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[期刊] 当代财经
[作者]
谢赤 喻欣欣 李双飞
随着中国企业海外上市步伐的加快和海外上市公司纷纷"批量回归,"双重上市公司的股票价格差异不仅受到企业、政府和投资者的关注,也成为金融研究领域的一个新热点。以同时发行A股和H股的48家中国双重上市公司为样本,在对1997年至2007年间A+H股价差时间序列进行分析的基础上,得出ARIMA(1,1,1)模型能够对双重上市公司股票价差进行很好的描述;而且,运用ARIMA模型对价差进行短期预测的效果较为理想。
关键词：
双重上市 价差时间序列 ARIMA模型
[期刊] 中国工业经济
[作者]
潘越 戴亦一
香港上市公司回归内地资本市场双重上市,已成为当前中国证券市场发展中令人瞩目的新现象。本文以中国上市公司中身份特殊的"A+H"双重上市公司为样本,考察双重上市行为对公司融资约束程度所产生的影响,为有关双重上市的内在动因是否出于突破再融资困局考虑的理论假设提供实证证据。研究结果显示,H股公司在返回内地市场前存在严重的融资约束,实现双重上市之后公司投资对现金流的敏感度明显降低,融资约束得以有效放松,公司从外部资本市场再融资的频率和金额都显著增加。这一结论对于中国H股上市公司的所有利益相关方以及证券监管部门的决策都有着重要的参考价值。
关键词：
双重上市 投资—现金流敏感度 融资约束
[期刊] 国际贸易问题
[作者]
李媛 吴菲菲
随着我国资本市场的不断发展，内地股票市场和香港股票市场的联系更加紧密，越来越多的公司选择在两地同时上市，双重上市公司股票价格存在的巨大差异，成为众所关注的焦点问题。本文运用面板数据，对两地股票价格差异的变动与汇率变动之间的关系进行研究，并对汇率制度改革前后两地股票市场的表现进行了分析。研究结果表明，双重上市公司股票价格差异的短期变动与汇率短期变动之间存在负向关系。在汇率制度改革之后，汇率的短期变动对双重上市公司股票价格差异变动的影响程度减弱。
关键词：
双重上市 汇率变动 股票价格差异
[期刊] 证券市场导报
[作者]
徐寿福
本文基于动态面板数据模型,全面检验了影响双重上市公司A、H股价格差异的因素,并实证检验了股权分置改革后QDII、"港股直通车"等政策对A、H股价差的影响。实证结果表明:双重上市公司A、H股价格比在样本考察期内虽然存在波动,但总体上呈上升趋势。需求差异假说和流动性假说对A、H股价差具有较强的解释能力,香港市场超额收益水平的变化会对A、H股价差产生重要影响。股权分置改革后出台的相关政策中,"港股直通车"对A、H股价差有显著影响,但QDII政策的影响并不显著。
[期刊] 管理科学
[作者]
覃家琦 刘建明
从纵向和横向两个维度,用单指标(ROA和托宾Q)和综合指标(采用主成分分析法将11个财务指标合成而得)两种比较方法,对2007年以前完成A+H双重上市的45家非金融类公司在A股市场上市后的业绩变化进行实证研究。单指标和综合指标的纵向比较发现,整体而言,双重上市后公司业绩并未得到提高。为每一家双重上市公司按一定规则选取单纯A股上市公司作为对照样本,继续采取单指标和综合指标进行横向比较。结果表明,双重上市第1年的ROA明显低于对照组,双重上市后各年的综合业绩均值也没有表现出显著优势;而从托宾Q值看,双重上市公司明显不如对照组。在中国特殊的制度背景下,双重上市的积极效应难以发挥,导致双重上市难以提高...
[期刊] 武汉金融
[作者]
李媛 吴菲菲
本文以在大陆、香港同时上市的公司为研究对象,首次将双重上市公司的发展历程纳入研究中,并着重探讨股权分置改革在其中的作用。研究结论如下:首先,在股权分置改革之后,A上述结果没有发生明显的改变。其次,在双重上市公司发展的不同阶段,两地股票价格的差异有不同程度的改变,鉴于第二阶段在股权分置改革提出之后,侧面验证了股权分置改革使两地股票价格差异逐步缩小。
关键词：
双重上市 股权分置改革 股票价格差异
[期刊] 金融发展研究
[作者]
李勇 李传乐
本文基于向量GARCH模型,对双重上市公司A股与H股在不同市场环境下的风险传染效应进行了实证研究。研究表明,风险传染效应在牛市、熊市中存在着异化现象。在牛市阶段,A股对H股存在单向的风险传染效应;而在熊市阶段,A股与H股之间存在双向的风险传染效应,其中H股对A股的风险传染效应更加强烈。对风险传染效应的异化现象试着给出了解释原因并提出政策建议。
[期刊] 金融与经济
[作者]
何帅 邓梦静 张庆
在已经实施沪港通、尚未实施深港通的期间内,以沪港通实施前后各两年为研究区间,以沪市AH双重上市公司构造处理组,以深市AH双重上市公司构造控制组,度量各期间各样本的股价同步性,采用非参数检验方法和双重差分模型,实证研究沪港通的实施对AH双重上市公司股价同步性的影响及其非对称性。研究结果表明,沪港通对沪市AH双重上市公司股价同步性存在显著为负的净影响,而且沪港通对AH双重上市公司在内地市场股价同步性的影响与在香港市场股价同步性的影响具有非对称性,对前者的影响强于对后者的影响。
[期刊] 金融与经济
[作者]
何帅 邓梦静 张庆
在已经实施沪港通、尚未实施深港通的期间内,以沪港通实施前后各两年为研究区间,以沪市AH双重上市公司构造处理组,以深市AH双重上市公司构造控制组,度量各期间各样本的股价同步性,采用非参数检验方法和双重差分模型,实证研究沪港通的实施对AH双重上市公司股价同步性的影响及其非对称性。研究结果表明,沪港通对沪市AH双重上市公司股价同步性存在显著为负的净影响,而且沪港通对AH双重上市公司在内地市场股价同步性的影响与在香港市场股价同步性的影响具有非对称性,对前者的影响强于对后者的影响。
[期刊] 金融与经济
[作者]
张本照 王威振 姚刚
本文通过设置A股企业作为对照组并进行行业分组检验,以PSTR模型研究了A+H股市场企业的资本结构与经营绩效的非线性关系。发现双重上市能显著提高企业的最优资本结构,企业在更高的负债水平上仍能对经营绩效起到正向的促进作用。原材料行业对企业经营绩效具有正向促进的资产负债率区间相比未双重上市而言,从26.32%~49.88%提高到46.02%~63.01%;工业行业从25.17%~41.55%提高到57.7%~65.37%;能源行业从41.5%~49.18%提高到48.5%~55.13%。在最优资本结构之外的其他区间里,资产负债率对企业经营绩效表现出和以往文献线性模型检验结果相一致的结论:资本结构对企业经营绩效负向抑制。本文结论揭示了双重上市的市场环境变化对企业资本结构的影响,并为公司资本结构决策提供了依据。
关键词：
双重上市 资本结构 经营绩效 PSTR
[期刊] 金融与经济
[作者]
张本照 王威振 姚刚
本文通过设置A股企业作为对照组并进行行业分组检验,以PSTR模型研究了A+H股市场企业的资本结构与经营绩效的非线性关系。发现双重上市能显著提高企业的最优资本结构,企业在更高的负债水平上仍能对经营绩效起到正向的促进作用。原材料行业对企业经营绩效具有正向促进的资产负债率区间相比未双重上市而言,从26.32%49.88%提高到46.02%63.01%;工业行业从25.17%41.55%提高到57.7%65.37%;能源行业从41.5%49.18%提高到48.5%55.13%。在最优资本结构之外的其他区间里,资产
关键词：
双重上市 资本结构 经营绩效 PSTR
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
张景奇 孟卫东 王杏芬
本文针对现有的关于我国会计准则和国际会计准则比较研究的不足,首次运用Ohlson模型,以2003～2006年我国既发行A股又发行H股的28家企业为研究样本,分别以A股股票价格和H股股票价格为评价标准,从多种角度对我国会计准则和国际会计准则的有用性进行了比较研究,结果发现:总体而言,无论是以A股股票价格为评价标准还是以H股股票价格为评价标准,国际会计准则的有用性均较国内会计准则强。因此,本文的实证研究结果显示了我国会计准则进一步借鉴国际会计准则、以满足投资者需要为首要目标的必要。同时,对于投资者而言,投资者进行投资决策时,更应注意依据国际会计准则对未来的净利润和净资产进行准确的预测。
[期刊] 数理统计与管理
[作者]
王凯涛 孙开连 陈金贤
本文以46家在上海和深圳同时上市AB股的公司的样本,分析了公司实行双重上市前1年及其后4年的经营业绩的变化趋势以及股权结构和上市顺序对它的影响。研究表明,双重上市当年及其后4年经营业绩显著下降;股权结构和上市顺序对公司经营业绩影响明显。最后,文章提出了改善AB股公司经营业绩的对策建议。
[期刊] 金融与经济
[作者]
李媛
本文运用２０００年１月１日至２０１５年１２月３１日的日度、周度及月度数据，对中国双重上市公司的股票价格差异以及股票市场联动性问题进行分析。研究结果显示，首先，随着Ａ股股票市场流通股数量的增加，特别是在股权分置改革之后，两地股票价格差异不断缩小。其次，Ａ股和Ｈ股股票收益率受到两地股票市场的影响存在差异，其中，在股权分置改革之前，Ａ股股票收益率主要受到Ａ股股票市场的影响，而Ｈ股股票收益率则受到两地股票市场的共同影响；在股权分置改革之后，Ａ股股票收益率开始受到Ｈ股股票市场的影响，Ｈ股股票受到两地股票市场的影响也在不断加强。
关键词：
双重上市 流通股 价格差异 联动性
[期刊] 经济体制改革
[作者]
李媛
沪港通的开通,推动了我国资本市场的开放,将大陆、香港两地证券市场紧密地联系在一起。本文在此背景下,对沪港通开通前后一年的两地证券市场进行研究。结果表明,首先,沪港通的正式批复对A股和H股股票市场都产生了显著影响;其次,沪港通开通当日,A股股票市场的反应相对平稳,但H股股票市场出现了较大波动;最后,尽管沪港通的开通加强了两地股票市场的互联互通,但双重上市公司的股票价格差异并没有缩小,反而扩大了。
关键词：
沪港通 双重上市 股票价格差异
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