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[期刊] 当代经济科学
[作者]
易颜新 张晓
我国上市公司股权相对集中或高度集中,存在大股东与经营者、中小股东与大股东之间的双重委托代理关系,大股东利用信息不对称攫取中小股东利益。本文将股利政策作为一个可观测变量引入单层、双重委托代理模型,详细分析了降低代理成本的途径。研究结论认为,在单层和双重委托代理关系下,将股利政策作为一种信息传递机制,写入激励合同,可以降低风险成本和总代理成本。
关键词：
双重委托代理理论 股利政策 大股东
[期刊] 金融研究
[作者]
魏志华 吴育辉 李常青
家族控制所衍生的双重委托代理冲突为公司治理研究提供了一个独一无二的视角。本文以2004～2008年1378家中国A股上市公司为样本,考察家族控制、双重委托代理冲突对于公司现金股利政策的影响。实证结果表明:(1)家族上市公司具有相对消极的现金股利政策,在控制其他影响因素后,家族上市公司的派现意愿和派现水平要比非家族上市公司低35%以上:(2)在我国两类代理冲突都会对上市公司现金股利政策产生显著负向影响;(3)家族上市公司具有相对消极现金股利政策的一个重要原因在于,家族控制加剧了第一类代理冲突而非第二类代理冲突并进而降低了上市公司的派现意愿和派现水平。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
郑晓亚 刘飞 陈华
笔者以委托代理理论为研究基础,结合中国大陆A股市场中小板上市公司在行业、规模、治理结构等方面客观上存在的差异,采用双边随机前沿方法进行量化分析,拓展股利分配领域研究的维度与深度,揭示传统方法无法归因或解释的现象,进一步丰富相关领域研究成果,为应用实践提供参考。研究发现:当前中国大陆A股市场中小板上市公司股利分配效率偏低,实际分配水平低于最优分配水平;委托代理双方议价能力对中小上市企业股利分配政策具有重要影响;进一步地以行业、规模和时间为结构性分析维度研究后发现,样本企业股利分配效率存在值得关注的异质性。未来股利分配相关法律与政策可考虑以本文研究为参考,充分结合我国国情,围绕委托代理双方的权责利与议价过程制定更具针对性的规制方案与执行手段,以兼顾各方合理利益诉求为基础性前提,切实发挥监督主体的治理作用,为权益类直接融资市场的长期稳定健康发展提供坚实保障。
[期刊] 财会通讯(综合版)
[作者]
孙士霞
股利政策是对公司在利润再投资与回报投资者两者之间的一种权衡,反映不同利益主体利益分配的结果。企业采取适当的股利政策可以降低代理成本,限制经理层的过度投资行为,向投资者传递公司价值信息,从而保证股东的收益与公司未来的发展。而股权
[期刊] 改革
[作者]
罗琦 孔维煜 李辉
现金股利发放反映了债权人、股东、管理者之间的利益分配关系,现金股利的价值效应受到委托代理问题的影响。采用2008—2017年沪深A股上市公司作为研究样本,在委托代理理论的分析框架下实证检验我国上市公司发放现金股利的价值效应。研究表明,发放现金股利可能会损害债权人利益,过度债务公司发放现金股利的价值效应较小,而债务不足公司发放现金股利的价值效应较大。基于管理者代理问题视角的研究发现,现金股利可以有效发挥降低管理者代理成本的作用,当管理者代理问题严重时公司发放现金股利的价值效应更大。基于控股股东代理问题视角的实证结果表明,现金股利可以作为替代性的治理机制约束控股股东行为,当控股股东代理问题严重时现金股利具有更高的价值效应。
[期刊] 统计与决策
[作者]
鲍韵 吴昌南 胡佳男
文章根据当前我国环保体制和税收体制,分析了环境税实施双重委托—代理问题。同时指出了在环境税征管过程中,存在环保部门、地方政府和税务部门的行为偏差。并用博弈模型进一步分析了环保部门在环境检测中可能出现的道德风险.从环境部门、地方政府、税收部门的角度提出了政策设计。
关键词：
委托-代理 环境税 道德风险
[期刊] 会计研究
[作者]
许新霞 王学军
大量证据表明,许多国家公司股权结构的普遍特征已是高度集中或相对集中。股权集中下呈现的股东异质性特征导致了小股东和控股股东间、控股股东与管理层间的双重委托代理问题的存在。作为内部控制思想渊源的委托代理关系的改变必然对内部控制理论的创新和发展提出要求:控股股东作为新的内部控制责任主体的形成大大拓展了内部控制传统意义上的控制边界,由中层会计核算系统和业务执行系统向高层决策系统渗透。与此相适应,站在维护全体股东利益公平角度对内部控制设计的合理性和执行的有效性做出评价将成为小股东防止侵害的有效救济手段。
关键词：
股权集中 双重委托代理 内部控制
[期刊] 改革与战略
[作者]
徐冯璐
我国目前的经济金融发展现状决定了国有股份制商业银行不同于一般股份制商业银行,前者仍然要由政府控制,仍然需要继续履行一些金融支持的职能。文章将银行高级管理人员的活动分为经营性活动和政策性活动,在双项任务委托代理模型的框架下分析得出:其参与的政策性活动加深了信息不对称程度;现有的货币收益与控制权收益混合的激励结构诱使银行高管偏离银行利润中心,迎合政府偏好谋取职位升迁,在控制权缺乏有效监管和制约的情况下,谋取灰色收入,扭曲了资源配置,是其经营效率低下的根源。对此,文章建议单独核算国有银行政策性业务与经营性业务,
关键词：
政策性活动 双项任务委托代理 激励模式
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
武晓玲 狄跃强
从代理理论出发,分析了信息不对称程度、公司成长机会、自由现金流量水平对现金股利代理成本的影响,并建立了研究模型。以2003~2006年我国A股派发现金股利的2 389家上市公司为研究样本,通过多元回归分析对研究假设进行了验证,结果发现,信息不对称与现金股利政策的相关性不显著,非参数检验结果表明我国上市公司的信息不对称问题比较严重,导致股权代理成本较大。同时发现,成长机会与现金股利政策显著负相关,此结果支持了Smith和Watts的契约假说,即成长机会较高的公司,到证券市场募集资金的可能性较大。此外还发现,自由现金流量与现金股利政策显著正相关,即高自由现金流量的公司,会通过现金股利的发放来降低过...
[期刊] 经济经纬
[作者]
冯展斌 李国民
选取2007—2018年中国A股上市公司财务数据,从融资约束的视角出发,研究企业战略差异对现金股利政策的影响,并基于制度背景研究了产权性质和市场化水平的调节效应。实证结果表明:企业战略差异会降低现金股利支付倾向和现金股利支付水平,国有产权性质和较高的市场化水平均削弱了企业战略差异对现金股利政策的负向影响。战略差异通过加剧企业融资约束程度,降低了现金股利支付倾向和支付水平。从理论上来看,将战略理论与股利分配理论结合起来,拓展了战略理论在财务研究中的应用。从实践上来看,企业要结合自身战略选择制定现金股利政策,采用差异化战略的企业为缓解融资约束,应采用稳健的现金股利政策。
[期刊] 软科学
[作者]
黄健柏 徐珊 刘笃池
借鉴F-S模型,将公平偏好理论融入到纳入股权激励的双重委托代理理论框架中,通过概率化模型的参与约束条件进行分析,为研究控股股东的利益侵害问题提供一个新的视角。结果表明:在双重委托代理分析框架中,股权激励的引入使得经理人同时具备所有者和经营者双重身份,能有效地激励经理人。并且,经理人的公平偏好感会使这种激励效果更加显著,一个具有较高公平偏好感的经理人愿意接受的股权比例也相对较高。在以股权相对集中或高度集中为主要特征的上市公司中,给公平偏好的经理人授予适度的股权激励,使其与中小股东保持一致的利益关系,在一定程度上能起到抑制控股股东掏空的作用。
[期刊] 建筑经济
[作者]
洪开荣 薛德晓
在我国住宅产业化技术创新动力不足的现实背景下，通过建立政府——住宅企业的委托代理模型来研究住宅产业化技术创新的激励机理，得出结论：政府在制定激励政策时不能＂一刀切＂，应根据行业的实际采取不同的激励措施：重点激励行业龙头企业、参与保障房建设的企业等，进行住宅产业化技术创新。
[期刊] 当代经济科学
[作者]
严若森
基于双重委托代理理论模型构建的股权集中型公司治理最优化研究,试图基于双重委托代理理论模型的构建而确立一种股权集中型公司治理问题的一般分析框架,希冀解析基于一定公司治理环境及其变迁的公司治理最优化特别是股权集中型公司治理最优化这一问题的理论涵义与实践要旨,其对于丰富公司治理理论与促进公司治理实践的重要意义不言而喻。本文由此出发,对既有相关研究进行了述评,并有基于此,就基于双重委托代理理论模型构建的股权集中型公司治理最优化研究的主要内容与关键问题进行了阐述。
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
吴昊 武央 邓宜康
本文主要运用委托—代理理论 ,从股东期望收益最大化目标出发 ,将经理的报酬与权益资本的利润率相联系 ,同时也分析了经理经营的风险成本及经理努力成本的不同构成 ,建立企业筹资决策的激励约束模型。通过模型得到企业最优资本结构 ,分析了影响最优资本结构的因素 ,并解释了我国上市公司更偏好于股权融资的现象。
[期刊] 财会通讯
[作者]
张文海
本文分别从控制链长度、终极控制人性质和两权分离度三个方面出发,采用Logit模型及Tobit模型考察金字塔股权结构对我上市公司股利决策的影响。结果表明,在其他条件不变的情况下,控制链长的企业倾向于少发放股利,但是在具体选择股利时偏好现金股利;终极控制人为国家时,倾向于多发现金股利而少发股票股利;控制权与所有权分离越大,终极控制人越是倾向于多发放现金股利而少发放股票股利。
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