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[期刊] 证券市场导报
[作者]
桑榕
目前国外股票首次公开发行(IPOs)的研究主要集中于三种普遍现象,即股票首次公开发行定价过低(IPOs Underpricing),股票首次公开发行后的长期弱势(Long RunUnderperformance of IPOs)以及股票首次公开发行的热销市场(Hot Issue Markets)。
[期刊] 投资研究
[作者]
董晓林 高君
关于股票首次公开发行(Initial Public Offering,IPO)问题的研究始于20世纪60年代,从80年代以来逐渐引起各国经济学家的关注。目前国外的研究主要集中在公开发行的三种普遍现象,即股票首次公开发行定价过低(IPO Underpricing)、股票首次公开发行后的长期弱势(Long Run Underperfor-
[期刊] 金融评论
[作者]
柳楠 朱鹤 佟孟华
本文基于剩余收益模型和相对估值法构建了三个测度股票错误定价程度的错误定价指标——RVI、RII和MPI,然后应用Fama-Macbeth回归方法,通过与传统BM指标进行对比研究来检验三个指标的有效性。在此基础上,本文对套利风险和错误定价之间的关系给出理论解释,并对两者的相关性进行了计量研究。结果表明:RVI,RII和MPI三个测度错误定价的指标在预测层面可以有效度量股票错误定价程度;套利风险和错误定价呈显著相关性,但在低估与高估两类情况下有不同的表现,套利风险在一定程度上可以解释错误定价的发生。
[期刊] 经济研究参考
[作者]
刘亚娟 徐文彬
一、VaR模型简介VaR是英文Value at Risk的缩写,中文通常译为风险值。它是一个统计上的概念,旨在估计给定金融资产或资产组合在未来资产价格波动下的潜在损失。Jorin(1996)给出了VaR比较权威的定义,可将其简单地表述为:在正常的市场条件下和给定的置信度内,某种金融资产或是资产组合在未来一段持有期内的最坏预期损失值可表示为:P(ΔP>VaR)=1-α或者,P(ΔP≤VaR)=α
[期刊] 管理现代化
[作者]
金永红 奚玉芹 张列平
[期刊] 数理统计与管理
[作者]
聂思玥 李梦花 刘维奇
本文发现AH交叉上市股票市场的价格发现指标,在时序上是不断变化的,且个体差异性较强。本文首次通过面板数据模型,使用全部88支AH交叉上市股票的日交易数据,同时对A股和H股市场的价格发现能力及其影响因素进行了分析。实证结果表明,本文提出的AH股票溢价率、市盈率、汇率指标对AH股交叉上市股票的价格发现能力具有较好的解释力,并通过稳健性检验发现,本文全样本的实证结果在21个子样本回归中都能得到比较一致的结论。最后,本文针对AH股票溢价率、市盈率、汇率指标的研究结论进一步提出了若干启示和政策建议。
关键词：
交叉上市股票 价格发现 影响因素
[期刊] 南方经济
[作者]
陈春春
噪声交易与股票流动性都是行为金融研究的重点,但二者的相关性问题学界一直未能达成一致,"正负之争"不休。文章改进Kyle (1985)的假设,构建符合中国实际的流动性数理模型,模型表明:噪声交易与流动性负相关,且相关关系受信息不对称、风险厌恶度等因素的影响。进一步,文章以中国沪深300指数的成分股数据证实了"噪声交易-流动性"关系,发现其存在显著的月历效应和市场行情效应。文章对"正(负)相关"理论进行了梳理和评析,为争论的清晰化、明朗化做出贡献。
[期刊] 技术经济
[作者]
颜廷峰
本文利用经济学原理解释了首次公开发行———IPO“低定价”的现象,并根据国内相关数据进行多元线性回归分析。结果表明:信号假说理论对中国IPO低定价现象的解释能力较弱;导致中国IPO低定价现象最直接的原因是投资者的非理性投资行为和热衷新股炒作;尽管样本数量较大会降低模型的可决系数R2,但不能排除是忽略了其他重要变量所致。
关键词：
IPO 非理性投资 实证分析
[期刊] 统计与决策
[作者]
沈卉卉,万建平
[期刊] 调研世界
[作者]
吴理财
(一) 日前笔者有幸参加了在安徽大学举行的《中国"三农"问题--历史、现实、未来》学术讨论会,在这个会上,对于中国"三农"问题有三种不同的解释框架:①"市场-政府／制度"解释框架;②"工业化-城市化"解释框架;③"近代化／现代化"解释框架。 在第1个解释框架中,有学者认为,市场经济是人类文明发展的结果,它本身并没有好坏之分,目前的诸多问题(包括"三农"问题在内)都是由于与市场经济相适应的一些制度没有同步建立起来违成的,因而解决问题的路径选择就是进行与市场经济发展要求相适应的制度建设,其中最重要
[期刊] 金融与经济
[作者]
孙杰刚 李林波
本文基于中国新股发行特征构建了IPO定价模型,模型结果表明在严监管条件下,信息不对称和非理性偏差形成的异质信念会推高IPO首日收益。本文进一步使用2005～2015年1413个IPO样本进行实证检验。研究表明,异质信念对IPO异象收益具有可靠的解释能力,基于信息不对称和非理性偏差构建的异质信念越高,IPO异象收益越大,且这种影响主要源于一级市场抑价。另外,研究还发现,异质信念越大,IPO长期表现越差。据此,本文建议新股发行改革应该重视新股信息披露,培育合格投资者,减少市场非理性投机行为。
[期刊] 财经科学
[作者]
李志强
[期刊] 金融论坛
[作者]
吴梦菲 陈辉 顾乃康
出售还是出质，是股东在面临融资需求时可选择的两种融资方式。本文推演股票流动性影响股权质押水平的理论逻辑，并进行实证检验。研究发现：股票流动性正向影响股权质押比例，且主要通过直接渠道起作用；股票流动性对股权质押供给面的正向影响（便于质押）超过了对需求面的负向影响（便于出售）；股权集中度高、非国有企业和道德风险水平高的样本组中的正向影响更强；股价高估和股价信息含量均非替代性解释。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
刘林 孟烨 杨坤
本文在构建基于异质性投资者的行为金融理论模型的基础上,采用我国2005年汇改以来的月度数据,运用门限协整和带有随机波动率的TVP-VAR模型,实证研究了人民币汇率与我国股票价格之间的长短期非线性动态关系。理论模型结果表明,汇率与股价的联动关系依赖于众多因素,且在均衡状态下汇率与股价的关系是时变的。实证研究发现:(1)人民币兑美元汇率与股票价格存在门限协整关系,且表现出明显的非对称动态调整特征。(2)人民币兑美元汇率和我国股票价格的关系具有明显的时变效应。人民币兑美元汇率与我国股票价格之间的关系并不符合存量导向模型,但在2009年之前符合流量导向模型。(3)人民币兑美元汇率与股票价格之间的关系主...
[期刊] 上海经济研究
[作者]
孙国茂
本文根据红利贴现理论,采用大量统计数据,运用Gordon模型和两阶段增长模型,对上海证券交易所1997年1月1日至2001年12月31日之间的全部IPO公司的股票发行价格进行了实证分析,计算出股票实际发行价格与理论价格之差与理论价格之比,即偏离率;同时结合中国股票市场的股票发行制度变化背景,对股票发行价格偏离率的影响因素和成因机制进行了研究,并引进了相应的计量统计方法,从而揭示了中国股票市场IPO定价的基本特征。
关键词：
股票发行定价 红利贴现模型 偏离率
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