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[期刊] 国际金融研究
[作者]
闵敏
本文基于某金融科技公司生产系统中的同业拆借市场高频逐笔询价记录,从羊群效应的视角切入,寻找钱荒产生的微观机理。首先通过梳理市场的特点,并根据其特殊性构建理论模型,发现市场中的权重异质性交易者(头羊)是引发短期过度反应的重要因素;然后,利用变点识别、秩相关计算和非参估计等方法对其进行识别;最后,基于理论模型进行后续回归分析。研究发现,即使市场资金供需平衡,一样会因为信息不对称而造成短期钱荒;在市场极端情况下头羊的重复出现数具有微观结构代表性,可作为预测指标;进一步控制住短期资金供给差异,该指标同样会显著影响后续羊群效应的规模。本文最后对同业市场羊群效应出现的原因进行分析与总结,并给出相关政策建议。
关键词：
同业拆借市场 钱荒 羊群效应
[期刊] 经济学(季刊)
[作者]
李惠璇 朱菲菲 唐涯 李宏泰
由私人不确定信息引起的羊群行为可能导致股价偏离基本面,而基于公共信息的伪羊群行为却有可能促进新信息在股价中充分反映。本文首次采用中国A股市场高频交易数据,分析了公共信息发布对投资者伪羊群行为的影响及其价格效应。我们发现,在利好(利空)消息后,有短暂的超额买入(卖出)羊群行为。与私人信息不确定性导致的羊群行为不同,与公共信息方向一致的伪羊群行为有利于信息进入股价,并且不会伴随显著的价格反转。
关键词：
公共信息 伪羊群行为 价格效应
[期刊] 金融研究
[作者]
朱菲菲 李惠璇 徐建国 李宏泰
通过创新性地使用日内高频交易数据对A股市场中的羊群行为进行研究,本文发现:(1)羊群行为具有短期脆弱性特征,随着度量频率的提高,羊群行为的程度严格递增。(2)信息不对称程度、机构投资者比例、股票规模等因素,会显著影响短期羊群行为程度。(3)短期羊群行为会伴随着明显的价格反转:短期买入(卖出)羊群行为后,股票的超额收益显著为负(正),并且短期羊群行为越显著,价格反转的程度越大。(4)价格反转效应存在不对称性:规模越大、交易越活跃的股票,短期买入羊群行为的价格反转越明显,而短期卖出羊群行为的价格反转越不明显。
关键词：
羊群行为 高频数据 价格反转
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
朱菲菲 唐涯 徐建国 李宏泰
研究目标:对"羊群行为"测度进行理论建模和实证检验。研究方法:通过结构化方法构建拓展的"羊群行为"测度模型,使用递归方法和极大似然估计方法对参数进行估计,并基于中国和美国市场的高频交易数据对"羊群行为"程度进行测量。研究发现:拓展的"羊群行为"测度模型不仅可以对"羊群行为"的短期脆弱性特征加以刻画,而且可以较好地区分"伪羊群行为"和"基于信息的羊群行为"。拓展模型下,知情交易者交易大额单的比例显著高于噪声交易者,而且发生"羊群行为"的知情交易者占比也更高。研究创新:创新性地考虑"交易单顺序"和"交易单规模",并使用高频数据对"羊群行为"程度进行度量。研究价值:更加准确地识别和度量"羊群行为",提高金融市场定价效率。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
张明 郭子睿 何帆
本文在２００７年１月至２０１４年１２月月度数据的基础上，通过时间序列方法分析了隔夜Ｓｈｉｂｏｒ的主要影响因素，研究发现，第一，央行一揽子货币政策工具变动会通过流动性规模渠道与货币乘数渠道显著影响隔夜Ｓｈｉｂｏｒ；第二，隔夜Ｓｈｉｂｏｒ的历史变化与ＣＰｉ同比增速变动也会显著影响隔夜Ｓｈｉｂｏｒ；第三，商业银行同业资产占比与上证指数环比增速将会显著影响隔夜Ｓｈｉｂｏｒ；第四，外汇占款增量变化对隔夜Ｓｈｉｂｏｒ的影响并不显著，这意味着央行对外汇占款变化进行了有效的冲销；第五，考虑到上述影响因素的结构性模型，对隔夜Ｓｈｉｂｏｒ变化的预测精度要显著高于仅基于隔夜Ｓｈｉｂｏｒ历史数据的ＡｒＭＡ模型。
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
陈红艳 张琳 孙玉玲
银行贷款往往因为趋同行为导致贷款集中现象,非理性的贷款过度集中下,一旦风险积聚爆发,必将带来银行的重大损失与联动性危机。本文试图从贷款者行为的微观视角出发,结合2004-2010年共28个季度时间序列数据,从实证角度研究贷款行为是否存在羊群效应,运用向量自回归模型研究方法,考虑引入宏观变量作为滞后虚拟变量,分析并检验了各种贷款数据的相关性。结果表明:国有银行与股份制银行在某种程度上存在偶发性的贷款趋同效应,城市商业银行一定程度上存在基于声誉的非理性模仿行为,也部分解释了我国大银行与中小银行都贷款集中投向某
关键词：
贷款集中 羊群效应 不良贷款
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
陈爱莉
研究证明,人类的从众本能、人群间的沟通传染、对报酬和声誉的需要以及信息的不确定性、信息的成本过高都可能导致金融市场中的羊群效应。这些理论的研究对于人们掌握和控制金融市场中的羊群效应提供了有力的证据,因而有利于金融市场的规范建设和理性投资理念的建立。对银行经营管理来说,充分利用这些理论研究成果,趋利避害,克服经营管理过程中的羊群行为,有效规避风险,同时认真研究市场客户,利用客户群体的羊群效应实施组合营销,对于提升银行经营管理水平也有积极的意义。
关键词：
羊群效应 经营管理 投资策略
[期刊] 南开经济研究
[作者]
马丽
羊群效应不利于市场发现其公允的价格，导致市场异常波动，影响市场良性稳定发展。本文基于羊群效应测度模型，对２０１３—２０１５年的上证１８０指数及构成上证１８０指数样本股进行实证检验，发现我国股票市场在下跌时期，出现羊群效应。针对该现象，我们建议：监管机构应规范信息披露制度，增加市场透明度，降低信息获得成本，减少信息不对称；与此同时，通过开展投资教育等方式，教育投资者进行理性投资，提高投资者专业素质；当市场出现非理性崩盘时，政府也应适当救市，以保持股票市场良性稳定发展。
[期刊] 金融与经济
[作者]
梅国平 聂高辉
本文根据时间序列分析方法,构建了方差AR(p)和标准差AR(p)两个波动模型,同时,基于上证指数日收盘价的数据,采用Eviews软件对两模型做了估计和检验。结果成功地证明了我国股市存在羊群效应,进而说明了我国股票市场缺乏有效性。为提高我国股票市场的有效性,降低股市的主观风险,本文给出了一些相应的建议。
关键词：
羊群效应 存在性 实证分析
[期刊] 金融论坛
[作者]
徐枫
银行间同业拆放市场利率是我国主要的货币市场利率,也是最早实现市场化的利率。对商业银行来说,同业拆放利率是商业银行决定贷款利率与存款利率的重要标准。本文通过建立单整自回归平均移动模型ARIMA,研究一年期人民币银行贷款利率、一年期人民币储蓄存款利率、三年期凭证式国债利率、法定准备金年利率、回购利率、消费价格指数、综合股价指数、金融机构各项贷款与存款总额比值和人民币对美元汇率这些因素对我国银行间拆放利率的影响。研究结果表明:一年期人民币银行贷款利率和回购利率是影响我国银行间同业拆放利率的主要因素。
[期刊] 中国货币市场
[作者]
赵永亮 朱恩涛 薛锋
本文对我国2001年1月到2002年6月间银行同业拆借利率进行了实证分析。结果说明,其间我国货币市场运行平稳,短期内货币供应量变动几乎是引起利率波动的唯一因素,同时也说明了我国利率还没有完全市场化,还需要更深层次的利率市场化改革。
关键词：
同业拆借 利率市场化 利率决定因素
[期刊] 经济学家
[作者]
徐晋 梁米亚
个体理性与群体理性的关系,是行为经济学研究的一个焦点问题。文章提出并论述了蚂蚁效应,指出社会化群体中的个体无理性可以形成群体理性。蚂蚁社群由蚂蚁个体及其信息素、简单规则和有限空间构成,蚂蚁效应则表现为基于个体简单行为的交互作用所构建出的群体聚类、群体智能与群体意志。文章分析了个体理性与群体理性的思辨关系,对个体理性形成群体无理性的羊群效应进行了基于生态理性的反向思考,指出蚂蚁效应是羊群效应的否命题。文章给出了蚂蚁效应的基本原理,系统阐释了蚂蚁效应的分析框架,并从行为经济学角度进行了形式证明。最后分析了网络
[期刊] 经济学家
[作者]
徐晋 梁米亚
个体理性与群体理性的关系,是行为经济学研究的一个焦点问题。文章提出并论述了蚂蚁效应,指出社会化群体中的个体无理性可以形成群体理性。蚂蚁社群由蚂蚁个体及其信息素、简单规则和有限空间构成,蚂蚁效应则表现为基于个体简单行为的交互作用所构建出的群体聚类、群体智能与群体意志。文章分析了个体理性与群体理性的思辨关系,对个体理性形成群体无理性的羊群效应进行了基于生态理性的反向思考,指出蚂蚁效应是羊群效应的否命题。文章给出了蚂蚁效应的基本原理,系统阐释了蚂蚁效应的分析框架,并从行为经济学角度进行了形式证明。最后分析了网络营销、共享经济、社交平台等数字经济下蚂蚁效应的若干具体表现形态和作用形式,指出蚂蚁效应可能产生群体理性跨界与社会思潮失控等问题,并给出了对策建议和未来研究方向。
[期刊] 广东商学院学报
[作者]
邹新月 李思慧 王克喜
商业银行分为大型商业银行和中小型商业银行两类。两类银行经理人投资决策行为受群体信息及信息精确度的影响,中小型商业银行经理人因对自身信息处理能力信心不足,过度相信大型商业银行经理人投资决策能力。对此,借鉴国外学者关于信念精确度研究的概念,应用贝叶斯法则,研究了群体信息及信息精确度影响大型商业银行理性和非理性行为的程度,以及大型商业银行投资行为、群体信息及信念精确度促使中小型商业银行理性和非理性行为产生的过程。
关键词：
商业银行 群体信息 贝叶斯法则 羊群行为
[期刊] 财经科学
[作者]
张晓玫 弋琳
货币空转指货币在循环过程中跳过了实体经济而陷入金融机构间"自循环"的现象,其本质是银行对流动性的滥用。而流动性对于金融体系的稳定至关重要,因此管理好银行间市场流动性是保证金融体系平稳运行的必要条件。2013年6月发生的"钱荒"事件再次引发了学界对我国银行间市场流动性的广泛讨论。本文以此为切入点,通过因素模型,结合相关经济数据,分析了我国银行间市场流动性的影响因素,得出货币空转是此次"钱荒"事件的重要原因这一结论,并提出了相关监管建议。
关键词：
钱荒 货币空转 市场流动性
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