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[期刊] 投资研究
[作者]
谢雅璐
选取上市公司Ａ股数据为样本，考察了制度变迁、股权再融资方式与股价崩盘风险的关系。研究表明，公开增发的实施会增加股价崩盘风险，但是随着股权分置改革制度的实施，二者的正相关关系得到缓解。定向增发的实施可以降低股价崩盘风险，但针对机构投资者的定向增发对股价崩盘风险的影响不明显。这表明，谨慎选择融资方式，可以有效预防股价崩盘风险；进行金融制度改革，有效的规范证券市场，也是一种治理股价崩盘风险的有效途径。
关键词：
制度变迁 股权再融资 股价崩盘风险
[期刊] 管理评论
[作者]
王晶晶 刘沛
本文选取2010-2016年我国深圳创业板上市公司为样本,研究了私募股权投资对股价崩盘风险的影响,并进一步考察了制度环境对两者关系的影响。研究发现,私募股权投资参与的企业其股价崩盘风险明显低于无私募股权投资参与的企业,且随着私募股权投资持股比例的增加,公司的股价崩盘风险下降;从私募股权投资背景来看,外资或国有背景的私募股权投资更能显著降低被投资企业的股价崩盘风险。进一步探究发现,在降低股价崩盘风险方面,私募股权投资与制度环境之间存在互补关系。因此,文章补充了私募股权投资公司治理作用的研究文献,对企业与政策制定者具有一定的参考意义。
关键词：
私募股权投资 股价崩盘风险 制度环境
[期刊] 上海金融
[作者]
孙翔宇 孙谦
本文利用2009-2016年间中国市场的机构投资者持股数据,考察机构投资者异质性对股价崩盘风险的影响,并在此基础上深入探讨融资融券制度试行对其影响的调节作用。研究发现:(1)短期机构投资者持股和长期机构投资者持股都会加剧股价崩盘风险;(2)融资融券制度的试行会提高机构投资者持股对股价崩盘风险的影响,且此提高作用主要体现在短期机构投资者持股上,而长期机构投资者持股的影响没有显著变化;(3)同时,融券交易量会增强机构投资者持股对股价崩盘风险的影响,尤其体现在短期机构投资者持股上;而融资交易量会减弱机构投资者持股对股价崩盘风险的影响,尤其体现在长期机构投资者持股上;(4)进一步的渠道分析表明,融资融券制度的试行一定程度上影响了机构投资者的投机性,从而影响了其交易频率和交易数量,进而导致其对股价崩盘风险的影响发生变化。总之,本文以机构投资者异质性作为切入点,探究了不同类型机构投资者对股价崩盘风险的不同影响,并结合融资融券制度,深入剖析了机构投资者持股对股价崩盘风险的影响途径,在拓展以往研究文献的同时,具有一定的理论和现实意义。
[期刊] 经济研究
[作者]
褚剑 方军雄
２０１０年开始实施的融资融券制度是中国资本市场重要的制度创新，旨在引入卖空机制以提高资本市场运行效率，本文从股价崩盘风险的角度采用双重差分法系统检验了该项政策对资本市场的影响。研究发现，与政策制定者的初衷相反，整体上，融资融券制度的实施不仅没有降低相关标的股票的股价崩盘风险，反而恶化了其崩盘风险。进一步的分析表明，这种负面效应，主要源自融资融券政策设计的两个特征：融资融券标的选择标准以及融资和融券两种机制的同时实施。标的选择标准使得标的股票本身股价崩盘风险较小，这导致卖空机制很难发挥作用，相反，对称性融资融券机制中的融资机制则为投资者提供了跟风追涨的渠道，最终，融资交易的杠杆效应和去杠杆效应加．．．
关键词：
融资融券 股价崩盘风险 不对称性
[期刊] 浙江金融
[作者]
蔡祖顺 王双微 刘浩思
党的十九大召开以来,随着金融体制不断深化改革,金融风险得到有效防范,金融服务也不断趋于完善和多样化,以满足企业日益剧增的融资需求,参与股权质押融资的企业也越来越多,但是股权质押融资会不会加大股价崩盘风险?本文使用深交所中小板上市企业作为样本进行实证研究,发现:股权质押融资确实会加剧股价崩盘风险。进一步研究发现:(1)股权质押融资会随着杠杆率加大而加大股价崩盘风险;(2)民营企业通过股权质押融资比非民营企业对股价崩盘风险的正向影响更大。希望本文的研究发现能够为相关政策制定提供微观证据。
[期刊] 投资研究
[作者]
荆涛 郝芳静 栾志乾
股权质押在资本市场中广泛存在,其对资本市场造成的经济后果尚有待研究。文章基于2007-2016年间股权质押的沪深两市上市公司样本研究发现:单纯的股权质押行为并不会引发股价崩盘风险,原因可能是质押会使市场的流通股供给相对减少,在流通股供给小于需求的情况下,股价崩盘风险可以有效降低;而利率水平则通过股权质押对股价崩盘风险起到反向调节效应,利率上升会导致大股东面临强制平仓及爆仓的风险进而加剧股价崩盘风险。
关键词：
股权质押 利率 崩盘风险
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
李江辉
本文利用中国2007-2016年非金融类A股上市公司数据,考察了制度环境中的市场化进程、法治环境和地方政府干预程度对股价崩盘风险的影响,研究发现,市场化进程越快,越能够抑制上市企业股价崩盘风险。法治环境越好,越能降低企业股价崩盘风险。地方政府干预程度越高,越能提高股价崩盘风险。本文研究丰富了股价崩盘风险的研究文献,为制度环境经济后果增添了新的证据,同时也为完善制度环境、降低企业股价崩盘风险提供了对策建议。
关键词：
制度环境 股价崩盘风险 资源配置
[期刊] 财会通讯
[作者]
蒋红芸 李茜茜
本文用2007-2014年A股上市公司的数据,检验了股权集中度对股价崩盘风险的影响,并考察了内部控制对两者关系的调节作用。结果表明:股权集中度对公司股价崩盘风险起"监督"作用,两者成显著负相关关系;同时,两者间的负相关关系随着内部控制质量的提高而增强,这说明股权集中度是影响企业股价崩盘风险的关键因素,内部控制在股权集中度与股价崩盘风险的影响中起重要的调节作用。
关键词：
内部控制 股权集中度 股价崩盘风险
[期刊] 财会通讯
[作者]
蒋红芸 李茜茜
本文用2007-2014年A股上市公司的数据,检验了股权集中度对股价崩盘风险的影响,并考察了内部控制对两者关系的调节作用。结果表明:股权集中度对公司股价崩盘风险起"监督"作用,两者成显著负相关关系;同时,两者间的负相关关系随着内部控制质量的提高而增强,这说明股权集中度是影响企业股价崩盘风险的关键因素,内部控制在股权集中度与股价崩盘风险的影响中起重要的调节作用。
关键词：
内部控制 股权集中度 股价崩盘风险
[期刊] 财会通讯
[作者]
万国超 张渝 朱琳
文章以2010—2020年我国沪深A股上市公司为研究样本，探究资本市场环境下的股价崩盘风险是否会影响债务融资成本。研究发现，企业的股价崩盘风险程度越高，其债务融资成本也越高。从融资约束差异检验发现，在企业面临融资约束程度高时，股价崩盘风险对债务融资成本的提升更显著；同时，从机构投资者信息治理角度出发，发现在机构投资者持股比例低时，股价崩盘风险对债务融资成本的提升更显著。
[期刊] 广东财经大学学报
[作者]
于博 毛?玄 吴菡虹
以2008—2017年A股制造业上市企业为样本,考察了客户集中度对股价崩盘风险的影响。研究发现:(1)客户集中度与股价崩盘风险呈U型关系。客户集中度初始上升产生的整合效应能优化供应商商业信用配置,提高资金回笼能力、缓解融资约束,从而导致供应商为降低信贷摩擦而隐藏负面信息的动机弱化,股价崩盘风险下降;然而,客户集中度过度上升会产生侵占效应,大客户凭借其买方市场强势地位强制供应商实施商业信用供给,这将恶化供应商的流动性水平及融资约束水平,并导致供应商为降低信贷摩擦而隐藏负面信息的动机上升,股价崩盘风险攀升。(2)供应商议价能力的提高能够降低侵占效应引发的崩盘风险。这一发现拓展了股价崩盘风险的影响因素研究,也为解读供应链关系非线性冲击资本市场风险提供了逻辑依据,且有关议价能力对U型拐点位置的调节作用研究为构建风险预警机制提供了临界值参考。
[期刊] 投资研究
[作者]
王宜峰 王淑慧 刘雨婷
本文以融资约束作为切入点,研究了股价崩盘风险对企业投资的影响。实证发现:崩盘风险抑制企业投资,主要作用于高融资约束企业;此外,崩盘风险通过恶化企业融资约束,继而抑制企业投资;在融资方式中,崩盘风险显著降低企业短期负债。分情形检验发现:投资者情绪高涨、非牛市行情、企业透明度低时,崩盘风险负向影响高融资约束企业投资;反之,崩盘风险对所有企业均无影响;内外情形制约着崩盘风险的影响范围。
关键词：
股价崩盘风险 融资约束 企业投资
[期刊] 财会通讯
[作者]
任莉莉 张瑞君
本文以2006年至2017年的A股上市公司为样本,研究股权激励对股价崩盘风险的影响,发现股权激励的实施会增加企业的股价崩盘风险;针对实施股权激励计划的公司,进一步研究激励力度大小对股价崩盘风险的影响,结果表明:激励力度与股价崩盘风险呈显著正相关关系,这种正相关关系在国有企业和以股票期权作为激励方式的公司显著,而在民营企业和以限制性股票作为激励方式的公司不显著。此研究可以为企业合理设计股权激励方案,降低股价崩盘风险提供有效参考。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
沈冰 陈锡娟
近年来,我国证券市场频繁发生个股"闪崩"现象,这些个股大都存在控股股东股权质押的问题,两者之间是否具有一定的联系?投资者情绪是否会加剧股权质押的股价崩盘风险?本文以2008—2017年我国证券市场A股上市公司为研究样本,对控股股东股权质押、投资者情绪对股价崩盘风险的影响进行探究。研究发现:控股股东股权质押会提高股价的崩盘风险,投资者情绪对股价崩盘风险也具有显著的正向影响。我们进一步研究还发现,投资者情绪会加剧股权质押的股价崩盘风险。因此,监管机构可通过缓解股权质押问题并稳定投资者情绪,促进我国证券市场的健康发展。
关键词：
股权质押 投资者情绪 股价崩盘风险
[期刊] 财会月刊
[作者]
易玄 谢钟灵
信息不对称与代理问题是股价崩盘风险产生的根源,提高信息透明度、缓解代理冲突是抑制股价崩盘风险的主要途径。独立董事网络具有信息桥功能,能促进独立董事监督与咨询职能的有效履行。研究发现:独立董事网络位置与企业未来股价崩盘风险显著负相关,且网络位置越接近中心,抑制效应越显著,这种抑制效应受制度环境的影响,制度环境越差的地区,抑制效应越显著。进一步研究发现,独立董事网络的股价崩盘风险抑制效应主要通过提高企业绩效与降低企业代理成本的路径来实现。
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