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作者: 王(80301); 张(66912); 李(66444); 刘(63082); 陈(42562); 杨(32252); 晓(29969); 赵(26385); 周(25402); 华(23612); 吴(22763); 文(22336); 林(21165); 明(20792); 伟(20788); 志(20443); 丽(20188); 孙(19987); 黄(19215); 徐(19152); 玉(16773); 军(16382); 平(16122); 朱(15263); 郭(14997); 胡(14768); 红(14721); 建(14717); 艳(13434); 春(13407)

学科: 济(109389); 经济(109267); 管理(80967); 业(78201); 企(66100); 企业(66100); 方法(57994); 数学(51720); 数学方法(50950); 财(29110); 农(27888); 中国(25891); 业经(23621); 学(23046); 贸(20018); 贸易(20011); 务(19985); 财务(19902); 财务管理(19866); 地方(19829); 易(19416); 企业财务(18898); 农业(18822); 制(18414); 理论(18383); 技术(17661); 环境(16415); 和(16222); 银(15181); 银行(15116)

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利率对股价的间接时变影响——基于TVP-SV-VAR模型的实证研究

[期刊] 会计之友 [作者] 李丽曹欣丁文丽

随着我国利率市场化的不断推进，利率对股价的影响引起了学术界的广泛关注。文章以投资者情绪为中介变量，根据预期效应与羊群效应理论，使用2005年6月至2021年5月相关月度数据，构造带有随机波动的时变参数向量自回归（TVP-SV-VAR）模型，研究不同经济时期利率对股价的间接时变影响。研究发现：在短期，利率对股价的影响具有显著性和时变性，且利率通过投资者情绪间接时变影响股价的传导机制在短期内显著，投资者情绪对股价的影响较为平稳。在不同经济时期，利率对投资者情绪的影响与投资者情绪对股价的影响皆不对称，利率通过投资者情绪间接影响股价的过程存在时滞，时滞为2—4个月。最后，文章从政策实施者、市场监管者及投资者三个角度提出促进中国证券市场高质量发展的政策建议。

关键词：利率投资者情绪股价间接时变 TVP-SV-VAR模型

经济政策不确定性对城镇居民消费行为的动态时变影响——基于TVP-SV-VAR模型的实证检验

[期刊] 当代经济研究 [作者] 南永清后天路宋明月

基于随机波动时变参数向量自回归模型(TVP-SV-VAR)和2002年第1季度至2019年第4季度数据,考察了经济政策不确定性对城镇居民消费行为非线性动态冲击效应。研究表明,经济政策不确定性总体上对城镇居民消费支出呈现正向时变效应,随着经济主体对政策冲击的充分感知和适应,经济政策不确定性对消费者信心的不利冲击会有所缓解,此外,不同时点上经济政策不确定性对城镇居民消费冲击表现出分异趋势。因此,经济政策制定和实施须保持相对的稳定性和连贯性,以期有效塑造经济主体良好心理预期和促进消费潜力释放。

关键词：经济政策不确定性城镇居民消费时变参数向量自回归动态冲击效应

整体情绪、背景情绪与股票市场波动——基于TVP-SV-VAR模型的实证研究

[期刊] 金融理论与实践 [作者] 万顺枫唐勇林娟娟

投资者情绪可以划分为整体情绪和背景情绪，二者通过决策过程的传导产生非理性偏差，从而导致股票市场波动。采用大数据深度学习预训练模型，挖掘分析238万条文本数据，从整体情绪与背景情绪两个指标的角度，基于时变参数向量自回归模型（TVP-SV-VAR）进行实证研究。实证结果表明：整体情绪和背景情绪对股票市场波动的影响存在时变效应，主要表现为短期影响，长期影响相对较弱；消极的整体情绪通过非理性偏差显著提高股票市场的波动率，但消极的背景情绪通过情绪泛化作用在一定程度上缓解了股市波动；二者对股市波动的冲击方向相反且存在弱负相关关系，在不同时间点的冲击程度与冲击时间存在一定差异。研究结论对股市健康发展有一定的现实意义。

关键词：投资者情绪股票市场波动文本挖掘 TVP-SV-VAR模型

国际收支结构与人民币国际化的双向影响研究——基于TVP-SV-VAR模型的时变分析

[期刊] 武汉金融 [作者] 万璟陶士贵

人民币国际化经历着从初级到高级的渐进式发展过程,各要素在不同时期对国际化产生的影响不尽相同。本文从机理上探究国际收支结构与人民币国际化的双向互动关系:近些年我国"双顺差"以及"一顺一逆"的国际收支结构对人民币国际化进程产生相应影响;人民币国际化推进又会带来收支结构的变动。2016年以来中美贸易摩擦与中美贸易战给我国国际收支结构带来新的变数,也影响了人民币国际化的稳步推进。在此理论基础上,构建E-G两步法协整分析、TVP-SV-VAR模型研究各指标之间的动态互动关系。研究发现,开放条件下"一顺一逆"收支结构会推动人民币国际化发展;未来人民币国际化程度加深可能导致收支结构朝"一逆一顺"方向变动。对此,提出现阶段提高出口产品竞争力、适度进行资本项目开放、保持对内物价水平稳定、加强人民币基础设施建设等政策建议,以推动人民币国际化迈向更高阶段。

关键词：人民币国际化国际收支人民币境外存量 TVP-SV-VAR模型双向影响

QFII、人民币汇率与股票价格的动态关系——基于TVP-SV-VAR模型的实证分析

[期刊] 上海经济研究 [作者] 陶士贵范佳奕

在人民币汇率形成机制不断完善,资本项目逐步开放的背景下,QFII制度(合格境外机构投资者)的实施,为国际资本流入提供了非常便利的渠道。该文以QFII作为代表,通过构建国际资本流动、汇率与股票价格的联动模型,并引入TVP-SV-VAR实证模型,讨论汇改后2005年8月-2017年6月QFII、人民币汇率与股票价格之间的联动关系。研究发现:三者的联动关系呈现出明显时变性特征,且在不同时间与不同政策背景下的影响程度均不同。最后提出完善QFII管理机制、优化我国股票市场投资者结构、推进人民币汇率改革、加强短期国际

关键词： QFII 人民币汇率股票价格 TVP-SV-VAR模型

“双支柱”政策调控与企业金融资产配置时变关系研究：基于TVP-SV-VAR模型的实证检验

[期刊] 金融经济学研究 [作者] 丁黎黎赵忠超王垒

金融科技发展和市场制度变革给传统金融体系带来的巨大冲击，使得“双支柱”政策调控的有效性面临严峻考验。借助TVP-SV-VAR模型，本文实证检验了“双支柱”政策调控对企业金融资产配置的动态脉冲效应。研究表明，货币政策和宏观审慎政策的调控效果呈现出阶段性的演化特征，二者的协同效应能够有效抑制企业金融资产的过度配置。相比制度环境冲击，“双支柱”政策调控在面对金融环境冲击时表现出更强的作用效果和力度。进一步研究发现，“双支柱”政策通过资本流动管理、资产价格稳定和金融风险缓释途径影响企业金融资产配置，且对流动性与非流动性金融资产配置的作用效果存在显著差异。研究结论为理解实体企业金融化和完善金融市场制度提供了新的理论视角，也为政府相关部门依据金融环境和制度环境进行“双支柱”政策调控的动态调整提供决策依据。

关键词： “双支柱”政策调控金融资产配置 TVP-SV-VAR模型时变参数估计

利率冲击与理性股票价格泡沫——基于TVP-SV-VAR模型的检验

[期刊] 当代财经 [作者] 李菁王冠英

基于ＴＶＰ－ＳＶ－ＶＡＲ模型，以２００２－２０１４年上证综合指数月度数据为样本，检验了我国货币政策对股票市场泡沫影响的时变特征。研究结果表明：我国利率冲击对股票市场泡沫影响与理性股票价格泡沫理论一致。利率冲击对股票观测价格的影响存在时变特征和结构性突变，且该影响程度取决于利率冲击对泡沫部分可能的正向影响是否足以抵消对基础部分的负向影响。沪深３００指数和深圳成分指数的检验结果保持稳健。这意味着，央行需要对紧缩货币政策能在一定程度上缓和资产泡沫的传统观念重新认知，并慎重采用＂逆周期＂的货币政策。

关键词：理性资产价格泡沫理论 TVP-SV-VAR模型货币政策金融稳定

货币政策、投资者情绪与股票市场流动性研究——基于TVP-SV-VAR模型的实证分析

[期刊] 价格理论与实践 [作者] 杨立生杨杰

货币政策与投资者情绪是影响股票市场流动性的显著因素。考虑到经济结构时变性,本文构建TVP-SV-VAR模型,以量化分析的视角从冲击时间、响应程度、持续期三个维度考察货币政策、投资者情绪对股市流动性的时变非线性效应。研究表明:第一,货币政策处于适度宽松时,会改善股票市场流动性;相反,货币政策处于适度紧缩时,会降低股票市场流动性。第二,随着利率市场化改革的深入,价格型货币政策对股票市场的流动性调节效果更具有有效性。第三,投资者情绪提高使得股票市场流动性增加;反之,投资者情绪下降使得股票市场流动性减弱,但在不同时间点冲击程度和冲击时间存在一定差异。

关键词：货币政策投资者情绪股市流动性 TVP-SV-VAR模型

商品金融化程度与货币政策目标的动态影响机制研究——基于TVP-SV-VAR模型的实证分析

[期刊] 特区经济 [作者] 王萱姜春艳

商品市场与金融市场特征越发的相似促使学者对其进行深入的研究。本文采用TVP-SV-VAR模型对商品金融化程度与货币政策及目标之间的互动机制进行分析，结果表明：商品金融化程度因素对经济系统的影响具有时变特征，且对宏观经济信息敏感度较强；商品金融化程度对价格型货币政策的影响比对数量型货币政策的正向影响更为显著；商品金融化程度高的对货币政策影响持久且较为平稳，但是中短期更为显著。本研究通过分析商品金融化的不同程度对宏观经济政策的影响并提出具有针对性的政策方案。

关键词：商品金融化程度货币政策通货膨胀宏观经济

人民币汇率变动的价格传递效应——基于TVP-SV-VAR模型的实证检验

[期刊] 国际贸易问题 [作者] 潘长春

本文采用带有随机波动率的时变参数向量自回归模型(TVP-SVVAR)对人民币汇率变动的价格传递效应进行了实证研究。结果表明:在1997年1月至2016年6月期间,人民币汇率变动对进口价格、生产者价格以及消费者价格的传递程度总体经历了先升后降的变化过程,表现出明显的时变特征;人民币汇率对价格的传递作用是不完全的,汇率传递不仅存在一定的时滞,而且其作用强度沿着商品流动链依次递减,尤其是汇率对消费者价格的影响极其微弱;汇率制度改革、经济周期波动、通货膨胀变化都会导致人民币汇率变动的价格传递效应发生显著波动。

关键词：汇率传递进口价格生产者价格消费者价格 TVP-SV-VAR模型

人民币汇率变动的价格传递效应——基于TVP-SV-VAR模型的实证检验

[期刊] 国际贸易问题 [作者] 潘长春

关键词：汇率传递进口价格生产者价格消费者价格 TVP-SV-VAR模型

人民币国际化与外汇市场压力——基于TVP-SV-VAR模型的实证检验

[期刊] 金融论坛 [作者] 吴立雪

为解释人民币国际化、汇率和外汇储备的关系,本文建立一个内嵌人民币国际化、境内外汇差、外汇市场压力和货币当局有限干预的一般均衡理论模型,并通过三因子TVP-SV-VAR模型验证。研究结果表明:人民币国际化与外汇市场压力和离岸市场价格等因素紧密相关;人民币国际化的快速发展与长期以来的人民币升值压力、外汇储备累积压力以及以离岸市场价格代表的升值预期压力有较强相关度;人民币国际化会对中国的外汇市场压力带来额外波动。

关键词：人民币国际化离岸市场价格外汇市场压力 TVP-SV-VAR

美国财政政策与货币政策调整对中国经济的动态溢出效应——基于TVP-SV-VAR模型的实证研究

[期刊] 国际经贸探索 [作者] 汪洋苑珺刘腾华

作为拥有国际货币加持的全球第一大经济体和中国重要的贸易伙伴国，美国宏观经济政策的调整对中国经济具有显著影响。文章基于TVP-SV-VAR模型，对美国财政政策、货币政策、财政政策与货币政策协同对中国经济的动态溢出效应进行了探讨，对利率、汇率及资产价格等三个传导渠道进行了深入分析。研究发现，美国财政政策与货币政策具有协同效应。在不同时间跨度下及不同时期内，美国宏观经济政策通过不同渠道对中国经济产出及价格水平产生的影响存在异质性。未来中国应持续推进汇率制度改革，强化自身宏观经济政策的协调配合，创设应对美国宏观经济政策溢出效应的政策工具箱。

关键词：财政政策货币政策政策协同溢出效应 TVP-SV-VAR模型

美联储加息对中国多层次债券市场的溢出效应——基于TVP-SV-VAR模型的实证研究

[期刊] 经济问题 [作者] 张筱峰符环宇

基于TVP-SV-VAR模型，采取2014年6月至2023年3月美国联邦基金利率及中国各类代表性债券收益率等数据，从不同滞后期及时点的角度探究美国加息对中国多层次债券市场的溢出效应。研究结果表明：美联储加息对中国多层次债券市场产生了明显冲击，同时对于各层次债券收益率的冲击影响不尽相同；对企业债和金融债的冲击影响更为复杂，对长短期债券的冲击效应也有不小区别。因此，中国相关部门应密切关注美国加息政策变动情况，尽量做到事前有提前预判，着重完善债券市场发行制度，打造规范统一的交易平台，强化跨境资本流动监管。

关键词：美联储加息多层次债券市场:收益率 TVP-SV-VAR模型

我国货币政策银行业风险承担渠道时变特征研究——基于TVP-SV-VAR模型的检验

[期刊] 上海金融 [作者] 李菁梁俊

本文首次运用TVP-SV-VAR模型,分别构建资产和负债风险承担代理变量,以2006年至2014年银行业月度数据为样本,检验我国货币政策银行业风险承担渠道时变特征。研究表明,我国货币政策银行业风险承担渠道存在且非对称,并体现出明显时变性特征和结构性突变:一方面,扩张性货币政策对银行业风险承担的激励表现在资产选择上而非负债选择上;另一方面,银行业风险承担存在显著时变性特征,并随宏观经济周期呈现结构性突变。这意味着最优货币政策框架的构建应当兼顾金融稳定目标,考虑银行业风险承担渠道非对称特点和时变性特征。

关键词： TVP-SV-VAR模型货币政策银行业风险承担渠道

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