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[期刊] 云南财经大学学报
[作者]
刘子亚 张建平
公司首次公开上市时,发起人股东所持股份在一定期限内限售。文章研究2009~2012年创业板上市公司发起人限售股解禁时的市场反应。通过采用事件研究法计算出解禁前后窗口期公司股票的累计异常收益率(CAR),发现解禁日前上市公司的异常收益率显著为负,在解禁日当天异常收益率显著为正,而再其后则不显著。这一方面说明市场对发起人股东首发限售股解禁有负面反应,另一方面也说明市场基本有效,在解禁日之前消化了此负面消息。在此基础上,对比了风险投资发起人、实际控制人发起人和其他内部股东首发限售股解禁的市场反应,发现市场对风险投资发起人限售股解禁反应不显著,对实际控制人首发限售股解禁反应最大,说明投资者对风险投资的...
[期刊] 财会通讯
[作者]
宋子薇 戚拥军
本文以上市已满三年、包括控股股东和实际控制人在内的原始股份都已陆续解禁的创业板公司为样本,以2010~2016年为事件研究窗口,从限售股解禁倾向和解禁比例两方面研究创业板公司送转股行为。结果表明:限售股解禁公司的送转倾向大于未解禁公司,并且其解禁比例越大,公司送转的可能性就越大;限售股解禁公司的送转比例同样也大于未解禁公司,并且其解禁比例越大,公司的送转比例就越高。公司在限售股解禁时推出高送转,或有配合解禁的用意,既能推高股价,又给大股东减持套现创造了机会。
关键词：
限售股 解禁 送转股
[期刊] 首都经济贸易大学学报
[作者]
黄顺武 王梦莹
有限关注是行为金融学中的前沿理论。当投资者面对海量信息时,由于时间、精力、知识和能力等限制,投资者只能选择性地关注部分信息,有限关注成为必然。基于有限关注视角,可探究其对IPO限售股解禁公告后股价变化的影响。研究发现:中国证券市场存在IPO限售股解禁公告后的股价漂移现象;投资者关注IPO限售股解禁公告后股价的即期反应和滞后反应均显著正相关,且第二次解禁中投资者关注对股价漂移的影响更大。
关键词：
有限关注 IPO 限售股解禁 股价漂移
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
王秀丽 蔡让发
选取2007～2009年A股市场具有解禁行为的上市公司为样本,采用事件研究法计算出解禁事件发生的窗口期内公司股票的平均累计异常收益率(AAR),并利用单样本T检验研究了限售股解禁对市场产生的影响,发现在股指上升期和下降期具有解禁行为的上市公司的异常收益率表现出不同的变动方向。在此基础上,进一步利用多元回归法寻找限售股解禁公司平均累计异常收益率的影响因素,以期为投资者防范风险、监管者制定政策提供借鉴。
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
冯科 赵洋 何理
定向增发作为上市公司募集资金的新渠道,近年来规模迅速扩大。以往对其某时段市场反应的实证研究或是集中于从董事会预案至增发实施这一阶段,或是集中于股改限售股解禁阶段,而对限售股解禁期的研究甚少。采用事件研究法对定向增发股票在解禁期的市场表现进行了描述性统计,并分析了实施定向增发上市公司的股利政策、大股东行为方式以及股市周期对解禁期股价走势的影响,以求对投资者的投资行为给予指导。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
黄建欢 张蓓蓓 尹筑嘉
限售股解禁的市场反应机制可概括为累积效应、提前反应和减持效应。实证研究证明了这三种机制的存在,同时还发现:累积效应是中国股市波动的重要原因之一;提前反应和减持效应均存在且显著为负;限售股解禁因素总体上引发了负向的市场反应;限售股解禁的心理冲击影响可能大于实际减持压力。大幅度提升市场投资需求以有效承接股票供给规模的巨量增加,这可能是缓解限售股解禁压力的重要思路。
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
李庆峰 黄维加
以大小非为主的限售股解禁对A股市场究竟有无冲击?冲击程度多大?存在怎样的时间节点规律?解禁类型、解禁规模与市场环境等因素对解禁效应有无影响?本文拟采用事件研究法给予实证。基于2006年以来的沪深300指数成分股解禁样本,结果证实:限售股解禁的市场冲击效应主要在解禁前得以反应,尤以解禁当日和之前3个交易日的冲击效应最为明显;分组检验的结果除进一步证实解禁事件的冲击效应提前反应外,还表明限售股解禁类型(大小非还是大小限)、解禁规模(大于10%还是小于10%)以及市场环境(牛市阶段还是熊市阶段)等因素并没有造成解禁效应的显著性差异。多元回归分析在控制相关变量的基础上进一步丰富扩展了这一结论。文章还发...
[期刊] 投资研究
[作者]
付朝干 朱建华
本文研究了创业板ＩＰＯ首次解禁的市场反应，结果表明：从解禁日前第７天开始累积异常收益率显著为负，解禁造成累积收益率永久下降２％～２．５％。个股价格受到的负向冲击分为解禁日前３天的即期效应和解禁日前７天的综合效应；前者来自于市场预期的自我实现，后者额外受到承销商声誉和公司成长性的影响。解禁期内，风投参与未对股票价格产生显著影响，但风投机构的联合投资对股价产生负面的冲击。此外，券商直投具有传递公司质量的信号作用。
关键词：
IPO解禁 市场反应 风险资本 券商直投
[期刊] 财会通讯
[作者]
戚拥军 刘安心
本文基于2010～2016年的创业板公司数据,研究限售股解禁对公司并购倾向和并购公告次数的影响。结果表明:在当年有限售股解禁的公司更有可能发起并购,其在深交所发布的并购公告次数也会相应增加;此外,解禁比例越高,公司越有可能发起并购,与之相关的公告次数就越多。鉴于创业板公司在限售股解禁期间的并购活动更加频繁,证监会有必要对该期间的公司并购活动严加监管,防止出现公司借并购之名配合内部股东高价套现情况。
关键词：
限售股 并购 解禁
[期刊] 经济管理
[作者]
张程睿 王华 梁斯宁
不同于国内文献聚焦的股改限售股，本文以首发限售股解禁后原股东的减持事件为样本，实证分析不同类别的原股东的减持行为、市场影响及其减持动因。研究表明，原股东存在剥夺外部投资者利益的择机减持行为，且当减持发生于控股股东、非控股大股东，以及民营控制公司时尤为如此。控股股东减持的主要原因源于公司业绩走低或所处地区法治水平较低，当控股股东持股比例降低时，会增加国有控股公司原股东逐利套现减持的可能性；非控股大股东的减持与公司市值高估、股权集中度较高、限售股解禁规模大有关，体现了其规避风险与择机套利的特性，并且在民营控股的公司中表现得更加显著；而原中小股东仅在受法律保护较低时才选择减持。根据不同类别原股东的减．．．
[期刊] 首都经济贸易大学学报
[作者]
刘文雯 李琰斐 任颋
创业板一经推出就受到市场的热情追捧,但密集的减持现象和频发的辞职风潮引起了外界的不断质疑。本文利用多元回归以及事件研究法对影响高管减持的因素进行实证分析。研究发现,高管减持比例与高管领取的工资、独立董事在董事会中所占比例分别存在负相关关系,同市场估值、董事长与总经理兼任、以及高管离职行为分别存在正相关关系,与高管持股比例之间存在倒U型关系,良好的公司治理对高管减持具有一定的抑制作用。
[期刊] 华东经济管理
[作者]
谢赤 王利君
文章以深圳证券市场创业板上市公司为样本,从短时间窗口的视角考察其大股东减持的时机选择以及减持后的市场反应。实证研究结果显示,创业板上市公司大股东在减持时进行了精准的时机选择;而市场认为大股东减持传递出公司估值偏高、业绩不佳的信号,对此表现出强烈的负面反应。进一步研究发现,控股股东在减持过程中获得的超额收益高于非控股股东;低账面市值比公司股东获得的超额收益高于高账面市值比公司股东;高市盈率公司股东获得的超额收益高于低市盈率公司股东;绩差公司股东获得的超额收益高于绩优公司股东;小规模公司股东获得的超额收益高于大规模公司股东。基于此,从加强监管、完善信息披露等角度提出相关建议。
关键词：
创业板 大股东减持 时机选择 市场反应
[期刊] 国际商务(对外经济贸易大学学报)
[作者]
秦珞涵
已有研究表明,私募股权投资(PE)的入股及减持会引发企业盈余管理力度的调整,进而影响企业的盈余质量。那么PE的持股和减持是否也会造成企业股价的异常波动,从而损害中小股民的利益呢?本文选取创业板355家有减持行为的企业作为研究对象,以股票超额累进收益率(CAR值)为因变量,运用线性回归模型分析了PE减持对创业板上市公司CAR值的影响。研究发现,PE持股与IPO企业股票的异常波动没有显著关联,但PE和大股东减持与股票的超额累进收益率正相关。PE与大股东在减持过程中对流通股股东的利益掠夺现实存在。
[期刊] 会计之友
[作者]
南晓莉 赵锐
文章以2017年年报中有研发创新信息披露的创业板上市公司为研究对象,通过手工搜集整理,将企业在年报中披露的研发创新信息进行量化,构建研发创新信息披露质量评价指标体系,利用熵值法进行分组,之后采用事件研究法进行实证分析。研究结果表明,企业披露的研发创新信息确实能够在股票市场上产生正效应,但披露高质量的研发创新信息在股票市场上能够得到更加积极的正效应;进一步研究发现,只有高质量的研发创新信息依然可以产生长期的正的超额收益,这表明上市公司只有披露高质量的研发创新信息才能持久提升公司价值。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
王国松 张飞
由于我国创业板存在高超募资金、高发行价、高市盈率的＂三高＂现象，使得创业板是名副其实的造富板。＂一鸟在手胜于二鸟在林＂理论告诉我们要想把这些纸上财富变为现实，必须对所持股票进行减持变现。拥有亿万财产的大股东减持后即可享受财富盛宴，合法减持本身无可非议。但是面临着公司业绩变脸，成长性不足等问题时，具有先天信息优势的大股东便有了在股价高位变现的动机。本文通过事件研究法，分析了大股东减持行为对股价的影响。结果表明，大股东减持公告前后不仅股价波动明显，而且在不同的市场环境中股东减持对股价影响的差别很大。
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创业板 大股东减持 股价 市场环境
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