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[期刊] 财贸经济
[作者]
史亚雅 杨德明
近年来,商业模式创新正逐渐成为数字经济时代企业发展的重要途径。虽然商业模式创新极大地推动了企业高质量发展,但也给传统经济体系带来了一系列新的挑战。本文以股价崩盘风险为切入点,利用上市公司大样本数据,探究商业模式创新给传统资本市场带来的潜在风险。研究发现,商业模式创新对未来股价崩盘风险存在显著正向影响,这种影响主要来自盈利模式创新及现金流结构创新。进一步研究发现,相比其他企业,信息不对称程度较高、财务压力较大的企业,以及国有企业具有更高的股价崩盘风险。本研究在一定程度上弥补了现有理论对商业模式创新认识的不足。更重要的是,本研究表明,企业在实施商业模式创新尤其是进行盈利模式创新及现金流结构创新时须谨慎,要格外关注商业模式创新所产生的财务压力问题,以防范由此引发的股价崩盘风险,从而更好地推进数字经济与实体经济的深度融合。
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
白俊 孙云云 邱善运
本文利用手工收集的关联委托贷款数据,基于股价崩盘风险的视角考察企业发放关联委托贷款的经济后果及其作用渠道。研究结果表明,关联委托贷款的发放显著增加了企业股价崩盘风险,这一结果在考虑了内生性等问题之后依旧稳健。作用渠道检验表明,关联委托贷款的发放降低了信息透明度,导致企业股价崩盘风险增加。进一步研究发现,关联委托贷款的发放对股价崩盘风险的正向作用在发放方和接收方的股权关联程度较高、发放方内部控制质量较低以及外部信息环境较差的情况下更加明显。本文在丰富了企业发放关联委托贷款经济后果和股价崩盘风险影响因素研究的同时,对防范关联委托贷款引发系统性金融风险以保持资本市场健康稳定发展也具有重要的理论和实践意义。
[期刊] 财会通讯
[作者]
马玉洁
文章从供应商监督与治理视角,基于2002—2018年A股上市公司样本数据,理论分析并实证检验商业信用与股价崩盘风险之间的内在关系。结果表明:企业的商业信用与股价崩盘风险之间呈显著的负相关关系,为了自身的利益,供应商有动机识别和监督管理层的机会主义行为,进而有效降低了客户企业股价未来大幅下跌的风险;相对于市场化进程较高的地区,在市场化进程落后的地区,商业信用抑制股价崩盘风险的作用更明显。机制检验表明,商业信用可以通过降低税收规避程度、提高信息透明度与会计稳健性,进而降低股价崩盘风险。
[期刊] 财经论丛
[作者]
赵玲 黄昊
利用沪深交易所交错发布上市公司行业信息披露指引这一独特制度场景，从股价崩盘风险的视角，探究分行业披露政策实施引致的信息披露模式变迁对资本市场的影响。双重差分模型的结果显示，分行业披露政策的实施显著降低了公司股价崩盘风险；并且这一效应在内部控制水平较低、外部治理环境较差的公司样本中更为明显。这表明，分行业披露政策与公司内外部治理机制在降低股价崩盘风险上具有一定的替代性。进一步研究发现，分行业信息披露有助于降低管理层代理成本抑制其对坏消息的隐藏，同时增加分析师跟踪强化信息传播和吸收，进而缓解股价崩盘风险。本文的研究不仅丰富了信息披露与股价崩盘风险相关领域的理论文献，同时对我国资本市场正在进行的信息披露制度改革实践也具有重要的参考意义。
[期刊] 财贸经济
[作者]
刘宝华 罗宏 周微 杨行
本文以我国２０００－２０１４年沪深两市Ａ股、非金融行业上市公司为样本，实证考察地区社会信任水平和股价崩盘风险的内在联系，以及正式制度如何影响这种内在联系。研究发现，上市公司所在地区社会信任水平越高，公司股价在未来崩盘的风险越小。这说明社会信任作为一种非正式制度，抑制了管理层隐藏坏消息的机会主义行为。进一步的研究发现，信任对股价崩盘风险的抑制作用仅在市场化程度较高和法律环境较好的地区存在。本研究不仅从学理上揭示了非正式制度、正式制度如何影响股价崩盘风险，而且为监管部门如何通过制度建设促进金融市场稳定提供了决策参考。
关键词：
股价崩盘风险 社会信任 隐藏信息
[期刊] 运筹与管理
[作者]
黄金波 陈伶茜 周先波
企业投放广告的初衷是增加产品知名度并提高企业价值，然而近期频繁爆发的广告费过高引致上市企业的股票价格异常波动，使得学术界将广告投入与股价崩盘风险联系起来。理论上适度广告投入可提高产品竞争力从而有利于股价稳定，而过度广告投入则可能是企业管理层寻求短期利益或掩饰经营不善的自利工具，从而加剧股价崩盘风险。本文基于我国A股市场所有上市公司2011—2019年的面板数据，首次从实证角度研究广告投入对股价崩盘风险的影响。研究结果发现：我国上市公司当年广告投入的增加会加剧次年股价崩盘风险的发生，说明广告投入不仅影响产品市场，还对金融市场具有溢出效应；广告投入对股票价格的这种溢出效应在信息透明度低、企业规模大和国有企业中更加显著；中介效应检验表明，广告投入增加会通过提高媒体报道数量和分析师跟踪数量来加剧股价崩盘风险；在变更回归样本和核心变量测度指标后，广告投入的溢出效应依然稳健。
关键词：
崩盘风险 广告投入 股票价格 自利工具
[期刊] 会计研究
[作者]
曹丰 鲁冰 李争光 徐凯
本文以２００３－２０１３年中国Ａ股上市公司为样本，考察了机构投资者持股比例与股价崩盘风险之间的关系。研究发现，机构投资者持股显著增大了公司股价未来崩盘的风险。在考虑了机构投资者异质性和内生性等因素的影响后，该结论依然成立。进一步研究发现，在信息不对称程度较高的公司中，机构投资者持股比例与股价崩盘风险之间的正相关关系更强；公司所在地区的制度环境越完善，上述正相关关系越弱。渠道分析表明，机构投资者对股价崩盘风险的正向影响一定程度上源于它加剧了信息不对称。本文拓展了股价崩盘风险影响因素研究，丰富了机构投资者持股经济后果的相关文献，对监管部门积极引导机构投资者、维护资本市场平稳健康发展，具有一定的启示．．．
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
李颖 伊志宏
本文以2004—2015年被男性明星分析师与女性明星分析师共同关注的A股上市公司为样本,考察不同性别分析师对股价崩盘风险的预测能力。研究结果表明,女性分析师比男性分析师具有更强的能力预测股价崩盘风险,而且,女性分析师的谨慎特征及其所处的较为有利的券商环境会提升其预测能力。本研究结论有助于拓展分析师性别差异以及股价崩盘风险的文献,同时有助于劳动力市场、投资者以及女性分析师本身更加清楚地认识分析师在负面信息预测能力上的性别差异。
[期刊] 外国经济与管理
[作者]
褚剑 方军雄
2008年全球金融危机和2015年我国股市的大幅波动凸显了股价崩盘风险的重大研究价值,现有研究主要关注了股价崩盘风险的动因,而忽视了对其经济后果的直接检验。本文从审计费用角度研究股价崩盘风险的经济后果,旨在探讨审计师在审计决策时是否以及如何使用客户股价崩盘风险这一信息。研究发现,公司股价崩盘风险越高,审计师收取的审计费用越高,这表明审计师在做出审计决策时的确考虑股价崩盘风险信息;并且,公司股价崩盘风险与审计费用的正向关系在公司为国企、未完成股权分置改革、审计师规模较大以及公司所处地区市场化程度较高时更显著。进一步研究发现,公司股价崩盘风险越高,审计师花费的审计时间越长,这表明公司股价崩盘导致增加的审计费用包含了对审计努力的价格补偿。本文的研究结果表明,股价崩盘存在明显的溢出效应,会影响审计师的审计定价决策。这从审计师角度丰富了股价崩盘风险经济后果的相关研究。
关键词：
股价崩盘风险 审计费用 执业风险
[期刊] 外国经济与管理
[作者]
褚剑 方军雄
2008年全球金融危机和2015年我国股市的大幅波动凸显了股价崩盘风险的重大研究价值,现有研究主要关注了股价崩盘风险的动因,而忽视了对其经济后果的直接检验。本文从审计费用角度研究股价崩盘风险的经济后果,旨在探讨审计师在审计决策时是否以及如何使用客户股价崩盘风险这一信息。研究发现,公司股价崩盘风险越高,审计师收取的审计费用越高,这表明审计师在做出审计决策时的确考虑股价崩盘风险信息;并且,公司股价崩盘风险与审计费用的正向关系在公司为国企、未完成股权分置改革、审计师规模较大以及公司所处地区市场化程度较高时更显著
关键词：
股价崩盘风险 审计费用 执业风险
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
陈雄兵 黄玉
以我国A股上市公司2009—2017年数据为样本,研究高管的海外经历对公司未来股价崩盘风险的影响。发现海归高管有助于降低公司未来股价的崩盘风险,在多种稳健性检验并控制内生性问题后,以上结论仍然成立。另外,海归高管降低股价崩盘的效果在分析师关注较少的企业以及外部审计质量较弱的企业中表现得更加明显。机制分析表明,海归高管通过降低公司过度投资以及提高会计信息质量来抑制股价崩盘风险。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
李颖 伊志宏
本文以2004—2015年被男性明星分析师与女性明星分析师共同关注的A股上市公司为样本,考察不同性别分析师对股价崩盘风险的预测能力。研究结果表明,女性分析师比男性分析师具有更强的能力预测股价崩盘风险,而且,女性分析师的谨慎特征及其所处的较为有利的券商环境会提升其预测能力。本研究结论有助于拓展分析师性别差异以及股价崩盘风险的文献,同时有助于劳动力市场、投资者以及女性分析师本身更加清楚地认识分析师在负面信息预测能力上的性别差异。
[期刊] 金融发展研究
[作者]
刘腾 齐鲁光
机构调研在降低股价崩盘风险、稳定市场中能否发挥作用,是一个值得探讨的问题。本文选取2014—2019年沪深A股上市公司为研究样本,考察机构调研对被调研公司股价崩盘风险的影响。实证研究发现:机构调研的次数越多、参与调研的机构家数越多,被调研公司的股价崩盘风险越小,表明机构调研能够降低股价崩盘风险。进一步的中介效应检验表明,机构调研能够提高被调研公司的信息透明度,从而降低股价崩盘风险。本文拓展了机构调研经济后果的研究范围,在我国资本市场注册制改革背景下,对发挥机构投资者作用、稳定股价和促进资本市场健康有序发展具有一定的理论与现实意义。
关键词：
机构调研 股价崩盘风险 信息透明度
[期刊] 经济管理
[作者]
孙健 王百强 曹丰
本文考察公司战略对股价崩盘风险的影响。以２００３—２０１３年中国上市公司为样本，本文发现，公司战略对股价崩盘风险存在正向影响，并且民营企业的上述影响显著强于国有企业。进一步地，本文对公司战略影响股价崩盘风险的内在机理进行了探讨，发现公司战略通过融资需求和管理层股权激励这两条路径影响股价崩盘风险。本文的研究丰富了公司战略经济后果的相关文献，同时，找到了新的股价崩盘风险影响因素，对公司管理层、投资者及监管层都具有重要的参考价值。
[期刊] 财经研究
[作者]
韩金红 曾晓 靳庆鲁
VIE模式是中国企业上市融资的独特创造和现实选择，其对于拓展企业融资渠道、促进企业发展具有积极作用，但其特有的协议控制方式也会引发双层委托代理问题，进而影响企业的股价崩盘风险。基于此，本文首次以双层委托代理问题为切入点，实证检验VIE上市模式对股价崩盘风险的影响，结果发现：VIE模式上市会提高公司的股价崩盘风险，进一步分析发现，双重股权结构这一机制设计可以缓解VIE模式对股价崩盘风险的负面影响，基于影响机制检验发现，VIE模式下引发的双层委托代理问题会降低企业的信息透明度，进而导致股价崩盘风险的增加。本文首次基于股价崩盘视角分析了VIE模式企业的上市效果，同时发现双重股权结构嵌入VIE模式可以发挥积极的公司治理作用，本文的研究丰富了VIE模式、双重股权结构的相关研究，同时可为我国科创版VIE模式上市政策的改革、VIE模式监管制度的完善及我国VIE模式企业的上市决策提供经验证据及决策参考。
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