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[期刊] 经济研究
[作者]
张勇 李政军 龚六堂
本文将利率双轨制引入带融资溢价的新凯恩斯DSGE模型,以福利最大化为标准,分析了利率双轨制的效率、利率双轨制的改革以及与利率双轨制相配套的最优货币政策。研究发现,利率双轨制的效率不仅与金融市场的扭曲程度直接相关,更取决于产品市场的扭曲程度。政府应该不断降低产品市场和金融市场的扭曲,直到利率双轨制不再有效率时,再一举取消双轨制才是福利损失最小的。在短期,利率双轨制决定了货币政策主要通过管制利率渠道来传导。溢价比稳态提高时管制利率对溢价偏离做正向反应和溢价比稳态降低时管制利率对溢价偏离做轻微负向反应的相机反应规则,优于单一反应规则。
关键词：
利率双轨制 货币政策 投资的需求效应
[期刊] 经济学动态
[作者]
郭豫媚 郭俊杰 肖争艳
货币政策逐步弱化产出目标而仅盯住通胀目标已成为越来越多国家政策实践的发展趋势。然而，这种政策框架是否是中国货币政策的最优选择依然是一个备受争议的问题。本文在金融加速器模型的基础上通过引入企业异质性，构建了一个具有利率双轨制特征的新凯恩斯动态随机一般均衡模型，研究了利率双轨制下中国最优货币政策对产出和通货膨胀的关注度。研究发现，在利率双轨制下，货币政策冲击对民营企业的贷款利率和产出的影响均大于国有企业。同时，福利损失分析结果表明，相比经典泰勒规则中货币政策反应系数的设定，货币政策更加关注产出时福利损失会达到最小。基于数值模拟结果，本文认为在利率双轨制下，通货膨胀目标制尚不适合中国，中国的货币政策．．．
[期刊] 金融研究
[作者]
何东 王红林
中国经济目前处于利率双轨制之下:银行体系中被管制的存贷款利率和基本由市场决定的货币和债券市场利率共存。利率双轨制是中国渐进式改革的一部分,也是理解中国货币政策框架的关键。以存款利率上限为核心的利率双轨制决定了中国货币政策中数量与价格工具并存的特点,也意味着中国货币政策传导机制不同于发达国家。本文通过一个新的理论模型来解释利率双轨制下的中国货币政策传导机制,描述了在不同情形下,货币政策目标如何通过各种政策工具传导至市场利率,并和信贷总规模一起实现货币政策对实体经济的调控。该理论模型的基本思路是:价格管制带来的扭曲需要由数量管制来纠正。实证模型结果显示:首先市场利率对基准存款利率调整最敏感,其次是...
[期刊] 经济纵横
[作者]
王冰冰
推动我国货币政策由数量型向价格型转轨,利率双轨制是货币政策转型的主要掣肘因素。本文分析了我国利率双轨制的典型特征,运用马尔科夫区制转移模型实证研究了计划轨和市场轨利率对货币政策调控效果的相对有效性。结果发现,我国利率双轨制的典型特征是由基准存贷款利率决定的信贷市场利率(计划轨利率)和基本由市场决定的货币及债券市场利率(市场轨利率)并存,主要原因在于完整的市场利率传导链条并未形成。无论是对产出目标还是对通货膨胀率目标,市场轨利率的调控强度均大于计划轨利率,应选择市场轨利率指标作为中介目标,推动将计划轨与市场轨调控并存转向完全的市场轨调控。我国向价格型货币政策转轨仍面临一定挑战,应加强顶层设计,加快货币市场、资本市场、商业银行、重大体制机制、信贷政策改革的步伐。
[期刊] 经济评论
[作者]
胡育蓉 范从来
利率双轨制是我国货币政策工具运用时不可忽视的因素。通过构建一个DSGE模型,本文探讨了利率双轨制和利率市场化两种不同利率决定结构对货币政策工具选择的影响。模型的动态模拟结果表明:利率双轨制时期,信贷额度计划和窗口指导的微调效果较好、效应持续性强,上调受抑制的存款利率可减弱通胀压力并促进经济增长,存款准备金率与其他货币政策工具相比,会引起物价和产出等经济变量更大幅度的波动;利率完全市场化时期,运用信贷计划、存款准备金率等数量型工具并不能带来双轨制时期的调控效果,理想的政策操作是调整遵循泰勒规则的基准利率。
关键词：
货币政策工具 利率双轨制 利率市场化
[期刊] 上海金融
[作者]
高丽 李季刚
利用广义矩估计法(GMM)考察现行双轨制的利率体系下泰勒规则在我国货币政策中的适用性。结合我国的经济数据及实际情况,构建具有利率平滑特征及前瞻性的货币政策反应函数,对管制利率及市场利率两种体系下的泰勒规则进行检验,结论显示存款利率并未根据通胀及产出的变动加以调整,而市场利率及管制较为放松的贷款利率对产出、通胀以及货币供给均能作出反应,对产出及货币供给的反应显著,但是对通货膨胀反应不足,即依据预期通胀、预期产出及货币供给增长率的变化估计的前瞻性泰勒规则尚不具备稳定性,当前不宜将泰勒规则作为我国货币政策操作的依据。
[期刊] 经济学家
[作者]
刘金全 石睿柯
基准存贷款利率决定的信贷利率和市场化的货币、债券市场利率并存的利率双轨制是理解中国货币政策传导机制的关键。本文从理论层面阐释了利率双轨制特征及其对货币政策传导效率的影响机制,基本结论如下:利率双轨制造成资金需求层面软预算约束主体和民营企业融资的"双重双轨制","扭曲"了资金配置效率;价格信号的"扭曲"需要数量型工具予以纠正,市场化的数量型工具既要发挥调节流动性的功能,又承担了引导市场利率的任务;货币总量与经济指标的关联性下降导致数量型工具的调控效果弱化,价格型调控框架尚未形成,降低了传导效率。实证结果显示
[期刊] 南开经济研究
[作者]
马亚明 常军 佟淼
本文融合我国取消利率管制初期的利率粘性特征、企业杠杆率差异和影子银行因素,建立DSGE模型研究了不同企业部门杠杆率差异水平下货币政策传导的有效性、不同存款利率水平下价格型与数量型货币政策工具在传导效果上的比较优势。结果表明,当企业杠杆率差异维持在合理区间内,货币政策向主要经济变量传导是有效的,且随着利率实现完全市场化并处于一定区间内,价格型货币政策工具在实现对经济微调上更具优势,而数量型货币政策工具则更适于刺激总产出的快速增长。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
常清
2011年10月,国家决定建立温州金融试验区,我国资金价格改革正式进入"双轨"运行时期。笔者认为,今天的改革已不再是摸着石头过河,而应该很好地借鉴商品价格"双轨制"改革的经验和教训,力争在改革过程中少走弯路,甚至不走弯路。过去30年,我国价格改革主要集中在商品和劳务领域,
[期刊] 经济研究
[作者]
纪洋 谭语嫣 黄益平
中国经济具有金融双轨制的特点——同时存在正规和非正规两个金融市场，且存在价格和数量管制的双重扭曲。价格管制压低正规利率，使资金供不应求，数量管制应对正规市场的失衡，让部分企业优先融资，将其他企业挤到非正规市场。因此，中国的利率市场化需考虑双轨特点，既要减少价格扭曲，又要改变数量扭曲。本文构建了双轨制下的一般均衡模型并佐以数值模拟，发现利率市场化对不同金融市场具有异质性效果，将提高正规市场的融资成本约３．０１—３．６９个百分点，降低非正规融资成本约０．８５—１．１９个百分点。进一步研究发现，单纯的价格改革反而会全面推高利率，只有辅以数量改革，才能降低非正规利率，因此要同步推进数量改革与价格改革。
关键词：
非正规金融市场 信贷配给 利率市场化
[期刊] 调研世界
[作者]
李喜梅
"三农"问题的解决,资金瓶颈是关键。但原有政府主导型的农村金融体制改革效率低下,因此,需要在原有农村金融体系旁边,发展一种具有活力的农村小型金融机构。这种双轨制改革应采取自下而上的改革模式,它的发展基础应该是农村二、三产业,新的小型金融机构要与农村经济主体密切合作,协调发展,同时,国家也要提供制度上的支持。
关键词：
双轨制 农村小型金融 改革
[期刊] 经济体制改革
[作者]
龚秀国
本文从金融压制角度分析了我国货币低效率问题。认为在央行设定的自身与商业银行进行的博弈过程中 ,超额储备金是货币政策直接影响的一种特殊基础货币 ,它的增长既反映了我国央行负债的增长 ,更重要的是它同时反映了银行体系货币乘数的减少。作者认为 ,要提高我国货币政策的有效性 ,央行的当务之急是 :迅速赋予商业银行根据贷款风险大小确定贷款利率的更大自主权 ,实现贷款利率市场化 ;取消金融机构在人行户头上所有储备金存款利率 ;停止发行短期央行票据回笼银行资金。
关键词：
金融压制 货币政策 低效率 超额储备金
[期刊] 浙江金融
[作者]
吴晓灵
1984年中央银行体制的确立,标志着中国开始有了相对独立的货币政策。作者认为,从8年的实践看,可以说中国的货币政策是比较成功的。作者详细分析了中国货币政策实施的特点,并就如何适应建立社会主义市场经济体制需要,加快金融体制改革步伐,完善金融宏观调控体系问题提出自己的见解。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
陶然 王瑞民
基于对上世纪80年代中国价格双轨制经验与"价格闯关"教训的研究,本文认为,不应在房地产全面泡沫化背景下过快推动利率市场化改革。构筑坚实的金融微观基础并硬化地方政府与上游国有企业预算约束是有效利率市场化改革的前提,实体经济改革亦应同步进行。
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