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[期刊] 南方经济
[作者]
林旭东 唐明琴 程林 聂永华
本文以国内成功实现分拆上市的企业为样本进行分析,发现在分拆上市宣告日,母公司的股权获得了正的异常收益率,在分拆宣告前后20日内累积平均异常收益率显著为正。另外,结合分拆上市之后连续三年相对于分拆前一年经营绩效的变化,剖析了分拆上市对母子公司的影响,研究发现分拆上市之后母公司的经营绩效得到很大的提高,而子公司的经营绩效却难尽人意;分拆上市并非适合所有企业,在选择将分拆上市作为新的融资方式时,企业必须考虑自身的实际情况和子公司的发展前景,从而为股东创造正的价值。
关键词：
分拆上市 实证分析 价值创造 资本市场
[期刊] 经济学(季刊)
[作者]
唐跃军 宋渊洋
本文研究机构投资者持股变动对公司业绩和公司业绩改善的影响。实证研究显示,机构投资者持股变动对公司业绩具有显著的正面影响,但是,有别于先前的研究,本文发现这个影响在中长期迅速减弱。而且,中国市场不同类型机构投资者的价值选择和价值创造能力存在显著差异:(1)投资实力强、倾向于采用集中投资策略的基金、QFII具有较强的价值选择能力,券商、社保基金、信托公司的价值选择能力较弱;(2)基金表现出一定程度的价值创造能力,而其他机构投资者目前尚不具备价值创造能力。
[期刊] 会计之友
[作者]
王秀丽 梅静怡 张昭俊 谢晓燕
分拆上市作为一种资本市场优化资源配置方式，对上市公司价值创造具有重要作用。近年，分拆上市公司数量日渐增加，但价值创造效果存在差异。因而，探究分拆上市公司产生高水平价值创造的因果关系至关重要。文章以2014—2020年分拆上市公司为研究对象，遵循溯因逻辑主线构建研究框架，借助必要条件分析（NCA）、定性比较分析（QCA）方法，探索分拆上市动因与价值创造的必要与充分因果关系。研究发现，单一动因不构成分拆上市公司高水平价值创造的必要条件；两种动因组态可以实现分拆上市公司高水平价值创造，跨行业分拆上市内部分权型与同行业分拆上市内部集权型的公司更具价值创造效应。
[期刊] 会计之友
[作者]
史建军
分拆上市是一种重要的收缩性资产重组方式,也是投资者共享上市公司优质业务、资本市场纵深发展的有效工具。随着我国宏观经济结构的调整,发展模式逐渐由粗放型向集约型转变,上市公司对收缩性资产重组的需求逐渐增大,分拆上市也逐渐引起理论及实务界的关注。文章试图借鉴已有文献,通过新浪分拆微博的案例分析来验证分拆产生的价值创造效应。通过对新浪分拆微博的深入分析,微博获得较为明显的投融资效应、财务效应、价格发现效应和市场时机效应,无论是股价变动、财务状况,还是投融资状况和用户价值等方面,分拆过程都为母子公司创造了一定的价值。分拆上市对企业的价值创造具有正面作用,但主要表现在短期绩效方面,不断保持企业的创新能力,探索多元化的盈利模式,才是企业发展的长久之计。
关键词：
分拆上市 公司治理 价值创造
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
舒强兴 郭海芳
并购活动对我国上市公司的发展以及证券市场的完善有重大意义。而并购绩效的评估仍然是该领域研究的重点和难点。本文首先运用EVA绩效评估方法并以 2 0 0 0年并购公司为样本 ,研究了并购公司在并购前后的绩效变化 ,发现我国大部分并购活动仍在毁损并购方股东的价值。作者认为 ,我国经济转轨阶段的特殊性以及并购交易的动机和决策机制理论 ,能够解释本文的实证研究结果
[期刊] 经济管理
[作者]
李青原 王永海 韩晖
本文首先深入探讨了公司分拆上市的经济动机,并以此来分析"同仁堂"分拆其子公司的经济动机,进而探究这些假说是否能解释我国上市公司分拆上市的真实动因。本文认为,解决投融资不足以及激励管理层是该公司分拆上市的主要动因;其次,在董事会决议公告期,同仁堂流通股股东获得了显著的、正的累计超额收益率(25.61%),而在后两次公告期间,也获得了正的但统计上不显著的累计超额收益率;再次,同仁堂的同业竞争者在董事会公告期都获得了显著的、负的累计超额收益率,从而支持了资产剥离利得假说,同仁堂科技的同业竞争者在公告期也获得了显著的、负的累计超额收益率,也支持了资产剥离利得假说。
关键词：
分拆上市 信息不对称 股东财富
[期刊] 财会通讯
[作者]
赵霞
企业不断通过并购实现多元化发展战略以规避各种市场风险，但部分企业多样化的业务各有主攻方向无法达到均衡发展，因而选择分拆上市来达到专业化经营及价值增值的目的。但是我国分拆上市仍处于发展初级阶段，专家学者忽视对分拆上市价值创造途径的研究。因此，本文在简述分拆上市对价值创造影响的基础上，以用友网络分拆畅捷通上市为案例从治理、融资和经营效应三方面分析分拆上市价值创造的途径及实现效果，并据此得出相应的结论与启示，对推动我国上市公司运用分拆上市实现价值增值并完善资产重组方式具有重要现实意义。
[期刊] 会计之友
[作者]
王秀丽 梅静怡 张昭俊 谢晓燕
分拆上市作为资本市场优化资源配置的一种方式，对上市公司价值创造具有重要作用。因而，研究分拆上市公司价值创造的影响因素具有较强意义。文章以2014—2019年中国境内分拆上市公司为研究对象，分析战略层次、治理层次、经营层次影响因素对公司价值创造的作用。研究发现，治理层次中的股权集中度、股权制衡度、两职合一是分拆上市公司价值创造的深层影响因素和驱动力，与分拆上市公司价值创造显著正相关。国内分拆上市公司应加强股权集中度、股权制衡度，利用两职合一的治理优势，提高分拆上市对公司价值创造的作用。
关键词：
分拆上市 价值创造 影响因素
[期刊] 商业研究
[作者]
刘亮
上市公司并购活动的最基本理论依据是能否创造价值。建立科学合理的评级指标是科学评价并购能否创造价值的关键。EVA最大的优势在于其为业绩评价如资本市场估价提供了一座桥梁,但由于其局限性也不能有效地控制部门之间的规模差异因素对评价结果的影响。我国的上市公司并购从整体上并没有创造价值,应从理论上谨慎对待并购行为,按照市场规律办事,主动采用EVA指标来进行并购决策。
关键词：
上市公司 并购 价值创造 实证研究
[期刊] 当代财经
[作者]
周小春 陈玉罡
本文以2000-2003年中国上市公司的333起收购事件为样本,基于EVA方法对中国上市公司兼并收购中的价值创造以及价值创造的驱动因素进行了实证分析,发现:并购当年的公司价值普遍提升,但并购后上市公司要么价值创造不明显要么毁损了价值,并购价值创造没有持续;随后,利用对EVA指标的分解,对价值创造和价值毁损的公司进行比较分析,发现兼并收购中价值创造来源于并购后销售利润率、主营业务利润率的提高和管理成本、经营费用的下降。
关键词：
兼并 价值管理 EVA驱动因素
[期刊] 管理世界
[作者]
王化成 程小可
本文系统分析了分拆上市与母公司股权价值的关系。分拆上市涉及两项资本事件———分拆与上市 ,本文首先基于期权理论研究了分拆事件对母公司股权价值的影响 ,并构造出了基于期权理论的分拆对母公司股权价值效应模型。模型显示分拆能够为母公司股东财富带来正的溢价效应 ,并运用同仁堂分拆子公司这一案例进行了市场反应检验。检验结果显示 ,期权理论在公司分拆动机方面具有很强的解释力度。其次 ,由于子公司上市之后 ,母子公司的股票都在资本市场上交易 ,因此文章构造了基于市净值不变假说的母公司股权价值分拆溢价效应观察模型。并运用该模型对同仁堂案例进行了实证检验。实证结果发现 ,与分拆创造期权假说不一致的是:子公司上市...
关键词：
分拆上市 股权价值 期权定价
[期刊] 财会通讯
[作者]
严复海 王曦
一、引言2009年10月30日正式挂牌交易的创业板,定位于促进自主创新企业及其他成长型创业企业发展。创业板市场主要以中小型高科技企业为服务对象,上市的条件比较宽松,进入门槛比较低,只有较低的盈利要求或者根本没有盈利要求,并且对上市公司的规模要求也比较低。重点支持中小型高成长企业、高科技企业和新兴
[期刊] 商业经济与管理
[作者]
甄丽明 唐清泉
文章通过构建由技术(T)、组织(O)、和环境(E)组成的TOE框架,并研究了该框架下R&D投资行为及其价值创造的具体机制。以上市公司为例,文章发现TOE框架为解释企业R&D投资行为提供了很好的理论支持。技术因素(T)是管理层作出R&D投资决策的基础;组织因素(O)是企业R&D投资决策的内在动力;而环境因素(E)是转型经济中影响企业R&D投资决策的外在动力,其中以组织因素对企业R&D投资决策的影响最大。文章还进一步探讨了R&D投入后价值创造的作用机制,并提出了价值创造的冰山模型且进行了实证检验。研究结果证明了R&D创造价值的过程同时受企业的技术专属性与互补性资产的影响,从而为Teece(1986...
[期刊] 预测
[作者]
邱冬阳 熊维勤 皮星
本文基于投资者情绪理论,针对我国股票二级市场上有限理性的投资者参与IPO交易的特征之一是参考上期IPO抑价程度,其呈现出序列相关性,因而采用GARCH模型来描述IPO抑价的滞后效应。研究的结论是,IPO抑价存在滞后效应,拟合效果最优的GARCH(1,2)模型表明,第t期IPO抑价水平的波动性与第t-1期IPO抑价水平的波动性之间存在显著的正相关,与第t-2期则出现了显著的负相关,并且IPO抑价率波动之间也高相关。
关键词：
IPO抑价 滞后效应 GARCH模型
[期刊] 财会月刊
[作者]
王婷
本文基于价值创造角度,从委托代理理论和激励理论出发,研究上市公司最高管理层股权激励与企业价值之间的关系,并选取沪深A股市场2005～2009年披露高管持股信息的上市公司财务数据为研究样本,构建了上市公司高管股权激励水平与企业价值关系的模型。
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