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[期刊] 投资研究
[作者]
邱穆青 谭文浩 楼永
利用手工收集的２００７－２０１２年上市公司内部资金往来数据，本文发现内部资金往来可以显著降低公司因预防性动机而持有的现金水平，并且在私营企业、非经营性资金往来中以及货币政策偏紧时期降低的更明显。同时，这一作用不仅显著提高了公司持有现金的市场价值，也提高了公司的市场价值。本文的发现证实了内部资本市场具有＂阳光＂的正面作用，对发展内部资本市场有丰富的政策意义。
[期刊] 商业时代
[作者]
张轶凡
本文利用2002年第一季度到2011年第三季度间A股上市公司的相关数据,考察公司治理对现金持有量的影响,进而分析公司现金持有量对公司价值的影响,结果发现代理理论对公司现金持有水平具有决定作用:公司治理较好的公司,往往持有更多的现金;较高的现金持有量会带来较高的市场价值,且这一效应在高成长性公司、高竞争度公司、高融资约束公司和民营控股公司中更加明显。进一步引入公司治理后发现,无论公司特质,公司治理较好的公司,其现金持有价值始终较高。
关键词：
公司治理 现金持有量 公司 价值
[期刊] 云南财经大学学报
[作者]
姜涛 王怀明
以2005～2011年沪深两市上市公司为研究样本,实证分析了在外部环境相对稳定和相对波动情况下,公司现金持有量对公司价值的影响,并对现金持有持续性在现金持有量与公司价值间的调节作用进行探讨。研究结果表明:当企业所面临的外部环境波动较小时,较高的现金持有对公司价值产生负面影响,并且持续性过量现金持有加剧了这种负面影响;当企业所面临的外部环境波动较大时,公司价值与现金持有量呈现正相关关系,但持续性过量现金持有削弱了这种正面效应。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
叶松勤 徐经长
本文以中国2003~2011年间A股上市公司为研究样本,实证考察了机构投资者对企业现金持有价值的影响,研究发现,就整体层面而言,机构投资者并没有对现金持有价值产生显著的影响。然而按市场化程度高低分组来研究机构投资者的公司治理效应,发现在市场化程度较高的环境下,机构投资者持股能够显著提高公司现金持有价值;而在市场化程度较低的环境下,机构投资者持股反而损害公司现金持有价值。这一结论说明,只有在合适的制度环境下,机构投资者的积极治理效应才能得以充分发挥。这一实证结果也为中国当前正在深化的市场化改革以及实施的机构投资者战略提供了直接证据。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
叶松勤 徐经长
本文以2004～2011年中国A股上市公司为分析样本,从管理防御角度,考察了经营者管理防御的机会主义行为对公司现金持有价值的影响。研究结果表明,管理防御程度与现金持有价值负相关,其程度在国有企业强于民营企业。为了抑制管理防御行为对现金持有价值的不利影响,本文进一步从管理防御的激励约束机制视角,研究了经营者持股和大股东治理对公司现金持有价值的影响。通过分组回归分析,研究结果发现,经营者的高持股激励和大股东的高持股控制均能够有效减轻管理防御的代理问题,从而能够显著提高公司现金持有价值。本文的研究不仅丰富了管理防御及其激励约束机制与现金持有价值研究领域的内容,而且对相关监管部门也具有参考价值。
[期刊] 财会通讯
[作者]
李媛媛 张淑慧
本文以２０１０年至２０１４年非金融行业全部Ａ股上市公司为研究样本，实证检验了内部控制与外部审计对企业现金持有价值的影响，并进一步探讨内部控制和外部审计在对企业现金持有价值的提升方面发挥的是替代效应还是互补效应。研究发现，内部控制质量和外部审计质量的提高有助于提高企业的现金持有价值，内部控制与外部审计对现金持有价值的提升方面既存在替代关系，也存在互补关系，在低审计质量的样本中更加显著，同时内部控制质量越有助于发挥外部审计对现金持有价值的提升作用。
关键词：
内部控制 外部审计 现金持有价值
[期刊] 财会通讯
[作者]
张学伟 王若楠
掏空、支持还是纯粹的内部资本配置,财务公司在企业集团中的角色尚存争议。基于内部资本市场理论,引入了度量关联资金往来的中介变量:关联资金流入和关联资金流出,采用多重中介效应模型研究了财务公司如何影响企业价值。研究发现,财务公司强化了关联资金往来,通过关联资金流入、关联资金流出提升了企业价值;关联资金流入的中介效应显著强于关联资金流出;关联资金流入和关联资金流出只是部分中介效应,财务公司还通过其他路径提升企业价值。结论表明,财务公司改善了企业集团的资金配置水平,金融监管部门应该降低而非提高大中型企业成立财务公司的门槛。
关键词：
内部资本市场 关联资金往来 财务公司
[期刊] 经济研究
[作者]
杨兴全 张照南
本文借鉴Fama和French(1998)经典企业价值回归模型的思想,实证分析了我国上市公司持有现金的市场价值。结果表明,就我国上市公司整体而言,公司持有现金的价值小于账面价值。进一步研究表明,公司持有现金的价值受公司股权性质的影响,公司的国有股权性质降低了公司持有现金的价值。本文从公司持有现金价值的视角进一步说明我国投资者法律保护程度偏低,上市公司中代理问题严重,也为我国上市公司的自由现金流假说与掏空行为提供了证据。
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
王珮 粟立钟 丁丹
以2008—2016年沪深两市A股上市公司为研究对象,根据税收规避和现金持有相关理论,探讨了税收规避对现金持有水平以及现金持有价值的影响。研究发现,税收规避程度较高的公司,其现金持有水平和超额现金水平较低;现金冗余和现金不足的公司,其税收规避程度存在显著差异;进一步检验发现,现金冗余的公司存在因税收规避程度提高带来的信息不透明和监管薄弱,从而诱发管理层机会主义问题,这也为企业利用税收规避寻租提供了证据;此外,由于代理问题的存在和我国税收制度的特殊背景,税收规避不会显著增加现金持有价值,同时股权结构在税收规避影响现金持有价值的过程中发挥了一定的调节作用,从侧面证明了公司治理机制的重要性。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
徐光伟 刘星 谭瑾
以我国上市公司2003～2008年的数据为样本,实证检验了上市公司终极控制特征对现金持有水平及其市场价值的影响。研究结果发现:(1)终极控制人性质为国有的上市公司的现金持有比例显著低于民营上市公司;(2)终极控制人性质为国有的上市公司多数不存在控制权与现金流权分离的现象,终极控制特征并不显著影响上市公司的现金持有水平;(3)民营上市公司中普遍存在控制权与现金流权分离的现象,并且分离度越大,公司持有的现金比例越低;(4)在终极控制权与现金流权分离的情况下,提高现金持有水平将降低股票横截面收益,说明终极控制权与现金流权分离降低了上市公司持有的现金的市场价值,但多元回归系数并未通过显著性检验,需待未...
[期刊] 财会通讯
[作者]
徐娜 苏丽莉
本文选取1998-2015年我国A股上市公司数据为样本,分析了上市公司现金持有水平及现金持有与公司价值的关系,以及这一关系如何受政府官员变迁的影响。研究表明:企业现金持有水平受到政府官员更替的显著影响,地方官员职位变动期间,特别是官员上任当年,所在地方上市公司的现金持有水平较其他年份显著降低,这与官员职位变动期间企业预期资源被攫取的可能性较其余年份高的假设一致;借鉴Faulkender和Wang(2006)的"长期窗口事件研究法",本文进一步研究官员职位变动对增加现金持有给企业价值带来的影响,实证结果显示
关键词：
现金持有 地方官员更替 公司价值
[期刊] 财会月刊
[作者]
汪东红 王海刚
本文以2003～2006年我国上市公司为样本研究了现金持有量对公司价值的影响。研究结果表明,现金持有量与公司价值之间呈倒U型关系。当现金持有量处于较低水平时,增加现金持有量有助于提升公司价值;当现金持有量达到一定水平后,代理问题出现,导致公司价值下降。
关键词：
上市公司 现金持有量 公司价值
[期刊] 会计之友(上旬刊)
[作者]
吴荷青
本文从高现金持有的持续性特征入手,实证分析了该特征对公司经营业绩产生的影响。研究结果表明:高现金持有公司确实存在滥用自由现金流的行为;持续性持有高现金的公司与非持续性公司相比,更有可能滥用自由现金流;高现金持有的持续性特征对公司经营业绩的影响仅限于次年,持续性不强。
关键词：
持续性 公司绩效 自由现金流量
[期刊] 财会月刊
[作者]
叶建华 陈晓辉
现金持有价值的影响因素是金融经济学研究的热点问题。已有研究多在代理框架下探究公司内外部治理因素对企业现金持有价值的影响。立足于A股市场以个人投资者为主体、公司融资约束问题严重及股权高度集中的现实背景，理论分析并实证检验A股上市公司的现金持有价值及投资者情绪与公司不确定性对现金持有价值的影响。研究发现：上市公司现金持有价值显著为正，这在高不确定性公司中更明显；同投资者情绪高涨期相比，投资者情绪低落期的正向现金持有价值更高；在投资者情绪高涨期，高不确定性公司的正向现金持有价值较高，且与低不确定性公司的现金持有价值差异更大；在投资者情绪低落期，高、低不确定性公司的正向现金持有价值均较高但二者之间的差异较小。本研究发现了影响现金持有价值的新因素，提供了投资者情绪因素具有资产定价效应的新证据，对企业现金持有决策、市值管理决策、监管部门的投资者教育及行为金融研究均具有一定的启示意义。
[期刊] 会计之友
[作者]
曹燚 薛坤坤 王凯
文章利用沪深两市2009—2021年民营企业上市公司的数据，考察管理者能力对公司现金持有价值的影响，并进一步分析外部环境不确定性对二者关系的调节作用。研究发现：管理者能力能够显著提升公司现金持有价值，同时在外部环境更复杂、动态性更高、环境丰裕度更低时，管理者能力对公司现金持有价值的影响更明显。机制检验发现管理者能力主要通过信息渠道和公司治理渠道影响公司现金持有价值，管理者能力一方面能够提升公司的投资效率，发挥信息效应；另一方面能够提升公司内部控制和信息披露水平，降低盈余管理，发挥公司治理效应。研究为进一步完善职业经理人市场及公司聘请高水平管理者提供了理论和经验支持。
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