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[期刊] 商业时代
[作者]
任浩 张同健 任文举
公司并购是资本市场的热点之一。国有资本和民营资本的效率差异之争一直是我国资本市场上的一个谜团。通过国有和民营上市公司并购绩效的差异性的分析可以从一个侧面揭示出国有资本和民营资本的效率之争。公司并购绩效一般受到期末总资产、净利润增长率、资产负债率和第一大股东持股比例的影响。本文基于沪深股市公司并购的调查数据,借助于多元回归分析模型,经验性的研究发现民营上市公司的短期并购绩效明显高于国有上市公司,但是在长期范围内存在着均衡的趋势,从而为资本市场的有关资本决策提供理论借鉴。
[期刊] 会计之友
[作者]
刘明 张同建 徐红梅
公司并购是资产重组的重要方式,目标在于促进技术创新、资源配置和资金利用。基于我国证券市场公司并购连续三年的样本数据,借助多元回归分析方法,实证检验发现在我国上市公司并购过程中,劳动密集型上市公司并购的绩效最好,资金密集型次之,技术密集型最低,与成熟证券市场上行业并购绩效的分布正好相反,说明我国公司并购机制存在着诸多不足,特别是大股东掏空和内部人控制的危害较大,证券监管方法有待改进。研究结论为监管机构、上市公司和投资者在公司并购中的行为决策提供了现实性的理论借鉴。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
尹华 朱庆子
以我国沪、深两市在1999～2005年内发生外资并购的48家上市公司为样本,选取股权结构、董事会、监事会、股东大会、高管层以及信息披露六个维度共13个指标,通过因子分析法定量研究外资并购对我国上市公司治理结构的影响,发现不同并购模式下公司治理结构得到优化的比例呈现较大差异:拍卖收购模式为100%,协议收购非流通股为40.91%,二级市场收购流通股为60%,增资扩股为50%,成立合资公司为22.22%,收购母公司为40%。
关键词：
上市公司 外资并购 公司治理 因子分析
[期刊] 经济问题探索
[作者]
李纪华 张倩肖
本文利用1998-2011年我国上市公司并购重组数据,在全行业视角下,借助函数性主成分分析和方差分析,对我国不同行业上市公司并购重组的差异性进行了研究。结果表明:随着时间的推移和行业的发展演变,不同行业之间并购重组的差异越来越大,并且具有行业集中的现象;股权分置改革对全行业上市公司的并购重组有较大影响,但对不同行业的影响具有很大差别;而金融危机对全行业上市公司的并购重组有一定影响,使各行业并购重组之间的差异变小;制造业的并购重组呈现产业集聚现象并与其他行业显著不同。未来,在上述研究的基础上,可以进一步考察影响我国制造业与其他行业上市公司并购重组呈现显著不同的各种因素,以及这些影响因素的效应大小...
[期刊] 证券市场导报
[作者]
贺丹
在成熟资本市场,分拆上市作为一种金融创新工具已成为许多企业高速扩张的重要手段。我国资本市场发展初期,上市公司多处于成长和扩张发展阶段,收缩性经营战略的运用并不多见。本文对收缩性经营战略的重要组成部分——分拆上市的经济合理性进行了差异化分析。本文认为总体上看,分立分拆上市在降低信息不对称风险和改善公司治理方面的作用最为明显,虽然股权切离分拆上市和跟踪股票有利于保持集团公司经营的协同优势,但这种优势的保有是以利益冲突的存在为代价的。因此,站在社会整体效率的角度分析,分立分拆上市应当是较优的。这是对分拆上市的经济合理性进行差异化分析的重要启示。
[期刊] 税务与经济
[作者]
李志刚 陈守东 刘志强
从2003～2004年沪深两市具有代表性的81起公司收购兼并活动来看,并购总体绩效在短期内会得到改善,但长期来看,公司并购并没有带来经营效率的提高。对于收购公司来说,上市公司并购当年绩效有较大提高,随后绩效下降,甚至抵消了之前的绩效提高,并购没有实质性提高并购公司的经营绩效;对于目标公司来说,并购当期会使绩效下降,并购以后公司绩效上升,公司并购使得效率提高。
关键词：
上市公司 公司并购 并购绩效
[期刊] 企业经济
[作者]
舒博
本文采用事件研究法,对2007年沪、深两市的194起并购事件进行了实证研究,并对不同并购主体、类型和行业进行了分析。研究结果表明:并购事件的发生总的来说提高了公司绩效,其中国有上市公司并购的绩效显著高于非国有上市公司并购绩效;目标公司的股东在并购事件中获得了比收购公司更高的并购绩效;上市公司并购获得的正的并购绩效,绝大多数来自非竞争性行业发生的并购事件;外资并购则普遍获得了较低的绩效。
[期刊] 财会通讯
[作者]
王静
由于受诸多内部、外部因素的影响,企业并购后并不一定都能达到预期结果。本文以近5年A股上市公司发生的并购案例为研究对象,运用因子分析法,对横向并购、纵向并购、混合并购三种并购模式下企业并购前后的绩效进行分析和比较,从宏观和微观方面提出了发挥并购积极效应的策略。
关键词：
并购 绩效 因子分析法
[期刊] 证券市场导报
[作者]
朱滔
本文以2000～2004年的面板数据为基础,使用固定效应模型研究了255起民营上市公司并购的效果。结果表明:民营上市公司并购的经济效益较好,表现在并购后1～3年内公司财务绩效持续提高,公司规模、主营收入的持续增长和成本控制能力增强,实证结果支持效率假说,而不支持委托代理假说、狂妄假说和支持与掏空假说;社会效益方面,除增加就业外,民营上市公司并购的社会效益较差,表现在员工工资和员工福利在并购后下降,所得税在企业收入、利润水平上升的情况下反而有所下降。
关键词：
民营上市公司 公司并购 并购绩效
[期刊] 经济问题探索
[作者]
张红 杨飞
从上市公司融资偏好的情况推测基于欧美国家上市公司得出的资本结构理论可能并不适用于中国。为此,本文以中国上市公司为研究对象,考虑资本结构和绩效的内生性,探讨二者的关系。在讨论上市公司整体状况的同时,对比分析国有上市公司和民营上市公司的情况。研究发现,中国上市公司的负债率与其绩效之间存在显著的负相关关系。进一步分析表明,资本结构与绩效的相互作用程度与公司性质有关。同民营上市公司相比,国有上市公司负债率对绩效影响较小,但绩效状况对负债率影响较大。
关键词：
上市公司 资本结构 绩效
[期刊] 中国软科学
[作者]
李小燕 陶军
现有研究不区分控股股东所有权性质,笼统给出高管薪酬变化与并购业绩无关的结论很可能有失偏颇。基于国有与民营上市公司并购前后高管薪酬的变化及其影响因素的实证分析发现:在相对宽松的公司治理环境下,国企高管具备利用并购增加个人收益的动机和条件,高管薪酬变化与并购业绩无关;而民营企业高管在相对激烈的市场竞争及严格的内部监管环境下,提高并购业绩或许是增加个人收益的更好选择,高管薪酬变化与并购业绩相关。研究深化了对我国上市公司治理结构的认识,对进一步研究公司高管的行为动机及其影响因素具有一定的参考价值,同时对于企业高管的薪酬契约设计亦有一定的借鉴意义。
关键词：
企业并购 高管薪酬 代理成本 公司治理
[期刊] 广东商学院学报
[作者]
王宋涛 涂斌
采用会计研究法分析中国上市公司的并购绩效,结果表明:上市公司并购不能提升盈利指标,但能提高企业的内在价值,并购在短期内具有协同效应,尤其对于相关并购,协同效应更为明显;对于第一股东绝对控股的企业,其并购往往能改善盈利指标,但实际上容易转移企业的现金流。此外,事件研究法和会计研究法的盈利指标不太适合分析我国上市公司并购绩效,自由现金流和EVA等价值指标相对适用。
[期刊] 当代财经
[作者]
王凤荣 耿仁波 王倩
国有企业进退是始终伴随中国经济转型的焦点问题,但"改制"视角的国企并购理论解释力有限,需要从"结构"角度审视国企并购的作用机理与效应。基于对我国沪深股市国有控股上市公司2003-2007年发生的股权收购及其对应的2002-2009年企业与行业数据的实证检验,发现在相关并购路径下,相比于劳动密集型和技术密集型行业,发生在资本密集型行业的并购提高国有上市公司绩效的同时,也提升了产业集中度;在非相关并购路径下,产业创新型并购比非产业创新型并购具有更高的产业效应,且并购绩效显著优于非产业创新型并购。这些发现凸现了国企并购的市场结构效应与产业结构效应,也揭示了国企进退的效率路径。其政策含义在于,国有企业...
[期刊] 现代经济探讨
[作者]
张倩 刘斌 张列柯
2006年我国颁布的新会计准则改变了商誉及其后续计量的核算办法,与之相关的准则弹性随之增加。该文通过对"熊市"与"牛市"不同股市行情下并购商誉的未来超额收益、准则弹性增加对上市公司并购商誉的绩效与市场反应的分析,得出的结论是:不同市场行情下的并购商誉带来不同的并购绩效;增加的准则弹性对不同行情下并购商誉的并购绩效具有双向调节的作用;增加的准则弹性对不同市场行情下的并购商誉带来不同的市场反应。
关键词：
并购商誉 并购绩效 准则弹性 市场反应
[期刊] 现代经济探讨
[作者]
张倩 刘斌 张列柯
2006年我国颁布的新会计准则改变了商誉及其后续计量的核算办法,与之相关的准则弹性随之增加。该文通过对"熊市"与"牛市"不同股市行情下并购商誉的未来超额收益、准则弹性增加对上市公司并购商誉的绩效与市场反应的分析,得出的结论是:不同市场行情下的并购商誉带来不同的并购绩效;增加的准则弹性对不同行情下并购商誉的并购绩效具有双向调节的作用;增加的准则弹性对不同市场行情下的并购商誉带来不同的市场反应。
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并购商誉 并购绩效 准则弹性 市场反应
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