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[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
康洪艳
风险企业家和风险资本家,对于风险投资的退出方式的偏好由于双方利益的冲突从而出现不完全一致,风险投资主体双方以可转换证券为融资工具,利用可转换证券所具备的控制权相机转移的特性,可以最大限度地实现风险投资退出的帕累托最优。
[期刊] 运筹与管理
[作者]
晏文隽 郭菊娥
风险投资具有巨大的不确定性和风险性,风险投资主体对投资金融工具和退出方式的选择直接影响投资成败。为了分析风险投资中退出方式和金融工具选择问题,本文基于不同退出方式对参加分配可转换证券构建了混合实物期权模型,利用该模型比较研究了一般可转换证券和参加分配可转换证券,证明了参加分配可转换证券的使用将使风险投资主体在首次公开上市和收购两种退出方式中更倾向于后者的结论,并得出了参加分配可转换证券给风险投资主体带来的风险收益。
[期刊] 经济经纬
[作者]
朱心来
可转换证券在风险投资中发挥着多种作用。本文论证了它在解决道德风险方面的功能。首先设置了在不存在道德风险时的模型;然后,用模型推导出在信息不对称情况下的最优合约的特点;阐述了风险投资中使用可转换证券的原因并且给出了简单的建议。
关键词：
风险投资 道德风险 可转换证券
[期刊] 管理评论
[作者]
杨建东 郭文新 曾勇
本文构造了不依赖于再谈判过程的可转换证券,证明可转换债券可以解决风险投资家和创业者之间双边的道德风险问题,通过适当的合约设计,双方的最优努力水平将是子博弈完美纳什均衡。对应于阶段融资,出于声誉以及后续融资的考虑,尽管没有显性激励,创业者前期的努力也严格为正。
[期刊] 财政研究
[作者]
王勇 蔡建春 方淑芬 孙晓萌
欧美国家风险投资的发展实践证明,风险资本能否源源不断地进入产业领域,关键在于是否建立起正常的风险投资机制。当前,我国风险投资业还处于探索阶段,风险投资机制的建立和完善都在发生、发展和成熟过程中。
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
查博
文章在委托代理关系的前提下,将中途退出方式分为交易出售与清算两种方式,并分析了两种中途退出方式下各自对应的投资合约的性质,最后研究了两种合约的选择问题。研究得出:在风险投资机构交易出售情况所对应的合约中,规定了初期VC能够以保本的形式退出风险投资;在风险投资机构清算情况所对应的合约中,创业企业家在投资项目清算时会获得零收益,初期VC将会获得全部清算收益。在比较两种合约的选择问题时,认为当投资收益、清算收益及新进VC的投资额之差越大时,创业企业家越偏向于清算情况下的投资合约;初期VC中途退出的可能性越大,清算情况下的投资合约就越不受欢迎;初期VC对创业企业家的管理支持与监督水平越低,创业企业家的单位努力成本就越高,这促使创业企业家更偏向于清算情况下的投资合约;如果项目继续投资的价值越高,则交易情况所对应的投资合约就越受欢迎。
关键词：
交易 清算 中途退出 投资合约
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
查博
文章在委托代理关系的前提下,将中途退出方式分为交易出售与清算两种方式,并分析了两种中途退出方式下各自对应的投资合约的性质,最后研究了两种合约的选择问题。研究得出:在风险投资机构交易出售情况所对应的合约中,规定了初期VC能够以保本的形式退出风险投资;在风险投资机构清算情况所对应的合约中,创业企业家在投资项目清算时会获得零收益,初期VC将会获得全部清算收益。在比较两种合约的选择问题时,认为当投资收益、清算收益及新进VC的投资额之差越大时,创业企业家越偏向于清算情况下的投资合约;初期VC中途退出的可能性越大,清算情况下的投资合约就越不受欢迎;初期VC对创业企业家的管理支持与监督水平越低,创业企业家的单位努力成本就越高,这促使创业企业家更偏向于清算情况下的投资合约;如果项目继续投资的价值越高,则交易情况所对应的投资合约就越受欢迎。
关键词：
交易 清算 中途退出 投资合约
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
郑可 郑晓齐 叶茂林
风险投资退出是风险投资公司在风险投资运作过程中的一个重要环节,为了收回投资或及时中止风险投资项目,有效地分散风险,就需要有一个可靠的退出机制。在我国对风险投资退出的数量化研究,具有广阔的应用前景。一、期权理念在风险投资退出决策中应用的理论分析
[期刊] 技术经济
[作者]
钟红波 张平
以风险项目产生的现金流为基础,建立了针对风险投资家和风险企业家的风险投资最优退出时机的一般模型。分析了不同的退出方式所产生的退出费用损益,分别讨论了在不同的退出方式下风险投资家和风险企业的最优风险投资退出时机模型。
关键词：
风险投资退出 风险投资项目
[期刊] 证券市场导报
[作者]
章彰
创业投资机制蕴涵着两对重大的委托代理关系。从某种意义上说,创业投资机制的成功是对投融资双方有效激励的最终结果。国外创业投资实践表明,作为激励的手段之一,可转换证券消弱了企业家短期行为的动机,把企业家的目标与创业资本家的目标统一起来,有效地减少了代理风险。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
刘怡雯
风险投资作为高风险、高收益的投资活动,选择合适的退出方式来实现资本的增值在整个风险资本循环中至关重要。目前,风险投资退出机制主要包括四种方式:首次公开上市(IPO)、企业购并、回购和清算退出。本文从实际与理论两个方面就有关风险投资退出方式的选择展开讨论,并总结出我国实现风险投资退出的一些启示。
关键词：
风险投资 资本市场 信贷风险
[期刊] 软科学
[作者]
周孝华 柏政成
应用具有线性需求函数的纵向产品差异化模型,分析了风险投资在不同退出方式(首次公开发行、并购和清算)下的收益,研究了风险投资家在市场分别存在生产低质量产品的垄断者和生产高质量产品有风险投资参与的新进入者的退出策略问题,并引入了创业企业创新度这一决策变量。研究表明,当创新度大于某一临界值时,风险投资家的最优退出策略是让创业企业上市。
[期刊] 电子科技大学学报(社科版)
[作者]
李强 凌骁
【目的/意义】良好的退出市场是风险投资产业持续健康发展的关键。【设计/方法】考虑IPO和清算两种相互作用的退出方式,构建了同时考虑风险投资退出和进入的两阶段实物期权决策模型,重点分析了退出预期对风险投资进入决策的影响。【结论/发现】企业成功IPO速度的增加不仅使得风险投资不愿意选择清算,而且还会激励其进入企业的早期阶段;无论是IPO还是清算,退出回报的增加对风险投资的进入具有激励作用;高的持股比例使得风险投资更加可能等待IPO而非清算退出,同时更加能够激励风险投资尽早进入。此外,企业未来现金流的波动对风险投资的进入具有延缓作用,但延缓作用会因现金流预期增长率的增加而减弱。研究结果为宏观层面资本市场和风险投资产业的互动规律提供了一种微观的理论支撑。
[期刊] 现代经济探讨
[作者]
李倩
风险投资退出作为风险投资实现资本增值的唯一途径,其顺利与否关系到风险投资的成败。该文在论述风险投资退出原因与现状的基础上,进行了退出时机与方式的模型分析和实证分析,提出了如何进行退出时机和方式最佳选择的策略。
关键词：
风险投资 退出机制 期权
[期刊] 南方金融
[作者]
彭海城 林建坤
信息不对称是风险投资运作过程中的重要特征,而退出环节的信息不对称的表现形式不仅与其它环节相似,而且还有其特殊性。不同类型的信息不对称从不同的角度影响风险投资的退出时机。风险投资家在退出过程中必须以企业当前的状态为基础,结合风险资金市场供求和已确定的退出方式,准确把握风险投资运作过程中各种信息不对称的状况,选择能最大化其退出收益的最优退出时机。
关键词：
风险投资 退出时机 信息不对称 退出成本
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