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[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
赵晓瑜 谭忠
在金融领域,资本资产定价模型已被广泛应用,但资产组合收益率分布的偏度的重要性还没有被人们广泛认识,尤其在国内对资产收益率的联合偏度、联合峰度以及含有条件的高阶矩的研究文献更是寥寥无几。本文旨在将CAPM引用到保险业的资产定价中,同时将高阶矩引入CAPM,并将其推广到n阶的一般形式,为实证提供了更理想的模型。
[期刊] 数理统计与管理
[作者]
郑振龙 郑国忠
本文基于台湾股市和期权市场数据,研究波动率、偏度和峰度等高阶矩风险溢酬的信息含量及影响因素,并结合边际贡献度分析了各常见影响因素对高阶矩风险溢酬的解释力。研究结论表明:波动率间的相关性高于偏度和峰度,波动率也更易于预测;期权市场的隐含矩信息对未来实际矩有较好解释力,且引入多个市场信息的预测效果要优于单一市场。市场情绪和异质信念是各高阶矩风险溢酬的主要影响因素;流动性信息次之;市场因子的解释相对较弱。对高阶矩风险溢酬影响因素的分析还应引入市场极端风险、风险厌恶信息和宏观经济变量等因素的考察。
关键词：
股指期权 高阶矩 风险溢酬 影响因素
[期刊] 数理统计与管理
[作者]
郑振龙 郑国忠
本文基于台湾股市和期权市场数据,研究波动率、偏度和峰度等高阶矩风险溢酬的信息含量及影响因素,并结合边际贡献度分析了各常见影响因素对高阶矩风险溢酬的解释力。研究结论表明:波动率间的相关性高于偏度和峰度,波动率也更易于预测;期权市场的隐含矩信息对未来实际矩有较好解释力,且引入多个市场信息的预测效果要优于单一市场。市场情绪和异质信念是各高阶矩风险溢酬的主要影响因素;流动性信息次之;市场因子的解释相对较弱。对高阶矩风险溢酬影响因素的分析还应引入市场极端风险、风险厌恶信息和宏观经济变量等因素的考察。
关键词：
股指期权 高阶矩 风险溢酬 影响因素
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
李惠
文章在研究传统资本资产定价模型基础上,分别讨论了交易成本为固定成本和数量成本后对模型的影响,认为资产的收益率不仅与该资产和市场组合收益率的协方差有关,也就是与该资产的风险β系数有关,还与该资产收益率自身的方差有关。
关键词：
方差 收益率 交易成本 资本资产定价模型
[期刊] 统计与决策
[作者]
王永舵,王建华,魏平
本文在传统的CAPM模型中引入系统偏度、系统峰度等高阶矩,发展和推广了CAPM模型,实证分析结果表明高阶矩CAPM模型优于传统CAPM模型。
关键词：
CAPM模型 系统偏度 系统峰度
[期刊] 统计与决策
[作者]
李迎锋 陈辉 潘林
近几年来,分析高阶矩CAPM的变化规律,已经逐渐成为该领域研究的热点。为改进传统Beta系数测量系统风险的不足,反映系统风险的动态特征,本文讨论了四阶矩的资本资产定价模型(CAPM)并将小波分析引入到高阶矩CAPM模型研究中;利用小波多分辨分析的特点,给出了小波高阶中心矩和高阶混合中心矩的定义;给出了多分辨系统风险测度Beta、Gamma、Theta的计算方法和多分辨CAPM。
关键词：
高阶矩 CAPM 小波变换 多分辨
[期刊] 统计研究
[作者]
许启发 王艳明
为改进传统Beta系数测量系统风险的不足,反映系统风险的动态特征,讨论了四阶矩的资本资产定价模型(CAPM)并将小波分析引入到高阶矩CAPM研究中。利用小波多分辨分析的特点,给出了小波高阶中心矩和高阶混合中心矩的定义,基于此给出了多分辨系统风险测度Beta、Gamma、Theta的计算方法和多分辨CAPM,并从行为金融理论出发,给出多分辨高阶矩CAPM的金融背景解释。实证结果支持了多分辨系统风险假说和多分辨高阶矩CAPM的成立,为构建动态投资组合分散金融风险的动态影响提供了证据。
关键词：
高阶矩 CAPM 小波变换 多分辨
[期刊] 当代财经
[作者]
李冰清 田存志
平衡保费是保险产品定价中通常使用的原则。这种定价方法存在两个不足:其一,无法有力地解释“保险公司的利润在哪里﹖”;其二,无法合理地计算风险附加费。利用资产定价模型研究保险产品的定价,可以更合理地解释保险产品的定价问题。
关键词：
CAPM 保险产品 标准差
[期刊] 统计研究
[作者]
郑振龙 郑国忠
在多资产投资组合的分析框架中,除单资产的收益及波动率等高阶矩外,协偏度以及协峰度等高阶协矩亦是不可忽视的系统性风险度量。本文借鉴Bakshi等(2003)等文献的研究框架,利用台湾期权市场数据提取隐含高阶总矩、隐含协矩和隐含特质矩,探讨其各自对相关已实现矩的预测效果;并进一步构建协矩交易策略。结果表明:相较偏度及峰度,隐含波动率与实际波动率走势及统计特征均更为一致。协偏度、协峰度的波动相比协方差要剧烈得多。引入多市场信息的预测效果要优于单独采用某一市场信息的效果。协矩交易策略方面:历史矩与隐含矩信息在组合
关键词：
股指期权 隐含协矩 隐含特质矩 交易策略
[期刊] 统计研究
[作者]
郑振龙 郑国忠
在多资产投资组合的分析框架中,除单资产的收益及波动率等高阶矩外,协偏度以及协峰度等高阶协矩亦是不可忽视的系统性风险度量。本文借鉴Bakshi等(2003)等文献的研究框架,利用台湾期权市场数据提取隐含高阶总矩、隐含协矩和隐含特质矩,探讨其各自对相关已实现矩的预测效果;并进一步构建协矩交易策略。结果表明:相较偏度及峰度,隐含波动率与实际波动率走势及统计特征均更为一致。协偏度、协峰度的波动相比协方差要剧烈得多。引入多市场信息的预测效果要优于单独采用某一市场信息的效果。协矩交易策略方面:历史矩与隐含矩信息在组合构建的差异主要体现在偏度与峰度等更高阶矩上。历史协方差与协偏度在市场趋稳时期表现相对较佳;隐含协矩的优势在于策略构建的稳健性更好。期权市场信息的有效反映取决于市场的成熟、演进及交易活跃度的提升。
关键词：
股指期权 隐含协矩 隐含特质矩 交易策略
[期刊] 投资研究
[作者]
刚健华 林枫娇
本文在经典Fama-French三因子模型的基础上,基于2006年1月至2020年12月间的中国A股上市公司样本,研究了协偏度效应并构建了协偏度因子,从而对于协偏度这一高阶协矩进行了实证检验。研究发现协偏度与个股的预期收益率之间存在着显著为负的相关关系。基于协偏度进行分组的结果显示协偏度较低的股票组合预期收益显著高于协偏度较高的股票组合,由此证实了协偏度效应的存在。本研究进一步检验了协偏度因子与Fama-French三因子的相关性。实证结果表明协偏度因子相对于其他因子存在显著的新增信息。将协偏度因子加入到三因子模型中,可以提高模型对组合收益的解释能力。
[期刊] 运筹与管理
[作者]
李佳 徐维军 张卫国
投资者进行投资实践时无不面临着背景风险。绝大多数以均值方差为框架的投资组合并没有考虑背景风险,其效用在实际应用中容易受到背景风险的影响。本文在含有交易费用的双目标函数模型中引入背景风险,从是否含有背景风险和背景风险偏好度大小两方面对投资组合问题展开研究,并使用智能算法得到模型的最优解,对模型进行实证分析。实证结果表明:1)当背景风险收益为0时,含有背景风险的投资组合比不含有背景风险的投资组合更能反映真实的投资环境。2)当背景风险收益不为0时,含有背景风险的投资组合比不含有背景风险的投资组合得到更高的收益。
关键词：
投资组合 背景风险 交易费用
[期刊] 运筹与管理
[作者]
李佳 徐维军 张卫国
投资者进行投资实践时无不面临着背景风险。绝大多数以均值方差为框架的投资组合并没有考虑背景风险,其效用在实际应用中容易受到背景风险的影响。本文在含有交易费用的双目标函数模型中引入背景风险,从是否含有背景风险和背景风险偏好度大小两方面对投资组合问题展开研究,并使用智能算法得到模型的最优解,对模型进行实证分析。实证结果表明:1)当背景风险收益为0时,含有背景风险的投资组合比不含有背景风险的投资组合更能反映真实的投资环境。2)当背景风险收益不为0时,含有背景风险的投资组合比不含有背景风险的投资组合得到更高的收益。因此,考虑背景风险后投资组合的构建优于不考虑背景风险投资组合的构建。
关键词：
投资组合 背景风险 交易费用
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
许启发
为度量高阶矩风险的动态特征、考察时变高阶矩风险对金融投资决策的影响,本文提出了一个新的高阶矩波动模型NAGARCHSK-M模型。讨论了该模型的包容性,给出了关于高阶矩波动性建模的一整套建模技术,基于正态密度的Gram-Charlier展开给出了模型的参数估计方法。利用该模型对我国股市的高阶矩风险进行了动态描述,并讨论了时变方差风险、时变偏度风险和时变峰度风险对资产收益的影响。
[期刊] 统计与决策
[作者]
徐晓岭 王蓉华 顾蓓青
文章给出了统计学中运用最为广泛的三大统计分布——χ~2(n)分布、t(n)分布和F(m,n)分布的高阶矩的数学表达式及其在F分布商的分布中的应用。
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