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[期刊] 武汉金融
[作者]
慕丽杰 王学远
本文以2014—2021年A股上市公司季度数据为研究样本，检验了员工持股计划对股票流动性的影响。研究发现：外部投资者将实施员工持股计划视为负面信号，员工持股计划会引起上市公司股票流动性的下降。股权结构和知情机构投资者在此过程中发挥调节作用，股权集中度会加剧员工持股计划对股票流动性的负面影响，而股权制衡度则缓解了这种负面影响，知情机构投资者持股缓解了员工持股计划的负面影响，非知情机构投资者持股对其没有明显效果。进一步地，员工持股计划对上市公司股票流动性的影响在企业产权性质和成立年限不同的企业中存在异质性。本文揭示了外部投资者对员工持股计划的反应，为监管部门合理规范上市公司实施员工持股计划后续行为，提高资本市场的资源配置效率提供了经验证据。
关键词：
员工持股计划 股权结构 股票流动性
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
田昆儒 王晓亮
分别对2010年、2011年定向增发前后一年的股票流动性和股权结构变化进行研究。研究发现,定向增发之后股票流动性显著下降;机构投资者持股比例、股权集中度、股权制衡度明显增加。然后就股权结构变化对股票流动性变化进行截面回归分析后发现,机构投资者持股比例与股票流动性负相关;股权集中度与股票流动性正相关;股权制衡度、管理者持股比例与股票流动性没有显著关系。
[期刊] 投资研究
[作者]
陈辉 黄剑
股票流动性是金融市场微观结构的核心议题,其影响因素问题受到了人们的广泛关注。然而,以往的研究存在两个方面的重要缺陷:一是多数研究仅关注了股权结构对股票流动性的影响,而忽略了公司特征因素的作用;二是以往股权结构视角的研究由于存在研究设计上的问题,使得实证结论的可靠性不高。本文使用2003-2009年沪深两市仅发行了A股的上市公司为样本,采用高频交易数据构造买卖价差以衡量股票流动性,考察了公司特征、股权结构与股票流动性之间的关系,以及股权分置改革对这一关系的影响,得到了与以往研究不同的实证结论。针对这些结论,本文给出了符合我国制度背景的理论阐释。
[期刊] 当代财经
[作者]
刘倩茹 刘志远
以2014年1月至2017年8月中国A股上市公司的员工持股计划为样本,从股票流动性和机构投资者实地调研视角,分析了员工持股计划收益不足的成因和缓解机制。研究发现:员工持股计划存在收益不足,且股票流动性低会加剧员工持股计划收益不足。进一步研究发现:机构投资者实地调研能缓解员工持股计划收益不足;进一步细分机构投资者类型发现,私募、券商、境外合格投资者和其他类型机构投资者实地调研更能缓解员工持股计划收益不足。
[期刊] 管理科学
[作者]
陈辉 顾乃康 万小勇
以2001年至2008年中国沪深两市中仅发行A股的上市公司为样本,使用由高频交易数据构造的相对有效价差和相对报价价差以及由日间交易数据构造的价格冲击衡量股票流动性,使用同行业中与公司市值最为接近的两家公司的股票流动性变量的均值作为该变量的工具变量,采用两阶段最小二乘法控制可能的内生性影响,考察股票流动性与公司价值之间的关系以及股权分置改革对这一关系的影响。研究结果表明,股票流动性与公司价值显著正相关;通过分解反映公司价值的指标考察股票流动性对公司价值的影响路径,结果表明股票流动性与财务杠杆水平和经营绩效之间均呈显著负相关;股权分置改革增强了股票流动性与公司价值和杠杆水平之间的相关关系,但不显著...
[期刊] 金融研究
[作者]
邓柏峻 李仲飞 梁权熙
是否对境外资本开放我国上市公司股权以及开放程度大小，是我国国际化进程中需要考虑的重要问题，本文使用手工收集的上市公司境外股东持股数据，研究了境外股东持股对股票流动性的影响。研究发现，境外股东持股会显著降低上市公司的股票流动性；在股票信息含量较低的公司，境外机构股东对流动性的负向影响更强，但境外个人股东对流动性的负向影响减弱，并且这种增量效应只体现在国有股持股比例较高的公司。
关键词：
境外股东持股 流动性 股票信息含量
[期刊] 河北经贸大学学报
[作者]
王晓亮 田昆儒
对2006—2011年公开发行与定向增发新股公司作为研究对象,研究股票增发前后一年股权结构与股票流动性的变化及其影响。研究结果表明:公开发行与定向增发新股之后股票流动性显著下降;股权结构对于股票流动性的影响在公开发行与定向增发之间没有显著差异;大股东持股比例变化与股票流动性正相关;机构投资者持股比例、股东人数的变化与股票流动性没有显著关系。
[期刊] 经济管理
[作者]
陆静 杨万里
本文采用分笔交易的高频数据研究了股权结构对指令驱动的连续竞价市场中流动性和非对称信息的影响。研究表明,机构投资者对股票流动性有正的影响,且机构投资者能够显著减少交易过程的信息不对称程度,从而降低流动性成本。以国有股权和法人股权为代表的公司内部人对股票流动性没有显著影响,但能够降低交易过程的信息不对称程度,对减少流动性成本有积极作用。上市公司持股比例越分散,信息不对称程度越低,流动性成本越低。
关键词：
股权结构 流动性 非对称信息 股票价格
[期刊] 统计与决策
[作者]
胡昊 梁丹 刘睿智 杜溦
文章基于我国A股市场的经验数据,采用稳健的面板回归及面板分位数模型,考察了股权结构与以股票为主要内容的资本流动性之间的关系。研究表明:内部人持股比例、机构持股者持股比例和股权集中度对资本流动性均有反向影响作用,其中股权集中度对资本流动性边际影响呈递减趋势。研究结论为公司股权的优化配置提供证据支持。
关键词：
公司股权结构 股权集中度 资本流动性
[期刊] 管理现代化
[作者]
袁建辉 张晓林 江飞
从国有企业和非国有企业两个角度出发,研究流动性与股权结构之间的关系。研究发现,在公司内部持股方面,股权集中增加了信息成本和交易成本,使得流动性水平降低。国有企业在流动性水平上表现的要好,流动性水平更易受到股权结构的影响。在机构持股方面,随着持股比例增加,同样削弱了流动性水平,而非国有企业的流动性则更易受到影响。
关键词：
流动性 股权结构 信息不对称
[期刊] 世界经济研究
[作者]
杨秋平 刘红忠
文章以市场微观结构理论为基础，研究了外资持股对股票流动性的影响及其作用机制。研究表明，外资持股显著降低了股票的流动性。在这种影响中，知情交易发挥着部分中介作用。进一步的分析表明，逆向选择机制会加强知情交易降低流动性的作用，而信息效率机制则能缓解知情交易对流动性的负面影响，知情交易的中介效应受到这两种作用机制的调节。为了缓解内生性问题，文章借助沪港通政策实施带来的资本市场开放这一准自然实验机会，使用PSM-DID方法进一步验证了主要结论的可靠性。
[期刊] 投资研究
[作者]
郑天涯
本文基于2012-2021年沪深两市上市公司和股票型ETF数据，运用固定效应模型，探究ETF持股对股票流动性的影响机制。研究发现：（1）A股市场上，ETF持股比例增加对股票流动性有显著提升作用；（2）ETF的日内套利活动特别是日内折价套利活动，能够提升股票流动性；（3）ETF持股比例提高，能够提升成分股的投资者情绪，进而改善股票流动性。
[期刊] 南开管理评论
[作者]
郭佳 王克明
机构投资者是资本市场的重要参与主体，具有稳定金融市场、改善资金配置效率等作用。然而，作为机构投资者的常用投资工具，交易型开放式指数基金（ETF）尚未得到足够关注。本文以2011-2021年A股上市公司为样本，基于ETF独特的申购赎回机制检验ETF持股对管理层短视的影响。研究发现：（1）ETF持股提高了管理层短视倾向，表现为公司资本支出、新增固定资产比例和研发投入下降；（2）机制检验结果显示，ETF持股显著提高了股票流动性，进而吸引了大量短期投资者套利交易，使得管理层面临的短期业绩压力增加；（3）当企业内控质量差、两权分离度大、代理成本高、分析师关注度低以及市值规模小时，ETF持股对管理层短视的影响更加显著。本文不仅补充了ETF持股的经济后果，还为监管层规范机构投资者市场参与行为提供了政策依据。
[期刊] 经济管理
[作者]
李常青 刘羽中 李茂良
公司财务与市场微观结构理论交叉研究日趋流行，本文从一个新颖的视角，以近期国内Ａ股市场流动性匮乏为背景，从公司财务角度出发研究资本结构对股票流动性的影响。实证结果表明，资本结构和股票非流动性呈倒Ｕ型关系。进一步考虑我国上市公司产权性质后，发现国有企业资本结构对股票非流动性指标的影响更弱。此外，在倒Ｕ型关系中，流动负债起到了主要作用。综合研究结论，本文认为，虽然公司负债融资可带来税盾效益，但伴随着流动性下降却带来了流动性成本。适当降低财务杠杆可以提高股票流动性。倘若公司有内部好消息时，公司会有很强的意愿将消息传递给市场投资者，从而提高股票流动性。
[期刊] 产经评论
[作者]
杜金岷 吕寒 吴非
资本市场作为我国金融结构体系中的重要组成部分,被赋予推动大众创业、万众创新的重要使命。沪深两市A股上市公司数据为实证研究股票流动性、企业股权分置改革对企业创新行为的影响及其发生机制提供了重要佐证。研究发现,高强度的股票流转引致股价的较大波动,在缺乏有效信息披露的情况下强化市场的短期利益偏好函数,抑制企业创新行为;不同行业类别和不同产权属性的企业,在相同股票流动性作用下,存在异质性反应模式。而股权分置改革条件下的股票流动性,逆转原有的负面效应,带动企业真实创新能力发展。从而验证了我国股权分置改革的有效性,同
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