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[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
王雄元 何雨晴
本文拟检验国家队持股的政策效应，即研究国家队持股是否有利于稳定市场以及媒体报道对此种效应的影响。实证结果显示：（1）相对于国家队未持股的公司，国家队持股公司的股价波动性更低，且国家队持股比例越高，公司股价波动性越低，这一结论在控制内生性后仍然成立，从而说明国家队持股降低了股价波动性；（2）在国家队持股的公司中，媒体对国家队持股的报道越多、越权威，国家队持股对股价波动性的降低效应越强；（3）国家队持股不仅降低了被持股公司的股价波动性，而且也能带来行业内其他公司股价波动性的降低，此外没有证据显示国家队持股降低了流动性。本文结论显示国家队持股策略是有效的，同时也证实特定类别的机构投资者有利于降低股价波动性，从而具有较强的实践与理论价值。
关键词：
机构投资者 国家队 媒体报道 股价波动性
[期刊] 管理科学
[作者]
文雯 乔菲
"国家队"作为有政府背景的机构投资者,在资本市场中扮演重要角色。已有研究主要关注"国家队"持股对于公司股价波动和资本市场稳定的影响,但是鲜有研究关注"国家队"持股对公司治理决策的影响。利用2015年至2019年中国沪深A股上市公司样本,采用Probit回归、泊松回归、倾向评分匹配法、 Heckman两阶段模型和公司固定效应模型等方法,实证检验"国家队"持股对公司违规倾向和违规频率的影响及其作用机理,并进一步考察"国家队"持股时间和类型对公司违规的影响,以及外部治理环境和内部违规空间的调节效应。研究结果表明,"国家队"持股显著抑制公司违规行为,与没有"国家队"持股的公司相比,有"国家队"持股的公司违规倾向更低、违规频率更少;作用机制检验表明,"国家队"持股通过健全公司内部控制制度、约束管理层机会主义行为和提高信息透明度等路径发挥违规治理作用。拓展性研究表明,相对于一般违规行为,"国家队"持股对严重违规行为具有更强的抑制作用;"国家队"持股时间越长,对公司违规的治理效应越明显;"国家队"持股对公司违规的抑制作用在市场化程度较高的地区和非"四大"审计的公司更为显著。通过理论分析和实证检验,将"国家队"持股的经济后果研究拓展到公司违规领域,为"国家队"持股的经济后果研究提供了新的视角,丰富了公司违规的影响因素领域的研究,研究结果对于完善公司治理结构、防范公司违规行为和加强投资者保护等具有启示意义。
[期刊] 经济问题探索
[作者]
易志高 龚辉锋 茅宁
传统资产定价模型假设,投资者之间仅通过市场价格机制相互联系和影响,而忽视了媒体因素的作用。现实中,投资者将新闻媒体作为获取信息的主要途径,媒体报道是影响股价波动的重要因素之一。因此,近些年不少国外学者关注媒体因素对股票市场的影响;而在国内,相关研究仍较少。本文主要基于行为金融视角,从上市公司、金融中介、投资者、媒体机构、记者等角度剖析了媒体偏差产生的原因,以及媒体偏差对股票市场的影响,并探讨了其未来研究可能的发展方向。
关键词：
新闻报道 媒体偏差 信息传播 股票市场
[期刊] 管理评论
[作者]
杨洁 詹文杰 刘睿智
本文在分析媒体报道和机构持股者对股价波动非同步性影响的理论基础上，运用百度搜索引擎和中国上市公司的数据，分析了媒体报道数量与股价波动非同步性之间的关系，以及机构持股比例对这种关系的影响。结果发现：媒体报道数量对股价波动非同步性存在显著＂Ｕ＂型影响，即当媒体报道贫乏时，股价波动非同步性随着报道数量的增加而减少，而当媒体报道丰富时，股价波动非同步性随着报道数量的增加而增加；机构持股比例的增加会减弱上述＂Ｕ＂型关系。本研究表明，新闻媒体在我国股票市场总体上扮演了信息提供者的角色，并提供了不同类型投资者对新闻媒体反应差异的直接证据。
关键词：
媒体报道 机构持股 股价波动非同步性
[期刊] 外国经济与管理
[作者]
文雯 张梦娇
本文选取2015至2020年沪深A股上市公司为样本，研究“国家队”这类具有政府背景的特殊机构投资者对上市公司异常停牌行为的影响及其作用机理。研究发现：（1）“国家队”持股能显著减少上市公司异常停牌的概率、次数和时长。（2）“国家队”持股主要通过改善信息环境和缓解代理问题抑制企业异常停牌行为。（3）“国家队”持股时间越长，其对企业异常停牌行为的抑制作用越显著。（4）“国家队”持股对股票异常停牌的治理效应在市场化程度较高的地区以及民营企业中更加显著。研究结论为“国家队”持股在微观企业经营决策中发挥的治理作用提供了新的经验证据，对进一步完善我国停牌制度以及提高上市公司质量具有启示意义。
[期刊] 外国经济与管理
[作者]
文雯 张梦娇
本文选取2015至2020年沪深A股上市公司为样本，研究“国家队”这类具有政府背景的特殊机构投资者对上市公司异常停牌行为的影响及其作用机理。研究发现：（1）“国家队”持股能显著减少上市公司异常停牌的概率、次数和时长。（2）“国家队”持股主要通过改善信息环境和缓解代理问题抑制企业异常停牌行为。（3）“国家队”持股时间越长，其对企业异常停牌行为的抑制作用越显著。（4）“国家队”持股对股票异常停牌的治理效应在市场化程度较高的地区以及民营企业中更加显著。研究结论为“国家队”持股在微观企业经营决策中发挥的治理作用提供了新的经验证据，对进一步完善我国停牌制度以及提高上市公司质量具有启示意义。
[期刊] 金融与经济
[作者]
孙伟艳 胡士集
“国家队”机构投资者不仅在维护资本市场稳定运行方面发挥着重要作用，也影响着微观企业经营决策行为。以2015—2020年沪深A股上市公司为研究样本，考察“国家队”机构投资者持股对企业避税的影响。研究发现，“国家队”机构投资者持股显著抑制了企业避税。机制检验表明，降低企业融资约束、缓解企业内部委托代理问题以及提高企业与外部投资者之间信息透明度是“国家队”机构投资者持股抑制企业避税的重要渠道“。国家队”机构投资者持股对企业避税的抑制作用主要体现在非国有企业、市场化程度较高以及审计质量较差的样本中。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
文雯 胡慧杰 李倩
"国家队"持股在起到稳定资本市场作用的同时,能否对微观企业经营决策产生影响有待深入探究。本文运用2015―2019年沪深A股上市公司数据,实证研究"国家队"持股对企业风险的影响。研究结果表明,"国家队"持股能显著降低企业风险,且上述影响在代理成本较高以及信息透明度较低的上市公司中更为显著。对影响路径的分析发现,"国家队"持股主要通过改善外部信息环境、缓解融资约束、提高投资效率来降低企业风险。上述结论在使用双重差分法、工具变量法和公司固定效应模型缓解内生性问题后依然稳健。本文拓展了"国家队"持股的经济后果研究,对防范和化解金融风险具有现实意义。
[期刊] 金融发展研究
[作者]
乔贵涛 杜英巧
以2015—2021年沪深A股非金融类上市公司为样本，基于金融化视角考察“国家队”持股对实体企业高质量发展的影响及作用机制。研究发现：“国家队”持股能够有效抑制企业金融化。机制检验表明，缓解融资约束和改善信息环境是“国家队”持股抑制企业金融化的重要路径。进一步分析发现，对于投机动机下的金融资产持有以及“国家队”持股比例较高时，其抑制作用越强；在抑制金融化趋势后，企业的研发投入显著提高。研究结论既丰富了“国家队”持股经济后果领域的研究，亦为实体企业“脱虚向实”和实现高质量发展提供了政策启示。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
张斯琪
基于214家上市公司2013年1月至2015年5月的数据,利用事件研究法和回归分析方法,探索上市公司按规定发布澄清公告是否有效果,并对澄清公告、媒体报道与股价间的关系进行研究。结果发现:许多公司未按照规定澄清;市场对利好性质的传闻、否定态度的公告更关注;在否定利好传闻的公告中,内容规范的澄清公告澄清效果更好;在否定利空传闻的公告中,字数多的澄清公告澄清效果更好;同时肯定了媒体对企业澄清的监督作用及稳定股价的作用。
关键词：
市场传闻 澄清公告 媒体报道 事件研究法
[期刊] 投资研究
[作者]
罗进辉 蔡地
媒体对上市公司的报道范围日益广泛,内容也日益深入。那么,媒体报道究竟对股票市场运行效率产生了何种作用呢?本文试图以股价信息含量为着眼点,考察媒体报道对中国股票市场运行效率的影响。基于中国A股上市公司2003-2011年5608个年度观察样本的实证研究发现,媒体报道能够显著提升中国上市公司的股价信息含量,即上市公司受到媒体的报道越多,基于R2度量的股价信息含量就越高。在控制了内生性、其他可能的替代解释等问题后,本文的研究结论仍然稳健成立。这说明,媒体报道对中国股票市场运行效率的提升发挥了积极作用。
[期刊] 南方经济
[作者]
张承鹫 吴华强 才国伟 徐信忠
本文手工整理了2006-2015年中国A股上市公司的媒体报道倾向数据，实证分析了媒体报道倾向与分析师乐观预测偏差对上市公司负收益偏态系数的影响。研究发现，媒体报道正向倾向和分析师乐观预测对上市公司股价负收益偏态系数同时具有显著的负向影响，但是两者的交互项对股价负收益偏态系数具有显著正向影响，即媒体正面倾向与分析师乐观预测两者共同作用是降低了上市公司股票收益，存在着“信息过度关注偏差”机制。本文研究还发现，媒体报道、分析师预测、“信息过度关注偏差”等机制作用力度在市场化程度高的地区比市场化程度低的地区更强，可能的原因是市场化程度高地区的企业更加容易被媒体报道和分析师关注，从而产生更强的关注效应。
关键词：
媒体报道 分析师预测 股价波动
[期刊] 图书馆杂志
[作者]
定龙
由上海图书馆发起编纂《中国家谱总目》,20∞年6月在北京召开的“中文文献资源共建共享合作会议”上获得立项。文化部办公厅2001年2月7日发出“关于协助编好《中国家谱总目》的通知”,要求全国各省(市、区)文化厅(局)和图书馆及有关单位协助《中国家谱总目》编委单位做好工作,使《中国家谱总目》这一浩大的文化工程顺利进行。2月27日,《中国家谱总目》上海地区编纂会议在上海图书馆召开,有关编纂单位代表及市文广局、市档案局、上海图书馆的领导出席会议。会议由上海图书馆党委副书记王世伟主持,上海图书馆馆
[期刊] 会计研究
[作者]
张建勇 葛少静 赵经纬
本文基于国内上市公司近六年主流媒体报道的经验数据,对媒体报道与企业投资之间的关系进行了探究,研究发现:媒体报道尤其是正面报道数量越多,投资行为越被关注,越会导致管理层过度自信,或由于投资者情绪高涨,会增强企业的投资程度,引发过度投资或者缓解投资不足;而负面报道对企业投资程度的影响并不显著。本研究可为投资者提供决策参考。
关键词：
媒体报道 过度投资 投资不足
[期刊] 金融与经济
[作者]
文雯 施嘉妮 张晓亮
选取2015—2021年A股非金融类上市公司为样本，研究特殊国有机构投资者“国家队”对企业ESG表现的影响。研究发现，“国家队”持股能显著提升企业的ESG表现，“国家队”持股比例越高，企业的ESG评分越好。机制检验表明，“国家队”主要通过缓解企业面临的融资约束、改善内外部信息环境、减轻管理层代理问题三条路径推动企业ESG目标的实现。拓展性研究显示“，国家队”持股时间越长，企业的ESG表现越好。
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