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[期刊] 宏观经济研究
[作者]
周春梅
在国有股"一股独大"的情况下,政府控制下的国有上市公司将控制权私有收益而非公司价值最大化作为其决策目标,使我国国有上市公司呈现出典型的投资行为异化特征。根据对公司投资期望模型回归残差的统计和国有上市公司投资行为"两阶段决策模型"的分析,我们得出关于国有上市公司投资行为异化的以下结论:(1)在国有上市公司中,投资不足与过度投资两种投资异化行为并存;(2)与过度投资行为相比,国有上市公司的投资不足行为更为普遍且部分公司的投资不足行为表现极端;(3)与投资不足行为相比,国有上市公司的过度投资行为更为严重。
[期刊] 预测
[作者]
李博 赵树宽 余海晴
本文以189家工业上市公司20082015年数据为样本,研究了政府补贴、过度投资与产能过剩之间的关系,以及企业性质的调节机制。研究结果表明:政府补贴与产能过剩呈正相关关系,过度投资与产能过剩呈正相关关系,并进一步证实了政府补贴和过度投资的交互与产能过剩的正相关关系。相对于非国有企业,国有企业更容易获得政府补贴,过度投资倾向更明显;且国有企业政府补贴与产能过剩,过度投资与产能过剩的正相关关系更强。
关键词：
政府补贴 过度投资 产能过剩 工业企业
[期刊] 南开管理评论
[作者]
张洪辉 王宗军
对于国内企业过度投资的研究,目前均是从经理私人利益、管理者过度自信、管理者背景等角度展开的,这些研究没有考虑我国特有的制度背景对上市公司投资决策的影响。一些研究表明,政府控制的上市公司更可能从事过度投资行为。遗憾的是,这些文献并没有表明政府控制的上市公司过度投资的原因,可能的解释是国有上市公司的代理问题更严重。本文认为,国有企业过度投资并不一定是由代理问题引起的,政府控制的上市公司过度投资能够帮助政府实现一些目标,如就业、税收等。基于我国国有上市公司数据,本文研究表明,国有上市公司的过度投资是由政府将其公共目标,如就业、税收等内部化到其控制的企业的结果。另外,回归结果也显示,国有企业的过度投资...
[期刊] 金融发展研究
[作者]
丁彦 王晓兰
投资不足是影响国有企业健康发展的重要因素之一。本文以中国2009—2014年地方国有上市公司为研究对象,检验了政府干预、债务融资对国有上市公司投资不足的影响。研究发现:投资不足的样本数量占所有非效率投资国有上市公司总量的53%,超过了投资过度的样本。资产负债率对国有上市公司的投资不足有显著的正向影响,并且这种影响会随着政府干预程度的提高而增强。此外,就债务的期限结构来说,不论是高政府干预程度还是低政府干预程度,短期债务都能够有效治理地方国有上市公司的投资不足行为。
[期刊] 经济经纬
[作者]
赵卿
笔者分析了我国各地区的政府干预、法治和金融发展对地方政府控制的国有上市公司过度投资的影响。研究结果发现,地区的政府干预越多,国有上市公司过度投资问题越严重,而地区的法治和金融发展水平越高,国有上市公司过度投资问题会得到缓解。进一步研究表明,与法治和金融发展相比,政府干预是影响国有上市公司投资行为的更为基本的因素。这里的研究结果为正在兴起的"法与金融"文献提供了新的证据。
关键词：
政府干预 法治 金融发展 过度投资
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
郝艳 李秉祥
本文将代理人堑壕效应对企业破产风险的判断划分为自由现金流和负债水平两个要素,选取2008—2010年与2015—2017年A股上市公司两个时期样本数据,对中国经济由高速增长转向高质量发展阶段上市公司过度投资与投资不足行为进行实证比较分析,结果表明:近10年中国上市公司中过度投资与投资不足普遍共存,投资不足比过度投资更加常见且有进一步蔓延的趋势,过度投资行为出现极端化现象;企业投资水平与拥有的自由现金流显著相关;企业投资水平与负债水平仅在投资不足类中负相关,在过度投资类中两者关系不显著;负债对企业投资的制约作用优先于自由现金流的制约作用。
[期刊] 软科学
[作者]
梅丹
作为公司最重要的财务决策,投资过度或者不足都有损公司价值实现。来自政府、银行及公司内部的预算软约束都可能造成国有上市公司的非效率投资。研究结果显示:直接的政府干预及"内部人控制"产生的预算软约束都是导致国有上市公司过度投资的直接成因。另一方面,地区金融发展水平及直接的政府补助对上市公司过度投资的作用均不显著。
关键词：
政府干预 预算软约束 过度投资
[期刊] 中国工业经济
[作者]
周伟贤
本文以我国2004—2008年度的非金融类上市公司为样本来考察国内上市企业的非效率投资问题,并分析了企业基本面、股权结构对上市公司非效率投资的影响。实证发现,我国上市公司发生非效率投资行为的现象较为普遍,而且投资不足比投资过度更为严重;在影响上市公司非效率投资的企业基本面因素中,资产增长率、债务期限结构、现金流和企业年龄这四个主要因素是决定上市公司非效率投资行为的最基本因素;资产负债率、企业规模和销售额增长与非效率投资具有一定的相关性但不显著。研究还发现国有股比例与非效率投资负相关,第一大股东持股比例与非效率投资成U型曲线关系。
[期刊] 商业时代
[作者]
刘广 陈建国
本文利用上市公司(2009年度)数据,研究上市公司是否存在过度投资行为以及机构投资者是否能有效制约过度投资行为。结果显示,我国上市公司存在过度投资行为;机构投资者能有效制约过度投资行为。
关键词：
上市公司 过度投资 机构投资者
[期刊] 中国经济问题
[作者]
张戈
发生募集资金投向变更的公司其投资水平较低,将损害公司长远价值。这是当前市场环境下的一种异化现象。在投资者存在认知偏差的情况下,股票价格对投资不足的反应不够不充分,随着这个错误的纠正会形成正的投资——长期股票回报关系。本文由此提出两个高投资水平公司具有较高股票回报的命题,实证研究证实了正的投资——长期股票回报关系的存在,说明中国上市公司存在投资不足。本文认为,强化外部监管、完善内部公司治理机制、提高公司把握市场时机的能力是推动上市公司有效投资水平上升从而提高公司绩效的关键。
[期刊] 会计研究
[作者]
白俊 连立帅
在我国转轨经济背景下,国有企业的投资决策不仅受到管理层自利行为的驱动,也深受政府干预行为的推动,二者相互作用。基于此,本文以2003-2010年我国上市公司数据为样本,实证检验了政府干预行为与管理层自利行为对国企过度投资的影响。结果发现,在国有企业中,政府干预所造成的政策性负担和管理层自利所形成的权力寻租均会导致企业的过度投资,但政府与管理层又相互制约,可以在一定程度上抑制过度投资。进一步研究发现,当政府干预程度较强时,政府的超强控制抑制了管理层自利行为;当政府干预程度减弱时,管理层表现为机会主义行为倾向。
关键词：
政府干预 管理层自利 过度投资
[期刊] 经济评论
[作者]
章卫东 成志策 周冬华 张洪辉
本文以2007-2012年中国境内A股非金融类上市公司为研究样本,通过区分国有上市公司及民营上市公司两种所有制不同的公司过度投资行为,研究了地方政府干预对国有上市公司过度投资行为的影响,并考虑了国有上市公司过度投资行为的多元化表现形式。研究结果表明,地方政府会干预国有上市公司,在政府干预程度较高的地区,国有上市公司的过度投资行为越显著;多元化经营是国有上市公司过度投资的一种重要方式,与民营上市公司相比,国有上市公司过度投资与多元化经营的相关程度更大,国有上市公司的过度投资行为更容易导致多元化经营。在控制了过度投资与多元化经营之间可能存在的内生性问题后,上述结论仍然成立。本文的研究结论解释了经济...
关键词：
政府干预 过度投资 多元化经营
[期刊] 会计研究
[作者]
张功富 宋献中
本文提出了一个简洁、有效的企业非效率投资度量模型,并以沪深301家工业类上市公司为样本进行了实证度量。研究发现,2001—2006年间,样本公司最优投资率平均为年初固定资产净值的24.4%;但由于信息不对称和代理问题等的影响,39.26%的公司投资过度,实际投资平均水平超出其最优投资的100.66%;60.74%的公司投资不足,实际投资平均水平仅达到其最优投资的46.31%。
关键词：
过度投资 投资不足 非效率投资
[期刊] 河北经贸大学学报
[作者]
严也舟 王祖山
我国上市公司的投资对现金流量表现出敏感性,这种投资-现金流量敏感性不是"融资约束"形成的投资不足导致的,而是过度投资的表现;大股东对公司的资金占用度越严重,管理者的机会主义行为越严重,投资对现金流量的敏感性越强,说明大股东与管理者的合谋掠夺行为造成了我国上市公司的过度投资行为。
关键词：
合谋 现金流量 过度投资
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