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[期刊] 金融研究
[作者]
张然 汪荣飞 王胜华
本文基于日历时间组合方法检验中国A股市场分析师修正信息的投资价值。研究发现,分析师发布的盈余预测修正和投资评级修正最具信息含量,投资者既未充分意识到两类修正的信息含量,也未充分意识到明星分析师和普通分析师能力的差别。根据分析师盈余预测修正和投资评级修正构建套利组合,能分别获得月均1.34%和0.92%的经三因子模型调整的超额收益。本文进一步指出,分析师修正信息的投资价值来源于其基本面分析的能力。分析师盈余预测修正和投资评级修正能够显著预测公司未来的盈利能力、标准化未预期盈余和盈余公告窗口期超额收益,并且套利组合的超额收益集中在盈余公告窗口期。本文的结论对于理解分析师在资本市场中发挥的作用、提高市场有效性具有重要意义。
关键词：
分析师 基本面分析 股票收益 投资策略
[期刊] 金融研究
[作者]
张然 汪荣飞 王胜华
本文基于日历时间组合方法检验中国A股市场分析师修正信息的投资价值。研究发现,分析师发布的盈余预测修正和投资评级修正最具信息含量,投资者既未充分意识到两类修正的信息含量,也未充分意识到明星分析师和普通分析师能力的差别。根据分析师盈余预测修正和投资评级修正构建套利组合,能分别获得月均1.34%和0.92%的经三因子模型调整的超额收益。本文进一步指出,分析师修正信息的投资价值来源于其基本面分析的能力。分析师盈余预测修正和投资评级修正能够显著预测公司未来的盈利能力、标准化未预期盈余和盈余公告窗口期超额收益,并且套
关键词：
分析师 基本面分析 股票收益 投资策略
[期刊] 财会通讯
[作者]
姚俊
本文选取2010年4月至2015年12月间沪深两市一直存在卖空限制和不存在卖空限制的两组公司作为研究对象,通过我国证券市场融资融券业务逐渐开放所提供的"自然实验"环境,分析了卖空限制、分析师盈余预测分歧度与股票未来收益间的关系。研究表明:在绝对卖空限制的条件下,"Dispersion effect"在中国资本市场显著存在,即分析师盈余预测的分歧度越大,投资者的股票未来收益是越小,两者之间是负相关关系;而卖空限制的放松显著改变了分析师盈余预测分歧度与股票未来收益的相关关系。当不再存在卖空限制,分歧度与股票未来收益不存在相关关系。因此,可以认为融资融券政策是具有市场效率的,它显著改善了市场的卖空限制的程度,使我国的资本市场向更合理的方向发展。
关键词：
卖空限制 分歧度 股票未来收益
[期刊] 财会通讯
[作者]
姚俊
本文选取2010年4月至2015年12月间沪深两市一直存在卖空限制和不存在卖空限制的两组公司作为研究对象,通过我国证券市场融资融券业务逐渐开放所提供的"自然实验"环境,分析了卖空限制、分析师盈余预测分歧度与股票未来收益间的关系。研究表明:在绝对卖空限制的条件下,"Dispersion effect"在中国资本市场显著存在,即分析师盈余预测的分歧度越大,投资者的股票未来收益是越小,两者之间是负相关关系;而卖空限制的放松显著改变了分析师盈余预测分歧度与股票未来收益的相关关系。当不再存在卖空限制,分歧度与股票未
关键词：
卖空限制 分歧度 股票未来收益
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
周亮
选取公司规模、股价、股东人数变动、换手率、每股盈余、净资产收益率、毛利率、市盈率相对盈利增长比率及市净率等基本面因子作为影响股票收益的自变量,利用中小板上市公司2010年7月—2016年7月的季度数据进行了实证分析。结果表明:规模、股价、股东人数变动、换手率及毛利率五个指标对股票收益有显著影响;单从系数上看,规模的影响最大,其次分别依次是毛利率、换手率、价格、股东人数变动。采用简单赋值的方法,对这5个指标进行赋值,并选出得分靠前的股票进行等额投资,可以获得不错的收益;其中最优组合的阈值为N=16,该组合自2010年来获得了36.34%的年化收益率及2.6%的回撤深度。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
李颖
采用2003—2014年的数据,考察分析师评级修订时是否会对股票收益过度反应,哪些因素有可能加剧或者抑制过度反应的程度。研究发现:仅明星分析师评级修订时会对无形股票收益反应过度;当机构投资者重仓持股或上市公司高管计划减持股票时,明星分析师评级修订对无形股票收益的过度反应程度会加剧;当法律环境变得更加严格或明星分析师所任职券商的规模加大时,其评级修订对无形股票收益的过度反应程度将会降低。这一研究结论与本文提出的"合谋假说"更加一致,但与以往文献中基于行为金融学视角所提出的"过度自信假说"以及基于利益冲突视角
关键词：
分析师 评级修订 过度反应 合谋假说
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
李颖
采用2003—2014年的数据,考察分析师评级修订时是否会对股票收益过度反应,哪些因素有可能加剧或者抑制过度反应的程度。研究发现:仅明星分析师评级修订时会对无形股票收益反应过度;当机构投资者重仓持股或上市公司高管计划减持股票时,明星分析师评级修订对无形股票收益的过度反应程度会加剧;当法律环境变得更加严格或明星分析师所任职券商的规模加大时,其评级修订对无形股票收益的过度反应程度将会降低。这一研究结论与本文提出的"合谋假说"更加一致,但与以往文献中基于行为金融学视角所提出的"过度自信假说"以及基于利益冲突视角所提出的"迎合假说"并不一致。
关键词：
分析师 评级修订 过度反应 合谋假说
[期刊] 商业研究
[作者]
乔坤元
本文使用事件研究的方法,利用1999年到2009年的中国股市上市公司的股票送股、转增事件的相关数据,分析发现这些股票会由于除权日时间而获得正的异常收益,这一结果不随着不同的统计假设、送转事件是否伴随着现金红利以及按照送股与转增的比例、现金红利数量划分的子样本而改变。探究这种异常收益的来源,发现分析师关注度(下文以分析师关注度来代替)会正向显著的影响异常收益;每多一名分析师关注这支送转的股票会在除权日多带来0.2元的异常收益,并且这种关系是稳健的,进一步通过工具变量回归解决了分析师关注的内生性。
关键词：
事件研究 除权日异常收益 分析师关注度
[期刊] 上海经济研究
[作者]
马春林 倪苏云 吴冲锋
加强和规范信息披露是股票市场监管部门的核心任务 ,股评家的信息揭示行为直接影响信息供应水平。本文通过分析股评家评股所关注的基本面因素 ,着眼于研究当前中国股票市场信息供应量的影响因素。通过实证 ,发现中国股票市场股评家关注的股票具有以下特征 :1 .股价偏低 ;2 .每股净资产中等偏上 ;3 .公司规模较大 ;4.经营效益较好。
关键词：
信息供应量 股评家 基本面因素
[期刊] 中国经济问题
[作者]
方先明 汤泓
在中国股票市场，证券分析师所出具的股票评级报告是投资者进行投资决策的重要依据。论文采用事件研究法，分别对股票市场总体行情上升、下降和水平震荡三个阶段内分析师评级报告的价值进行检验。结果发现：评级报告的基础评级整体偏高，可信度不强；基础评级调整报告具有参考价值，能够据此捕捉异常收益率；相较于非明星分析师的报告，根据调整后的明星分析师报告进行操作，在上升和下降行情中可以获取更大的中期异常收益率，在震荡行情中则可以获取更大的短期异常收益率。
关键词：
评级报告 基础评级 评级调整 价值检验
[期刊] 财经问题研究
[作者]
王振山 姚秋
本文运用中国A股市场数据验证分析师关注度与股票收益率之间的关系。分析师关注度相对于业绩预测与投资评级能够提供更多更确切的信息;分析师更多地关注大市值、业绩优良的上市公司。运用剩余关注度模型的分析发现,分析师关注度高的公司股票相对于关注度低的公司股票具有显著正的收益率;假想的零投资组合能够为投资者带来显著正收益;运用Fama-Macbeth方法的回归分析发现股票收益率与分析师剩余关注度正相关,但二者之间相互影响的方式有待于进一步研究。
[期刊] 金融论坛
[作者]
荆思寒 隋聪
本文基于股票分析师发布的评级信息,将分析师评级信息分解为分析师评级水平共识、分析师评级变化共识、分析师评级水平分歧三类,研究分析师评级信息对股票未来超额收益和风险的识别作用。结果发现,在中国市场中,三类评级信息对股票未来的超额收益和风险具有不同的识别能力;分析师评级水平分歧对股票未来风险的识别起到重要的作用;分析师评级水平分歧隐含的信息无法被分析师评级水平共识和分析师评级变化共识所解释。
[期刊] 金融研究
[作者]
宋逢明 姜琪 高峰
本文以1996～2008年间我国沪深两市A股上市公司为样本,对股票收益率的波动与公司基本面信息的相关性进行研究。研究表明,我国上市公司股票收益率的波动与经营业绩间的相关性不强,存在收益率波动与基本面信息脱节的现象。进一步区分不同股利政策的公司,发现现金分红能够显著降低股票收益率的波动,同时稳定的现金股利政策也能够提高公司股票收益率波动与基本面信息的相关性,即连续的现金股利能够提高股票市场的效率。
关键词：
股票收益率波动 经营业绩波动 现金分红
[期刊] 现代管理科学
[作者]
吴红军
从上世纪70年代开始,财务领域开始注重利用公开发表的财务报表信息获取超常收益的研究。本文使用基本面分析策略,对1997、1998年的上海股票市场分析表明,该市场尚未达到半强型有效,在组合层次使用基本面分析策略,两年分别可以获得29.44%和22.78%的累计超常收益。
关键词：
基本面分析 超常收益 市场效率
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