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[期刊] 财会通讯
[作者]
余小阳
在牛熊交替的中国股市发展史中,发生过数次股市的崩盘与制度的变迁,对中国的资本市场产生了很多深远的影响。结合关于股价崩盘的主流研究成果,将股价崩盘分为两大类型,分别为系统性的股价崩盘和个股性的股价崩盘。本文针对系统性股价崩盘导致的经济后果进行建模研究,运用评价股价崩盘的模型,分析后果和影响因素,针对股价崩盘引起的后果提出相应的修复策略建议。
关键词：
制度变迁 股价崩盘 修复策略
[期刊] 投资研究
[作者]
谢雅璐
选取上市公司Ａ股数据为样本，考察了制度变迁、股权再融资方式与股价崩盘风险的关系。研究表明，公开增发的实施会增加股价崩盘风险，但是随着股权分置改革制度的实施，二者的正相关关系得到缓解。定向增发的实施可以降低股价崩盘风险，但针对机构投资者的定向增发对股价崩盘风险的影响不明显。这表明，谨慎选择融资方式，可以有效预防股价崩盘风险；进行金融制度改革，有效的规范证券市场，也是一种治理股价崩盘风险的有效途径。
关键词：
制度变迁 股权再融资 股价崩盘风险
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
李江辉
本文利用中国2007-2016年非金融类A股上市公司数据,考察了制度环境中的市场化进程、法治环境和地方政府干预程度对股价崩盘风险的影响,研究发现,市场化进程越快,越能够抑制上市企业股价崩盘风险。法治环境越好,越能降低企业股价崩盘风险。地方政府干预程度越高,越能提高股价崩盘风险。本文研究丰富了股价崩盘风险的研究文献,为制度环境经济后果增添了新的证据,同时也为完善制度环境、降低企业股价崩盘风险提供了对策建议。
关键词：
制度环境 股价崩盘风险 资源配置
[期刊] 预测
[作者]
宋光辉 董永琦 肖万 许林
股价崩盘风险的影响因素已经得到了国内外学术界的充分探讨,然而股价崩盘风险作为监管层和投资者的梦魇,其究竟会产生怎样的社会经济后果呢,对于这一问题却找不到任何科学答案。基于此,本文选取20062015年29个省份的宏观数据以及A股所有上市公司收盘价的相关数据,对股价崩盘风险与收入差距的关系进行实证检验。结果表明:(1)股价崩盘风险与收入差距显著正相关;(2)与金融资源分布匮乏区相比,金融资源分布密集的地区,股价崩盘风险对收入差距的影响更为显著;(3)进一步发现,股价崩盘风险是通过信息获取不平等来实现对收入差
关键词：
股价崩盘风险 信息获取不平等 收入差距
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
杨颖 巩在武
基于2011—2022年中国A股交易数据，研究了异质性交易策略对股价崩盘风险的影响。研究表明，个人投资者的当期情绪以及机构投资者的前期情绪，能够显著影响风险资产特质收益率的波动：个人交易者倾向于做出骑乘泡沫行为，而机构交易者则倾向于利用市场噪声情绪推高风险资产价格并提前变现离场。同时，在对股价崩盘风险和异质性交易策略之间可能存在的系统性断点进行门限检验后发现，机构投资者的相对力量效应对风险资产价格波动的影响程度存在门限点。当机构投资者的相对力量效应超过特定的阈值点时，股价长期崩盘风险会随着相对力量效应的提高而降低；而当个体交易者在市场上占据绝对主导、机构交易者相对力量降低时，股价长期崩盘风险会提高。因此，有效引导交易者对风险资产的需求回归价值面本身，避免出现噪声蛊惑和诱导交易，是有效防范化解金融交易风险的关键。
[期刊] 经济师
[作者]
程亚 韩梦媛 张春
文章以沪深两市2010-2017年A股主板上市公司为样本,研究高管在职消费对企业股价崩盘风险的影响。研究发现:一是高管在职消费提高了公司股价未来崩盘的风险;二是制度环境对高管在职消费对股价崩盘风险的正向影响有抑制作用,即制度环境越好的地区,其注册地所在公司在职消费水平与股价崩盘风险越不显著。为降低企业股价崩盘风险,防范化解重大金融危机,必须加强我国制度和政策对企业高管的约束,深化市场化改革,完善高管薪酬激励制度,规范高管在职消费支出,培养优质经理人。
关键词：
在职消费 代理观 制度环境 股价崩盘风险
[期刊] 金融发展研究
[作者]
张瑜 孟祥飞 王新军
本文基于2003—2021年中国A股上市公司数据，采用混合回归、中介效应模型来研究媒体关注度对股价崩盘风险的影响。研究发现：媒体关注度与股价崩盘风险呈正相关关系；企业信息披露质量越高，越能减弱媒体关注度对股价崩盘的正向影响；异质性分析表明，媒体关注度对股价崩盘风险的影响在东部地区、国有企业和非高新技术企业中更为显著。研究结论对于我国上市公司应对舆情危机从而规避股价崩盘风险，媒体和监管者通过创造透明的市场信息环境从而实现市场价值的长期稳定、持续和健康增长具有一定的指导意义。
[期刊] 管理评论
[作者]
王晶晶 刘沛
本文选取2010-2016年我国深圳创业板上市公司为样本,研究了私募股权投资对股价崩盘风险的影响,并进一步考察了制度环境对两者关系的影响。研究发现,私募股权投资参与的企业其股价崩盘风险明显低于无私募股权投资参与的企业,且随着私募股权投资持股比例的增加,公司的股价崩盘风险下降;从私募股权投资背景来看,外资或国有背景的私募股权投资更能显著降低被投资企业的股价崩盘风险。进一步探究发现,在降低股价崩盘风险方面,私募股权投资与制度环境之间存在互补关系。因此,文章补充了私募股权投资公司治理作用的研究文献,对企业与政策制定者具有一定的参考意义。
关键词：
私募股权投资 股价崩盘风险 制度环境
[期刊] 财会月刊
[作者]
易玄 谢钟灵
信息不对称与代理问题是股价崩盘风险产生的根源,提高信息透明度、缓解代理冲突是抑制股价崩盘风险的主要途径。独立董事网络具有信息桥功能,能促进独立董事监督与咨询职能的有效履行。研究发现:独立董事网络位置与企业未来股价崩盘风险显著负相关,且网络位置越接近中心,抑制效应越显著,这种抑制效应受制度环境的影响,制度环境越差的地区,抑制效应越显著。进一步研究发现,独立董事网络的股价崩盘风险抑制效应主要通过提高企业绩效与降低企业代理成本的路径来实现。
[期刊] 会计研究
[作者]
罗进辉 杜兴强
本文利用2004-2011年中国A股上市公司的年度观察数据,实证检验了媒体报道对公司未来股价崩盘风险的影响,并进一步考察了新闻媒体与制度环境两种外部治理机制间的交互影响关系。结果发现:(1)媒体对上市公司的频繁报道显著降低了公司股价未来崩盘的风险,发挥了积极的信息中介和公共监督作用。(2)上市公司所在省市的制度环境越不完善,公司股价未来崩盘的风险显著越高,同时媒体报道对股价崩盘风险的积极影响显著越强,表明媒体报道是弥补中国新兴市场经济正式制度不足的一种重要治理机制安排。
[期刊] 投资研究
[作者]
张烨宇 邹谷阳 高峰 江婕
基于中国333个地级行政单位2008—2018年市委书记、市长更替及来源、去向、任期、年龄等数据和辖区内A股上市公司的数据,本文研究了中国的地方官员更替制度对股价崩盘风险的影响。研究发现:官员更替当年,股价崩盘风险显著提高;官员更替造成的政治冲击越大,股价崩盘风险的提升越明显;良好的制度环境,有助于抑制官员更替的股价崩盘风险效应。本文的研究有助于更好的认识股价崩盘风险的地区政治因素和地方官员更替的经济后果。
关键词：
地方官员更替 股价崩盘风险 制度环境
[期刊] 会计之友
[作者]
徐晓俊
文章以2010—2016年A股上市公司为研究样本,实证检验了独立董事制度对股价崩盘风险的影响。结果表明:独立董事独立性与股价崩盘风险系数呈负相关关系,即独立董事独立性越强,股价崩盘风险系数越小;财务背景独立董事比例与股价崩盘风险显著正相关,即独立董事的专业性会加剧公司发生股价崩盘风险;企业非效率投资是独立董事股价崩盘效应的完全中介因子。研究结论不仅为完善上市公司独立董事制度提供一定借鉴,还有利于稳定我国资本市场的发展。
关键词：
股价崩盘风险 独立董事制度 产权性质
[期刊] 会计之友
[作者]
苑泽明 高寒琼 李萌 于翔
数字经济时代，数字化转型已经成为优化企业战略、推动企业高质量发展的必由之路。文章以2010—2020年中国A股上市公司为样本，实证检验数字化转型对股价崩盘风险的影响以及经济政策不确定性的调节效应。研究发现企业数字化转型能够显著降低股价崩盘风险，经济政策不确定性能够强化数字化转型对股价崩盘风险的抑制作用。上述关系经过内生性和稳健性检验后依旧成立。从机制检验结果来看，数字化转型通过提升企业内部控制水平和信息透明度能够显著降低股价崩盘风险。异质性检验发现，企业数字化转型对股价崩盘风险的抑制作用在规模较大、数字普惠金融发展水平较高地区以及东部地区的企业中表现得更为明显。
[期刊] 上海金融
[作者]
孙翔宇 孙谦
本文利用2009-2016年间中国市场的机构投资者持股数据,考察机构投资者异质性对股价崩盘风险的影响,并在此基础上深入探讨融资融券制度试行对其影响的调节作用。研究发现:(1)短期机构投资者持股和长期机构投资者持股都会加剧股价崩盘风险;(2)融资融券制度的试行会提高机构投资者持股对股价崩盘风险的影响,且此提高作用主要体现在短期机构投资者持股上,而长期机构投资者持股的影响没有显著变化;(3)同时,融券交易量会增强机构投资者持股对股价崩盘风险的影响,尤其体现在短期机构投资者持股上;而融资交易量会减弱机构投资者持股对股价崩盘风险的影响,尤其体现在长期机构投资者持股上;(4)进一步的渠道分析表明,融资融券制度的试行一定程度上影响了机构投资者的投机性,从而影响了其交易频率和交易数量,进而导致其对股价崩盘风险的影响发生变化。总之,本文以机构投资者异质性作为切入点,探究了不同类型机构投资者对股价崩盘风险的不同影响,并结合融资融券制度,深入剖析了机构投资者持股对股价崩盘风险的影响途径,在拓展以往研究文献的同时,具有一定的理论和现实意义。
[期刊] 管理世界
[作者]
梁权熙 曾海舰
近年来，股价崩盘等极端尾部事件风险受到社会各界的广泛关注。本文巧妙运用证监会强制要求上市公司独董比例在２００３年６月３０日之前至少达到１／３的政策性外生冲击，通过面板双重差分估计策略发现，独立董事制度的正式引入显著地降低了公司股价发生崩盘的风险。然后，本文进一步利用我国上市公司特有的独立董事对董事会议案发表意见和进行投票的强制披露数据，考察独立董事相对于管理层的独立性对股价崩盘风险的影响，我们发现，相比于不存在异议独立董事的公司，存在异议独立董事公司的股价发生崩盘的风险明显较低。本文的研究表明，在投资者保护较弱的新兴市场国家，加强独立董事的治理机制、特别是引入有不同意见的独立董事，对于防范股价．．．
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