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[期刊] 上海金融
[作者]
谢玲玲
当证券分析师的股票估值发生较大变化时,他们会调整股票评级。该估值变化可能由盈余预测的变化引起,也可能由其他原因产生。研究发现,基于盈余预测变化作出的股票评级调整更具信息含量,根据其构建套利组合可获取显著超额收益。另外,大券商分析师基于盈余预测变化作出的股票评级调整较小券商分析师更具信息含量。本文进一步指出,分析师基于盈余预测变化作出的股票评级调整除了参考公司盈余公告外,还向市场传递了私有信息。
[期刊] 经济学(季刊)
[作者]
吴超鹏 郑方镳 杨世杰
本文通过构建理论模型和实证检验全面分析了证券分析师所面临的利益关系对其所发布的信息质量的影响,结果表明:证券分析师为了维护与基金等机构投资者以及公司内部投资银行部门的关系,倾向于发布偏乐观的盈余预测和股票评级;声誉较高的分析师也同样不能在各种利益关系的漩涡中保持独立。这些结果揭示了我国证券分析师独立性缺失的利益根源,并为监管层规范和发展证券分析师行业提供了重要的理论依据。
关键词：
证券分析师 利益冲突 盈余预测偏差
[期刊] 南开管理评论
[作者]
刘运国 潘奕君 徐悦
基于2015—2019年上市公司通过互联网平台进行线上销售的独特数据，本文研究了线上销售对分析师盈余预测的影响。研究发现：（1）上市公司进行线上销售显著降低了分析师盈余预测误差和分歧度，提升了分析师盈余预测质量，且上述结果在仅保留线上销售行业和PSM匹配后的样本、采用Heckman两阶段模型等方式缓解内生性问题后仍然成立；（2）线上销售对分析师盈余预测质量的提升作用在分析师公开获取信息渠道较少、获取信息成本较高时更为显著；（3）机制检验发现，线上销售可以通过降低盈余波动、抑制盈余管理以改善公司盈余信息质量，降低分析师盈余预测误差和分歧度。研究结果表明，线上销售不仅增加了分析师获取公司特质信息的来源，而且一定程度上改善了盈余信息质量，有助于分析师发挥资本市场信息中介的重要作用，提高资本市场效率。
关键词：
互联网+ 线上销售 分析师 盈余预测
[期刊] 南开管理评论
[作者]
梁上坤 李泳彤
分析师盈余预测质量是资本市场信息传递效率的重要组成，而公共信息是分析师获取信息的重要来源。基于国家税务总局开展的纳税信用评级活动，本文使用2015-2023年沪深A股上市公司的分析师盈余预测数据，实证研究了纳税规范（获评纳税信用A级）对分析师盈余预测质量的影响。研究发现：（1）纳税规范显著提高了盈余预测准确度，降低了盈余预测乐观度，且该结果在考虑公司规模差异与分析师能力差异后仍然成立；（2）区分公司特征以及行业特征，纳税规范对分析师盈余预测质量的提升作用在公司业务复杂度较高、行业集中度较低时更为显著；（3）区分时间特征，纳税规范在披露后期的信息含量更高；（4）进一步后果的探索发现，纳税规范提高了会计信息质量，降低了股票错误定价程度。本文从公共介入视角丰富了分析师盈余预测影响因素的研究，为理解纳税信用评级制度的信息效应和治理效应提供了理论依据，也对提高资本市场信息效率具有一定的现实启示。
关键词：
纳税规范 盈余预测 信息效应 治理效应
[期刊] 南开管理评论
[作者]
徐悦 潘奕君 刘运国
基于2015—2019年上市公司通过互联网平台进行线上销售的独特数据，本文研究了线上销售对分析师盈余预测的影响。研究发现：（1）上市公司进行线上销售显著降低了分析师盈余预测误差和分歧度，提升了分析师盈余预测质量，且上述结果在仅保留线上销售行业和PSM匹配后的样本、采用Heckman两阶段模型等方式缓解内生性问题后仍然成立；（2）线上销售对分析师盈余预测质量的提升作用在分析师公开获取信息渠道较少、获取信息成本较高时更为显著；（3）机制检验发现，线上销售可以通过降低盈余波动，或者抑制盈余管理以改善公司盈余信息质量，进而降低分析师盈余预测误差和分歧度。研究结果表明，线上销售不仅增加了分析师获取公司特质信息的来源，而且一定程度上改善了盈余信息质量，有助于分析师发挥资本市场信息中介的重要作用，提高资本市场效率。
关键词：
互联网+ 线上销售 分析师 盈余预测
[期刊] 经济经纬
[作者]
武翰章 刘维奇
基于股票价格的"同涨同跌"现象,利用2002—2018年中国A股上市公司数据,以动态视角考察分析师盈余预测活动对资本市场信息效率的影响。研究发现:分析师正向盈余预测修正会显著降低公司股价同步性,并且这种影响在明星分析师、非承销商分析师和女性分析师中更为明显。进一步探究分析师盈余预测修正影响公司股价同步性的传导路径,结果发现分析师正向盈余预测修正可以通过减少其盈余预测偏差和预测分歧度来降低股价同步性。研究表明分析师盈余预测修正行为属于"自我更新",能够提高资本市场信息效率。
[期刊] 财经研究
[作者]
赵刚 江雨佳 马杨 吕雅铭
为了提高审计报告的信息含量,2016年12月中国财政部颁布了《在审计报告中沟通关键事项》等12项新审计准则,要求审计师对A+H股上市公司披露更多的审计信息。文章从分析师盈余预测准确性的视角,利用上市公司实施新准则在时间和范围上的差异,采用双重差分模型,探讨了新审计准则实施对资本市场信息环境的影响。研究发现,新审计准则实施提高了分析师盈余预测准确性,且审计报告中披露的关键审计事项越多,这种效应越明显。进一步研究发现,新审计准则实施主要降低了分析师的乐观有偏预测,提高了分析师个人层面的预测准确性。此外,新审计准则实施改善资本市场信息环境的效应在信息透明度低的公司中更加明显。文章丰富了政策变更对资本市场信息环境影响的研究,从分析师盈余预测角度解读了新审计准则的政策效应,为进一步完善审计准则提供了参考和建议。
[期刊] 当代财经
[作者]
张岩
2019年修订的《证券法》大幅度提升了法律对违法行为的惩罚和威慑力度。以2016—2021年A股上市公司为样本，采用双重差分方法检验新《证券法》的实施对分析师预测准确度影响的结果表明，新《证券法》实施后，分析师对受其影响较大公司的预测准确度提升更多。从经济意义上来看，该幅度达到分析师预测偏差均值的39%。在一系列内生性和稳健性检验后，研究结论依然成立。机制分析表明，新《证券法》的实施对分析师预测准确度提升的作用路径在于提高公司信息披露质量而非降低企业风险承担水平。异质性检验的结果显示，新《证券法》实施后，分析师预测准确度的提升效应在国有企业、商誉较高以及产品市场竞争程度较低的企业更为显著。上述研究结论在为中国证券市场法律法规的制定和修订提供理论依据的同时，对于在强法治环境下促进投资者保护具有重要的参考价值。
[期刊] 投资研究
[作者]
洪剑峭 王瑞 陈长松
本文以我国证券分析师(以下简称分析师)在2005-2010年发布的研究报告为对象,研究分析师盈余预测准确性与其投资评级效率之间的关系。本文的研究方法是,按照准确性对分析师盈余预测进行分组并根据组内的投资评级构造股票投资组合,比较各投资组合的月平均超额收益率的差异。研究发现,分析师盈余预测的准确性与其投资评级的效率正相关,盈余预测准确性最高组的买入-卖空投资组合的月平均超额收益比准确性最低组高出1.997%。我们的研究结果表明,准确的盈余预测信息有助于分析师做出更有价值的投资评级,同时,研究也初步揭开了分析师工作过程的"黑匣子",为未来深入研究分析师行为提供了基础。
关键词：
证券分析师 盈余预测 投资评级
[期刊] 财会通讯
[作者]
西庆莹
文章利用2012—2020年间沪深两市A股上市企业财务和股票交易数据，实证检验分析师盈余预测和股票流动性对企业避税的影响，进一步探究股票流动性的调节作用。结果表明：分析师盈余预测准确度和及时性与企业避税显著负相关；股票流动性与企业避税显著负相关；股票流动性显著增强分析师盈余预测准确度和及时性对企业避税的抑制作用。文章结论丰富了分析师盈余预测和市场微观要素股票流动性对企业避税行为的相关文献，为税收征管部门的监管工作也具有一定借鉴意义。
[期刊] 财会通讯
[作者]
姚俊
本文选取2010年4月至2015年12月间沪深两市一直存在卖空限制和不存在卖空限制的两组公司作为研究对象,通过我国证券市场融资融券业务逐渐开放所提供的"自然实验"环境,分析了卖空限制、分析师盈余预测分歧度与股票未来收益间的关系。研究表明:在绝对卖空限制的条件下,"Dispersion effect"在中国资本市场显著存在,即分析师盈余预测的分歧度越大,投资者的股票未来收益是越小,两者之间是负相关关系;而卖空限制的放松显著改变了分析师盈余预测分歧度与股票未来收益的相关关系。当不再存在卖空限制,分歧度与股票未
关键词：
卖空限制 分歧度 股票未来收益
[期刊] 财会通讯
[作者]
姚俊
本文选取2010年4月至2015年12月间沪深两市一直存在卖空限制和不存在卖空限制的两组公司作为研究对象,通过我国证券市场融资融券业务逐渐开放所提供的"自然实验"环境,分析了卖空限制、分析师盈余预测分歧度与股票未来收益间的关系。研究表明:在绝对卖空限制的条件下,"Dispersion effect"在中国资本市场显著存在,即分析师盈余预测的分歧度越大,投资者的股票未来收益是越小,两者之间是负相关关系;而卖空限制的放松显著改变了分析师盈余预测分歧度与股票未来收益的相关关系。当不再存在卖空限制,分歧度与股票未来收益不存在相关关系。因此,可以认为融资融券政策是具有市场效率的,它显著改善了市场的卖空限制的程度,使我国的资本市场向更合理的方向发展。
关键词：
卖空限制 分歧度 股票未来收益
[期刊] 投资研究
[作者]
贾琬娇 洪剑峭 徐媛媛
本文基于手工收集的2009-2012年分析师实地调研的数据,研究发现,分析师进行实地调研后对本公司和行业内其他公司做出的盈余预测准确性更高。说明分析师通过实地调研不仅仅可以获得被调研公司的有价值信息,更重要的是实地调研可以帮助分析师提高行业知识和经验,具有行业溢出效应。同时,实地调研的价值受到上市公司自身的财务报告质量影响,即对于财务报告质量低的上市公司,分析师实地调研提高预测准确性的作用更大。另外,分析师的本地优势主要存在于不进行实地调研的分析师中,实地调研能够降低外地分析师和本地分析师之间的信息差距。综上,本文研究结论有助于全面理解分析师的实地调研行为。
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
陈露兰 王昱升
本文分析指出企业社会责任信息具有不易量化和可比性较弱的特殊性,认为资本市场需要补充机制来解读企业社会责任信息的价值,从而促进资本市场合理配置资源。本文的研究表明,证券分析师是这一补充机制的理想组成部分:企业社会责任信息是我国证券分析师跟踪目标上市公司的影响因素,并且证券分析师的跟踪关注,有助于资本市场认识企业社会责任信息的价值。本文的研究同时发现,由于我国社会责任信息披露质量较低,其对证券分析师跟踪关注行为没有产生影响。本文的研究结论加强了对我国证券分析师行为的认识,并且对完善我国企业社会责任信息披露提供了相应的决策依据。
关键词：
企业社会责任信息 证券分析师
[期刊] 经济经纬
[作者]
杜浩阳 柯金川 方鑫
笔者选取2007年~2014年深市A股上市公司为研究样本,采用深交所的信息披露评级,运用描述性统计、相关性分析及回归分析等方法研究了信息披露评级对市场波动性的影响。研究结果表明,上市公司信息披露评级越高市场波动性越小,其影响机理在于:信息披露评级越高分析师盈余预测准确性越高,进而降低了市场波动性。稳健性检验结果表明研究结论不变。基于此,提出完善市场质量及促进分析师行业健康发展等政策性建议。
关键词：
信息披露评级 市场波动性 分析师盈余预测
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