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[期刊] 价格月刊
[作者]
金涛
基于具有外生变量的二元VAR-GARCH模型对我国商品期货市场和股票市场之间的关联性进行了理论分析和实证研究。结果表明,从商品期货市场到股票市场存在价格溢出效应,但是两个市场之间不存在显著的波动溢出效应。美原油期货价格指数的正向冲击对期货价格的影响是正向的,美元指数的正向冲击对期货价格和股票价格的影响均为负向。
[期刊] 经济经纬
[作者]
寇明婷 卢新生 陈凯华
笔者通过构建农产品期货综合价格指数与相关上市公司股票综合价格指数,运用由协整、Granger检验及向量自回归多元模型构成的递进式的计量分析框架,对2005年~2010年间两类市场的互动关系进行了实证研究与深入分析。研究发现,农产品期货市场与相关股票市场之间关联度高,存在长期均衡的互动关系;农产品期货市场短期价格与均衡价格的偏离对相关股票价格有显著的引导拉动作用。此外,实证分析还表明两类市场存在由期货市场到股票市场单向的波动溢出效应。
关键词：
期货市场 股票市场 市场互动 多元模型
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
倪敏 蒋彧
本文运用Copula模型对股指期货市场和股票市场的相关性与尾部相关性进行了实证研究。实证结果显示股指期货收益率与上证综指收益率之间表现出高度的正相关性和尾部相关性,t Copula模型能较好反映两者间的相关性;股指期货成交量变化率与上海股市成交量变化率之间具有正向相关性,表明两个市场之间具有互补效应,但尾部相关性低,正态Copula模型能较好反映两者间的相关性。
[期刊] 统计与决策
[作者]
郭名媛 张世英
本文提出了基于DDMRS-GARCH模型的VaR方法,并对中国上海股票市场的风险进行了实证分析,证明考虑了金融波动的结构变化的DDMRS-GARCH模型能够更好的刻画上海股票市场的波动特征,基于DDMRS-GARCH模型计算VaR值更加有效。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
田新民 陈仁全 高菲
本文基于时变广义动态因子模型（tvGDFM），从共同冲击视角出发，对全球主要股票市场的长期关联性和瞬时关联性、低频关联性和高频关联性以及共同冲击下的共振效应进行了分析。研究结果表明：第一，公共因子是国际股票市场波动率信息的主要携带者，当受极端事件冲击时，公共单因子是国际股票市场关联效应的主要驱动力；第二，受极端事件驱动，国际股票市场的关联性具有明显的地理集聚效应和风险源头的属地特征，区域内股票市场间的风险传染强于跨区域股票市场间的风险传染；第三，国际股票市场的关联以长期关联和低频关联为主，且国际股票市场的关联性能够刻画公共冲击的长期性影响和风险传染的长记忆性特征；第四，极端事件提升了国际股票市场的波动同质化程度，发达经济体的同相关联促进了波动的顺周期性，而新兴经济体的异相关联一定程度上可以缓解外部冲击。
[期刊] 财会通讯
[作者]
杜子平 上官夏男 左殿生
本文在考虑宏观经济变量波动的基础上,构建面板GARCH模型研究中美股市波动的条件相依性及中美股市在金融危机和欧债危机期间的相依性。结果表明,中美股市存在一定程度的长期相依性,与金融危机相比,欧债危机对中美股市相依性的影响较弱。
关键词：
藤Copula 面板GARCH 条件相依
[期刊] 管理科学
[作者]
景楠 吕闪闪 江涛
期货市场波动性反映了市场的活跃度和流动性,是政府管控市场的重要决策来源,是投资者测量风险、实现资产保值的有利工具。已有研究表明,因加入了对过去时期的预测方差,GARCH模型比ARCH模型更能反映市场数据信息。然而在实际应用中,GARCH模型经常因数据的离散性而无法适应金融市场的结构突变,进而导致波动性预测效果不够理想。为解决上述问题,结合HMM和GARCH模型预测中国期货市场收益率的波动性。通过GARCH模型计算期货的波动率序列;利用K均值法对波动率序列聚类得出观察序列;根据HMM划分波动率的状态,将不同状态对应的收益率代入HMM-GARCH模型,以得到不同状态下的波动率;通过VIX公式计算波动指数,以测量市场的波动性。基于以上逻辑,选用沪深300股指期货作为标的,以2015年5月至2016年4月为样本期,验证模型的有效性。研究结果表明,一方面,HMM-GARCH模型的MAD和MSE两种损失函数值均比GARCH模型的低,表明拟合损失和错误少,可见与GARCH模型相比,HMM-GARCH模型能更好地拟合样本数据并预测市场信号;另一方面,基于HMM-GARCH模型的波动率指数显示,在样本期内沪深300股指期货由前期的小幅频繁波动转为大幅跳跃性波动,此后波动幅度保持较高水平并呈现增长态势,最终继续转为大幅跳跃性波动,与样本期内沪深300股指期货价格的实际波动态势一致。因此,所述HMM-GARCH模型能够较好地测量中国期货市场波动状况,反映期货投资者对未来中国期货市场的预期。同时,能够为政府设置金融衍生品定价提供决策依据,为投资者测量市场风险、择取投机策略、合理配置资产提供客观的量化指标,有助于培养投资者的投资理性,促进中国期货市场的繁荣稳定发展。
[期刊] 金融研究
[作者]
赵国庆 刘庆丰
本文讨论如何选择适当的模型预测证券市场的风险价值(VaR)。在对不同VaR估计方法比较分析的基础上,本文提出OGARCH与极值理论(EVT)的混合模型。实证结果表明,混合模型预测的上证A股指数风险价值明显优于其他模型的预测结果。新的混合模型对于降低风险管理成本具有非常重要的现实意义。
关键词：
VaR 混合模型 风险管理
[期刊] 金融与经济
[作者]
高惺惟
当前防风险攻坚战的重点是守住不发生系统性金融风险,这其中就包括防范房地产市场和股票市场可能引致的金融风险。本文的实证分析发现中国的房市和股市之间并不存在协整关系,两个市场是相互分割的。但通过非线性模型的构建,发现中国的房市和股市之间存在非线性关系,尽管二者之间的均值回归关系是微弱的,且房地产价格均值回归的速度较慢。
关键词：
非线性模型 房市 股市 关联性
[期刊] 武汉金融
[作者]
卞菠 蔡用
本文使用动态模型研究了中国新兴的股指期货市场的套期保值效率,并使用2010年4月到2011年11月的日数据,建立了具有时变特征的二元GARCH(1,1)-BEKK和TGARCH(1,1)-BEKK模型来刻画沪深300指数和沪深300股指期货收益率序列的方差——协方差的时变性,在此基础上,计算出了同样具有时变特征的套期保值比率。最后,通过与其他学者的ECM-GARCH(1,1)模型进行比较,得出了使用二元GARCH(1,1)-BEKK模型进行套期保值可以取得最佳效果的结论,对实际操作有很大的指导意义。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
石智超 许争 陈瑞
从产业链的角度分析了中国股票市场与商品期货市场间的传导关系，并采用风险ＧｒａｎＧｅｒ因果检验进行实证分析，研究结果发现：铜、铝、锌、原油、白糖价格的上涨（下跌）和上游公司股价的上涨（下跌）存在双向风险溢出关系；铜、铝、锌、原油、白糖价格的下跌和下游公司股价的下跌存在双向风险溢出关系。这说明这些大宗商品价格受下游需求的影响较大，但其价格波动对上游企业的冲击较大。
[期刊] 金融与经济
[作者]
王薇
本文旨在对外汇、期货与股票三大金融市场的相关性进行研究,以解析外汇市场与期货市场、期货市场与股票市场之间存在的相关关系,同时运用格兰杰因果检验深入地了解这三大金融市场之间的相关互动关系,为管理者和投资者提供一些参考。实证的结果表明:外汇市场对商品期货市场影响显著,而商品期货市场对外汇市场影响不显著;商品期货市场的走势对我国股票市场的整体走势影响不显著,对有色金属板块的影响比较显著,因此投资者可以通过观察和预测商品期货市场的走势,来预测股票市场上有色金属和农林牧渔板块的走势。随着跨市套利基金的出现,将使商品期货市场和股票市场的相关性将进一步加强。
关键词：
外汇市场 期货市场 股票市场 相关性
[期刊] 金融发展研究
[作者]
李彦
研究国内各食糖主产区现货市场之间以及现货市场和期货市场的价格关系,有利于制糖相关企业和投资者了解期现套期保值交易中的差异化效果,更好地利用价格关联性规律进行操作。我国白糖期货和现货价格存在关联性,但两类市场发展的协调性还有待完善。现货价格影响力主要取决于现货交易规模。期现价格的协调性受现货与期货套期保值交易的规模影响。因此应采取措施降低白糖主产区企业的期货交易成本,增加期货交易中套期保值的比例,限制和取消大宗商品电子交易市场开展基于现货的中远期交易。
[期刊] 南方经济
[作者]
华仁海 张朋
为研究我国沪深300股指期货推出对股票现货市场波动性的影响,本文采用Markov-switching-GARCH模型进行了实证分析。之前的文章主要通过引入虚拟变量的方法研究股指期货推出对股票现货市场波动性的影响,由于它是采用外生变量刻画波动变化的,因此不能反映波动的结构变化,而Markov-sw itching-GARCH模型采用Markov状态转换的GARCH模型,通过内生的方式识别不同的波动状态,这克服了现有研究中的不足。研究结果表明:Markov-switching-GARCH模型能够较好地刻画收益波动的结构变化;沪深300股指期货的引入并没有加剧现货市场波动,相反减缓了现货市场的波动,...
[期刊] 数理统计与管理
[作者]
刘晓星 邱桂华
结合相依结构函数Copula和极值理论EVT,构建了我国股票市场经流动性调整的La-Copula-EVT风险价值模型,并用沪深收益序列的分笔高频数据进行了实证分析,发现我国沪深股市收益序列的上尾和下尾都存在较高相关性,后验测试结果表明构建的模型能够对实际损失进行很好的拟合;然后在该模型的基础上进一步分析了我国沪深股市的风险价值和预期不足在不同置信区间的敏感度差异,确定了适合La-Copula-EVT模型的最优置信度区间。
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