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[期刊] 金融与经济
[作者]
蒋弘 刘星
本文选取2006～2017年我国A股上市公司作为研究对象,分析了创新竞争压力、融资约束与并购融资决策的关系。研究结果显示:创新竞争压力以融资约束为中介,对并购融资决策产生影响;上市公司承受的创新竞争压力越大,在并购融资时面临的融资约束就越强,从而选择定向增发的可能性就越高;在面对创新竞争压力时,国有上市公司的身份优势并不明显;上市公司在发明专利申请、发明专利授权、外观设计有效专利上的差距会导致更严重的融资约束,说明创新成果的质量和数量都很重要。
关键词：
创新竞争压力 融资约束 融资方式
[期刊] 中国科技论坛
[作者]
徐宝达 赵树宽
基于竞争与创新的经典理论,从中国企业的微观角度,利用世界银行的调查量表,运用LOGIT回归的方法,研究并分析融资约束和国有股权对竞争和创新的关系的调节作用。本文的主要发现是:竞争对过程创新和产品创新有显著的正向促进作用,而对其他创新行为没有显著影响;融资约束对竞争与过程创新和产品创新的关系有显著的负向调节作用;国有股权对竞争与过程创新和产品创新关系有显著的正向调节作用,这点对主流研究结果进行了很好的补充。以上研究结论也说明当前国企供给侧改革的关键点是放开国企市场准入,增加国企的竞争压力,改善融资环境,而不
关键词：
竞争 创新 融资约束 国有企业创新
[期刊] 经济管理
[作者]
李科 朱伟骅 宋熠
本文利用债券市场中短期融资券的推出作为影响公司融资约束的外部冲击,研究公司融资约束变化对公司行业竞争行为的影响。利用公司融资约束在时间序列上的变化,本文解决了研究融资约束对行业竞争行为影响中融资约束分类标准问题以及内生性问题。本文发现,融资约束改善后,公司采取了更加积极的行业竞争策略,公司投入了更多的销售和管理费用,销售增长率也相应提高。这种影响在统计意义上和经济意义上均是显著的。本文研究发现,债券市场发展改善了公司融资约束,促进公司采取更加积极的行业竞争策略。本文证据表明,发展债券市场对于公司的行业竞争行为、行业的产出效率以及实体经济的运行都具有重要意义。
关键词：
债券市场创新 融资约束 行业竞争
[期刊] 中国科技论坛
[作者]
徐宝达 赵树宽
基于竞争与创新的经典理论,从中国企业的微观角度,利用世界银行的调查量表,运用LOGIT回归的方法,研究并分析融资约束和国有股权对竞争和创新的关系的调节作用。本文的主要发现是:竞争对过程创新和产品创新有显著的正向促进作用,而对其他创新行为没有显著影响;融资约束对竞争与过程创新和产品创新的关系有显著的负向调节作用;国有股权对竞争与过程创新和产品创新关系有显著的正向调节作用,这点对主流研究结果进行了很好的补充。以上研究结论也说明当前国企供给侧改革的关键点是放开国企市场准入,增加国企的竞争压力,改善融资环境,而不是改变股权结构和增加管理者激励。
关键词：
竞争 创新 融资约束 国有企业创新
[期刊] 中国工业经济
[作者]
潘红波 杨海霞
本文以2008—2021年中国上市公司为样本,采用文本分析方法定义企业竞争关系,借助WW指数构建竞争者融资约束指标,探讨竞争者融资约束对企业并购行为的影响。研究发现,企业并购概率、并购频次及并购规模均随竞争者融资约束的增加而增加,且“去杠杆”政策引发的竞争者融资约束会促进企业并购行为。考虑企业自身的融资约束情况,发现当企业自身融资约束较小、资产规模较大、产权性质为国有时,竞争者融资约束对企业并购行为的促进作用更大。机制检验结果表明,竞争效应是竞争者融资约束促进企业并购行为的主要机制,具体表现为:竞争者融资约束对企业并购行为的促进效应随着同行竞争效应的增加而增加,但不受企业委托代理成本的影响;竞争者融资约束增加企业技术并购倾向,但未增加企业关联并购倾向与无关多元化并购倾向;竞争者融资约束增加企业并购绩效。理论上,本文从企业并购视角丰富了竞争者融资约束的经济后果研究,同时从竞争者融资约束视角扩展了行业环境影响企业并购行为的相关研究;实践上,本文为加快建设高效规范、公平竞争、充分开放的全国统一大市场提供了经验证据与政策参考。
[期刊] 中国工业经济
[作者]
潘红波 杨海霞
本文以2008—2021年中国上市公司为样本,采用文本分析方法定义企业竞争关系,借助WW指数构建竞争者融资约束指标,探讨竞争者融资约束对企业并购行为的影响。研究发现,企业并购概率、并购频次及并购规模均随竞争者融资约束的增加而增加,且“去杠杆”政策引发的竞争者融资约束会促进企业并购行为。考虑企业自身的融资约束情况,发现当企业自身融资约束较小、资产规模较大、产权性质为国有时,竞争者融资约束对企业并购行为的促进作用更大。机制检验结果表明,竞争效应是竞争者融资约束促进企业并购行为的主要机制,具体表现为:竞争者融资约束对企业并购行为的促进效应随着同行竞争效应的增加而增加,但不受企业委托代理成本的影响;竞争者融资约束增加企业技术并购倾向,但未增加企业关联并购倾向与无关多元化并购倾向;竞争者融资约束增加企业并购绩效。理论上,本文从企业并购视角丰富了竞争者融资约束的经济后果研究,同时从竞争者融资约束视角扩展了行业环境影响企业并购行为的相关研究;实践上,本文为加快建设高效规范、公平竞争、充分开放的全国统一大市场提供了经验证据与政策参考。
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
石璋铭 谢存旭
银行信贷资金是战略性新兴产业技术创新所需研发投资的主要来源,当非市场竞争机制在信贷资金配置过程中起决定作用时,由此产生的融资约束现象会抑制产业技术创新发展。本文通过选取战略性新兴产业内上市公司2010—2013年的数据,运用面板分位数回归,实证检验中国银行业竞争度通过融资约束对其技术创新的影响。结果表明:中国银行竞争度提升能有效地缓解战略性新兴产业发展的融资约束,进而促进产业技术创新。从技术创新主体的产权属性与模式来看,银行业竞争度提升对裂变型的技术创新与非国有企业技术创新的融资约束缓解作用更大。因此,推动银行业竞争程度提高是促进金融支持战略性新兴产业的重要途径。
[期刊] 中国经济问题
[作者]
胡恒强 范从来 杜晴
本文利用2006-2016年中国非金融类A股上市公司的数据作为研究样本,深入探讨了融资结构、融资约束与企业创新投入之间的关系。研究结果表明:(1)内源融资和股权融资对企业创新投入具有显著的促进作用,而债务融资对企业创新投入具有显著的抑制作用;(2)与低融资约束企业(成熟、大规模、高股利)相比,高融资约束企业(年轻、小规模、低股利)的内源融资和股权融资对企业创新投入的促进作用更大,而债务融资对企业创新投入的抑制作用也更大。可见,作为外源融资的股权融资,因其资金性质与内源融资一致,能够真正起到缓解企业创新投入融资约束的作用。因此,本文认为,股权融资应成为驱动企业创新的主要外部资金来源。
关键词：
内源融资 股权融资 债务融资 创新投入
[期刊] 财会通讯
[作者]
慕丽
文章以2011—2018年沪深A股上市企业为研究样本,实证检验高管跨组织任职对企业并购融资决策的作用与影响激励,并进一步探究XBRL持续审计和融资约束的调节效应,得出:存在高管跨组织任职的企业在并购中更倾向于采用债权融资策略;XBRL持续审计的应用显著提升了高管跨组织任职企业采取债权融资支持并购的概率;融资约束下存在高管跨组织任职的企业会更倾向于采用权益融资的方式实现并购。
[期刊] 财会月刊
[作者]
蒋弘 刘星 柏仲
基于情绪ABC理论,通过构建上市公司投资吸引力综合评价体系,以2006～2017年A股上市公司作为研究对象,对上市公司投资吸引力与并购融资决策的关系进行研究。结果发现:上市公司投资吸引力越弱,公司面临的融资约束就越强,公司采用定向增发为并购项目融资的可能性也越高。中介效应检验显示,投资吸引力对并购融资决策的影响以融资约束作为传递中介。研究还发现:制造业上市公司会面临更强的融资约束,也会更倾向于采取定向增发为并购项目融资;并购融资所需要的资金减少时,上市公司选择定向增发的概率会提高。由此可知,上市公司可以通过改善自身状态来提升投资吸引力,以摆脱较强的融资约束。在分析上市公司的并购融资决策时,更需要关注"具体融资方式偏好"。
[期刊] 科技进步与对策
[作者]
邓翔 李双强 李德山
基于2012年世界银行中国企业微观调查数据,研究了政府采购、融资约束对我国企业创新的影响。结果发现,融资约束制约了我国企业创新活动,政府采购一定程度上对企业创新有推动作用,并且以融资约束作为中介变量对企业创新产生影响。考虑内生性问题后,上述结论依然成立。因此,完善政府采购支持企业创新配套政策,引导金融资本与企业创新对接,对加快我国企业自主创新步伐具有重要现实意义。
关键词：
政府采购 融资约束 企业创新
[期刊] 中国科技论坛
[作者]
马晶梅 赵雨薇 肖艳红 贾红宇
本文在融资约束与企业创新决策的理论框架下，以《高新技术企业认定管理办法》(简称《认定办法》)颁布的2008年为分界点，采用工业企业数据库和上市公司数据库分析融资约束对制造企业创新决策的影响，并进一步考察制度迎合行为在这一过程中所起的作用。研究发现：《认定办法》颁布前融资约束显著抑制企业创新决策，《认定办法》颁布后则显著促进企业创新决策。这一结论证实一些企业为了迎合《认定办法》,采取操控手段使其研发强度达到政策规定的高新技术企业标准，进而获得政策优惠。制度迎合行为扭曲了正常市场条件下融资约束对于企业创新决策的负向影响，导致其呈现正向激励效应，这一激励效应在技术密集型企业和内陆企业中表现得尤为明显。
关键词：
融资约束 创新决策 制度迎合 研发强度
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
杨兴全 齐云飞 曾义
以我国上市公司2003-2012年数据为样本,基于产权性质和金融发展水平,从资本投资中介效应视角检验了融资约束对现金持有竞争效应的影响。研究发现:公司现金持有通过资本投资中介效应实现的竞争效应在融资约束公司、民营公司以及金融发展水平较低地区的公司中更加显著。进一步检验表明,现金持有的竞争效应提高了现金价值,而且在金融发展水平较低地区的公司、融资约束公司和民营公司中更高。
[期刊] 商业研究
[作者]
袁放建 王倩
企业融资约束程度的高低和资本结构决策对产品市场竞争力具有重要影响,但已有的相关研究却少有涉及到我国房地产行业。本文采用我国房地产上市企业2005-2010年度数据进行实证检验,发现规模超过行业平均水平且为非国有控股的低融资约束房地产上市企业,其资本结构与产品市场竞争力呈现显著的正线性相关关系;规模低于行业平均水平且为国有控股的高融资约束房地产上市企业,其资本结构与产品市场竞争力呈现倒"U"型的关系,也就是说这类企业存在一个资产负债率的临界值,企业的资产负债率低于该临界值时,增加债务规模有利于增加市场份额;反之,企业的资产负债率高于该临界值时,增加债务规模会导致企业的市场份额遭到掠夺。
关键词：
融资约束 资本结构 产品市场竞争力
[期刊] 会计之友
[作者]
王积田 宫婷婷 马欣
文章对沪深A股上市公司2013—2019年的财务数据展开分析,同时引入融资约束变量,采用实证分析的方法从行业异质性角度探究行业成长性对现金持有竞争效应的影响,从而为不同行业企业在现金持有决策的制定上提供依据。研究发现:上市公司现金持有可以通过资本投资这一中介变量来实现竞争效应,资本投资在现金持有竞争效应的实现过程中扮演着部分中介效应;行业成长性与现金持有竞争效应之间呈显著的正相关关系,行业成长性越高,现金持有的竞争效应越显著;进一步通过SA指数对公司融资约束程度进行衡量,并以其中值为分界点进行分组回归,得出融资约束对行业成长性与现金持有竞争效应的正向关联具有促进作用。
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