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[期刊] 金融论坛
[作者]
黄小宝 邱喃 陈关亭
本文基于2008年至2018年信息传输、软件和信息技术服务业上市公司的经验数据,研究发现非国有企业员工外部薪酬差距与股价崩盘风险显著正相关。进一步研究发现,员工外部薪酬差距与股价崩盘风险的显著关系只存在于业绩中等的企业。本文的结论有助于扩展关于股价崩盘风险影响因素的研究,为防范股价崩盘风险和制定合理的员工薪酬政策提供经验数据支持。
[期刊] 会计之友
[作者]
康莉霞 徐飞
近年来,我国上市公司高管薪酬差距不断扩大,公司股价崩盘风险也日益增大,高管薪酬差距与股价崩盘风险之间是否存在联系呢?文章在对相关文献进行梳理的基础上,选取2000—2017年沪深A股为研究样本,基于CEO特征角度构建模型验证高管薪酬差距对股价崩盘风险的影响。研究结果显示:公司管理团队薪酬差距与股价崩盘风险显著正相关,即公司管理团队薪酬差距会增加股价崩盘风险;CEO性别特征与权力特征会影响公司管理团队薪酬差距的股价崩盘效应,女性CEO、两职合一的CEO会削弱公司管理团队薪酬差距对股价崩盘风险的影响。
[期刊] 财会月刊
[作者]
周蕾 史玉光 张竞心
近年来股票市场股价的暴涨暴跌给广大投资者带来无穷的困扰,如何从纷繁复杂的信息中辨别出有价值的信号以防范和化解重大风险,不仅是我国经济社会发展的三大任务之一,也是广大投资者最迫切的需求。以2006～2018年上市公司为研究对象,论证高管调整货币薪酬结构的行为对公司未来股价崩盘风险的影响。结论表明:当任期较长的高管调整薪酬结构——减少当期股权授予数量同时大幅提升现金薪酬比例时,说明高管对公司未来股价缺乏信心,公司可能存在着巨大的股价崩盘风险。而且,高管的这一私利行为通常发生在公司危机全面爆发之前,具有较强的危机预警功能,是传递公司未来股价崩盘风险的一个重要信号。另外,还发现高管权力对高管薪酬结构调整与股价崩盘风险之间的关系具有显著的调节作用,公司治理水平则对股价崩盘风险有显著的抑制作用。综合上述结论可知,进一步完善公司治理结构、对高管的私利行为实施有效监督是降低股价崩盘风险的途径之一。
[期刊] 金融与经济
[作者]
毕朝辉 张涛
近年来,股价暴跌引发的股价崩盘风险严重影响了我国资本市场稳定和实体经济发展。因此,针对股价崩盘风险影响因素展开研究,具有较强的现实意义和理论价值。本文以2010~2015年沪深A股上市公司为样本,系统考察了CEO薪酬对股价崩盘风险的影响。研究发现,CEO薪酬水平会降低股价崩盘风险,在控制了内生性等问题后,该结论依然成立。而且,随着CEO权力的增大,两者之间的负相关关系会减弱,但随着董事会中独董人数的增大,两者的负相关关系会得到增强。进一步研究发现,CEO薪酬降低股价崩盘风险主要是通过降低委托代理成本来发挥作用的。本文结论丰富了CEO薪酬和股价崩盘风险的相关研究,同时也为相关部门进一步认识CEO薪酬的作用及防范股价崩盘风险提供政策参考。
[期刊] 金融发展研究
[作者]
李萍 宋媛 刘畅
本文以2012—2021年我国A股上市公司为研究对象，采用固定效应模型对审计师决策与股价崩盘风险之间的关系进行检验，并研究了高管薪酬激励在二者之间发挥的作用。研究结果表明：审计意见与审计费用均与股价崩盘风险呈显著负相关关系，在进行稳健性与内生性检验后结论依然成立；高管薪酬激励能够强化审计意见与股价崩盘风险之间的关系，能够弱化审计费用与股价崩盘风险之间的关系。机制检验结果表明，审计意见能够通过提高企业信息透明度降低股价崩盘风险。本文从外部监管角度出发，将企业内部治理机制纳入研究框架，探索了内外部因素对股价崩盘风险的影响，为督促企业提高信息披露质量、打造健康稳定的资本市场提供了理论依据。
[期刊] 财经研究
[作者]
褚剑 方军雄
作为一项强有力的政府监管措施,政府审计的作用及有效性是一个重要的研究话题。文章利用2009-2015年审计署实施的中央企业审计事件,从公司股价崩盘风险角度,采用双重差分模型研究了政府审计的外部治理效应。研究发现,在政府审计实施后,被审计公司的股价崩盘风险显著下降。在一系列稳健性检验之后,上述结果依然存在。进一步研究表明,政府审计通过促使被审计公司及时披露负面信息,缓解了公司股价崩盘风险;此外,政府审计越频繁,其缓解股价崩盘风险的作用越强,而且政府审计还存在溢出效应,未被审计中央企业在审计事件发生后的股价崩盘风险也出现下降。文章对于评估和完善中国政府监管具有重要的理论与实践意义。
[期刊] 财经研究
[作者]
褚剑 方军雄
作为一项强有力的政府监管措施,政府审计的作用及有效性是一个重要的研究话题。文章利用2009-2015年审计署实施的中央企业审计事件,从公司股价崩盘风险角度,采用双重差分模型研究了政府审计的外部治理效应。研究发现,在政府审计实施后,被审计公司的股价崩盘风险显著下降。在一系列稳健性检验之后,上述结果依然存在。进一步研究表明,政府审计通过促使被审计公司及时披露负面信息,缓解了公司股价崩盘风险;此外,政府审计越频繁,其缓解股价崩盘风险的作用越强,而且政府审计还存在溢出效应,未被审计中央企业在审计事件发生后的股价崩
[期刊] 预测
[作者]
宋光辉 董永琦 肖万 许林
股价崩盘风险的影响因素已经得到了国内外学术界的充分探讨,然而股价崩盘风险作为监管层和投资者的梦魇,其究竟会产生怎样的社会经济后果呢,对于这一问题却找不到任何科学答案。基于此,本文选取20062015年29个省份的宏观数据以及A股所有上市公司收盘价的相关数据,对股价崩盘风险与收入差距的关系进行实证检验。结果表明:(1)股价崩盘风险与收入差距显著正相关;(2)与金融资源分布匮乏区相比,金融资源分布密集的地区,股价崩盘风险对收入差距的影响更为显著;(3)进一步发现,股价崩盘风险是通过信息获取不平等来实现对收入差
关键词：
股价崩盘风险 信息获取不平等 收入差距
[期刊] 财贸经济
[作者]
刘宝华 罗宏 周微 杨行
本文以我国２０００－２０１４年沪深两市Ａ股、非金融行业上市公司为样本，实证考察地区社会信任水平和股价崩盘风险的内在联系，以及正式制度如何影响这种内在联系。研究发现，上市公司所在地区社会信任水平越高，公司股价在未来崩盘的风险越小。这说明社会信任作为一种非正式制度，抑制了管理层隐藏坏消息的机会主义行为。进一步的研究发现，信任对股价崩盘风险的抑制作用仅在市场化程度较高和法律环境较好的地区存在。本研究不仅从学理上揭示了非正式制度、正式制度如何影响股价崩盘风险，而且为监管部门如何通过制度建设促进金融市场稳定提供了决策参考。
关键词：
股价崩盘风险 社会信任 隐藏信息
[期刊] 运筹与管理
[作者]
黄金波 陈伶茜 周先波
企业投放广告的初衷是增加产品知名度并提高企业价值，然而近期频繁爆发的广告费过高引致上市企业的股票价格异常波动，使得学术界将广告投入与股价崩盘风险联系起来。理论上适度广告投入可提高产品竞争力从而有利于股价稳定，而过度广告投入则可能是企业管理层寻求短期利益或掩饰经营不善的自利工具，从而加剧股价崩盘风险。本文基于我国A股市场所有上市公司2011—2019年的面板数据，首次从实证角度研究广告投入对股价崩盘风险的影响。研究结果发现：我国上市公司当年广告投入的增加会加剧次年股价崩盘风险的发生，说明广告投入不仅影响产品市场，还对金融市场具有溢出效应；广告投入对股票价格的这种溢出效应在信息透明度低、企业规模大和国有企业中更加显著；中介效应检验表明，广告投入增加会通过提高媒体报道数量和分析师跟踪数量来加剧股价崩盘风险；在变更回归样本和核心变量测度指标后，广告投入的溢出效应依然稳健。
关键词：
崩盘风险 广告投入 股票价格 自利工具
[期刊] 财经论丛
[作者]
傅颀 乐婷 徐静
近年来中国上市公司的高管高薪引起社会的广泛关注。本文搜集了2010-2014年中国A股上市公司前三名高管的薪酬水平,考察高管的超额薪酬与股价崩盘风险的相关关系,分析不同产权性质下高管高薪的激励效果。研究发现:国有上市公司的高管超额薪酬与股价崩盘风险正相关,证明国企中高管高薪的自利性,但该现象仅在地方国企显著;民营上市公司的高管薪酬相对国企而言更具激励性,但激励效果十分有限;超额高管薪酬与股价崩盘风险的关系受产权性质的影响,证明不同产权性质的企业在高管激励方面存在明显差异。本文为不同产权性质上市公司的高管薪
关键词：
产权性质 超额高管薪酬 股价崩盘风险
[期刊] 财经论丛
[作者]
傅颀 乐婷 徐静
近年来中国上市公司的高管高薪引起社会的广泛关注。本文搜集了2010-2014年中国A股上市公司前三名高管的薪酬水平,考察高管的超额薪酬与股价崩盘风险的相关关系,分析不同产权性质下高管高薪的激励效果。研究发现:国有上市公司的高管超额薪酬与股价崩盘风险正相关,证明国企中高管高薪的自利性,但该现象仅在地方国企显著;民营上市公司的高管薪酬相对国企而言更具激励性,但激励效果十分有限;超额高管薪酬与股价崩盘风险的关系受产权性质的影响,证明不同产权性质的企业在高管激励方面存在明显差异。本文为不同产权性质上市公司的高管薪酬制度建设提供了理论依据,并同时反映了基于激励动机的股价崩盘效应。
关键词：
产权性质 超额高管薪酬 股价崩盘风险
[期刊] 财会通讯
[作者]
李敏 吴晓霜 方芳 朱小青
文章选择2010—2017年中国A股上市企业数据,分析了机构投资者持股水平对股价崩盘风险的影响和不同类型机构投资者对股价崩盘风险的影响差异,并基于内外治理视角探讨了股权集中度和媒体关注度在其中发挥的调节作用。结果表明:机构投资者持股显著加大了股价崩盘风险,交易型机构投资者持股对公司的股价崩盘风险的正向影响比稳定型机构投资者大;股权集中加剧了机构投资者持股对股价稳定的消极影响,媒体关注平滑了机构投资者持股对股价稳定的消极影响。
[期刊] 云南财经大学学报
[作者]
王贞洁 徐静
以2007年—2017年全部A股上市公司为样本,基于风险管理的视角,探讨了"内控自律"和"外审监督"对金融化催生的股价崩盘风险的治理效应。研究发现,高质量的外部审计和内部控制抑制了金融化与股价崩盘风险之间的正相关关系,并且内部控制和外部审计两者存在互补效应。进一步研究表明,在内部控制各要素中,内部环境和信息与沟通能够有效发挥治理效应,而风险评估、控制活动以及内部监督的影响不显著。研究成果有助于从风险管理的角度完善金融化催生的股价崩盘风险的治理机制。
关键词：
金融化 股价崩盘风险 内部控制 外部审计
[期刊] 广东财经大学学报
[作者]
郑珊珊
针对"股价暴跌"这一金融异象,选取沪深两市2007—2017年A股上市公司作为研究对象,采用主成分分析法构建管理层权力强度的综合衡量指标,分析管理层权力强度对公司股价崩盘风险的影响及内外部监督对两者关系的调节作用。研究结果表明,管理层权力强度越大,上市公司股价未来的崩盘风险越高;同时,有效的内部控制和更多的分析师跟踪能够抑制管理层权力强度对公司股价崩盘风险的正向作用,但证券分析师的外部监督作用仅在非乐观预期的样本公司中发挥作用。该研究结论不仅拓展了管理层权力强度经济后果方面的文献,对于防范股价崩盘风险、促进股市平稳健康发展也具有重要的理论意义和实践启示。
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