。
[期刊] 现代管理科学
[作者]
宋文阁 孔玉生 赵璐
上市公司国有股权收益的管理是一项意义重大的系统工程,一直是学术界和实务界争论的焦点。文章通过对上市公司国有股权收益管理的目标定位和国有股权收益管理的内容进行了界定,探讨了我国上市公司国有股权收益管理的历史沿革,在此基础上分析了上市公司国有股权收益管理中存在的问题,并提出了相应的对策建议。
关键词：
上市公司 国有股权 国有资本 收益管理
[期刊] 经济研究参考
[作者]
熊军
保证资金安全和实现较好的长期收益是养老基金投资管理的一对基本矛盾。一方面,养老金涉及千千万万个家庭,对于投资安全性的要求较高;另一方面,养老基金是长期性资金,具有一定的抗风险能力,需要利用资金的长期性特点提高风险回报。片面地强调资金安全和较高长期投资回报中的某一方面而忽视另一方面,对养老基金投资运营都是不利的。只强调资金安全性而忽略长期回报要求,很容易得出将养老基金全部投资于国债并且
[期刊] 财经论丛(浙江财经学院学报)
[作者]
胡旭阳
本文以 2 0 0 3年上半年发生的国有股权转让交易为样本 ,以受让方是否成为第一大股东和受让的股份数量与上市公司前十大股东其他股东持有的股份数量的比值代表受让方对受让公司的控制权 ,分析了我国上市公司控股股东控制权的私人收益问题。实证研究结果表明 ,我国上市公司控股股东的控制权具有较高的私人收益 ,这反映了我国法律体系对中小投资者缺乏足够保护。
关键词：
公司控制权 私人收益 投资者保护
[期刊] 经济经纬
[作者]
潘克勤
笔者以1998年~2011年IPO民营化的上市公司为样本,实证分析IPO时国有股权比例及后续变化、会计信息与长期借款契约的关系,研究发现:(1)IPO当年民营公司国有股比例越高,长期借款契约对于企业资产担保能力和会计盈余稳健性要求越低。(2)IPO下一年民营公司国有股份增加越多,增量长期借款契约签订对于资产担保能力和会计盈余稳健性要求也越低。上述发现表明民营企业IPO时国有股权比例及后续变化有企业增强融资能力的内在目的。
[期刊] 财经研究
[作者]
林旭 苏宏通 朱凯 陈信元
文章分析了税负对公司投资决策的影响。与民营控股股东不同,作为国有企业的最终股东,政府不仅可以获得与股权投资相关的收益,而且可以获得独占性的税收,独占性的税收收入越高,政府控股的私有收益越大。因此,国有企业在投资决策时不仅考虑税后现金流量,而且会关注相关的预期税负,这提高了国有企业的投资-预期税负敏感性;政府对税收的需求越大,国有企业的投资-预期税负敏感性越高。实证结果表明:(1)与民营控股上市公司相比,国有控股上市公司的投资与预期税负之间的负相关关系更弱;(2)随着注册地基础设施投资回报率的增加,国有控股
关键词：
国有股权 预期税负 投资决策
[期刊] 金融与经济
[作者]
安彪 张晓霞 苏木亚
资本市场中,股价波动会使股票收益率发生变动,不同性质的企业股权集中度变化可能直接影响企业股价走势。本文选取2008～2017年我国A股市场上1423家上市企业作为研究样本,分别以前五大股东持股比例与前十大股东持股比例平方和来衡量企业的股权集中度。通过建立线性与非线性多元回归模型,实证检验全样本与不同性质的子样本股权集中度对股票收益率的影响。研究结果显示:第一,总体看,A股上市企业股权集中度与股票收益率间具有显著正相关关系,表明企业股权集中度增加促进股票收益率的增加。但在不同性质的企业间此关系具有显著的差异;第二,在中央国有企业与地方国有企业中,企业股权集中度与股票收益率也具有显著正相关关系;第三,在民营企业中两者具有倒U型关系;第四,外资企业、公众企业与集体企业的股权集中度与股票收益率不具有显著的线性与非线性关系。此研究展示了股权集中度的变化对于股票收益率的影响,同时从企业性质视角提供了股权集中度对股票收益率影响的实证证据。
关键词：
企业性质 股权集中度 股票收益率
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