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[期刊] 宏观经济研究
[作者]
高文亮 罗宏 曾永良
本文基于半强制分红的制度背景,以2001-2015年中国A股上市公司为样本,从总体效应与具体效应两个层面对董事会治理与股利政策的关系进行了理论分析与实证检验。研究结果显示董事会治理效率高能提升上市公司分红意愿和分红水平,但董事会治理对具体股利政策("门槛"股利、"激进"股利政策等)的影响却十分复杂。半强制分红政策监管较强阶段的分红意愿与分红水平反而较弱,同时强监管也弱化了董事会的治理作用,半强制分红政策陷入"强监管"带来"弱分红"与"弱治理"的"一强两弱"困局。研究结论有助于理解董事会治理对上市公司股利政策的影响,提升董事会的治理水平。同时本文发现了非直接管控是半强制分红政策发挥作用的重要机理,对提升半强制分红政策的监管效率具有重要实践价值。
关键词：
半强制分红政策 董事会治理 现金股利政策
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
郑蓉 干胜道
半强制分红政策是颇具中国特色的一项分红监管政策,自出台起其争议就从未间断,但对其政策实施和修订的研究却并不多。本文以2003~2011年间A股民营公司为研究对象,通过对半强制分红监管政策实施和修订影响的实证研究发现,现行分红监管政策显著的"半强制"效应同时具有利弊两方面的深远影响,而不断提高的分红监管标准仅影响被管制主体的分红意愿,却对其分红水平无实质性影响。现行政策本身固有的缺陷及分红定量考核标准的偏低是造成这一结果的重要原因。
关键词：
半强制分红 现金股利 股权再融资
[期刊] 证券市场导报
[作者]
郑蓉 干胜道 段华友
"重融资、轻分配"是国内上市公司久治不愈的顽疾。2000年后出台的半强制分红政策虽是充分考虑了我国国情而对症下药的制度创举,但政策本身的漏洞使得新一轮监管博弈重新开始。本文以2003~2011年间A股民营上市公司为研究对象,分析了半强制分红政策下其融资需求、融资形式与其分红决策的关系。最后得出提高半强制分红条件的标准,调整对不需股权再融资、以及定向增发企业的监管策略是促使国内市场融资分配秩序良性运作的重要措施。
关键词：
股权再融资 半强制分红 股利分配
[期刊] 贵州财经大学学报
[作者]
胡耀亭 马宏
以2009—2015年沪深两市A股上市公司为样本,检验了半强制分红政策实施以后上市公司治理机制与代理成本的差异对现金股利和公司价值之间关系的影响。研究发现:(1)代理成本的差异会影响现金股利与公司价值的关系,如果公司存在良好治理机制来降低代理成本,其现金股利对公司价值的提升作用会大大下降。(2)上市公司主动发放的现金股利与公司价值呈显著正相关关系,但被动发放的现金股利与公司市场价值的相关性不强。
[期刊] 贵州财经大学学报
[作者]
胡耀亭 马宏
以2009—2015年沪深两市A股上市公司为样本,检验了半强制分红政策实施以后上市公司治理机制与代理成本的差异对现金股利和公司价值之间关系的影响。研究发现:(1)代理成本的差异会影响现金股利与公司价值的关系,如果公司存在良好治理机制来降低代理成本,其现金股利对公司价值的提升作用会大大下降。(2)上市公司主动发放的现金股利与公司价值呈显著正相关关系,但被动发放的现金股利与公司市场价值的相关性不强。
[期刊] 经济研究
[作者]
魏志华 李茂良 李常青
本文实证检验了中国独特的半强制分红政策对上市公司分红行为的影响,研究发现:(1)半强制分红政策及其各个阶段都显著提高了中国资本市场的派现意愿和派现水平,但相比而言,明确了最低分红"门槛"的2006年和2008年政策反而比2001年和2004年的引导性政策具有更弱的约束效应。(2)半强制分红政策的监管压力推动非竞争性行业、高盈利的公司提高了派现水平,但其规定的再融资资格也迫使那些高成长、有再融资需求的公司不得不进行派现。(3)半强制分红政策难以约束"铁公鸡"公司派现,也没有降低"铁公鸡"公司占比。(4)2006年和2008年政策实施后,发放"门槛"股利和"微股利"的公司明显增加,原因在于偏低的分...
[期刊] 管理评论
[作者]
许晨曦 董启琛 许江波
自贸区是国内国际双循环下新一轮改革开放的“试验田”,新发展格局依赖于扩大内需和提高居民收入，如何深化收入分配改革是我国经济高质量发展面临的重大挑战。本文以自贸区政策为准自然实验，以2009—2019年沪深A股上市公司为样本，采用多期双重差分法检验自贸区政策对企业劳动收入份额的影响。研究发现，自贸区政策显著提升了劳动收入份额，进一步分析发现，自贸区政策主要通过改善企业竞争环境提高劳动收入份额，其对非国有企业、非服务业企业以及沿海企业劳动收入份额的提升作用更为明显，且该政策具有一定的微观经济效应。本文的研究不仅为微观企业劳动收入份额的影响因素提供了新的解释，同时也为完善自贸区政策以及深化收入分配制度改革提供了政策参考。
关键词：
自贸区政策 收入分配 劳动收入份额
[期刊] 投资研究
[作者]
周孝华 韩露 刘斌
从同群效应这一新兴研究视角展开对现金股利政策的研究,我们选取了2013—2018年中国A股市场所有上市公司的相关财务数据。为了削弱内生性问题,将解释变量和控制变量均滞后一期,再通过Hausman检验,对样本数据进行固定效应模型回归,得出了上市公司的现金股利政策存在显著的行业同群效应,即其现金股利分配行为会受到同行业其他上市公司的正向影响的结论。然后从上市公司注册地、规模大小及是否国有控股等三方面进行实证也分别得出了有意义的结论。
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
刘美玉
本文以2006—2008年发生CEO强制性变更的上市公司为样本,研究CEO强制性变更及继任模式对企业绩效的影响。研究结果表明,CEO强制性变更后的企业绩效好于变更前的企业绩效;外部继任的企业绩效好于内部继任;在不同经营水平下,两种继任模式的企业绩效明显不同。为此,提出改善上市公司经营绩效,必须完善上市公司CEO的任免机制,合理选择CEO的继任模式,加快发展职业经理人市场。
关键词：
CEO变更 继任模式 公司绩效 实证研究
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
佟锦霞
本文以2011-2015沪深股市非金融类公司作为样本,以实证研究为主要的分析方法,从政策维度、时间维度和综合维度对半强制分红政策给有直接再融资需求的上市公司、高成长性且每股自由现金流低的上市公司、高行业竞争性且每股自由现金流低的上市公司的价值带来的影响深入研究。本文建立了双重差分模型对研究结果进行估计,通过模型的测度发现,在以净资产收益率作为公司价值衡量指标时,半强制分红政策在短期内降低了有直接再融资需求的上市公司价值,长期来看该政策对受其影响的上市公司价值和股利支付水平的影响有限,并没有达到提高现金分红,保护中小投资者利益的初衷。
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
佟锦霞
本文以2011-2015沪深股市非金融类公司作为样本,以实证研究为主要的分析方法,从政策维度、时间维度和综合维度对半强制分红政策给有直接再融资需求的上市公司、高成长性且每股自由现金流低的上市公司、高行业竞争性且每股自由现金流低的上市公司的价值带来的影响深入研究。本文建立了双重差分模型对研究结果进行估计,通过模型的测度发现,在以净资产收益率作为公司价值衡量指标时,半强制分红政策在短期内降低了有直接再融资需求的上市公司价值,长期来看该政策对受其影响的上市公司价值和股利支付水平的影响有限,并没有达到提高现金分红
[期刊] 上海经济研究
[作者]
李慧
2008年10月中国证监会颁布了《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》,该决定将30%的现金分红比率作为上市公司再融资的前提条件。本文利用2006-2010年中国上市公司的数据实证分析了这种半强制分红政策对上市公司现金股利策略的影响。研究结果表明,该政策的颁布提高了资产负债率水平高的企业、非国有企业以及盈利水平低的企业的现金分红水平,但是却降低了资产负债率低的企业、国有企业以及盈利水平高的企业的现金分红水平。总体来看,那些未来有融资压力的企业在政策颁布后都被迫提高现金分红水平以满足再融资要求,那些本身没有强大再融资压力的企业却降低了现金分红水平。本文的研究进一步证明,现金分红与否不适合作为...
关键词：
现金分红 半强制分红 股利政策 再融资
[期刊] 证券市场导报
[作者]
谢获宝 李粉莉
现金红利是以现金向股东支付的股利。本文选取20032015年上市公司样本,实证发现:现金红利的边际增加量在业绩上升时大于其在业绩下降时减少的幅度,中国上市公司现金红利存在显著的粘性特征。进一步研究发现:2008年分红标准提高管制政策前:国有控股的公司存在现金红利粘性但仅在10%的水平上显著;非国有控股的公司其现金红利不存在粘性。2008年分红标准提高管制政策后,国有及非国有控股的公司其现金红利均存在显著的粘性特征,且国有控股的公司现金红利粘性高于非国有控股的公司。本文不同于过去现金红利平滑性问题的研究,重
[期刊] 证券市场导报
[作者]
谢获宝 李粉莉
现金红利是以现金向股东支付的股利。本文选取2003~2015年上市公司样本,实证发现:现金红利的边际增加量在业绩上升时大于其在业绩下降时减少的幅度,中国上市公司现金红利存在显著的粘性特征。进一步研究发现:2008年分红标准提高管制政策前:国有控股的公司存在现金红利粘性但仅在10%的水平上显著;非国有控股的公司其现金红利不存在粘性。2008年分红标准提高管制政策后,国有及非国有控股的公司其现金红利均存在显著的粘性特征,且国有控股的公司现金红利粘性高于非国有控股的公司。本文不同于过去现金红利平滑性问题的研究,重点探究现金红利在公司净利润增减变化时的不对称变化问题,即粘性特征。本研究的贡献在于发现2008年分红标准提高管制政策是促使中国上市公司现金红利存在显著粘性特征的主要原因。
[期刊] 会计研究
[作者]
闫丽娟 何玉润 张嘉硕
国有资本收益上缴制度是一项强制性分红制度,这种政策带来的强制性分红压力会沿着企业控制层级往下转移。本文实证检验了强制性分红对中央企业盈余管理行为的影响。研究发现,中央企业会通过减少盈余的方式规避该政策带来的压力,尤其是,金子塔层级越低的中央企业这种规避行为越明显。进一步,中央企业面临强制性分红压力与业绩考核压力时,更注重业绩考核的影响。本研究有助于更加全面、准确地评价国有资本收益分配制度的实施效果,为政策优化提供经验证据。
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