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[期刊] 统计研究
[作者]
沈根祥 帅昭文
动态因子模型往往被用来构建收益率曲线,但因子的经济含义经常不明晰,而且由于不同因子的冲击项非正交,收益率曲线的变动来自于哪个因子的冲击无法辨别。本文构建了一种特殊动态利率期限结构模型,通过约束因子载荷使因子正交并具有明确的直观意义。本文采用中国债券市场国债到期收益率数据的实证分析表明,模型具有较好的样本内拟合能力,能够捕捉实际经济中的典型事实。脉冲响应分析表明,短期利率脉冲对中期利率和长期利率没有影响,市场上的利率传导不顺畅,但中期利率脉冲会对长期利率产生持续的显著影响。现有市场条件下,央行可以创新货币政
[期刊] 统计研究
[作者]
沈根祥 帅昭文
动态因子模型往往被用来构建收益率曲线,但因子的经济含义经常不明晰,而且由于不同因子的冲击项非正交,收益率曲线的变动来自于哪个因子的冲击无法辨别。本文构建了一种特殊动态利率期限结构模型,通过约束因子载荷使因子正交并具有明确的直观意义。本文采用中国债券市场国债到期收益率数据的实证分析表明,模型具有较好的样本内拟合能力,能够捕捉实际经济中的典型事实。脉冲响应分析表明,短期利率脉冲对中期利率和长期利率没有影响,市场上的利率传导不顺畅,但中期利率脉冲会对长期利率产生持续的显著影响。现有市场条件下,央行可以创新货币政策工具(如中期借贷便利MLF等)直接调控中期利率来影响长期利率,提高价格型货币政策工具的有效性。
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
潘冠中
本文证明了单因子利率模型参数估计数据选择的相关性原则,并提出另一原则:选择交易最频繁、成交量最大的利率品种。依据这两个原则,R007是瞬时利率r_t的最佳近似替代,在使用中国货币市场利率估计单因子利率模型的参数时,应该选择R007作为估计数据。
关键词：
利率模型 近似替代 相关性 交易量
[期刊] 统计与决策
[作者]
王泽锋 刘俊锋
本文运用GMM方法对单因素利率期限结构模型进行了估计,考虑到设定的模型以及无论用哪种方法估计出来的参数值均不能完全描述利率的动态特征,我们在利率期限结构模型中加入残差项来反应不能由设定模型所描述的那部分信息;并首次运用Bootstrap方法对参数估计值的准确度进行了分析,发现两种方法得到的结果存在着显著性差异,置信区间没有公共部分,即参数的真值基本上不可能相同。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
于瑾
利率的期限结构是指仅在期限长短方面存在差异的证券的收益率与期限之间的关系。在20世纪70年代以后,经济学界对利率期限结构的研究进入定量研究阶段,也就是通过建立各种因素模型来研究利率的期限结构,这一阶段的模型大体可以划分为一般均衡模型和无套利模型。随着这些模型在实践运用中不断发现其各自的缺陷,人们对这些旧有的模型也不断地加以改进,与此同时也创建了不少新的理论模型,这其中比较著名的有市场模型、无限维模型、随机跳跃过程模型和随机贴现因子模型。本文首先论述部分经典的模型,在此基础上探讨了利率期限结构模型的最新发展情况,最后介绍了在我国目前利率体系情况下,对利率期限结构模型的研究及应用情况。
[期刊] 投资研究
[作者]
刘胤 徐嫄
论文提出一个基于住房消费资本资产定价模型(Housing Consumption-CAPM)的利率期限结构模型,在消费风险之外引入消费构成波动的风险因子。论文利用美国历史数据对模型进行校准,得到向上倾斜的美国国债历史收益率曲线,从而对基于消费的资本资产定价模型(Consumption-CAPM)隐含的收益率曲线总是向下倾斜的期限溢价之谜给出了一个解释。
关键词：
住房消费 资本资产定价模型 利率期限结构
[期刊] 统计与决策
[作者]
董烈刚
文章首次应用跳-扩散形式的隐含状态变量研究我国市场利率期限结构,构建了一个两因子同时跳跃动的vasicek利率期限结构模型,给出了市场利率期限结构的近似解析表达式,以2005~2012年期间上交所国债即期利率周度数据为样本,用MCMC方法对模型进行实证分析。结果发现所有期限的国债即期利率平均9周整体跳跃一次,并发现该模型相比传统的两因子利率期限结构模型能更好地拟合上交所国债即期收益曲线。
[期刊] 统计与决策
[作者]
关禹 吴石磊
文章基于我国国债利率期限结构数据,考察广义Vasicek模型在状态因子相关和状态因子不相关两种假设下实证表现的差异性,以此说明状态因子相关性对仿射利率期限结构模型构建的重要意义。结果发现:水平因子和斜率因子客观上存在很强的负相关性;将状态因子误设为不相关,虽不会显著降低模型拟合能力,但会导致关键参数估计值的严重偏误。因此,模型构建的合理性不能仅通过拟合效果评判,应用仿射利率期限结构模型进行实证研究时,客观描述状态因子相关性是必要的。
[期刊] 统计与决策
[作者]
操君 吴吉林 江百灵
文章首次把离散时间下多因子二次方形式的利率期限结构模型应用于上交所国债期限的研究,运用扩展的卡尔曼滤波法及拟极大似然法估计模型参数,并比较了常数型、仿射型和二次方型市场风险函数对实际利率期限结构模型的拟合。发现在二次方利率期限结构模型下,二次方市场风险函数对1年期利率拟合的最好;对2年期利率的拟合,常数型和仿射型比二次方型表现更佳;而对3、4、5年期利率期的拟合,仿射模型表现最好。
[期刊] 国际商务(对外经济贸易大学学报)
[作者]
吕兆友
文章采用高斯估计方法,使用中国银行间债券市场国债短期利率数据,对单因子连续时间利率期限结构模型进行了参数估计,实证结果显示我国银行间国债市场的短期利率具有均值恢复特性。和其它模型相比,BS模型在数据拟合方面表现较好。
关键词：
连续时间模型 短期利率 高斯估计
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
马晓兰 潘冠中
本文在多个著名的单因子利率模型的基础上,提出了一个新的一般模型,其漂移项涵盖了线性和非线性两种形式。并用广义矩方法进行参数估计,在多种指标的比较下得到了一个较好模型。此模型的漂移项为非线性形式,具有显著的均值回复效应,且利率波动对利率水平极为敏感。
[期刊] 统计研究
[作者]
尚玉皇 张皓越
及时反映金融市场与宏观经济的动态作用机制是大数据时代制定前瞻性货币政策和投资决策分析的关键。重大突发事件增加了动态经济机制的不确定性，有必要挖掘高频信息加以识别。为此，本文提出一种非规则混频宏观利率期限结构（IR-MF-NS）模型，并基于我国国债收益率和宏观经济信息进行检验。研究发现：与传统模型相比，新模型国债收益率的拟合效果有所改善；国债收益率期限结构与宏观经济存在相互作用机制，实体经济活动与斜率因子呈负相关关系，这与我国逆周期监管目标相一致；高频曲度因子对通货膨胀产生显著正向持续性冲击，验证了曲度因子在高频数据中发挥重要作用的结论；经济机制受信息频率影响，低频数据的“平滑效应”使得低频经济机制表现出平稳效果；高频数据因为信息波动产生“反转效应”使得低频机制和高频机制出现背离；受到重大突发事件的冲击后，国债收益率与宏观基本面的联动性出现系统性减弱，期限结构因子的预测方差作用降低，而宏观基本面对国债收益率预测方差的贡献增大。
关键词：
高频宏观因子 利率期限结构 非规则混频
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
李和金 李湛 李为冰
本文利用核估计方法建立了非参数的利率期限结构模型,实证结果表明短期利率模型的扩散函数和漂移函数都是非线性的,否定了参数模型事先对扩散函数和漂移函数的参数假设。同时建立了债券和利率衍生证券的PDE定价方程。
关键词：
利率期限结构 非参数 核估计
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
谢赤 吴雄伟
对利率行为的建模一直以来都假设其服从扩散过程,然而受人为干预的影响,这一假设日益受到挑战。本文从Cox, Ingersoll and Ross(1985)所构建的均衡框架出发,推导出了一个服从跳跃—扩散过程的利率模型,以反映利率不连续变动的特点。
关键词：
跳跃-扩散过程 利率期限结构 随机过程
[期刊] 统计与决策
[作者]
田萍 张屹山
文章根据利率市场运动情况以及三叉树模型的特点,给出了一种以路径形式表现的右连左极的利率期限结构模型,简要绍了这种利率期限结构模型的性质,并对这种模型与以随机微分方程形式表现的利率期限结构模型进行了简单的对比。
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