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[期刊] 经济研究参考
[作者]
李画 王颖
２０１４年８月３１日，十二届全国人大常委会第十次会议表决通过了修改预算法的决定。修改后的预算法对地方政府债务管理作出明确规定，允许地方政府举债，但只能通过发行地方政府债券的方式举债。地方政府发行债券的规模必须由国务院报请全国人大或全国人大常委会批准，必须纳入预算管理。这是我国首次以国家法律的形式赋予地方政府举债的权利，可见中央政府规范治
[期刊] 宏观经济管理
[作者]
刘国艳
"十二五"时期,我国工业化和城镇化将加速推进,会加重地方政府融资的压力,现行以银行贷款为主的地方政府融资格局,面临加大财政与银行风险的挑战。因此,迫切需要改变融资方式。"城投债"(通常
[期刊] 中国金融
[作者]
李燕 同生辉
只有系统性地对地方政府债务管理形成事前控制和执行控制的结合,对地方政府债务进行主动管理和风险监控,才能将对地方政府债务的管理落到实处2014年8月31日通过的新修订的《预算法》,与原《预算法》相比,在各方关注的地方政府举债权的问题上,修订后的《预算法》赋予了地方政府依法适度举债的权限。有条件适度放开地方举债权修订后的《预算法》第三十五条明确规定:"地方各级预算按照量入为出、收支平衡的原则编制,除本法另有规定外,不列赤字。经国务院批准的省、
[期刊] 浙江金融
[作者]
洪昊
近年来随着我国地方政府债务规模的不断增长，地方政府债务风险受到国内外的广泛关注，成为我国经济发展中面临的主要潜在风险之一。为有效化解地方政府债务风险，有关部门出台政策，允许在未来数年通过发行地方政府债务等方式对地方政府存量债务进行置换。本文充分借鉴国际经验，立足我国实际，评述了目前地方政府债务置换的主要方案，提出向市场公开发行债务为主、尝试发行特别国债及点对点置换为补充、央行发挥积极作用的多元动态优化建议，为采取更科学、平稳、负面效应最小化的债务置换方案提供理论和实证依据。
[期刊] 金融发展研究
[作者]
刘振海 门宁
作为解决地方政府债务问题的重要举措,债务置换在缓解地方政府短期偿债压力、调节地方债券利率期限及降低债务融资成本等方面取得明显成效。但在风险减缓后,经济新常态下的政府债务新问题随之出现。本文以山东省为例,在整体调查山东省地方政府债务情况的基础上,从债务置换的视角评估有关置换效果,分析新的风险表现形式和原因,提出修正问题、规避风险的建议,以期为地方政府债务风险处置和管理提供参考。
关键词：
地方政府债务 债务置换 风险处置
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
李一花 乔栋
2015年后实施的债务置换对地方政府债务可持续性的影响值得关注。为此，将债务置换作为准自然实验，以2008—2020年285个城市为样本，检验债务置换对债务可持续性的影响。结果发现：债务置换对隐性债务和经济增长产生了双重不利影响。其一，债务置换降低债务利息负担，拉长债务期限，虽然缓解了流动性风险，但债务置换助长地方政府道德风险，强化金融机构救助预期，导致隐性债务继续增加，总体上不利于债务可持续性。其二，债务置换产生明显挤出效应，也降低了地方政府债务支出效率，损害了经济增长，同样不利于债务可持续性。鉴于此，应重点防范债务置换过程中产生的负面作用，以提高地方政府债务治理的有效性。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
李振
２０１５年新预算法的实施给予了地方政府在国务院允许额度内自行发债的权利，同年中央政府提出以低成本长期限的地方政府债务置换原有的存量政府债务的地方债务置换思路，并多次提升２０１５年度债务置换额度至３．２０万亿元。债务置换的推出直接导致了我国地方政府债券市场的爆发式增长，截至２０１５年底，地方债券余额达到４．８３万亿元，相比于２０１４年末的１．１６万亿元，猛增了４倍。如此大规模的地方政府债务置换，尤其是在经济进入新常态的条件下，将给我国财政体系与金融市场带来巨大的影响。地方债务置换在完成多个重要历史使命，实现诸多制度改进的同时，也存在着一定的实施风险，本文将重点讨论我国地方债务置换的实施风险，并提．．．
关键词：
地方政府债务 新预算法 土地财政
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
曹文炼 董运佳
本文分析了我国地方政府存量债务置换的背景及利弊，认为当前推行的地方政府债务置换对于缓解地方政府债务问题、防范化解金融体系风险具有重要意义。但同时，置换方案在发行定价机制、综合改革效应等方面存在一定优化空间。针对现行存量债务置换存在的不足，本文建议借鉴１９９８年以来我国两次发行特别国债推动国民经济债务重组的经验，通过发行特别债券和开展外汇储备资产证券化实行第三次国民经济债务重组。
关键词：
地方政府债务 外汇储备 资产证券化
[期刊] 中国金融
[作者]
詹向阳 郑艳文
地方债置换涉及银行资产结构的调整,且置换规模较大,会对银行资产的总体流动性和收益水平形成一定的影响根据新《预算法》和《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》(以下简称"43号文")的有关要求,2015年全年,财政部将下达总计3.2万亿元地方政府置换债券的额度,置换包括地方融资平台等在内的地方政府负有偿还责任的存量债务,以缓解政府债务集中还款的压力。地方政府债务置换标志着我国地方政府融资模式向市场化、规范化和透明化转变,对于商业银行优化配置贷款资源、增强风险管理能力具有十分积极的意义。但地方债置换涉及银行资产结构的调整,且
[期刊] 经济研究参考
[作者]
马宏兵
本文梳理了地方政府债券的基本演进，探讨了地方政府债务置换的积极意义，并就地方政府债务置换对金融市场的影响做了分析，进而提出以下五点政策建议：（１）地方政府债券信息披露更加公开透明；（２）建立完善的债券市场；（３）培育和拓展债券投资者；（４）完善地方政府信用评级；（５）完善地方政府债券利率市场化机制。
[期刊] 地方财政研究
[作者]
张力毅
相较于美国通过破产法框架构建了法定的地方政府债务调整程序，我国在2015年之后主要采取债务置换来解决地方政府的存量债务清偿难题，而无论是债务调整还是债务置换其实质都是基于公共利益考量要债权人做出适当的让步，无非美国借助破产法程序可以迫使债权人接受非自愿性的债务调整，而定向承销的债务置换主要基于民法债务更新的理念，必须获得债权人的事前同意。如对纾困方案具体加以分析，美国联邦层面的地方政府破产制度的最大问题在于只能迫使债权人做出让步，却无法解决地方政府本身存在的治理困境，这有待于州权力的介入与合作；我国的地方政府债务置换也因初始规则设计的局限性，加之实施中存在的问题，并不能完全体现通过市场化与法治化的手段化解地方债危机的精神。未来，在借鉴美国经验与教训的基础上，我们仍需考虑是否要构建可能的债务调整程序，作为应对地方政府债务困局的终极方案。
[期刊] 中国金融
[作者]
高鸿斋
政府适度举债有益于经济增长,否则会适得其反。因此,要根据各地实际和债务结构本身对其进行客观审视,并因地制宜加以合理运用目前,国内外学者对政府债务讨论很多,许多人认为中国的债务过多,风险过大,呼吁严格控制和压缩政府债务。但凡事都应一分为二地分析。实际上,考察中外历史,政府债务对推动经济发展均曾发挥过巨大的作用。因此,我们当前在重视地方政府债务风险的同时,也应根据各地实际和债务结构
[期刊] 财贸经济
[作者]
武彦民 竹志奇
本文在动态随机一般均衡的框架下,从利率的负向冲击和财政规则变化两个方面分析了地方政府存量债务置换对宏观经济产生的影响。研究发现,第一,在利率负向冲击的作用下,产出会出现短期的增长,但随后会出现一段时期的微量衰退,且政府债务负担也会增加;第二,地方债务置换改变了地方政府的财政规则,使财政规则对负债的反应出现一定延迟,从而造成财政支出扩张政策效果的变化。经过模拟可以看出,财政规则对负债反应的延迟会降低财政扩张政策在期初的刺激效果,同时加剧经济的周期性波动。周期性波动的增强一方面使财政扩张对产出增长刺激的持续性
[期刊] 财贸经济
[作者]
武彦民 竹志奇
本文在动态随机一般均衡的框架下,从利率的负向冲击和财政规则变化两个方面分析了地方政府存量债务置换对宏观经济产生的影响。研究发现,第一,在利率负向冲击的作用下,产出会出现短期的增长,但随后会出现一段时期的微量衰退,且政府债务负担也会增加;第二,地方债务置换改变了地方政府的财政规则,使财政规则对负债的反应出现一定延迟,从而造成财政支出扩张政策效果的变化。经过模拟可以看出,财政规则对负债反应的延迟会降低财政扩张政策在期初的刺激效果,同时加剧经济的周期性波动。周期性波动的增强一方面使财政扩张对产出增长刺激的持续性增强;另一方面也使负债率的波动性增强,导致债务风险上升。根据研究结论,我们认为在债务置换期间,政府实行积极财政政策时应谨慎提防经济波动,同时探索财政规则的最优延迟期限。
[期刊] 南方金融
[作者]
尚劲宏
当前,地方融资平台贷款风险不断集聚,成为影响我国商业银行资产质量一个不容忽视的因素。国务院接连要求剥离融资平台公司承担的政府融资职能,并在2015年3月下达了1万亿元地方政府债券置换存量债务额度并出台地方政府一般债券、专项债券的发行管理办法,允许地方把一部分到期高成本债务转换成地方政府债券,意在降低银行资产风险,同时间接提高银行的资本充足率。然而,由于我国债券市场规模相对较小,大量的专项债券发行将抬高债券收益率,货币市场的流动性和收益将面临考验;银行用于置换债券的资金配置规模也存在不确定性,债券市场的压力将会长期化。因此,还应从多方面加强管理,尤其要从源头上加以控制,分散和化解银行业风险。
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