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[期刊] 财经问题研究
[作者]
戴进 孙谦
员工持股计划自2014年推出以来，已经被越来越多的上市公司采用。本文利用2012—2019年我国A股上市公司的数据，采用倾向得分匹配基础上的“渐进式”双重差分(PSM-DID)模型，检验了员工持股计划对企业债务融资成本的影响。研究结果表明，员工持股计划可以降低企业债务融资成本。异质性分析发现，员工持股计划与企业债务融资成本之间的显著负相关关系主要存在于信息风险高、代理风险高和融资困难的企业中。进一步研究表明，高持股比例和有杠杆型的员工持股计划降低企业债务融资成本的效果更好，其中管理层持股比例增加的边际效用强于普通员工持股比例。但随着参与人数的增加，员工持股计划的作用会受到“搭便车”的影响。本文从债权人的视角为我国员工持股计划的正面效果提供了一定的实证支持，也为企业设计、实施员工持股计划提供了参考依据。
[期刊] 财会通讯
[作者]
杜永奎 刘瑞泽
文章以2014—2019年沪深A股上市公司为样本，分析了员工持股计划对企业自主创新能力的影响机制。结果表明：实施员工持股计划能有效推动企业自主创新，且该促进作用具有一定滞后性；员工持股计划通过缓解融资约束，进而提升企业自主创新能力，融资约束在二者之间起部分中介作用。进一步研究发现，与国有企业相比，非国有企业员工持股计划对自主创新的激励效应更显著。研究结论揭示了员工持股计划对企业自主创新的影响及作用机制，丰富了以创新为导向的激励机制相关研究，为企业科学实施员工持股计划、缓解融资约束、提升自主创新绩效提供思路借鉴，并对政府部门的相关宏观决策提供理论支持。
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
单蒙蒙 李蕾 李元旭
基于2007-2020年中国A股上市公司数据,研究机构共同持股对企业债务融资成本的影响。结果表明,机构共同持股可以显著降低企业债务融资成本;企业内部股权结构和外部区域金融环境作为内外部治理机制存在显著调节作用,在股权集中度较低和处于区域金融发展水平较低的企业中,机构共同持股对债务融资成本的抑制作用会更强。作用机制分析发现,机构共同持股可以通过改善企业产品市场表现、降低信息不对称程度、提高公司治理水平来降低其债务融资成本。异质性分析表明,机构共同持股对非国有企业的债务融资成本抑制作用更强,且长期、稳定的共同机构投资者对企业债务融资成本能发挥更显著的抑制效应。因此,企业应结合自身条件,在引入战略投资者时关注其共同持股情况以降低企业债务融资成本,同时,监管部门也应当注意引导与规范共同机构投资者。
[期刊] 财会通讯
[作者]
许芳 余国新
本文基于委托代理理论、信息不对称理论,以沪深两市2010—2016年A股上市公司4739个样本为研究对象,实证研究债务融资对企业成长性的影响,并进一步探讨作为企业治理机制的管理层持股对二者关系的调节作用。结果表明:债务融资与企业成长性显著负相关;管理层持股能够有效减弱债务融资与企业成长性之间的负相关关系,并提出上市公司应该优化债务融资水平、完善管理层股权激励政策的建议。
[期刊] 金融研究
[作者]
黄小琳 朱松 陈关亭
本文通过对2007年至2011年我国A股615组配对公司的实证研究发现:持股金融机构不仅能够为企业带来更多的债务资金,包括短期债务资金和长期债务资金,而且有利于企业改变负债结构,即提高融资成本较低的短期债务融资比重,降低融资成本较高的长期债务。此外,相对于国有上市企业而言,民营上市公司持股金融机构更有利于改变其债务融资水平与债务结构。进一步区分金融机构类型后发现,持股金融机构对企业负债融资和债务结构的影响主要来自于持股非银行类金融机构。
关键词：
持股金融机构 负债融资 债务结构
[期刊] 中国软科学
[作者]
姚立杰 付方佳 程小可
目前国内有关企业避税经济后果的研究较少,尤其是从债权人角度的研究更是少之又少。本文从债权人视角出发,以我国沪深A股上市公司2009-2016年的数据为样本,鉴于水平值检验可能存在的遗漏相关变量问题以及为了使研究设计更好地符合本文的理论预期,本文采用变化值模型实证检验了企业避税程度对债务融资能力和债务成本的影响。具体地,本文检验了企业所得税避税程度变化和企业总体避税程度变化对企业融资能力变化和债务成本变化的影响。研究发现,无论是企业所得税避税程度变化还是企业总体避税程度变化,均与债务融资能力变化显著负相关,与债务成本变化显著正相关,即企业避税程度增加得越多,债务融资能力下降得越多,债务成本增加得越多。研究还发现企业避税程度变化对债务融资能力变化和债务成本变化的影响仅存在于公司治理较差或信息透明度较低的企业中,公司治理较好或者信息透明度较高企业中,企业避税程度对债务融资能力和债务成本的负向影响并不显著。
[期刊] 会计之友
[作者]
李旭超
采用2008—2015年我国上市公司持股金融机构的数据,研究我国上市公司产融结合对其债务融资成本的影响。研究发现,上市公司持股金融机构的家数和金额与企业债务融资成本呈不显著负相关,而持股上市金融机构能够显著降低企业的债务融资成本,持股银行或财务公司这类金融机构则与企业债务融资成本不显著正相关。进一步研究发现,当企业面临的代理问题越严重时持股金融机构的金额越大,越能提高企业的债务融资成本,而持股银行或财务公司则能够显著降低债务融资成本。研究有助于更好地理解和把握产融结合与企业债务融资之间的关系,以充分利用产融结合服务实体经济发展,降低企业债务融资成本。
关键词：
产融结合 债务融资成本 持股金融机构
[期刊] 会计之友
[作者]
李旭超
采用2008—2015年我国上市公司持股金融机构的数据,研究我国上市公司产融结合对其债务融资成本的影响。研究发现,上市公司持股金融机构的家数和金额与企业债务融资成本呈不显著负相关,而持股上市金融机构能够显著降低企业的债务融资成本,持股银行或财务公司这类金融机构则与企业债务融资成本不显著正相关。进一步研究发现,当企业面临的代理问题越严重时持股金融机构的金额越大,越能提高企业的债务融资成本,而持股银行或财务公司则能够显著降低债务融资成本。研究有助于更好地理解和把握产融结合与企业债务融资之间的关系,以充分利用产
关键词：
产融结合 债务融资成本 持股金融机构
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
柯芳
员工持股计划是一项针对员工的激励机制，可以激发员工的主人翁精神，提高公司的治理水平，降低代理成本，实现企业价值的增值。本文基于二元经济学理论和委托代理理论，以2011-2020年A股上市公司中实施员工持股计划的公司为样本进行研究。研究发现：（1）员工持股计划的员工持股比例越高，越能显著提升企业价值；（2）员工持股计划对企业价值的影响受到代理成本的调节作用，代理成本越低会强化员工持股计划对企业价值的正向影响。基于此，公司在治理中应重视代理问题，降低代理成本，且要切实保障员工的经济利益，让员工持股计划发挥出有效的激励作用。
关键词：
员工持股计划 企业价值 代理成本
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
刘丽辉 孙丹 刘睿
自2014年中国重启员工持股计划以来,员工持股计划与企业创新绩效之间的关系再次成为经济学家们关注的热点问题之一。本文以2011—2018年中国沪深A股上市公司为研究样本,实证分析员工持股计划对企业创新绩效的影响,结果显示,员工持股计划能够促进企业创新产出,且该促进作用具有一定的滞后性和持续性。中介效应检验表明,降低代理成本是员工持股计划促进企业创新的路径之一。进一步研究发现,技术密集型行业、股票来源于认购非公开发行以及员工认购比例高的企业实施员工持股计划对创新的促进作用更强。本文的研究结论揭示了员工在企业创新活动中的重要作用,为规范员工持股政策,完善企业创新激励机制,提高全社会创新能力,助推创新型国家的建设提供了经验证据。
关键词：
员工持股计划 企业创新绩效 代理成本
[期刊] 财会月刊
[作者]
花双莲 孙唯庄
以2011～2017年沪深两市A股非金融类上市公司为研究样本,考察高管海外经历对企业债务融资成本的影响。结果表明,高管海外经历能够显著降低企业的债务融资成本。并且基于代理风险的不同,进一步考察了审计质量对高管海外经历与债务融资成本的调节作用,结果表明:代理风险的存在使得外部审计质量产生负向调节作用。进一步研究发现,高管的海外经历在分析师团队跟踪多的企业中降低债务融资成本的作用更明显。并且相对于海外留学经历,高管的海外工作经历对债务融资成本的影响更明显;相对于CEO或董事长,其他具有海外经历的高管对债务融资成本的降低作用更明显。研究结果凸显了拥有海外经历的人才在公司治理中的作用,为企业的海外人才引进提供参考。
[期刊] 现代管理科学
[作者]
任杰 陈晶
文章以2006年~2014年全部A股上市公司中隶属于企业集团的公司为样本,研究了集团上市公司的业绩传染效应。证实了如果前一年集团中存在业绩下滑事件,第二年会对其他关联公司产生负向业绩影响,即存在业绩传染。文章同时发现了融资成本是导致集团业绩发生传染的新路径。
关键词：
集团 债务融资成本 业绩传染
[期刊] 财经论丛
[作者]
廉永辉 何晓月 张琳
基于2009—2020年沪深A股2631家上市企业半年度数据，实证考察了企业ESG表现对债务融资成本的影响。结果表明，ESG表现较好的企业债务融资成本较低。从作用机制上看，良好的ESG表现能够通过降低企业财务风险、信息风险和代理风险三个途径来影响债务融资成本。进一步分析表明，对于非国有企业、所处地区市场化程度较高的企业和所处宏观经济环境较差的企业，ESG表现对债务融资成本的影响更为明显。
[期刊] 经济问题
[作者]
黄容 邓金龙 程果
与以往从高管强制变更角度的研究不同,转而以高管主动离职为基点,考察了高管主动离职对企业债务融资成本的影响,并研究了会计信息质量和分析师关注在其中的调节作用。研究表明:(1)高管主动离职会增加企业的财务风险,企业的债务融资成本显著提高;(2)企业会计信息质量越高,越能抑制高管主动离职对企业债务融资成本的影响;(3)当跟踪企业的分析师数量越多,高管主动离职对企业债务融资成本的影响越小。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
官振中 王怡文
企业主动承担社会责任有助于减少融资约束，使其在供应链关系管理中获得优势。以2017-2021年沪深A股上市公司为样本，实证考察了在违约风险的作用下，企业社会责任对债务融资成本的影响。结果显示：企业承担社会责任对债务融资成本和违约风险均有降低作用，且违约风险具有中介作用，即企业通过承担社会责任能够降低违约风险，进而获得低成本融资优势。进一步研究发现：在供应链集中度较低的情况下，履行社会责任对降低债务融资成本作用显著，且违约风险在其中发挥了中介效应。基于研究结论，企业要注重社会责任的履行、政府要优化相关的政策规定、社会公众要发挥出监督的作用，促进企业履行社会责任。
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