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[期刊] 财经问题研究
[作者]
魏聃 王亚平
本文通过实证检验证实了国内可转换债券上市之初的普遍折价现象。对于转债理论价格和实际价格的差异,本文考察了三种可能的解释:可转债的风险较理论模型估计的更高;可转债流动性较差;可转债发行类似于股票增发,应当出现增发折价。其中第三种解释为本文首次提出。研究结果发现,虽然国内可转债的确存在风险较大,流动性差的问题,但是本文所选用的波动率的代理变量与折价水平不存在正相关关系,波动率和流动性本身也不足以解释可转债平均超过10%的折价。可转债的上市折价水平与股票的增发折价水平近似。观察到的可转债上市折价可能只是增发折价的反映。
关键词：
可转债折价 波动率 流动性 增发折价
[期刊] 财贸经济
[作者]
陈智罡 贾春新 黄张凯
本文运用蒙特卡罗模拟定价模型对可转债上市首日的理论价格做出了估计。对于我国发行的条款复杂的可转债,使用该模型具有较大的优势。论文给出了模型的计算流程和参数的估计方法。通过分析可转债的理论价格和上市首日的交易价格,文章得出了我国可转债首日平均折价14%的结论。
关键词：
可转换债券 折价 蒙特卡罗模拟
[期刊] 改革与战略
[作者]
何丽梅
定价能反映定向增发的真实动因及存在的问题。文章通过对国内外定向增发的相关研究进行综述发现:其折价可能是对禁售期、未来监控、挖掘企业价值信息、消极认购人放弃对企业监控或对管理层的私利的补偿,也可能是大股东利用控制权对中小股东利益的侵害,抑或是投资者对企业真实价值的估计,具体依各国市场环境和制度环境的不同而存在差异。
关键词：
定向增发 折价 补偿
[期刊] 财贸经济
[作者]
严绍兵
对于中国目前的证券市场,企业价值水平在理论上至少应包括四个层次,即流动性控股股权、非流动性控股股权、流动性少数股权及非流动性少数股权。通过对法人股协议转让的实证研究,法人股的流动性折价平均值为81.43%,而且上市年限、流通股性质、股权控制程度、股权转让排名、总价款、转让股权数量、股东权益、股权集中度、法人股比例和净利润率对流动性折价具有重要的影响。这项研究对我国兼并、收购和股权转让过程中上市公司非流通股定价以及非上市公司股权定价均会提供有意义的参考。
关键词：
价值水平 法人股 流动性折价
[期刊] 商业研究
[作者]
阮文娟 黄国良
封闭式基金折价问题一直是金融界的一个难解之谜。在我国封闭式基金折价问题同样存在。金融界对于这一谜题的探讨,标准金融学从管理费用、流通性等方面予以解释,解释力不强;相比较而言,行为金融学的解释更加有说服力。
[期刊] 商业研究
[作者]
陆庆松 杨辉耀 黄向阳
封闭式基金折价是近几年来国内金融界研究的热点问题。研究封闭式基金折价与基金未来收益之间的动态关系 ,并用GARCH ( 1 ,1 )模型分析基金折价与基金未来收益波动性之间的关系。实证分析表明 :基金折价变化与基金未来收益变化正相关 ;并且基金折价能够解释和减缓基金收益波动的持续性
[期刊] 金融研究
[作者]
张峥 唐国正 刘力
可转换债券折价的原因是金融学的一个未解之谜。本文应用中国市场的数据对解释可转债折价的投资者群体差异假说和流动性假说进行了实证检验。研究发现中国市场可转换债券的平均折价为10．2%,可转换债券的折价程度与到期时间、股票换手率、股票账面市值比具有显著的相关关系,可转换债券市场收益率和股票收益率之间的关系弱于理论预期,这些现象支持投资者群体差异假说;本文没有发现支持流动性假说的进一步证据。
关键词：
可转换债券 投资者群体差异 流动性
[期刊] 中国货币市场
[作者]
张堉唅 李田
根据债券折价成交、发行规模及发行票面利率等统计研究,该文认为部分省份和行业的债券可能存在明显的行业和地域瑕疵,结构化发行等非市场化发行迹象明显,这从含权债券上调票面利率的角度也得到了很好的验证。对此既要正确认识,也要用发展的眼光看待。为促进债券市场服务实体经济、优化资源配置,提高债券市场市场化定价能力,该文提出了相关建议。
关键词：
票面利率 发行人 风险识别 效力分析
[期刊] 财务与会计
[作者]
裴淑红
新企业会计准则要求债券溢折价采用实际利率法摊销,实际利率法的核心是按实际利率和债券的期初摊余成本确定债券的实际利息费用(或收益),再按实际利息费用(或收益)与债券票面利息费用(或收益)的差额确定当期债券溢折价的摊销金额。本文主要讨论实际利率法下债券溢折价的摊销及其会计核算,并从发行债券企业和购买债券企业的不同角度,通过实例来解析分期付息到期还本溢价发行债券和到期一次还本付息折价发行债券的会计核算。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
马黎政 杨奔
定向增发是中国上市公司股权再融资的主要方式，普遍采用折价方式发行，增发折价率反映了股权融资成本。当前研究主要使用财务因素对定向增发折价现象进行解释。本文将定向增发数据和发行人信用评级信息相结合，以２００６—２００９年中国Ａ股上市公司定向增发案例为样本，结合新华远东中国上市公司公开信息（ＰＩ）评级信息，考察信用评级信息对股权再融资成本的影响，得出信用评级信息对定向增发折价有显著影响和信用等级对定向增发折价的影响不显著两个结论。
关键词：
信用评级 信用等级 定向增发
[期刊] 预测
[作者]
宋鑫 阮永平 郑凯
本文基于会计信息披露视角,考察了产权异质条件下大股东认购行为对定向增发折价的作用后果和机理。研究发现:相对于国有企业,民营企业大股东通过低价认购定向增发股份进行了自我利益输送;在原有定向增发价格形成机制下,无论是负向应计盈余管理还是真实盈余管理均会造成定向增发折价;真实盈余管理已经取代了应计盈余管理成为大股东在定向增发中进行利润操纵的主要手段;负向真实盈余管理在民营企业大股东认购定向增发股份和高折价之间发挥了中介效应。
[期刊] 中国软科学
[作者]
卢闯 李志华
利用2006年至2010年第3季度的定向增发事件作为研究样本,着重分析投资者情绪对定向增发折价的影响及其作用路径。研究发现:投资者情绪对定向增发折价影响显著,投资者情绪越乐观(悲观),定向增发折价越大(小);投资者情绪对定向增发折价的影响路径分析表明,市场错误定价是投资者情绪和定向增发折价间的中介变量;进一步研究显示,定向增发题材对市场错误定价影响显著,定向增发后股票出现低估的可能性增加。
关键词：
定向增发折价 投资者情绪 市场错误定价
[期刊] 预测
[作者]
宋鑫 阮永平 郑凯
本文基于会计信息披露视角,考察了产权异质条件下大股东认购行为对定向增发折价的作用后果和机理。研究发现:相对于国有企业,民营企业大股东通过低价认购定向增发股份进行了自我利益输送;在原有定向增发价格形成机制下,无论是负向应计盈余管理还是真实盈余管理均会造成定向增发折价;真实盈余管理已经取代了应计盈余管理成为大股东在定向增发中进行利润操纵的主要手段;负向真实盈余管理在民营企业大股东认购定向增发股份和高折价之间发挥了中介效应。
[期刊] 金融评论
[作者]
徐枫
本文以2006~2013年上市公司定向增发事件为研究对象,通过路径分析法考察异质信念是否通过错误定价影响定向增发折价,并检验这一机理在不同增发对象和认购方式中的差异性。实证结果显示:异质信念与定向增发折价正相关;错误定价在异质信念对定向增发折价的影响中发挥了中介作用。区分增发对象和认购方式考察发现:仅大股东认购、大股东和机构投资者同时认购,以及仅机构投资者认购三种情形下,错误定价的中介效应程度依次增强;大股东采用资产认购时,错误定价的中介效应程度弱于现金认购。
关键词：
异质信念 定向增发折价 错误定价
[期刊] 浙江金融
[作者]
姚明龙
在其他条件相同的情况下,绿色债券的票面利率通常比非绿色债券略低。本文将通过实证研究来探讨绿色债券相对普通债券的定价差异(即利差)的可能影响因素。我们利用迄今为止主流的绿色债券样本数据进行相关性及回归分析,得出影响其利差的因素主要包括发行期限、发行规模、企业净资产收益率、注册资本规模和市场利率水平等,并给出了相应的解释与对策建议。
关键词：
绿色债券 发行利率 折价
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