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[期刊] 经济管理
[作者]
张普 吴冲锋
通过对股票可交易过程的分析,提出可交易价值的概念并指出价格、流动性和波动性是构成可交易价值的主要因素,并在CAPM模型的基础上建立考虑股票可交易价值的资本资产定价模型。运用横截面回归法分别对我国沪深A股市场处于熊市和牛市阶段的行业日交易数据进行实证分析,指出以日风险收益率为代表的股票短期预期收益率不仅与传统系统风险因子有关,还受可交易价值中价格因子、流动性因子和波动性因子影响。并且,在不同市场环境下,可交易价值各因子的表现形式也不同,既反映出市场及投资者不同的心理预期,也为市场预测和监管提供了一种新的途径。
关键词：
可交易价值 短期收益 市场环境
[期刊] 商业时代
[作者]
张普
可交易价值是指股票在其价格形成过程中经历股份化过程,获取流动性和波动性而创造的价值,在不同的市场环境下,涉及可交易价值的相关因素对股票的短期收益行为具有不同的表现能力。本文以我国沪深A股市场2006-2008年间的急涨急跌行情为背景,运用面板数据分析方法对比了当大势处于上升和下降的不同市场环境中时,可交易价值对股票日收益率的解释能力。实证结果显示,相对于传统的系统风险因子,可交易价值因子对我国股市的短期收益行为反应更加敏感,在不同的市场环境下显示出不同的特征:流动性因子在急跌背景中的影响力更强,股价因子和波动性因子在不同市场大势下显示出不同的影响方向或程度。上升背景下,投资者更加偏好高流动、高...
关键词：
市场环境 可交易价值 短期收益 面板数据
[期刊] 会计之友
[作者]
温作君
现有研究在探寻媒体覆盖和股票收益的关系时,通常使用周以上的研究周期,忽略了行业特征对媒体覆盖与股票收益关系的影响。文章依据证监会行业分类,探究不同行业中媒体覆盖与股票收益的短期互动效果。研究发现,媒体覆盖对股票收益的短期影响呈现显著的行业特征。在房地产业和租赁商务服务业中表现比较显著,股票交易日前第一天的媒体覆盖度越高,股票收益率越高;交易日前第二天和第三天的媒体覆盖度越高,股票收益率越低。在其他行业中,这种短期影响不同程度的减弱甚至无效。反向来看,股票收益率对媒体覆盖度影响显著并且正向,不存在明显的行业
[期刊] 投资研究
[作者]
宿成建
本文建立了基于Williams(1938)的股票非预期收益定价模型,本文提出了两个新的度量变量,即表示股票每股收益增长的理性预期相联系的变量δEepst/Pt-1以及市场情绪变量URM,在此基础上,本文建立了多变量回归模型,并采用2002年1月至2008年12月间中国股票市场的有关交易数据、机构收益预测数据和财务数据,来检验理论模型和实证模型的预测,发现:(1)总风险与系统风险不能解释股票非预期收益,和Chambers等(2005)的结论相反,与非预期收益有关的总风险与系统风险也不能解释股票非预期收益。(2)当期非预期会计收益期初价格比epst/Pt-1、表示每股收益增长的理性预期相联系的变量...
[期刊] 当代经济科学
[作者]
袁晓玲 陈志平 凌宗平
用交易金额和换手率来度量股票的交易活动,并用它们的标准差、变异系数反映交易活动的变化,本文通过构造投资组合与进行Fama-Macbeth多元回归等方法对中国股市所有A股股票的预期月收益率与交易活动及其波动性之间的关系进行实证研究。研究结果表明,无论控制影响股票收益率的其它因子与否,A股股票交易活动的水平与波动性均与股票的预期收益负相关。
[期刊] 经济问题
[作者]
宋来敏 叶建华
国家宏观政策、企业行业特点、股票供求关系、公司财务状况及基本面等因素都会对新股首日上市后的短期市场表现产生影响。对于其中的系统性因素,投资者难以控制,因此,有关个股的历史信息往往成为投资者决策的主要依据。通过研究有关个股的可衡量的历史信息,试图揭示这些因素与新股上市后短期市场表现的关系。
关键词：
新股短期收益 影响因素 实证研究
[期刊] 上海经济研究
[作者]
刘仁和 程昆 张凤
本文运用向量自回归的方法来对投资者未预期到的股票收益方差进行分解,发现在我国股票市场未来预期现金流消息和投资者未来预期收益消息对股票收益波动的影响相差不大。关于未来收益的消息并不独立于关于红利的消息,非预期收益更多地受到了未来预期现金流消息和未来预期收益消息之间的交互影响;未来收益的冲击与未来红利的冲击正相关,意味着关于基本面的好消息会伴随着未来预期收益的上升,股价对红利消息的反应速度低于当投资者期望收益固定时股价对红利消息的反应速度,说明市场效率较低。预期收益过程的持久性意味着预期收益的变化能够引起较大的股价下跌,预期收益1%的增加会引起5%~6%的资本损失。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
杜江 刘璐 王平
本文分析中国A股市场2005年以来IPO数据后发现:IPO后第一周收益率具有"高波动性",利用理论分析和实证研究,从IPO公司特征、承销商声誉以及市场情绪等角度分析其原因,结果表明承销商声誉越好、市场情绪越低的股票在IPO后一周内的收益率波动性越大、风险越高;新股发行首日表现(首日波幅、首日涨跌幅以及首日换手率)与IPO后短期收益率波动性相关性显著。
[期刊] 管理世界
[作者]
范从来 徐科军
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
胡志军
研究实证考察了我国沪深Ａ股市场个股价格的跳跃行为与其预期收益率之间的经验关系。在ＹＡｎ’ｓ（２０１１）的假设下，个股收益率分布的厚尾性是个股价格跳跃行为的良好代理变量；将个股收益率分布的厚尾性视为其跳跃行为，实证结果表明，跳跃行为能够显著影响个股的横截面预期收益率，而且，横截面上股票的跳跃行为越大，其预期收益率就越低。
[期刊] 技术经济
[作者]
严太华 郭强
本文以1997—2007年中国A股市场上分红次数多于5次的股票为样本,以分红波动分组,采用日历时间回归方法研究了股利政策稳定性对股票长期收益的影响。为了更好地比较股利政策的影响,修正了Fama-French三因子模型。通过实证研究发现:分红股票相对于不分红股票存在超额收益,高股利股票较低股利股票有较高的超额收益。据此提出如下建议:监管机构应出台更为有效的政策来引导和管理上市公司进行股利分配,使股利支付趋于稳定,从而引导投资者理性投资。
[期刊] 管理评论
[作者]
宋慧琳 彭迪云 黄欣
证券公司凭借自身优势发布的研究报告越来越受到股票投资者的关注。以证券公司2014年7月—2017年9月发布的涵盖中国沪深两市2225家A股公司共计51894份研究报告为样本,运用事件研究法剖析证券公司的研究报告是否会带来股票异常收益。结果显示:研究报告关注度与股票短期异常收益率呈反向关系,存在明显的"媒体效应";研究报告评级情绪对股票短期异常收益率的影响在股市不同阶段存在非对称性。最后认为完善信息披露制度、保持研究报告独立性、建立价值投资理念是促使股票价值回归,降低市场波动的有效手段。
[期刊] 财贸经济
[作者]
陈国进 胡超凡 王景
本文以经调整后的换手率和收益波动率作为投资者异质信念的代理指标,采用1997—2007年间的样本数据,分别运用资产组合分析法和截面收益回归法,直接验证在我国股票市场上投资者异质信念对股票收益的影响。本文的研究发现支持了基于异质信念假设的资产定价理论:在卖空限制约束下,异质信念导致当期股价高估,与股票未来收益负相关。文章的结论经FF四因素模型调整后依然成立。本文还发现,与美国股票市场相比,我国股票市场高估程度更严重,持续时间更长。因此,引入卖空机制可以在一定程度上解决我国股票市场高估问题。
关键词：
异质信念 卖空限制 股票收益
[期刊] 财经问题研究
[作者]
郭多祚 徐占东
本文利用Pettengill(1995)的剩余市场收益模型以及Fama的两阶段回归方法,考察了中国股市1997年1月—2001年5月上海证券交易所的21支股票的周收益率。当市场收益大于无风险收益时,Beta和收益显著正相关;当市场收益低于无风险收益时,Beta和收益显著负相关。可见,Beta在解释股票间的差异方面是一个有用的工具。
[期刊] 管理世界
[作者]
谢赤 张太原 曾志坚
本文利用高频数据,采用主成分分析方法构造了一种新的股票流动性度量方法,并使用LR两阶段截面回归方法与似无关回归估计法,检查了股票流动性是否影响其预期收益率。实证结果表明,上海股票市场存在流动性溢价,股票流动性降低时,股票预期收益率会增加。研究同时发现,上海股票市场具有很强的价值效应,但不具有规模效应。
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