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[期刊] 中国注册会计师
[作者]
吕苏阳 倪侃侃
近几年来,发行债券已成为企业越来越重要的融资渠道。从目前需履行的审批程序来分,企业发行债券有四类:国家发改委负责地方融资平台公司及其他企业的债券发行管理;人民银行负责债务融资工具(包括短期融资券、中期票据、集合票据)的发行管理,在全国银行间同业拆借市场交易;证监会负责上市公司的债券(包括可转换债券)发行管理,在证券交易所上市交易
[期刊] 经济学(季刊)
[作者]
宫汝凯 王治国
本文在分析自行发债试点中潜在问题的基础上,采用拍卖理论框架研究地方政府债券发行机制的改进思路,探讨荷兰式(DBM)和美国式(ABM)两类发行机制的均衡投标行为和市场表现,以期对中国继续推进地方政府债券市场化发行机制具有参考意义。研究表明,在线性均衡报价下,ABM比DBM面临更大的期望融资规模;DBM和ABM形成均衡价格的相对稳定性取决于具体的经济环境;DBM比ABM能够吸引更多的投标者进入,但ABM机制更接近于帕累托最优的市场规模。
关键词：
地方政府债券 发行机制 市场表现
[期刊] 财贸经济
[作者]
竹志奇 武彦民 史亚甜
自2019年起，地方政府债券可以通过柜台销售的方式面向个人投资者发行，这在一定程度上改善了商业银行持有地方政府债券对信贷资源的挤占，或对财政投资政策有效性产生积极影响。本文通过构建一个包含公共资本、公共消费与基建项目建设周期的G-K框架DSGE模型，研究了地方政府债券柜台发行对财政投资政策有效性的影响及其作用机制，主要结论为：（1）在商业银行持有地方政府债券的条件下，财政投资政策会通过挤占商业银行信贷资源产生挤出效应；（2）地方政府债券的柜台发行会在一定程度上缓解政府投资带来的挤出效应，从而提高积极财政政策的有效性；（3）项目建设周期的延长在一定程度上有利于缓解融资挤占，从而提升政府财政投资政策的有效性。基于上述结论，本文建议进一步优化投资者结构，加大地方政府债券柜台发行工作力度；适度延长项目建设周期，更加审慎地使用债务筹集资金；强化地方政府债券的信用评级和市场化定价机制，提高地方政府债券的流动性和吸引力。
[期刊] 审计研究
[作者]
潘俊 王禹 景雪峰 余一品
政府审计能够有效监督和制约权力,提高政府财政透明度,并对地方政府债券发行定价产生影响。本文考察了政府审计对地方政府债券发行定价的影响及其作用机制,实证检验发现:政府审计的揭露效应能够有效降低地方政府债券发行利差,且政府审计处理力度越强、落实效果越好,地方政府债券发行利差越低。进一步研究发现,地方政府财政透明度在政府审计揭露效应对地方政府债券发行定价的影响路径中发挥部分中介效应;在法律环境不完善地区,政府审计的揭露效应与地方政府债券发行利差负相关关系更为显著。本文的研究结论不仅能够提供政府审计与地方政府债券发行定价关系的经验证据,还丰富了政府审计治理效应的相关文献,为降低地方政府债务融资成本提供有益借鉴。
关键词：
政府审计 地方政府债券 发行定价
[期刊] 财经论丛
[作者]
刘锐 攸频
本文以2015年5月至2019年末地方政府债券发行数据为样本，通过构建基于官员任期和行政干预下的地方政府债券发行定价模型，分析我国地方政府债券发行定价机制和内在机理。研究发现，官员任期和地方政府行政干预是影响地方政府债券发行利差的重要因素，且官员任期与地方政府债券发行利差呈现倒U型关系。本文的进一步研究发现，官员任期通过调节地方政府行政干预影响地方政府债券发行利差，使得地方政府债券发行利差更加失衡。同时，国库现金存款管理的改进有助于降低地方政府财政存款对发行利差的影响。因此，本文提出政府应进一步完善财政存款管理细则、严格约束地方政府行政干预行为、优化地方政府债券发行定价机制等相关政策建议。
[期刊] 中国金融
[作者]
龙小燕
2021年，地方政府债券发行与管理创新有以下明显特征。总体规模创历史新高，再融资债券增幅较大。2021年全年发行地方政府债券74898.30亿元，总规模比上年增加10459.34亿元，总增幅16.23%，对扩大有效投资、稳定经济增长发挥了重要作用。其中，发行新增一般债券7865.46亿元，新增专项债券34843.63亿元（其中含上年结转1494亿元），
关键词：
地方政府债券 专项债券 发行机制
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
张旺
从理论上讲,地方政府作为一级预算,和中央政府一样可以作为发行主体,通过发行债券进行融资,以解决地方政府在基础设施建设方面的资金不足。地方政府债券同中央政府发行的国债一样,也以发行债券的当地政府的税收能力作为还本付息担保,售出的债券一般是能够偿还的。因此,地方政府债券的安全性较高,被认为是仅次于“金边债券” 的安全债券。而且,投资者购买地方政府债券
[期刊] 技术经济
[作者]
管治华 李英豪
文章整理了2015—2020年中国地方政府专项债券的发行数据，研究地方财政和资本市场特征对专项债券发行定价的影响并进一步探究了项目收益专项债与普通专项债之间的定价差异。实证研究发现：地方政府专项债券自身特征、地方的财政经济和资本市场特征均体现了对债券发行定价的影响。特别的，市场货币供应增加能降低项目收益债与普通专项债之间的定价差异，而银行间拆借利率则会提高这一差异。分地区结果显示中西部地区政府性基金预算对普通专项债的信用担保能力较强，而对项目收益债的信用担保能力较弱增加了投资者对其预期收益融资自平衡的担忧。文章对专项债发行定价的影响因素进行研究，以期为完善专项债券发行制度、降低地方政府债务风险和融资成本提供借鉴。
[期刊] 中国财政
[作者]
陈穗红
我国2009年在全国范围内发行2000亿元地方政府债券,在新中国公债史上翻开了新的一页,地方政府债券将成为我国经济生活中一个积极的政策工具和政府筹资工具。
[期刊] 金融发展研究
[作者]
邵皖宁
2014年9月21日,《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》(国发[2014]43号)正式发布,文中明确规定地方政府举债采取政府债券方式及实行规模限额管理。地方债存量置换将地方政府高息、短久期的银行贷款、委托贷款等负债形式置换成为低息、长久期的地方政府债券形式,在一定程度上延长了地方政府偿还债务的周期,有效解决了短期流动性问题,节约地方政府利息支出,腾挪财政收支空间,利于政府经济下行过程中扩大财政支出。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
刘锐 攸频
本文通过构建债券发行溢价模型,研究我国地方政府债券发行定价偏离问题。结果表明,地方政府债券一级市场定价较二级市场定价存在严重背离,发行利率偏低,主要受发行要素、宏观经济要素、行政干预要素等多方面因素影响;二级市场定价相对合理。为促进地方政府债券发行定价市场化,本文提出地方政府债券发行利率应严格参考二级市场定价、拓展地方政府债券投资主体、降低商业银行投资地方政府债券风险权重等建议。
[期刊] 宏观经济管理
[作者]
鲁玉秀
２０１５年《新预算法》的实施，开启了地方政府债券化融资的步伐。目前，我国地方政府面临从＂债务融资＂到＂债券融资＂的过渡期，如何消化吸收大量的存量债务，以及如何规范化管理债券融资，做好存量债务置换，避免形成投资冲动下的更大负债，是地方政府亟需解决的问题。建议从改革财税体制，完善＂市场＂化债券融资机制，积极引导市场力量参与公共投资等方面着手，规范化管理地方政府债务，有效化解债务风险。
关键词：
财政政策 存量债务 债务置换
[期刊] 中国工业经济
[作者]
张路
在提供"隐性担保"之外,中国地方政府是否会采取更加"主动"的措施来通过融资平台扩张债务?这些措施会对地方债务规模和成本造成哪些影响?本文基于微观数据,针对地方政府在"城投债"发行前后对融资平台的多种(显性)"财务支持"行为进行研究,发现在融资平台首次发行债券前,地方政府会显著增加对融资平台的注资(增资),以达到快速扩大其规模的目的;融资平台获得的土地资产规模显著增加,其中,可能包括地方政府的土地注入;地方政府会增加政府补贴数量,帮助融资平台达到债券发行的"门槛"要求;部分"财务支持"行为有助于"城投债"获得更高的外部信用评级,但对其发行利差没有显著影响。本文为分析地方债务问题提供了新的研究视角,对深入理解融资平台运作机制和地方政府债务问题具有意义。
[期刊] 中国审计
[作者]
刘素合
2009年底,根据办党组的工作安排,南京办财政审计处在无先例借鉴的情况下,摸着石头过河,在地方政府投融资平台举债风险项目中首次开展了研究型审计,取得了丰富的审计研究成果。
[期刊] 经济体制改革
[作者]
董奋义 苗锋
本文从我国财政体制演化入手 ,论述了地方政府债券融资的必要性 ,重点对地方政府债券融资的可行性进行了分析 ,指出我国地方债券融资初期应定位为市政建设债券 ,并在发行的实践中注意解决好以下几个问题 :( 1)建立和完善市政债券监管体制 ;( 2 )完善债券信用评级制度 ,硬化地方政府发行债券的市场约束 ;( 3 )推进市政债券发行利率的市场化。
关键词：
地方政府债券 融资 措施
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