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[期刊] 财会通讯
[作者]
刘孟晖 侯月娜
本文以股权结构权分散的南玻集团为例,对其派发高额现金股利行为进行深入研究,结果表明:南玻集团的盈利能力和现金流状况不佳,不宜坚持派发高现金股利;南玻集团管理者存在利用公司丰富的经营活动现金流进行过度投资的行为,股东为了避免管理者通过过度投资谋取私利,选择不利于股东的公司资源配置行为,通过派发高额现金股利,减少经营者控制的公司资源,降低资金的低效和无效使用,但由于公司"吐出"现金过多,甚至需要依赖外部融资进行派现,损害了公司的发展能力,降低了公司的价值。这种追逐低代理成本的行为牺牲了公司的长远发展,由一个极端走向另一个极端,是一种非理性派现行为。
关键词：
异常高派现 现金股利 代理成本 过度投资
[期刊] 财会月刊
[作者]
刘孟晖 陈碧野
以伟星股份为研究对象，对其高现金股利行为产生的原因进行深入研究，结果表明：高现金股利政策不符合公司盈利能力和现金流状况；成长不足是伟星股份进行高比例派现的重要因素，伟星股份的高管通过高股利政策将公司现金资源转移到其他投资渠道；伟星股份的高比例现金派现成为伟星集团可靠的资金来源和投资保障，伟星股份的高股利政策体现和迎合了高管利益，是一种成长不足所引发的财富转移行为，监管部门应该加强对上市公司异常高股利行为的约束和监督。
关键词：
伟星股份 高股利 成长不足 财富转移
[期刊] 南开管理评论
[作者]
刘孟晖 高友才
现金股利的异常派现行为体现了公司内部人利益,是一种非理性派现行为。本文采用2010-2012年中国沪市和深市3414家上市公司作为研究样本,实证检验了异常派现、代理成本和公司价值之间的关系。基准模型的实证结果表明,异常高派现会减少公司内部人所控制的现金资源,增加公司的代理成本,降低代理效率和公司价值。正常派现会增加代理效率与公司价值,是一种理性派现行为。加入交乘项的模型实证结果表明,控制结构哑变量会影响异常高派现公司的代理成本,也会影响异常低派现公司的代理效率。股权性质哑变量不会通过派现行为对公司代理效率产生显著影响,仅有私有性质哑变量通过异常低派现,降低公司的代理效率。
[期刊] 投资研究
[作者]
陈艳艳
最优契约理论与管理层权力理论是解释股权激励的两大对立理论。哪种理论能够更好解释我国的情况?本文通过检验两种理论对我国股权激励财富效应的解释力以回答该问题。结果表明,股权激励的短期市场反应为正,出现换手率、异常净买入与买方大额交易比例高涨的现象;然而,这些指标在中期均出现反转现象,超额收益率为负,换手率、异常净买入与买方大额交易比例出现回落。这表明,事件日投资者情绪高涨,短期正面的市场反应只是由于投资者乐观情绪所导致,最优契约理论无法得到支持。进一步,本文检验市场反应的影响因素。管理层权力过大(监督不足)与股权激励方案特征被操纵导致股东财富受到负面影响,一定程度上支持管理层权力理论。
[期刊] 商业时代
[作者]
陶晓慧
股利代理成本理论认为稳定的现金股利政策能够降低代理成本,本文利用1997-2003连续7年派现的22家公司做样本,分析其代理成本特征。研究发现,除了股权结构特征外,这些公司的经营业绩、高管持股比例、主营业务都在一定程度上支持了“稳定的现金股利政策同较低的代理成本存在着一定的相关性”的结论。
关键词：
代理成本 现金股利 股权结构 股利政策
[期刊] 特区经济
[作者]
衣龙新 薛里梅
我国上市公司长期以来吝于分红现象严重,近年来在资本市场、监管部门的积极引导下,上市公司纷纷加大了派现力度,初步缓解了分红不足的问题。但同时,却出现了上市公司超出自身能力分红的异常高派现现象。本文依据我国上市公司2011-2015年相关数据,深入分析了异常高派现行为的特点与动因,研究发现异常高派公司更易发生业绩下滑及成长乏力等问题,为此提出了将异常高派现与再融资挂钩等规范上市公司异常高派现行为的建议措施。
关键词：
异常高派现 公司业绩 公司成长性
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
谭雪
基于实际控制人与中小股东利益冲突的第二类代理问题,本文分析了实际控制人移民海外对异常高派现的影响。研究发现,实际控制人移民海外强化了其利益侵占的动机,为其利益侵占提供了途径,并显著增加了异常高派现。进一步从公司治理的角度进行分析,结果表明:较高的股权制衡、独立董事较强的独立性、管理层较高的持股比例、较强的上市监管以及较高的审计质量均可以在一定程度上抑制移民海外的实际控制人的利益侵占行为。本文的研究为加强对实际控制人移民海外的监管提供了参考依据。
关键词：
实际控制人 移民 股利派现 公司治理
[期刊] 财会通讯
[作者]
姚可宁 李心稳
本文基于代理成本理论,采用2013-2015年我国A股上市公司面板数据,运用Logit模型和多元线性回归模型研究了高管持股、代理成本与审计需求之间的关系,并且考虑对于不同产权性质的企业,高管持股比例对于代理成本与审计需求之间的调节效应。研究发现:(1)公司代理成本越高,具有越高质量的审计需求,更倾向于聘请"国际四大"会计师事务所;(2)高管持股比例对代理成本与高质量审计需求之间的正相关关系具有负向调节效应;(3)在民营上市公司,这种负向调节作用显着高于国有上市公司,这可能是由于国有上市公司高管持股比例普遍较低,以及国有上市公司内部激励市场化程度低所导致。研究结果说明:高管持股可以作为公司内部治理机制的一种补充,以缓解代理冲突,进而降低公司的审计需求。而国有上市公司在高管持股这种内部激励机制的发展方面还有待完善。
[期刊] 财经论丛
[作者]
徐宁 任天龙
基于内部因素成长理论与双重委托代理分析框架,以2007-2011年中国民营中小上市公司的平衡面板数据为样本,探讨高管股权激励对民营中小企业成长的影响机理,结果表明:高管股权激励能够有效抑制股东与管理层之间的第一类代理成本,但对于由控股股东与中小股东利益冲突而形成的第二类代理成本并没有显著影响;同时第一类代理成本在高管股权激励与民营中小企业成长之间具有显著的中介效应,即股权激励以抑制第一类代理成本为影响路径对民营中小企业成长产生促进效应,但第二类代理成本的中介效应并未显现。
关键词：
高管股权激励 民营中小企业 双重代理成本
[期刊] 会计之友
[作者]
曹海敏 吴茜 陈文晶
文章以2007—2020年沪深A股上市公司为研究样本,实证检验董责险对高管减持的治理效应以及双重代理成本在两者关系间的中介效应。采用事件研究法得出高管减持导致的异常收益,以此识别高管减持的机会主义行为动机并进行实证检验。研究发现,董责险能够有效抑制高管减持的机会主义行为。中介效应检验表明,企业认购董责险可以通过缓解企业代理矛盾,约束高管减持的机会主义行为。进一步分组检验发现,董责险在高管业绩压力低的环境中对高管减持的机会主义行为抑制能力更显著。文章旨在从双重代理成本角度探讨董责险抑制高管减持的治理效应,研究结论不仅为董责险通过降低企业双重代理成本抑制高管减持的机会主义行为提供了证据,同时也为拓展董责险治理能力的相关研究提供了参考。
[期刊] 经济科学
[作者]
伍利娜 高强 彭燕
“异常高派现”是 2 0 0 0年以来证券市场上出现的新情况 ,对这一行为单纯用监管层的政策驱动因素已不能合理解释。本文利用 2 0 0 0 - 2 0 0 1年的派现公司作为总体样本 ,探求影响“异常高派现”的因素。研究发现 ,公司股本规模、流通股比例、大股东中证券投资基金个数、上市公司净资产收益率 ( ROE)是否接近配股达标线区间 [6 % ,7% ]、公司的上市年限、上市公司当年是否发放股票股利或进行股票转增 ,均是“异常高派现”的显著影响因素。
关键词：
上市公司 现金股利 异常高派现
[期刊] 会计之友
[作者]
胡团昌
选取固定资产投资不足与股权代理成本作为研究对象,对两者关系进行分析。首先,建立固定资产投资模型,选取相关变量对固定资产投资规模进行回归,回归模型得到的残差的负数即固定资产投资估计值与实际值的差值即为固定资产投资不足的数据。其次,将股权代理成本分为第一类股权代理成本和第二类股权代理成本,选取总资产周转率和其他应收款占总资产的比例分别作为第一类股权代理成本和第二类股权代理成本的替代变量。选取上市公司A股的工业剔除ST的企业作为研究样本,对固定资产投资不足与股权代理成本的关系进行理论和实证分析,得出两者呈正相关,并基于此对通过减少股权代理成本来减少固定资产投资不足提出建议。
关键词：
固定资产投资不足 股权代理成本 股权激励
[期刊] 南开管理评论
[作者]
孙亮 刘春
本文在细分出公司中与终极控制人关系最为密切的三类股东并将其界定为上级股东的基础上,集中考察了上级股东在降低第一类代理问题方面的治理功能。研究发现,更高的代理冲突下,公司对上级股东的参与有着更高的需求,而上级股东的介入也能够降低公司的代理成本。进一步的研究还表明,上级股东的上述监督行为符合收益最大化的理性行为框架。并且,如果按传统股权制衡研究的范式将所有非第一大股东视为一个整体,并不能观测到上述结果。
关键词：
股东关系 上级股东 代理成本
[期刊] 财会通讯
[作者]
李丹
本文构建企业成长性的综合评价指标体系并深入研究代理成本对企业成长性的影响与作用机理,进一步研究在薪酬差距这一要素影响下代理成本与成长性关系的变化,本文利用2012—2017年沪深A股上市企业为样本进行实证研究。研究发现:代理成本与企业成长性之间显著负相关;薪酬差距能有效提升企业成长性;薪酬差距显著削弱了代理成本与企业成长性之间的相关性。
关键词：
代理成本 成长性 薪酬差距
[期刊] 财贸研究
[作者]
程建伟
本文采用不同的代理成本和成长性指标划分了不同的样本区间,对杠杆比率和债务期限结构与企业盈利的关系进行了检验,实证发现在国有控股、高股权集中度和高流通股比例这三种情况下,负债的负效用相对较小,而债务期限结构的正效用相对大小则并不一致。
关键词：
盈利 代理成本 成长性 债务
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