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[期刊] 国际金融研究
[作者]
黄鑫 周亚虹
本文在一般均衡的框架下,分析实际利率被扭曲时资产价格的表现。主要贡献是,为中央银行刻意压低实际利率的政策建模,并分析它对资产价格的含义。我们发现,当中央银行调整货币政策目标、压低实际利率的时候,具有抵押价值的资产,其价格会上升,从而产生资产价格泡沫。利率被扭曲的后果可以表述为,金融体系不可能同时达到以下三个政策目标:持续压低的实际利率、自由的按揭贷款,以及合理的资产价格。
[期刊] 现代经济探讨
[作者]
周小亮 李广昊
明晰房价泡沫如何影响经济增长是改善中国民生福祉、构建新发展格局的重要环节。基于2003-2018年的省级面板数据,利用双向固定效应模型、两阶段中介效应模型识别了房价泡沫对经济增长的影响以及要素市场扭曲在其中所扮演的角色,并进一步使用门槛模型分析了金融市场发展、基础设施建设的门槛效应。研究发现,总体上房价泡沫对经济增长具有负面影响,且这种负面影响存在明显的区域异质性。机制分析表明,要素市场扭曲是房价泡沫影响经济增长的重要中介途径。房价泡沫将通过针对劳动要素的"流动约束效应"与针对资本要素的"虹吸效应"加剧要素市场扭曲进而影响经济增长。进一步的门槛效应分析发现,金融市场发展与基础设施建设在房价泡沫与经济增长的关系中均具有显著的单门槛效应。当此两者迈过门槛值后,分别将弱化和强化房价泡沫对经济增长的负面影响。这对中国破解高房价困局、推动要素市场化改革以及促进经济高质量发展具有一定参考价值。
[期刊] 现代经济探讨
[作者]
周小亮 李广昊
明晰房价泡沫如何影响经济增长是改善中国民生福祉、构建新发展格局的重要环节。基于2003-2018年的省级面板数据,利用双向固定效应模型、两阶段中介效应模型识别了房价泡沫对经济增长的影响以及要素市场扭曲在其中所扮演的角色,并进一步使用门槛模型分析了金融市场发展、基础设施建设的门槛效应。研究发现,总体上房价泡沫对经济增长具有负面影响,且这种负面影响存在明显的区域异质性。机制分析表明,要素市场扭曲是房价泡沫影响经济增长的重要中介途径。房价泡沫将通过针对劳动要素的"流动约束效应"与针对资本要素的"虹吸效应"加剧要素市场扭曲进而影响经济增长。进一步的门槛效应分析发现,金融市场发展与基础设施建设在房价泡沫与经济增长的关系中均具有显著的单门槛效应。当此两者迈过门槛值后,分别将弱化和强化房价泡沫对经济增长的负面影响。这对中国破解高房价困局、推动要素市场化改革以及促进经济高质量发展具有一定参考价值。
[期刊] 中国货币市场
[作者]
斯蒂芬·金·塞凯迪 吴凤丹
此文系上期斯蒂芬·金·塞凯迪教授《中央银行家与资产价格失衡》之姐妹篇,授权《中国货币市场》译成中文独家发表。资产价格泡沫的危害性令世人谈之色变,本文立足于宏观层面例举"泡沫"种种的破坏作用。对于中央银行家在资产价格失衡面前表现出的犹豫不决和顾虑重重,作者始终无法给予认同。
[期刊] 经济研究
[作者]
戴园晨
[期刊] 财经论丛
[作者]
李程
本文认为我国存在正规与非正规的二元金融体系,二者的利率水平不同,央行的利率管制是导致这种金融扭曲的一个主要原因。通过构建两个部门、两种金融资本的经济模型,得出正规金融市场中利率水平的提高有助于改善这种扭曲的金融结构,减少非正规金融,并且提高投资效率的结论。我国1986年到2008年的时间序列模型和1995到2008年的省际面板数据模型证实了此观点,说明利率市场化是我国深化金融改革的必然选择。
关键词：
利率管制 金融扭曲 投资效率
[期刊] 宏观经济管理
[作者]
安宇宏
泡沫，可能是经济学中被研究时间最长但迄今仍未达成广泛共识的一个领域。最近出版的一本专著，使泡沫特别是刚性泡沫广受关注。在这部专著中，上海交通大学朱宁教授认为，＂刚性泡沫＂概念包含两层含义，＂第一是政府不断向企业和投资者提供担保，比如债券股就是显性担保，欠了债可以通过国有金融机构以股权方式还债＂。在过去３０年这种担保对于我国经济高速发展作出非常大的贡献。但是，如果政府一直通过提供担保方
[期刊] 经济研究
[作者]
吴卫星 汪勇祥 梁衡义
当存在模型不确定性且有限市场参与内生时,过度自信的投资者和理性投资者参与股票市场的程度有着不同的行为模式。本文给出的模型分析了两种投资者在不同情况下对股票市场的参与情况,借此解释有限市场参与、超额进入和资产定价之间的关系。模型在流动性溢价、投资者结构和风险溢价的关系等方面具有明显的实证含义。模型表明,理性投资者有更大的投资区域,但是非理性投资者在其投资区域内更为激进。进而,在不同情形下,模型给出了资产均衡价格与投资者结构之间对应关系。
关键词：
过度自信 有限参与 资产价格泡沫
[期刊] 中国金融
[作者]
费雷德里克·米什金 高新宇
与资产价格相比,中央银行更应关注信贷市场的情况,遏制信贷泡沫和金融市场动荡比遏制资产泡沫更重要,信贷市场的监测将成为中央银行的基本活动中央银行面临的一个重要问题就是如何面对潜在的资产泡沫。因为资产价格是货币政策传导的主要途径,货币政策应对资产价格的问题不是是否应对,而是如何
[期刊] 经济学动态
[作者]
于宗先
近10年来,为东亚缔造繁荣局面的日本和中国台湾经济竟由绚丽变为黯淡的事实,令不少人诧异。难道这就是中国人常说的"三十年河东,三十年河西"的写照?我经常思考这个问题。为了寻求它的答案,我们不妨从二者经济发展的主导部门去观察。毋庸讳言,它们均强调对外贸易对经济发展的重要
[期刊] 金融研究
[作者]
瞿强
资产价格的急剧波动在经济史上反复出现,经常引发金融危机;从历史案例看,资产价格泡沫与信用扩张具有高度的相关性;基于理性假设的传统套利均衡“泡沫”模型存在内在缺陷。将借贷投资引入资产价格泡沫形成机制有助于说明资产价格与信用扩张的关系。
关键词：
资产价格泡沫 信用扩张 制度安排
[期刊] 经济研究
[作者]
史永东 杜两省
本文采用具有技术进步和随机实质资本投资收益率的跨时迭代模型 ,从理论上分析了资产定价泡沫对经济的影响 ,同时对我国转轨时期经济的动态效率进行了实证研究。结果显示 :我国转轨时期经济正从动态无效向动态有效转化 ,在实质资本收益率确定的情况下 ,适当的资产定价泡沫 (如果存在的话 )对我国经济有益 ,会增加人均消费 ,加快我国经济向动态有效转化 ,使资源配置达到Pareto最优 ;在实质资本收益率随机的情况下 ,资产定价泡沫对经济的影响是不确定的 ,其效果依赖于个人对未来投资实质资本收益率的预期 ,因而加强投资者对未来实质资本投资的收益率持乐观态度的信心是至关重要的。
关键词：
资产定价泡沫 跨时迭代模型 动态效率
[期刊] 征信
[作者]
戴毅
现有的经济理论还不能拿出令人满意的解决资产泡沫问题的方案,甚至经济界至今对泡沫的界定也没有一个统一的认识,但这并不妨碍对资产泡沫的研究。通过对资产泡沫形成机理的分析,可以找到一些有益的启示。预期是资产泡沫产生的直接原因,投机是资产泡沫膨胀的原动力,金融机构的信贷支持是资产泡沫的助推器。
关键词：
资产泡沫 价值偏离 预期 实体经济
[期刊] 财经研究
[作者]
李广子 李玲
文章将预算软约束引入资产价格理性泡沫的分析之中,在给出一个预算软约束情形下资产均衡价格决定模型的基础上,得出了资产价格理性泡沫的表达式。模型分析表明,当存在预算软约束时风险资产的理性泡沫为正;同时,风险资产对应企业面临的预算软约束越大,该风险资产价格中的理性泡沫越大。
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