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[期刊] 南方金融
[作者]
顾欣
卖空交易是否加剧股票市场波动是一个有争议的话题。本文基于周末效应视角，运用混合面板回归和分位数回归方法，研究卖空交易对周末效应的影响，进而分析卖空交易对股票市场稳定性的影响。研究结果表明：卖空交易显著增强了股价的周末效应，且股价的周末效应越强，卖空交易的影响越大。我国融券交易机制不仅未能起到＂股票市场稳定器＂作用，反而加剧了市场波动。监管当局应对融券交易机制加以完善，控制其对股票市场稳定性的不利影响，保障我国股票市场的长期平稳发展。
[期刊] 财经科学
[作者]
邵华明 马永谈 朱涛
本文基于2005年1月—2016年6月沪深300指数成分股的5分钟高频交易数据,使用网络模型方法对我国股票市场稳定性的测度及作用机制问题进行了考察。结果表明,我国股票市场网络的稳定性呈下降趋势,既有上市公司数量增加方面的原因,也有宏观经济波动所带来的影响。宏观经济比网络结构对股票市场异常波动更具有解释力,两者的预测效果都较为显著。监管机构应当密切关注影响我国股票市场稳定的内外在因素,积极防范金融网络结构的风险溢出效应,不断完善金融体系系统性风险的动态监管机制。
[期刊] 财经科学
[作者]
邵华明 马永谈 朱涛
本文基于2005年1月—2016年6月沪深300指数成分股的5分钟高频交易数据,使用网络模型方法对我国股票市场稳定性的测度及作用机制问题进行了考察。结果表明,我国股票市场网络的稳定性呈下降趋势,既有上市公司数量增加方面的原因,也有宏观经济波动所带来的影响。宏观经济比网络结构对股票市场异常波动更具有解释力,两者的预测效果都较为显著。监管机构应当密切关注影响我国股票市场稳定的内外在因素,积极防范金融网络结构的风险溢出效应,不断完善金融体系系统性风险的动态监管机制。
[期刊] 商业时代
[作者]
陶苗 徐杨 邢亚男
国内不少学者实证研究认为,我国证券市场存在显著负的“周二效应”和正的“周五效应”。本文以《证券法》出台后的中国股票市场为研究对象,结果发现沪深两市都不存在收益率的周二效应和周五效应,但却表现出“周末波动性效应”,即周一的波动性大,周五的波动性小。
关键词：
有效市场假说 周末效应 收益率 波动性
[期刊] 财经科学
[作者]
俞雪飞 刘亚
本文实证研究了我国开放式基金的羊群行为及反馈行为,并检验了这种投资行为对中国股票市场的影响。结果表明,开放式基金具有明显的羊群行为及反馈行为,这种投资行为提高了股市上涨期间的上涨幅度,加剧了下跌期间股票市场的波动。加强市场及产品创新,改变基金投资范围狭窄、缺乏做空机制、产品同质化严重、投资管理模式雷同的现状,是解决这种不利局面的根本措施。
关键词：
基金投资行为 羊群行为 反馈行为 稳定性
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
周方召 石祥翔 贺志芳 陈嘉琪
基于2003第4季度至2021年第4季度量化投资基金持股数据，分别从市场和个股层面出发，采用TGARCH(1,1)模型和固定效应回归模型检验量化投资基金对市场指数波动和个股收益的影响。研究结果表明，在市场整体层面，量化基金持股的相对规模可以显著减轻沪深A股指数收益率的波动。在微观个股层面，利用面临赎回压力的量化投资基金抛售个股的行为，构建遭抛售个股的压力指数和基金趋同性交易变量，结果发现量化投资基金的个股抛售并没有造成股票收益率的显著波动和股价下跌，但是多个量化投资基金的趋同性抛售信号对于股票收益则有显著的负面影响。因此，有关部门应重视量化投资基金规模增加对市场稳定的积极作用，也要约束趋同性交易行为可能产生的不利影响。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
杜书明
随着我国股票市场的由熊转牛,我国基金市场与股票市场出现了罕见的"双向繁荣"景象。但值得关注的是,一旦市场出现逆转,基金会不会对股票市场带来"助跌"作用,成为金融市场不稳定的一个因素?为此,本文首先对西方学术界就基金流量与股票市场稳定性关系的讨论进行了总结,同时对国外基金流量与股票市场稳定性关系的历史证据进行了考察。在此基础上,本文对我国基金流量与股票市场稳定性的关系进行了分析,并提出了维护我国金融稳定性的相关建议。
关键词：
证券投资基金 基金流量 市场稳定性
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
朱相平 彭田田
合格境外机构投资者(QFII)作为一类重要的机构投资者,自诞生以来为中国企业注入的资金越来越多,也带动了中外的互动。本文基于上市公司2011年到2018年6月的数据,构建了倾向得分匹配模型(PSM),力图得到QFII持股对股票市场的"纯粹"影响。研究后发现:(1)QFII偏好财务状况良好、治理结构完善、风险较小的上市公司。(2)QFII在市场上采用负反馈交易策略但可能短期持有,在一定程度上可以熨平非理性波动,发挥稳定市场的作用。(3)中美贸易摩擦发生后,QFII持股不能发挥稳定股市的作用。本文认为鼓励并规范QFII的投资行为,将有利于股票市场的稳定发展。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
陈守东 陶治会
本文使用马尔科夫区制转移时变系数模型(Markov-TVP)研究我国股票市场与其影响因素的时变响应关系,并对股票市场不稳定性进行分解。时变系数的估计结果表明,我国货币政策的股票市场传导路径具有不稳定性,2003年以来,股票市场部分地实现了经济"晴雨表"的功能,且自2010年后股票市场对经济的响应关系进入了完全反应区域。不稳定性分解的结果表明,股票市场不稳定性的主要根源在于外在不稳定性,存在着股票市场外在不稳定性对经济的非对称影响,即在经济增长的高波动区制,股票市场的内在不稳定性和外在不稳定性都对经济没有显著影响,而在经济增长的低波动区制,股票市场的外在不稳定性对经济的抑制作用显著,但抑制程度较...
[期刊] 武汉金融
[作者]
陈俊
本文采用TGARCH(1,1)模型对我国证券投资基金规模与大盘价格指数的波动性进行了实证;采用横截面数据、面板数据模型对基金与个股价格的波动性进行了实证,结果表明:基金规模的增长并没有起到稳定市场的作用,相反在一定程度上加剧了市场的波动;总体上,基金持有对个股的稳定性作用不明显。
关键词：
基金 股票 市场 实证
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
高全胜
压力测试方法是考察市场潜在风险和进行风险管理的重要方法,也可以用来研究宏观经济市场的稳定性问题。相容风险测度CVaR作为风险计量方法在经济逻辑和数理逻辑上具有一定的合理性,实验结果表明,同时利用混合分布来模拟股票收益的厚尾性质,可以比较恰当地刻画市场风险特征。在对我国股票市场投资风险进行稳定性研究时,同样使用混合正态分布作为压力测试背景,通过股票市场风险对股价涨跌变量、市场不确定性变量和市场间协同变量的变化敏感程度的实证分析表明,我国股票市场对宏观经济环境的变化反应比较迟钝,股市价格的运行方式主要受市场内部投机因素的影响较大。
[期刊] 经济经纬
[作者]
左正强 吴斌 张翮翔
笔者基于VAR模型和MGARCH模型,利用总量数据,对基金投资活动与我国股票市场波动性及其溢出效应进行实证研究。研究结果发现:基金的投资活动与股票市场波动之间存在双向影响机制,基金投资活动已开始对股票市场的波动形成影响,但基金没能起到稳定市场的作用;从波动溢出效应看,基金投资活动与股票市场波动存在双向的波动溢出效应,但溢出效应较小。
关键词：
基金投资行为 股票市场 波动
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
孙英隽 苗鑫民
融资融券业务的推出,为我国证券市场提供了新的交易制度,也为研究卖空机制提供了比较完美的自然实验。两融业务发展的7年间,融资融券标的主要进行过四次调整。文章以两融标的历次调整时点为基准,整理了上交所114只股票在调整时点前后500个交易日的数据,采用了双重差分法对卖空机制和定价效率的关系进行研究,并进一步探讨了卖空机制对定价效率的影响路径。研究结果表明,融资融券的推出显著改善了标的股票的定价效率;卖空机制主要通过影响股票流动性、深度以及投资者的异质信念而间接作用于股票的定价效率。此外,结合国内两融业务的发展现状,为更好发挥卖空机制的正向作用,提出了推广转融通机制,合理推进融资融券业务市场发展的意见和建议。
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