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[期刊] 华东经济管理
[作者]
谢赤 王利君
文章以深圳证券市场创业板上市公司为样本,从短时间窗口的视角考察其大股东减持的时机选择以及减持后的市场反应。实证研究结果显示,创业板上市公司大股东在减持时进行了精准的时机选择;而市场认为大股东减持传递出公司估值偏高、业绩不佳的信号,对此表现出强烈的负面反应。进一步研究发现,控股股东在减持过程中获得的超额收益高于非控股股东;低账面市值比公司股东获得的超额收益高于高账面市值比公司股东;高市盈率公司股东获得的超额收益高于低市盈率公司股东;绩差公司股东获得的超额收益高于绩优公司股东;小规模公司股东获得的超额收益高于大规模公司股东。基于此,从加强监管、完善信息披露等角度提出相关建议。
关键词：
创业板 大股东减持 时机选择 市场反应
[期刊] 财会通讯
[作者]
辛磊 宋玉霞
本文收集了2010年12月至2017年12月共487家创业板上市公司高管和大股东减持的相关数据,运用统计分析方法,分析高管与大股东减持状况及减持的短期市场反应与长期财务绩效反应。实证结果得到:创业板上市公司高管和大股东减持行为会导致企业短期股价负效应,且这种负效应主要来自减持公告信息,创业板上市公司高管和大股东减持存在"时机选择",在减持日股价收益率达到最高,在减持后股价收益率显著下降。此外,高管和大股东减持对企业长期财务绩效也产生负反应,并且这种负效应主要来自机构投资者的"用脚投票"机制。
[期刊] 财会月刊
[作者]
周焯华 樊家秀
本文基于事件研究法对证监会公布的创业板涉嫌违规减持、内幕交易的案件进行研究,通过实际和预期收益率对比,列举了向日葵内幕交易案和掌趣科技涉嫌内幕交易停牌核查案例。研究结果表明,事件研究方法对创业板公司内幕交易案件能够准确判断,运用累积异常收益率等指标,对判断创业板公司股东减持行为是否利用内部人信息优势违规操作有一定指示作用,对监管部门的监管方法制定有一定帮助。
关键词：
创业板 大股东减持 内幕交易 事件研究法
[期刊] 经济管理
[作者]
姜英兵 张晓丽
本文对大股东增持股票的市场时机选择能力进行了研究。以沪深两市2008年8月27日~2012年12月31日持股5%以上的大股东通过集合竞价系统增持上市公司股票的行为作为样本,采用月度数据,通过对大股东增持时间、增持比例和增持价格三方面的研究,发现大股东在增持时普遍进行了市场时机选择。在此基础上,进一步研究了大股东增持择时能力的影响因素,证实大股东增持的择时能力受其持股性质、增持比例、公司近期的股票走势和未来成长性的影响。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
王国松 张飞
由于我国创业板存在高超募资金、高发行价、高市盈率的＂三高＂现象，使得创业板是名副其实的造富板。＂一鸟在手胜于二鸟在林＂理论告诉我们要想把这些纸上财富变为现实，必须对所持股票进行减持变现。拥有亿万财产的大股东减持后即可享受财富盛宴，合法减持本身无可非议。但是面临着公司业绩变脸，成长性不足等问题时，具有先天信息优势的大股东便有了在股价高位变现的动机。本文通过事件研究法，分析了大股东减持行为对股价的影响。结果表明，大股东减持公告前后不仅股价波动明显，而且在不同的市场环境中股东减持对股价影响的差别很大。
关键词：
创业板 大股东减持 股价 市场环境
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
闻岳春 李峻屹
基于事件研究法构建超额收益率模型，定量地分析创业板大股东和高管增持股票对于股价的影响，研究发现创业板大股东和高管增持会在短期起到提振股价的作用，主要集中在公告日当天及后一天，并有一定的持续作用；不同的行业公司股价对于创业板大股东和高管增持的反应不同，信息技术行业对于增持行为的敏感度更高。从影响市场效应因素来看，创业板上市公司估值水平、公司规模对于市场效应有显著负向影响，而财务杠杆则是显著正向影响。最后对于创业板改进监管、完善信息披露以及健全激励机制提出了政策性建议。
[期刊] 财会月刊
[作者]
方明 付子俊
本文选取2013~2015年我国创业板上市公司为研究样本,分析了高管团队异质性与企业非效率投资水平之间的关系,探讨了大股东参与公司治理对二者关系的调节作用。通过实证分析发现,高管团队年龄异质性与企业非效率投资显著负相关,任期异质性与企业非效率投资显著正相关。此外,大股东参与公司治理的程度越高,高管团队年龄异质性对企业投资效率的影响越明显,而大股东参与公司治理在一定程度上抑制了高管团队任期异质性与企业非效率投资的正相关关系。
[期刊] 财会月刊
[作者]
方明 付子俊
本文选取20132015年我国创业板上市公司为研究样本,分析了高管团队异质性与企业非效率投资水平之间的关系,探讨了大股东参与公司治理对二者关系的调节作用。通过实证分析发现,高管团队年龄异质性与企业非效率投资显著负相关,任期异质性与企业非效率投资显著正相关。此外,大股东参与公司治理的程度越高,高管团队年龄异质性对企业投资效率的影响越明显,而大股东参与公司治理在一定程度上抑制了高管团队任期异质性与企业非效率投资的正相关关系。
[期刊] 财会通讯
[作者]
胡延坤
本文以乐视网为例,从创业板大股东减持的现状出发,叙述乐视网大股东减持事件,分析乐视网减持事件的经济后果,并针对创业板大股东减持事件提出完善对策:强化保荐机构责任,完善证券民事赔偿机制,鼓励信息使用者监督以及加强创业板中小投资者风险意识。
关键词：
创业板 乐视网 大股东减持 信息披露
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
艾大力 王斌
股权质押融资是一种大股东常用的财务融资策略。从理论上分析,大股东股权质押融资后可能会产生控制权让位风险与杠杆化风险,这两类风险可能对上市公司造成负面的影响。因为,大股东可能"易位"而影响上市公司稳定性并造成公司价值受损,大股东过度杠杆化可能产生对上市公司中小股东的利益侵占———利益输送,透过这些机理关系,提出需借助市场反应所要检验的两个命题。
关键词：
大股东 股权质押 利益输送 市场反应
[期刊] 证券市场导报
[作者]
朱磊 孙成 王春燕 徐晓彤
依据代理理论和资源基础理论,本文选取2011～2016年创业板上市公司作为样本,实证分析大股东股权质押行为对企业创新投资的影响机制。结果表明,大股东进行股权质押融资不利于企业创新投资,并且企业创新投资会随质押比例的提高而降低,在尽可能控制内生性问题后结论依然成立。进一步区分股东异质性后发现,大股东股权质押对企业创新投资的负向影响,存在于非国有控股企业组以及高持股比例组。研究表明,大股东股权质押后出于维护控制权地位的考虑,会产生风险规避倾向和掏空动机,从而影响企业的创新投资水平。
[期刊] 财会通讯
[作者]
邱野陶陶
本文以2009年~2012年342家创业板家族控股上市公司为样本,考察了创业板上市公司控制性家族利益获取方式。结果表明:创业板上市公司家族控股股东更倾向于通过利益共享而非控制权私利方式获取利益;当企业面临融资约束时,家族控股股东通过发放现金股利获取利益的动机将受到抑制,会将现金用于企业未来的成长机会。
[期刊] 财会通讯
[作者]
杨风 吴晓晖
以深圳证券交易市场2009-2014年创业板上市公司为研究样本,检验了大股东控制、异地财务独董与公司创新之间的关系。实证检验的结果显示:大股东持股比例与公司研发投资之间显著负相关,表明我国上市公司存在大股东治理问题,抑制了公司的创新。进一步,在区分是否聘请异地财务独董的情况下,研究显示,异地财务独董对大股东持股比例和研发投资的关系产生了显著影响,促进了公司的创新。表明异地财务独董能够起到一定的监督治理作用。
关键词：
大股东控制 异地财务独董 研发投资
[期刊] 财会通讯
[作者]
杨风 吴晓晖
以深圳证券交易市场2009-2014年创业板上市公司为研究样本,检验了大股东控制、异地财务独董与公司创新之间的关系。实证检验的结果显示:大股东持股比例与公司研发投资之间显著负相关,表明我国上市公司存在大股东治理问题,抑制了公司的创新。进一步,在区分是否聘请异地财务独董的情况下,研究显示,异地财务独董对大股东持股比例和研发投资的关系产生了显著影响,促进了公司的创新。表明异地财务独董能够起到一定的监督治理作用。
关键词：
大股东控制 异地财务独董 研发投资
[期刊] 财会通讯
[作者]
赵浩亮 黄苏华
本文以我国创业板上市公司20132015年的数据为样本,研究大股东股权质押产生的控制权转移风险对企业研发投入的影响。结果表明,大股东股权质押会制约企业的研发投入,金融发展在缓解融资方的融资压力的同时,可以减弱大股东股权质押对企业研发投入产生的不利影响。
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