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[期刊] 企业经济  [作者] 王作功  
股权众筹项目具有与传统企业不同的治理特征,主要表现为兼具人合公司治理模式和资合公司治理模式的特点、参与主体要素投入方式和投入结构复杂、融资信息的广泛传播与项目参与主体信息不对称、投资者投资的高风险与对众筹项目治理的弱参与、项目融资的低成本与项目责任软约束、项目治理创新与监管缺失等。根据众筹项目股东的行为特征,可以对股权众筹项目进行股权分层设置,股权的层级包括控制人股、管理人股、普通股、优先股。在项目治理规制上要更具有开放性、包容性和灵活性,兼顾投融资双方以及项目和相关第三方之间的合理诉求,在权利义务和激励约束机制构建上应该吸收合伙企业和公司制企业的治理优势。
[期刊] 企业经济  [作者] 王作功  
股权众筹项目具有与传统企业不同的治理特征,主要表现为兼具人合公司治理模式和资合公司治理模式的特点、参与主体要素投入方式和投入结构复杂、融资信息的广泛传播与项目参与主体信息不对称、投资者投资的高风险与对众筹项目治理的弱参与、项目融资的低成本与项目责任软约束、项目治理创新与监管缺失等。根据众筹项目股东的行为特征,可以对股权众筹项目进行股权分层设置,股权的层级包括控制人股、管理人股、普通股、优先股。在项目治理规制上要更具有开放性、包容性和灵活性,兼顾投融资双方以及项目和相关第三方之间的合理诉求,在权利义务和激励
[期刊] 西南金融  [作者] 魏琼  吕金蓬  
完善的股权众筹市场准入条件设置,能有效减少股权众筹市场主体间因信息不对称而带来的风险。我国股权众筹平台内部的现行规则及证券业协会的《私募股权融资管理办法》中的市场准入条件设置都有诸多缺陷。为了保障股权众筹市场的健康发展,应在未来的正式立法中,对投资方、融资方、中间方三方主体的市场准入实体条件及相应的审查程序分别加以完善。
[期刊] 改革  [作者] 王勇  张博然  
历史上的众筹合作机制难以适用于互联网众筹。信息不对称导致的逆向选择难题和道德风险难题是互联网众筹面临的两大难题。发展互联网众筹,应建立领投人机制,建立项目发起人和项目投资人的黑名单机制,建立对投资者的审查机制。
[期刊] 中国金融  [作者] 张艳花  
主持人的话:最早在2014年9月的夏季达沃斯论坛上,李克强总理就提出,要在960万平方公里土地上掀起"大众创业""草根创业"的新浪潮,形成"万众创新""人人创新"的新态势,此后,"大众创业、万众创新"屡次出现在我国改革的顶层设计中,并有望成为中国经济增长的新引擎。与草根化的创业、创新形态相适应,同样草根化的股权众筹融资因而获得了快速发展,实践远远走在了监管规制的前面。近期,一个关于股权众筹平台与融资者的纠纷被诉至法院,将股权众筹融资中的矛盾暴露于公众视野之中。本期一线话题就聚
[期刊] 金融理论与实践  [作者] 刘文涛  
作为互联网金融新兴模式之一的股权众筹融资,目前在我国呈现明显的下行趋势,其主要原因在于未建立系统的监管规则以及监管者的过分规制立场。就法律规制逻辑而言,必须以厘清股权众筹的证券发行行为属性为前提,并基于其小额发行属性而对其设定小额豁免制度,以契合商事实践需求。在具体法律制度的完善上,应当强化信息披露与合格投资者准入制度,以平衡商事自治和融资安全。
[期刊] 江西财经大学学报  [作者] 孙亚贤  
众筹平台作为众筹生态链的关键环节,应与众筹公司在良好合作的基础上实现双赢。众筹平台应参与公司治理,扩大公司治理权的外延,帮助公司寻找可靠的项目与投资者。利用网络优势,搭建起股东参与、公司信息公开的平台,完善公司信息披露渠道,提高公司治理效率;通过担任独立董事或独立监事的方式,完善对众筹公司的监督,为公司良好的运行提供制度保障。
[期刊] 金融理论与实践  [作者] 马永保  
股权众筹宏观上受到推崇,各项支持法规政策也在陆续出台。实践中却问题迭出,引起方方面面关注,其中最为严峻的就是投资者退出问题。股权众筹行业市场退出方式包括公开市场交易和非公开交易。股权众筹行业市场退出机制构建中承载着各种诉求冲突:投资者投资价值需要实现,融资者长期的资金需求是股权众筹制度兴起的原动力,管理层的利益诉求需要满足更需要抑制。股权众筹投资者退出面临制度规定障碍,投资者自身特性影响到正常退出,股权众筹投资者能够获利退出的数量极低,平台在退出机制中无法发挥功效。为此,股权众筹行业市场退出机制应拓展,分时段、分批次退出,构建专门股权转让二级市场,完善配套措施。
[期刊] 金融发展研究  [作者] 程晋  
随着金融创新力度加大,以股权众筹为代表的互联网金融模式在拓宽中小微企业融资渠道,丰富普惠金融内涵的同时,也为投资者保护带来了严峻挑战。中国证券业协会发布的《私募股权众筹融资管理办法》对股权众筹投资者保护进行了详细规定。在股权众筹投资者保护方面,《管理办法》表现出信息披露适度、投资者范围明确、外部监管与自律管理结合的内在逻辑,体现了软法和自律管理为主、原则导向的投资者保护监管的思维特点。针对股权众筹的普惠金融属性,可从合格投资者限定、信息披露具体要求、征信体系建设、投资者冷静期设立方面对《管理办法》加以完善
[期刊] 中国经济问题  [作者] 方兴  
随着中国互联网金融的发展,股权众筹逐渐成为创业公司融资的重要渠道之一。本文利用专业的网络爬虫软件提取京东和36氪股权众筹平台的项目数据,探讨"领投+跟投"这一模式下领投人在中国股权众筹中的作用,并得到以下主要结论:领投人的投资金额越高、领投人与发起人位于同一城市会提升众筹项目的融资比例,领投人的投资行为具有促进股权众筹项目成功的作用,但是领投人的投资在投资者数量方面将产生一定程度的"挤出效应"。基于此结论,本文从股权众筹平台、领投人和个体投资者三个角度提出政策建议。
[期刊] 电子科技大学学报(社科版)  [作者] 赵洪江  张国宏  李霞  
目前我国大多数股权众筹平台采取领投人制度,即"领投+跟投"模式。研究认为这种现象不是偶然的,提出观点认为领投人制度是减轻创业企业与投资者由于信息不对称而引发的逆向选择和道德风险问题的一种内生性制度安排。基于国内8家较大的股权众筹平台的交易数据,实证研究发现领投人的存在及领投人在投资金额中所占比例与项目融资成功概率、项目的融资完成率存在显著正向关系,从而印证了领投人制度在股权众筹中的积极作用。启示意义在于:股权众筹平台或项目发起方为了提高融资成功率和筹资数量,应充分考虑领投人的作用。
[期刊] 现代管理科学  [作者] 王才伟  
股权众筹企业因创始人股东兼任公司管理人员及众筹股东股权分散而对企业的股权管理制度提出新的要求。股权众筹企业的股权管理应围绕创始人股东与众筹股东展开:针对创始人股东的股权管理应侧重股权结构安排以及创始人股权兑现行权安排两个方面;针对众筹股东的股权管理则应围绕持股模式、股权结构以及股权稀释三个方面。就股权管理中易引发讼争的问题提前通过协议方式做出安排未雨绸缪防患未然,以维持创始人团队的持续与稳定,形成创始人股东与众筹股东间的有效制衡,实现众筹股东的权利保护。
[期刊] 财会通讯(学术版)  [作者] 韩东平  颜宝铜  郭峻  
本文运用非线性相关分析方法,检验了管理层股权设置(MSR)与公司经营绩效(ROE,Tobin'sQ)之间的关系。结果表明,两者存在显著的非线性关系。通过系数矩阵的正负统计分析发现,国外学者提出的"利益趋同效应"和"掘壕自守效应"在我国上市公司中同样存在。同时还发现,公司的经营业绩与高管人员的持股比例存在区间效应。实证结果在否定税盾假设、企业成长假设、资产性质相关性假设的同时,肯定规模相关假设。
[期刊] 商业经济研究  [作者] 魏琼  吕金蓬  
为了规避通过股权众筹进行融资可能导致的风险,需建立符合股权众筹市场特点的监管制度。我国股权众筹市场应以功能监管为基础,建立以证监会为主、行业自律协会和地方金融办为辅的监管体制,注重监管机构之间的职权分配和监管协调。采用行为监管方式,以适度监管和投资者保护为监管的基本原则。
[期刊] 财会通讯  [作者] 李晓云  
随着市场竞争不断加剧,企业发展难度不断加大,为保证自身长远发展,诸多企业开始加大创新研发投入,积极实施多元化战略,以拓展市场范围,推动盈利能力提升。各项措施的有效实施离不开大量资金的支持,使得企业资金需求量日益增长。为满足自身资金需求,企业不断拓展融资渠道。在此情况下,股权众筹融资方式随着互联网技术的快速发展而逐渐兴起。由于股权众筹在我国的发展时间相对较短,相关监管制度尚不完善,筹款企业高管携款潜逃事件时有发生,在损害投资者利益的同时也影响了金融市场的健康发展。基于此,本文对中外股权众筹监管制度进行对比分析,明确其中存在的差异,为我国合理制定股权众筹监管制度、推动互联网金融健康发展提供借鉴。
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