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[期刊] 经济管理
[作者]
余友明
由于风险投资存在因信息严重不对称而引起的道德风险问题,风险投资家就采用资本分阶段注入这一强有力的控制机制来收集信息,监控企业进程,并保持定期退出低质投资项目的选择权,从而降低因决策不当所造成的潜在损失,并实现对风险企业家的有效激励。
关键词：
道德风险 风险投资 分阶段投资
[期刊] 当代经济科学
[作者]
沈维涛 胡刘芬
本文以2013年12月31日之前所有风险资本支持的以IPO方式在沪、深两市成功退出的433个项目为研究样本,从投资项目的视角实证检验了主导VC机构的分阶段投资策略对其退出时投资绩效的影响以及影响机理。研究发现,就分阶段投资策略与投资绩效的关系而言,主导VC机构的分阶段投资策略对其退出时的投资绩效具有显著的负向影响。关于分阶段投资策略对投资绩效的作用机理,一方面套牢风险会对主导VC机构分阶段投资策略与其项目层面投资绩效之间的关系产生影响,当套牢风险较大时,主导VC机构分阶段投资策略对投资绩效具有提升作用,然而当套牢风险较小时,主导VC机构分阶段投资策略对投资绩效产生不利影响,证实了套牢假设;另一...
[期刊] 工业工程与管理
[作者]
尹洪英 徐丽群 权小锋
分阶段投资是风险投资的基本运作方式。引入虚拟现金流变量,使风险投资前、中、后阶段的分析纳入一个统一的框架;结合有债权以及动态规划技术,建立分阶段投资时机选择的决策模型;最后利用工程数学软件Matlab6.5对已建立的决策模型进行数值模拟分析,得到了相关有益的研究结论。研究认为:①随着投资阶段的延伸,最优投资的临界状态值将越来越小;②随着风险投资家逐渐提高其短期投资回报的要求,投资临界值关于投资成本的变动会呈现先频繁后趋于平稳的过程。
关键词：
分阶段投资 项目价值 期权价值 投资决策
[期刊] 统计与决策
[作者]
权小锋 尹洪英
分阶段投资是风险投资的基本运作方式,因此研究分阶段投资的决策问题具有重要的意义。本文运用多目标决策理论和非线性规划理论,建立了分段投资链条优化模型,并通过模型的精简与求解,研究了风险投资家投资总额固定的前提下,风险资本各阶段投入的合理比例以及相应的投资金额问题。
关键词：
风险投资 分阶段投 资投资链条 优化模型
[期刊] 统计与决策
[作者]
肖飞 施真强
文章从降低风险投资风险,提高风险投资公司收益角度出发,选取风险资本分阶段投资的投资决策作为研究视角,研究分阶段投资的运作机制,从而为我国风险投资实践提供指导。
关键词：
创业家 道德风险 分阶段投资
[期刊] 南开经济研究
[作者]
张矢的 魏东旭
目前风险投资中的道德风险研究热点主要集中于企业家方,但忽视了风险投资家方也存在着道德风险。本文利用多阶段动态博弈模型考察了风险投资家与企业家之间的双重道德风险问题。通过对Ramy Elitzur模型的改进,推导出风险投资家与企业家之间的最优激励报酬合同,分析影响合同设计的诸多因素,并得出风险投资家的最佳退出点,有效地弥补了原有模型的局限之处,对于我国的风险投资实践也具有一定的指导意义。
关键词：
风险投资 双重道德风险 分阶段投资 博弈
[期刊] 财经研究
[作者]
张珉 卓越
文章通过一个套牢模型分析了在创业者的人力资本专有性向专用性转化过程中,风险资本家和创业者之间“双边承诺”问题的产生,解释了分阶段投资解决这一问题的作用机理。文章认为分阶段投资及与其配合的时间期权和非竞争条款本质上是相互关系专用性投资,合约双方通过相互专用性投资来“捆住”自己的手脚来取信于对方,以解决双边承诺问题,并得出以下结论:非人力资本专用性越强,每一阶段投资量越少;人力资本专用性越强,阶段投资量规模越大;分阶段投资中,每一阶段的投资额是递增的;阶段投资规模与预期收益增量正相关;分阶段投资通常有时间期权和非竞争条款与其配合,起到了在创业者人力资本投资前启动风险资本家投资的作用。
关键词：
风险投资 分阶段投资 专用性 专有性
[期刊] 工业技术经济
[作者]
朱磊 丁立波
分阶段投资在风险投资中起着重要的作用。分阶段投资可以看作是一连串的投资机会形成的一系列复合期权,即期权的期权。将期权思想引入风险投资中为风险资本的保值增值提供了非常重要的思路。本文主要对风险投资中分阶段投资的四种类型:等待期权、股权比例重新分配权、以清算价值放弃权、增资权等进行分析。
关键词：
风险投资 分阶段投资 期权
[期刊] 统计与决策
[作者]
阮利民 曹国华 杨肖
文章研究风险企业家面临不完全市场和风险投资家面对企业家道德风险及项目不确定性时分阶段投资的作用。在文章的模型中,分阶段投资发挥着控制投资风险和解决不对称信息问题两方面的作用,通过运用参数函数,将分阶段投资和一次性投资作比较,我们发现分阶段投资所独具的性质,当分阶段投资和收益分享合同合并使用时,将是单纯运用契约控制代理问题的有效补充。
关键词：
风险投资 分阶段投资 道德风险
[期刊] 财会通讯(学术版)
[作者]
姚丽琼 邵建军
风险投资具有期权的特征,可以利用金融期权的定价模型对风险投资项目进行价值评估。但风险投资中的期权有别于金融期权,项目投资中的期权以实物资产为基础,项目投资中的期权被称作实物期权。本文结合实物期权的特征,探讨了分阶段投资项目价值评估模型,并对其优越性和局限性进行了评价。
关键词：
分阶段风险投资 期权特征 期权模型 评价
[期刊] 财会月刊
[作者]
李竟成
本文基于低碳技术的节能减排项目存在降低投资风险与缩小坏产出的两难选择,建立了节能减排分阶段风险投资决策模型。通过该模型,风险投资者不仅可以通过环保企业提供的好产出预测值来确定最优投资水平,而且通过分阶段投资有效地控制了投资风险,实现环保企业期望的好产出最大化和坏产出最小化目标。这一分析结果表明,风险投资是一种适应低碳经济发展的重要投资机制,对低碳技术创新和商业化具有正向的促进作用,对节能减排的可持续发展具有重要的意义。
关键词：
风险投资 节能减排 坏产出 决策
[期刊] 经济经纬
[作者]
东明 陈浪南
分阶段投资是私募股权基金经常采用的一种投资策略。本文针对已有研究所存在的缺陷,利用委托代理理论构建了分阶段投资模型与一次性投资模型,获得了模型的均衡解。通过对均衡解进行分析,得到了一些具有现实指导意义的结论,这些结论可以从理论上解释已有的实证研究成果。根据这些结论,本文提出了私募股权基金在开展投资业务时应采取的操作策略。
关键词：
私募股权基金 分阶段投资 委托—代理
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
任德新 张恒 杨鹏程
本文分析了审计实务中"道德风险"的生成机制,借鉴国外选进理念和规则,提出我国审计实务中防 范审计主体"数字腐政"的措施。
关键词：
审计 "道德风险" 规避 策略
[期刊] 经济研究
[作者]
罗琦 胡志强
本文借鉴Myers & Majluf(1984)的模型框架,从控股股东利益最大化的视角构建了公司发行股票为投资项目融资的决策模型。本文模型分析表明,公司控股股东会选择在其自身利益增加的情况下发行股票,但这有可能损害公司原有中小股东的利益。控股股东的这种道德风险将被市场所预期,从而会对公司融资行为形成约束。在这种因控股股东道德风险所引起的融资约束下,公司现金持有策略会发生变化。控股股东出于利益侵占动机增强对现金资产的偏好,导致公司现金—现金流敏感度上升,而公司增持现金的价值效应较低。在实证检验中,本文以2003—2009年沪深两市非金融类A股上市公司作为分析样本,用终极控股股东控制权/现金流权两...
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控股股东 道德风险 公司现金策略
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